盛慶輝+譚盛輝+張永琦

【摘 要】 文章基于2012年深交所中小板上市公司的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)，實(shí)證檢驗(yàn)內(nèi)部控制降低債務(wù)代理成本的作用。研究表明，債權(quán)人能夠感知中小板上市公司內(nèi)部控制鑒證報告?zhèn)鬟f的信號，高質(zhì)量的內(nèi)部控制能夠顯著降低債務(wù)代理成本。進(jìn)一步的研究還發(fā)現(xiàn)，外部審計(jì)質(zhì)量低時，內(nèi)部控制降低債務(wù)代理成本的作用更顯著，而外部審計(jì)質(zhì)量高時，這種作用不明顯。我國中小板上市公司應(yīng)積極完善內(nèi)部控制，以獲得更為寬松的債務(wù)契約條件，降低債務(wù)代理成本。

【關(guān)鍵詞】 內(nèi)部控制； 外部審計(jì)； 債務(wù)代理成本

中圖分類號：F239 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1004-5937（2014）29-0069-05

*本文得到教育部人文社會科學(xué)研究青年基金項(xiàng)目“審計(jì)治理與投資者保護(hù)：機(jī)制、效應(yīng)及其評價”（13YJC790121）以及中央高?；究蒲袠I(yè)務(wù)費(fèi)專項(xiàng)資金資助。

一、引言

Jensen和Meckling（1976）以及Myers（1977）等學(xué)者研究認(rèn)為，由于企業(yè)債權(quán)人與管理當(dāng)局之間利益不一致，且存在信息不對稱問題，企業(yè)管理當(dāng)局會侵占債權(quán)人的利益，產(chǎn)生債務(wù)代理成本，降低企業(yè)價值。Spengupta（1998）和Yu（2003）的研究發(fā)現(xiàn)，信息不對稱和資金成本之間存在相關(guān)性，投資人會通過提高資金成本的方式補(bǔ)償信息不對稱產(chǎn)生的風(fēng)險。

內(nèi)部控制和外部審計(jì)作為企業(yè)內(nèi)部和外部治理機(jī)制的組成部分，是維護(hù)投資者利益的重要保障。我國《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》確定內(nèi)部控制的目標(biāo)之一是合理保證財務(wù)報告的可靠性?？陀^可靠的財務(wù)信息是企業(yè)外部債權(quán)人做出決策、維護(hù)自身利益的基礎(chǔ)。獨(dú)立審計(jì)能緩解信息不對稱，提高財務(wù)報告信息質(zhì)量，也是保護(hù)債權(quán)人利益的重要機(jī)制。目前關(guān)于獨(dú)立審計(jì)與債務(wù)代理成本的實(shí)證研究較多，如李海燕和歷夫?qū)帲?008），胡奕明和唐松蓮（2007），高雷、戴勇和張杰（2010）等，但關(guān)于內(nèi)部控制與債務(wù)代理成本的實(shí)證研究較少，而且鮮有將內(nèi)部控制、外部審計(jì)與債務(wù)代理成本三者聯(lián)系起來的研究。目前的相關(guān)研究也基本是基于滬深兩市上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)，而針對我國中小上市公司的相關(guān)研究較少。近年來，我國出臺了一系列扶持中小企業(yè)發(fā)展的政策措施，鼓勵金融機(jī)構(gòu)信貸向成長性較好的中小企業(yè)傾斜。那么，金融機(jī)構(gòu)在設(shè)置債務(wù)契約條件時，是否考慮了中小上市公司內(nèi)部控制質(zhì)量和外部審計(jì)質(zhì)量所傳遞的信號呢？

基于以上認(rèn)識，本文以我國深交所的中小企業(yè)板上市公司為樣本，實(shí)證檢驗(yàn)內(nèi)部控制對降低債務(wù)代理成本的作用，并且考察外部審計(jì)質(zhì)量對內(nèi)部控制與債務(wù)代理成本相關(guān)性的影響作用。

二、理論分析與研究假設(shè)

（一）內(nèi)部控制與債權(quán)人保護(hù)

楊雄勝（2011）將內(nèi)部控制定義為“運(yùn)用專門手段、工具及方法，防范與遏制非我與損我，保護(hù)與促進(jìn)自我與益我的系統(tǒng)化制度”。內(nèi)部控制作為實(shí)現(xiàn)權(quán)力制衡的基本措施，可以降低企業(yè)內(nèi)部人員隨機(jī)錯報的可能性以及機(jī)會主義會計(jì)政策選擇的可能性，從而提高財務(wù)報告的可靠性（魏明海等，2007）。Doyle等（2007）的研究發(fā)現(xiàn)，完善的內(nèi)部控制可以有效增強(qiáng)財務(wù)報告的可靠性，減少公司管理層與外部投資者之間的信息不對稱，提高公司透明度，有利于投資者做出理性決策。Bushman和Smith（2003）認(rèn)為，公司信息透明度的增加降低了信息不對稱，增強(qiáng)了對公司管理者的監(jiān)督約束，能夠減少管理者的道德風(fēng)險，即降低代理成本。Ogneva等（2007）的理論分析認(rèn)為，內(nèi)部控制存在缺陷會使得會計(jì)信息質(zhì)量較低，因而投資者的信息風(fēng)險增加；內(nèi)部控制存在缺陷也往往意味著公司總體管理控制較弱，因而公司經(jīng)營風(fēng)險增加；無論是信息風(fēng)險的增加還是經(jīng)營風(fēng)險的增加，都會導(dǎo)致權(quán)益資本成本提高。但Ogneva等（2007）的實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果沒有支持上述理論預(yù)測，可能的原因是樣本公司的重大內(nèi)部控制缺陷披露不具有信息含量。

我國上交所和深交所于2006年先后頒布并實(shí)施了各自的上市公司內(nèi)部控制指引。財政部等五部委于2008年發(fā)布《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》，于2010年發(fā)布《企業(yè)內(nèi)部控制配套指引》，至此，我國建立了完整的內(nèi)部控制規(guī)范體系。近幾年，我國學(xué)者關(guān)于內(nèi)部控制對投資者利益保護(hù)作用的實(shí)證研究逐漸增多，但主要集中在對股權(quán)投資者的保護(hù)上，直接研究對債權(quán)人保護(hù)的較少（李曉慧、楊子萱，2013）。

國內(nèi)學(xué)者楊德明和馮曉（2011）利用深滬兩市上市公司2007—2008年的數(shù)據(jù)，實(shí)證檢驗(yàn)內(nèi)部控制質(zhì)量與銀行債務(wù)契約的關(guān)系，結(jié)果發(fā)現(xiàn)內(nèi)部控制質(zhì)量較高的企業(yè)能獲得相對更多的長期貸款并且貸款的期限也更長，但這種情況僅在國有上市公司中成立，而在非國有上市公司中并不明顯。李曉慧和楊子萱（2013）以2010—2011年滬深兩市上市公司為樣本，研究了內(nèi)部控制質(zhì)量與債權(quán)人保護(hù)的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)當(dāng)借款人擁有較高質(zhì)量的內(nèi)部控制時，債權(quán)人能夠感知到更多的保護(hù)信號，選擇的債務(wù)契約條件更為寬松，表現(xiàn)為偏好更多的債務(wù)資本、更長的債務(wù)期限和更低的債務(wù)資本成本。

基于內(nèi)部控制能夠增強(qiáng)財務(wù)報告可靠性，我們可以合理推斷，高質(zhì)量的內(nèi)部控制能夠向外界傳遞企業(yè)財務(wù)報告真實(shí)可靠以及經(jīng)營高效的良好信號，債權(quán)人會根據(jù)此信號相應(yīng)設(shè)置或修改債務(wù)契約條款，保護(hù)自身利益，由此提出假設(shè)1。

假設(shè)1：內(nèi)部控制質(zhì)量與債務(wù)代理成本負(fù)相關(guān)。

（二）外部審計(jì)與債權(quán)人保護(hù)

根據(jù)代理理論，審計(jì)是一項(xiàng)減少代理沖突、降低代理成本的機(jī)制。關(guān)于審計(jì)質(zhì)量與大小股東之間代理沖突的研究已較為豐富。Fan和Wong（2005）研究認(rèn)為，高質(zhì)量審計(jì)能夠降低代理沖突從而保護(hù)投資者利益。杜興強(qiáng)等（2010）研究發(fā)現(xiàn)，高質(zhì)量審計(jì)可以顯著抑制大股東的資金占用，然而，大股東資金占用嚴(yán)重的公司并不一定會聘用高質(zhì)量的審計(jì)師。

國內(nèi)外有關(guān)外部審計(jì)與債權(quán)人保護(hù)的研究結(jié)論較為一致，即外部審計(jì)可以保護(hù)債權(quán)人利益。Watts和Zimmerman（1986）研究發(fā)現(xiàn)，經(jīng)過審計(jì)的財務(wù)報告可以用來監(jiān)督債務(wù)契約。Blackwell等（1998）研究發(fā)現(xiàn)，財務(wù)報表未經(jīng)審計(jì)的企業(yè)，其銀行貸款利率顯著高于購買了審計(jì)服務(wù)的小型私人企業(yè)。Lin等（2003）研究發(fā)現(xiàn)，銀行等債權(quán)人對被出具非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見公司的財務(wù)報告的信任度會降低。胡奕明和唐松蓮（2007）發(fā)現(xiàn)，銀行的短期和長期貸款利率都與借款企業(yè)的審計(jì)師規(guī)模和審計(jì)意見相關(guān)，審計(jì)對銀行貸款利率的決定發(fā)揮了一定作用。李海燕和歷夫?qū)帲?008）利用我國滬深兩市制造業(yè)上市公司2001—2003年的數(shù)據(jù)研究了獨(dú)立審計(jì)對債權(quán)人的保護(hù)作用，發(fā)現(xiàn)債權(quán)人能夠根據(jù)審計(jì)意見所傳遞的信息設(shè)置債務(wù)契約條件，即審計(jì)意見具有預(yù)警作用，但本土“五大”和國際“四大”并不能給債權(quán)人更強(qiáng)的保護(hù)。高雷等（2010）利用滬深兩市上市公司2004—2008年的數(shù)據(jù)分析發(fā)現(xiàn)，聘請高質(zhì)量審計(jì)師和獲得標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見有助于公司獲得銀行短期貸款，并且提供的擔(dān)保費(fèi)用比例較低，而獲得標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見還有利于公司獲得銀行長期貸款。endprint

總的來說，國內(nèi)尚未出現(xiàn)將內(nèi)部控制、外部審計(jì)和債權(quán)人保護(hù)一起進(jìn)行考察的文章，只有楊德明等（2009）研究了內(nèi)部控制和外部審計(jì)在降低大股東資金占用、保護(hù)中小股東利益上是存在替代效應(yīng)還是互補(bǔ)效應(yīng)。內(nèi)部控制和外部審計(jì)在保證財務(wù)報表可靠性方面均發(fā)揮著重要作用，本文試圖研究外部審計(jì)質(zhì)量對內(nèi)部控制與債務(wù)代理成本相關(guān)性的影響作用。當(dāng)外部審計(jì)質(zhì)量低時，債權(quán)人可能更依賴于內(nèi)部控制對其利益的保護(hù)作用，而當(dāng)外部審計(jì)質(zhì)量高時，內(nèi)部控制的保護(hù)作用會有所降低，由此提出假設(shè)2。

假設(shè)2：外部審計(jì)質(zhì)量對內(nèi)部控制與債務(wù)代理成本的相關(guān)性起到一定的調(diào)節(jié)效應(yīng)。

三、研究設(shè)計(jì)與描述性統(tǒng)計(jì)

（一）研究設(shè)計(jì)

本文選取2012年深交所中小板上市公司作為研究樣本，刪除了主要變量缺失的公司，最終樣本為497家上市公司。樣本公司內(nèi)部控制鑒證報告的披露情況來源于各公司年報，其余數(shù)據(jù)來自國泰安數(shù)據(jù)庫。數(shù)據(jù)描述性統(tǒng)計(jì)和回歸分析通過EViews6.0完成。

本文通過以下模型來驗(yàn)證假設(shè)1。

INTRATE=α+β1IC+β2CURTRT+β3SIZE+

β4ROA+β5GROWAV+β6CASHCD+β7GROWTA

+β8TUNNEL+β9EXFU

有關(guān)變量定義及度量標(biāo)準(zhǔn)見表1。

其中，INTRATE為被解釋變量，表示企業(yè)的債務(wù)代理成本。根據(jù)委托代理理論，理性的債權(quán)人能夠預(yù)期到公司經(jīng)理人員可能采取的對其不利的行為，他們或者通過提高利息率的方式將經(jīng)理人員的機(jī)會主義傾向所可能導(dǎo)致的損失預(yù)先考慮在內(nèi)，或者在與經(jīng)理人員簽訂的債務(wù)契約中對企業(yè)的某些行為加以限制。債務(wù)利息率與債務(wù)人的風(fēng)險和借款項(xiàng)目的風(fēng)險有關(guān)，是對債權(quán)人承擔(dān)風(fēng)險的一種補(bǔ)償，因此可以作為衡量債務(wù)代理成本的指標(biāo)。本文以利息支出率[利息支出/（長期借款+短期借款+應(yīng)付債券+一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債）]來衡量樣本公司債務(wù)代理成本。

IC為解釋變量，代表樣本公司內(nèi)部控制質(zhì)量，用樣本公司是否自愿披露內(nèi)控鑒證報告來衡量。如果自愿披露了鑒證報告，則該指標(biāo)為1，否則為0。根據(jù)信號傳遞理論，公司管理層有動機(jī)自愿披露更多信息以向外界傳遞公司高品質(zhì)的信號，而聘請注冊會計(jì)師對內(nèi)部控制進(jìn)行鑒證并披露鑒證報告，可以向外界傳遞公司內(nèi)部控制質(zhì)量高的信號。目前，深滬兩市主板上市公司被強(qiáng)制要求披露內(nèi)控鑒證報告，而中小板和創(chuàng)業(yè)板上市公司還處于自愿披露階段。根據(jù)筆者對中小板上市公司內(nèi)控鑒證報告的統(tǒng)計(jì)，發(fā)現(xiàn)內(nèi)控鑒證報告的審計(jì)意見基本上都是無保留意見。因?yàn)樯鲜泄救绻麤]有獲得無保留意見的內(nèi)部控制鑒證報告，就意味著其內(nèi)部控制存在缺陷，此時上市公司如果仍披露此鑒證報告，則會向外界傳遞公司內(nèi)部機(jī)制不完善的信號，所以，內(nèi)部控制存在缺陷的公司往往不會自愿披露內(nèi)控鑒證報告?？梢院侠硗茢啵栽概秲?nèi)部控制鑒證報告的中小板上市公司，其內(nèi)部控制質(zhì)量較好。

參考國內(nèi)外學(xué)者的研究，選擇其他可能影響債務(wù)代理成本的因素作為控制變量，包括企業(yè)規(guī)模（總資產(chǎn)的自然對數(shù)）、收益能力（總資產(chǎn)收益率）、企業(yè)成長性（主營業(yè)務(wù)增長率和總資產(chǎn)增長率）、償債能力（流動比率和經(jīng)營現(xiàn)金流動負(fù)債比）、大股東資金占用程度和當(dāng)年是否有其他外部融資。

為了驗(yàn)證假設(shè)2，本文借鑒楊德明等（2009）的做法，對模型進(jìn)行分組檢驗(yàn)。將全部樣本公司按照審計(jì)事務(wù)所是否為國內(nèi)六大分為兩組，是國內(nèi)六大的為審計(jì)質(zhì)量高的一組，否則為審計(jì)質(zhì)量低的一組。如果對于兩個樣本組，內(nèi)部控制在降低債務(wù)代理成本方面的作用存在差異，則說明外部審計(jì)質(zhì)量對內(nèi)部控制降低債務(wù)代理成本的作用有一定的調(diào)節(jié)效應(yīng)。

（二）描述性統(tǒng)計(jì)

變量的描述性統(tǒng)計(jì)見表2。

從表2來看，我國中小板上市公司中，約46%的公司自愿披露了審計(jì)鑒證報告，約39%的公司聘請了國內(nèi)六大進(jìn)行財務(wù)報表審計(jì)。從反映成長性的主營業(yè)務(wù)收入增長率來看，最大值和最小值變化幅度較大，均值為51%，說明我國中小板上市公司的發(fā)展能力差異較大，但普遍存在發(fā)展空間。從流動比率和經(jīng)營現(xiàn)金流動負(fù)債比可以看到，2012年中小板上市公司的短期償債能力較高。

四、實(shí)證檢驗(yàn)與分析

（一）實(shí)證結(jié)果及其分析

模型的回歸結(jié)果見表3。IC的系數(shù)顯著為負(fù)，說明內(nèi)部控制質(zhì)量越高，債務(wù)代理成本越低，從而假設(shè)1得到驗(yàn)證。內(nèi)部控制制度作為合理保證財務(wù)報告可靠性的一種制度安排，可以起到保護(hù)債權(quán)人利益的作用。楊德明和馮曉（2011）利用上市公司2007—2008年的數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn)，銀行僅能識別國有公司的內(nèi)控質(zhì)量，卻無法識別民營公司的內(nèi)控質(zhì)量，因此建議要重視對中小企業(yè)、非國有企業(yè)的信貸風(fēng)險評估，在利用信貸資金扶持此類企業(yè)的過程中，要避免資金過度流入高風(fēng)險的非國有企業(yè)。筆者的結(jié)論與其不同。本文的樣本公司是中小板上市公司，基本上都是非國有企業(yè)，回歸結(jié)果表明債權(quán)人能夠感知中小非國有企業(yè)內(nèi)部控制鑒證報告?zhèn)鬟f的信號，更愿意以較低的利息率與擁有高質(zhì)量內(nèi)部控制的上市公司合作。

對模型的分組回歸結(jié)果見表4。從表4可以看到，對于Big6=1的高審計(jì)質(zhì)量樣本組，IC的系數(shù)雖然為負(fù)，但并不顯著，說明在高審計(jì)質(zhì)量樣本公司中，良好的內(nèi)部控制質(zhì)量能夠降低債務(wù)代理成本，但作用并不顯著。對于Big6=0的低審計(jì)質(zhì)量樣本組，IC的系數(shù)顯著為負(fù)，說明在低審計(jì)質(zhì)量樣本公司中，良好的內(nèi)部控制質(zhì)量能夠顯著降低債務(wù)代理成本?？偟膩砜?，不論外部審計(jì)質(zhì)量高低，高質(zhì)量內(nèi)部控制都能降低債務(wù)代理成本，只是當(dāng)外部審計(jì)質(zhì)量較低時，債權(quán)人會更依賴于內(nèi)部控制對其利益的保護(hù)作用，而當(dāng)外部審計(jì)質(zhì)量高時，對內(nèi)部控制保護(hù)作用的依賴有所降低，由此假設(shè)2得到驗(yàn)證。

（二）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

本文還采取了以下方式進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)，假設(shè)1和假設(shè)2結(jié)論仍未發(fā)生改變。

1.將被解釋變量替換成（短期借款+長期借款+應(yīng)付債券）t-（短期借款+長期借款+應(yīng)付債券）t-1，即兩年的債務(wù)增量取自然對數(shù)來進(jìn)行考察，檢驗(yàn)結(jié)果顯示內(nèi)部控制質(zhì)量越高，債務(wù)增量越大，高質(zhì)量內(nèi)部控制能夠降低債務(wù)代理成本。endprint

2.考慮到國內(nèi)學(xué)者對高審計(jì)質(zhì)量指標(biāo)的選取有多種，如四大、六大、八大或十大，本文還采用了當(dāng)年度的前八大作為高審計(jì)質(zhì)量指標(biāo)，假設(shè)2仍然成立。

五、研究結(jié)論與建議

本文基于2012年深交所中小板上市公司的相關(guān)數(shù)據(jù)，研究發(fā)現(xiàn)內(nèi)部控制質(zhì)量的提高能夠降低債務(wù)代理成本，這意味著債權(quán)人在對中小板上市公司做出信貸決策時，能夠感知到內(nèi)部控制傳遞的信號，對擁有高質(zhì)量內(nèi)部控制的債務(wù)人會提供更多的債務(wù)資本和更低的債務(wù)資本成本。因此，我國中小板上市公司應(yīng)積極完善內(nèi)部控制制度，更要主動地披露內(nèi)部控制信息和提供內(nèi)部控制鑒證報告，以獲得更為寬松的債務(wù)契約條件，降低債務(wù)代理成本。

本文研究還發(fā)現(xiàn)，在高審計(jì)質(zhì)量樣本中，高質(zhì)量內(nèi)部控制降低債務(wù)代理成本的作用不明顯；在低審計(jì)質(zhì)量樣本中，高質(zhì)量內(nèi)部控制降低債務(wù)代理成本的作用顯著。這說明當(dāng)中小板上市公司財務(wù)報表審計(jì)質(zhì)量較低時，提高內(nèi)部控制質(zhì)量從而降低債務(wù)代理成本的作用將更明顯。

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[14] Lin，Z. Jun，Tang，Qingliang，Xiao，Jason. An experimental study of users' responses to qualified audit reports in China[J]. Journal of International Accounting，Auditing & Taxation，2003，12 （1）：1-22.endprint

2.考慮到國內(nèi)學(xué)者對高審計(jì)質(zhì)量指標(biāo)的選取有多種，如四大、六大、八大或十大，本文還采用了當(dāng)年度的前八大作為高審計(jì)質(zhì)量指標(biāo)，假設(shè)2仍然成立。

五、研究結(jié)論與建議

本文基于2012年深交所中小板上市公司的相關(guān)數(shù)據(jù)，研究發(fā)現(xiàn)內(nèi)部控制質(zhì)量的提高能夠降低債務(wù)代理成本，這意味著債權(quán)人在對中小板上市公司做出信貸決策時，能夠感知到內(nèi)部控制傳遞的信號，對擁有高質(zhì)量內(nèi)部控制的債務(wù)人會提供更多的債務(wù)資本和更低的債務(wù)資本成本。因此，我國中小板上市公司應(yīng)積極完善內(nèi)部控制制度，更要主動地披露內(nèi)部控制信息和提供內(nèi)部控制鑒證報告，以獲得更為寬松的債務(wù)契約條件，降低債務(wù)代理成本。

本文研究還發(fā)現(xiàn)，在高審計(jì)質(zhì)量樣本中，高質(zhì)量內(nèi)部控制降低債務(wù)代理成本的作用不明顯；在低審計(jì)質(zhì)量樣本中，高質(zhì)量內(nèi)部控制降低債務(wù)代理成本的作用顯著。這說明當(dāng)中小板上市公司財務(wù)報表審計(jì)質(zhì)量較低時，提高內(nèi)部控制質(zhì)量從而降低債務(wù)代理成本的作用將更明顯。

【主要參考文獻(xiàn)】

[1] 李海燕，歷夫?qū)?獨(dú)立審計(jì)對債權(quán)人的保護(hù)作用[J].審計(jì)研究，2008（3）：81-93.

[2] 胡奕明，唐松蓮.審計(jì)、信息透明度與銀行貸款利率[J].審計(jì)研究，2007（6）：74-84.

[3] 高雷，戴勇，張杰.審計(jì)實(shí)務(wù)影響銀行貸款政策嗎？——基于上市公司面板數(shù)據(jù)的經(jīng)驗(yàn)研究[J].金融研究，2010（5）：191-205.

[4] 楊雄勝.內(nèi)部控制范疇定義探索[J].會計(jì)研究，2011（8）：46-52.

[5] 李曉慧，楊子萱.內(nèi)部控制質(zhì)量與債權(quán)人保護(hù)研究——基于債務(wù)契約特征的視角[J].審計(jì)與經(jīng)濟(jì)研究，2013（2）：97-105.

[6] 楊德明，馮曉.銀行貸款、債務(wù)期限與上市公司內(nèi)部控制[J].山西財經(jīng)大學(xué)學(xué)報，2011（8）：44-50.

[7] 杜興強(qiáng)等.大股東資金占用、外部審計(jì)與公司治理[J].經(jīng)濟(jì)管理，2010（1）：111-117.

[8] 林斌，饒靜.上市公司為什么自愿披露內(nèi)部控制鑒證報告？——基于信號傳遞理論的實(shí)證研究[J]. 會計(jì)研究，2009（2）：45-52.

[9] 楊德明，林斌，王彥超.內(nèi)部控制、審計(jì)質(zhì)量與大股東資金占用[J].審計(jì)研究，2009（5）：76-81.

[10] 盛慶輝. 基于投資者保護(hù)的外部審計(jì)治理有效性研究綜述及展望[J].財會通訊，2013（11下）：16-18.

[11] Doyle J，Ge W，McVay S. Accruals quality and internal control over financial reporting[J].The Accounting Review，2007，78（5）：1141-1170.

[12] Bushman，R，M and smith，A.J. Transparency，financial accounting information and corporate governance[J]. Federal Reserve Bank of New York Economic Policy Review，2003（4）：65-80.

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[14] Lin，Z. Jun，Tang，Qingliang，Xiao，Jason. An experimental study of users' responses to qualified audit reports in China[J]. Journal of International Accounting，Auditing & Taxation，2003，12 （1）：1-22.endprint

2.考慮到國內(nèi)學(xué)者對高審計(jì)質(zhì)量指標(biāo)的選取有多種，如四大、六大、八大或十大，本文還采用了當(dāng)年度的前八大作為高審計(jì)質(zhì)量指標(biāo)，假設(shè)2仍然成立。

五、研究結(jié)論與建議

本文基于2012年深交所中小板上市公司的相關(guān)數(shù)據(jù)，研究發(fā)現(xiàn)內(nèi)部控制質(zhì)量的提高能夠降低債務(wù)代理成本，這意味著債權(quán)人在對中小板上市公司做出信貸決策時，能夠感知到內(nèi)部控制傳遞的信號，對擁有高質(zhì)量內(nèi)部控制的債務(wù)人會提供更多的債務(wù)資本和更低的債務(wù)資本成本。因此，我國中小板上市公司應(yīng)積極完善內(nèi)部控制制度，更要主動地披露內(nèi)部控制信息和提供內(nèi)部控制鑒證報告，以獲得更為寬松的債務(wù)契約條件，降低債務(wù)代理成本。

本文研究還發(fā)現(xiàn)，在高審計(jì)質(zhì)量樣本中，高質(zhì)量內(nèi)部控制降低債務(wù)代理成本的作用不明顯；在低審計(jì)質(zhì)量樣本中，高質(zhì)量內(nèi)部控制降低債務(wù)代理成本的作用顯著。這說明當(dāng)中小板上市公司財務(wù)報表審計(jì)質(zhì)量較低時，提高內(nèi)部控制質(zhì)量從而降低債務(wù)代理成本的作用將更明顯。

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[6] 楊德明，馮曉.銀行貸款、債務(wù)期限與上市公司內(nèi)部控制[J].山西財經(jīng)大學(xué)學(xué)報，2011（8）：44-50.

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[14] Lin，Z. Jun，Tang，Qingliang，Xiao，Jason. An experimental study of users' responses to qualified audit reports in China[J]. Journal of International Accounting，Auditing & Taxation，2003，12 （1）：1-22.endprint