王珺

摘要：文章以滬市A股上市公司2006～2011年數(shù)據(jù)為研究樣本，研究高管變更會(huì)導(dǎo)致怎樣的盈余管理發(fā)生。研究結(jié)果顯示：在CEO變更當(dāng)年，企業(yè)傾向于采用應(yīng)計(jì)項(xiàng)目負(fù)向盈余管理；在CEO變更后的一至二年內(nèi)，企業(yè)傾向于運(yùn)用應(yīng)計(jì)項(xiàng)目和真實(shí)活動(dòng)正向盈余管理，這源于新上任的CEO急于通過(guò)盈余管理調(diào)節(jié)來(lái)增加企業(yè)的會(huì)計(jì)盈余，從而粉飾自己上任后的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)并向高層領(lǐng)導(dǎo)者展示自己的“能力”。

關(guān)鍵詞：高管變更；盈余管理；研究

一、理論分析

早在1973年，Moore就通過(guò)研究發(fā)現(xiàn)新上任的CEO在上任當(dāng)年有強(qiáng)烈的動(dòng)機(jī)通過(guò)負(fù)向盈余管理調(diào)節(jié)把糟糕的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)歸咎于前任CEO。之后，很多外國(guó)學(xué)者在此基礎(chǔ)上進(jìn)行了研究，但他們的研究有一個(gè)共同點(diǎn)，就是只考慮了高管變更與應(yīng)計(jì)盈余管理之間的關(guān)系，而忽略了高管變更與真實(shí)活動(dòng)盈余管理之間的關(guān)系。真實(shí)活動(dòng)盈余管理指通過(guò)安排真實(shí)的交易來(lái)完成，主要通過(guò)費(fèi)用操控、生產(chǎn)操控、銷(xiāo)售操控來(lái)完成。費(fèi)用操控指通過(guò)減少?gòu)V告費(fèi)、研發(fā)支出等酌量性開(kāi)支來(lái)增加盈余。銷(xiāo)售操控指通過(guò)加大商品折扣或者放寬信用政策來(lái)擴(kuò)大銷(xiāo)售提高盈余。生產(chǎn)操控指利用過(guò)度生產(chǎn)產(chǎn)生的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)來(lái)降低單位產(chǎn)品成本來(lái)變相地提高會(huì)計(jì)盈余。這樣的操控手段與真實(shí)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)難以區(qū)分，所以更加隱蔽，不易被審計(jì)單位發(fā)現(xiàn)，但是這些做法不利于公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，如削減廣告費(fèi)、研發(fā)支出不利于公司持續(xù)發(fā)展，過(guò)度的商品折扣會(huì)降低消費(fèi)者對(duì)公司產(chǎn)品的價(jià)格預(yù)期，過(guò)度放寬的信用政策會(huì)增加公司壞賬的可能性，過(guò)度擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模會(huì)增加公司存貨管理成本等。

二、研究假設(shè)的提出

根據(jù)Vancil的研究，新任CEO上任都面臨三個(gè)任務(wù)：第一，管理好團(tuán)隊(duì)及董事會(huì)的期望；第二，指導(dǎo)確定公司戰(zhàn)略目標(biāo)；第三，在任期后一至二年內(nèi)達(dá)到一個(gè)實(shí)際的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，展現(xiàn)能力。為了達(dá)到這些目標(biāo)，新上任的CEO往往會(huì)進(jìn)行負(fù)向盈余管理。在變更年度，由于新上任的CEO任職時(shí)間短，股東往往對(duì)其不抱有過(guò)高的預(yù)期，而變更年度的盈余貢獻(xiàn)歸屬比較模糊，因此新上任的CEO在變更年度進(jìn)行負(fù)向盈余管理可以將糟糕的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)歸咎于前任CEO，而自己也有了一個(gè)更低的起點(diǎn)，便于未來(lái)展現(xiàn)自己的經(jīng)營(yíng)能力。因此，本文提出以下假設(shè)。

假設(shè)1：在CEO變更當(dāng)年企業(yè)傾向于采用應(yīng)計(jì)項(xiàng)目進(jìn)行負(fù)向盈余管理。

通常而言，新任CEO上任后的第一至第二個(gè)完整的會(huì)計(jì)年度是股東和董事會(huì)考察其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和經(jīng)營(yíng)能力的關(guān)鍵時(shí)期。換句話說(shuō)，新任的CEO是否比前任的CEO更有能力經(jīng)營(yíng)好公司，未來(lái)的薪酬高低及能否坐穩(wěn)CEO的位置，很大程度上取決于這兩年的表現(xiàn)。所以，新任CEO有著強(qiáng)烈的動(dòng)機(jī)在這兩年進(jìn)行正向盈余管理。因此，提出如下假設(shè)。

假設(shè)2：在CEO變更后的一至二年，新任CEO會(huì)利用應(yīng)計(jì)項(xiàng)目進(jìn)行正向盈余管理。

隨著新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的出臺(tái)及法律法規(guī)的更新完善，運(yùn)用應(yīng)計(jì)項(xiàng)目調(diào)節(jié)盈余的空間越來(lái)越小，而運(yùn)用真實(shí)活動(dòng)調(diào)節(jié)盈余往往比較隱蔽，不易被審計(jì)人員察覺(jué)，所以越來(lái)越多的企業(yè)開(kāi)始更多地使用真實(shí)活動(dòng)進(jìn)行盈余管理。杜興強(qiáng)等學(xué)者也指出，鑒于我國(guó)企業(yè)的董事會(huì)或薪酬管理委員會(huì)在制定高層管理者薪酬時(shí)只考慮會(huì)計(jì)盈余指標(biāo)，而忽視股東財(cái)富的變化，這使得高層管理者更加重視公司的短期經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)而忽視其長(zhǎng)期發(fā)展。更何況，此時(shí)新上任的CEO積累了豐富的工作經(jīng)驗(yàn)、人際關(guān)系，具備了實(shí)施真實(shí)活動(dòng)盈余管理的能力。因此，本文提出以下假設(shè)。

假設(shè)3：在CEO變更后的一至二年，新任CEO會(huì)利用真實(shí)活動(dòng)進(jìn)行盈余管理。

三、實(shí)證研究及結(jié)果分析

本文以滬市A股上市公司2006～2011年數(shù)據(jù)為樣本，樣本來(lái)源為國(guó)泰安經(jīng)濟(jì)金融研究數(shù)據(jù)庫(kù)，剔除掉干擾數(shù)據(jù)，得到總樣本1235個(gè)，其中當(dāng)年發(fā)生CEO或總經(jīng)理變更的241個(gè)。本文的應(yīng)計(jì)盈余管理度量（DP）采用修正的Jones模型來(lái)計(jì)算，真實(shí)盈余管理度量借鑒Roychowdhury 的酌量性費(fèi)用操控、銷(xiāo)售操控、生產(chǎn)操控的研究方法，其中DP表示應(yīng)計(jì)利潤(rùn)，酌量性費(fèi)用支出是EXP，產(chǎn)品銷(xiāo)售成本COST，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量是CF，GL0為1時(shí)表示當(dāng)年發(fā)生CEO變更，為0時(shí)表示未發(fā)生變更，GL12CEO變更后第1、2年樣本取1，否則取0。

其中，控制變量LnA代表公司規(guī)模，DEBT代表資產(chǎn)負(fù)債率，ROA代表資產(chǎn)回報(bào)率，HB代表公司成長(zhǎng)性?；貧w分析結(jié)果如表1所示。

本文統(tǒng)計(jì)了CEO變更后個(gè)盈余管理的均值，發(fā)現(xiàn)其低于未變更時(shí)盈余管理均值，表明企業(yè)在CEO變更當(dāng)年利用應(yīng)計(jì)項(xiàng)目進(jìn)行了負(fù)向盈余管理，這與本文假設(shè)1相符。在CEO變更的第一、二個(gè)會(huì)計(jì)年度，上市公司的應(yīng)計(jì)利潤(rùn)DP為正，且顯著大于其他樣本，表明上企業(yè)在CEO變更的第一、二個(gè)完整會(huì)計(jì)年度，存在利用應(yīng)計(jì)項(xiàng)目調(diào)增盈余的行為，這支持了本文提出的假設(shè)2。另外，相比其他年份，其經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量CF顯著的降低，酌量性費(fèi)用EXP顯著降低，生產(chǎn)成本COST顯著提高，真實(shí)活動(dòng)盈余管理總數(shù)顯著提高，這說(shuō)明在CEO變更的第一、二個(gè)會(huì)計(jì)年度，企業(yè)存在運(yùn)用真實(shí)活動(dòng)正向盈余管理行為，這與本文提出的假設(shè)3相符。

四、研究結(jié)論

本文以滬市A股上市公司2006～2011年數(shù)據(jù)為研究樣本，研究高管變更會(huì)導(dǎo)致怎樣的盈余管理發(fā)生，研究結(jié)果顯示：在CEO變更當(dāng)年，企業(yè)傾向于采用應(yīng)計(jì)項(xiàng)目負(fù)向盈余管理；在CEO變更后的一至二年內(nèi)，企業(yè)傾向于運(yùn)用應(yīng)計(jì)項(xiàng)目和真實(shí)活動(dòng)正向盈余管理。

以上研究結(jié)果表明，在當(dāng)前政策背景下，我國(guó)新上任的CEO或總經(jīng)理存在盈余管理行為，而且他們會(huì)根據(jù)需要選擇最有利于自己的方式來(lái)調(diào)節(jié)盈余。隨著我國(guó)新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的出臺(tái)和法律規(guī)范的健全完善，利用應(yīng)計(jì)項(xiàng)目進(jìn)行盈余管理的空間越來(lái)越小，因此更多的企業(yè)開(kāi)始更多地采用真實(shí)活動(dòng)來(lái)調(diào)節(jié)盈余管理，這些行為是以犧牲企業(yè)的長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展能力為代價(jià)的。

參考文獻(xiàn)：

[1]Moore M.Management Turnovers and Discrettionary Accounting Decision[J].Journal of Accounting Research，1973（02）.

[2]周吟吟.高管變更與真實(shí)活動(dòng)盈余管理——來(lái)自A股市場(chǎng)的證據(jù)[J].會(huì)計(jì)之友，2014（04）.

[3]杜興強(qiáng)，周澤將.高管變更、繼任來(lái)源與盈余管理[J].當(dāng)代經(jīng)濟(jì)科學(xué)，2010（01）.

（作者單位：山西財(cái)經(jīng)大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院）