龍堤元

摘要：參與賭博的人常常將他們從賭場贏得的錢稱為“賭場的錢”，他們更愿意將拿賭博贏來的錢去冒險，這一現(xiàn)象被稱為“賭場盈利效應(yīng)”。同時卡尼曼和特沃斯基提供的實證證明了在有些賭博中，最初的損失會導(dǎo)致風(fēng)險厭惡，另一些能夠提供機會挽回先前損失達到得失平衡的賭博的冒險是容易被接受的這又體現(xiàn)了收支平衡。本文由賭場盈利效應(yīng)和收支平衡引出了“前景理論”。

關(guān)鍵詞：前景理論；心理賬戶；快樂編輯

一、引言

想象有一天你去參加在拉斯維加斯的一次會議，當(dāng)你經(jīng)過一家賭場路過一臺老虎機的時候向里面投入25美分，令人驚訝的是你贏了100美元。那么接下來會發(fā)生什么事呢？會不會因為這次賭博行為而使今晚的安排有所改變呢？又假設(shè)你在游泳池游泳，把外套脫在岸邊，結(jié)果放在外套里的錢包被偷了，損失了100美元，那么同樣的，這件事也會不會改變你接下來的行為呢？這兩種事件發(fā)生所帶來的效果是否跟你進賭場前你的股票上漲或者虧損100美元所帶來的影響是一樣的呢？

或者考慮這樣一種情況：一個管理者在他的決策指導(dǎo)下已經(jīng)造成了1000萬的損失，這時候有兩個項目要其選擇。項目A將要肯定盈利500萬美元，項目B有50%的概率盈利2000萬，有50%的概率損失500萬。那么之前的結(jié)果會影響現(xiàn)在這兩種方案的選擇嗎？或者是相反的情況，項目A肯定損失500萬，項目B 50%的幾率損失1500萬，50%的幾率盈利1000萬，同樣之前的結(jié)果會影響現(xiàn)在的決策嗎？

以上這些例子都在說明本文所要研究的一個基本的問題：之前的收益或者損失是如何影響當(dāng)前的風(fēng)險選擇的。本文將提供實證數(shù)據(jù)來進行這個問題的剖析，例如，通過分析發(fā)現(xiàn)在很多情況下，之前獲得收益的人更有意愿風(fēng)險投資，這就是所謂的“賭場盈利效應(yīng)”指人們拿著易來之財或者意外之財時更愿意采取一些冒險的投資方式 。相反，之前虧損的人對風(fēng)險的偏好明顯降低了。并且也發(fā)現(xiàn)已經(jīng)有虧損的決策者更喜歡“收支平衡”這樣一種模式。

二、前景理論

（一） 前景理論運用了兩個函數(shù)來描述選擇：價值函數(shù)v和決定權(quán)重函數(shù)保護π（p）。

如果（x， p； y， 1 -p）是一個一般性期望，其中x發(fā)生的概率為p，y發(fā)生的概率為1-p.（要么 ）那么： 要么x≥0 ≥y或者y≥0 ≥x

V=π（p）v（x）+π（1-p）v（y）

然而 ，這并非在前景理論里的唯一表示方式，卡尼曼和沃特斯基認(rèn)為風(fēng)險條件下的選擇過程分為兩個階段：編輯階段和估價階段。編輯階段就是所提供的期望進行初步分析，使期望有一個更加簡化的表達形式。估值階段就是對編輯過的期望進行估值，并選出價值最高的期望。以上是一般期望總價值，對于嚴(yán)格為正和嚴(yán)格為負(fù)的期望的估值遵循下面的規(guī)則。在編輯階段這些期望被分為兩個部分一是無風(fēng)險部分，而是風(fēng)險部分。下面的方程描述了對這類期望的估值：

如果 x > y > 0 或者 x < y < 0那么 V=v（y）+π（p）[v（x）-v（y）]

也就是說嚴(yán)格為正或者嚴(yán)格為負(fù)的期望的價值等于無風(fēng)險部分的價值加上結(jié)果間的價值差乘以結(jié)果中高收益或損失部分的權(quán)重。

（二） 之前的收益或者損失

經(jīng)過對卡尼曼和特沃斯基的前景理論的分析總結(jié)出：前景理論包括編輯階段，對期望進行編碼和簡化。然而，在前景理論的框架中如何靈活編輯，特別是當(dāng)前的結(jié)果可能會影響參考點的情況下。那么接下來就提出編輯規(guī)則。

（三）編輯規(guī)則

在下面的選擇中看是如何應(yīng)用編輯規(guī)則的。

假設(shè)你贏了30美元，現(xiàn)在可以有如下選擇

a.沒有其他收益或損失

b.有一個賭博你可以有50%的機會贏9美元，50%的可能輸9美元

這是一個“二階”情形，因為已經(jīng)贏的30美元是和下面的賭博分開了。另外還有一個“一階”情形作對比：

a.確定的收益30美元

b.50%的機會贏39美元，50%的機會贏21美元

與主觀期望效用理論相比，在編輯規(guī)則下對問題的轉(zhuǎn)換是因情況而異的。例如：有些編輯規(guī)則會依賴一下符號和結(jié)果的重要程度，還有一些編輯規(guī)則依賴于問題是如何表述的。

（四）快樂編輯；前景理論的價值函數(shù)的形狀表明，x和y的符號和大小決定快樂編輯是否需要分開或整合。 快樂編輯規(guī)則遵循四條原則：

1.分開考慮獲益；2.綜合考慮損失；3.將小的收益從大的損失中分離出來；4.將小的損失與大的收益結(jié)合起來。

快樂編輯假說假設(shè)，只要有可能，人們就會應(yīng)用上述四條原則。這個假說對兩階段賭博編輯如下：

v（21） + ∏（0.5） v（18）

這可以理解為：“如果我贏了這個賭博，我將肯定會贏得21美元，我也有50%的機會贏得另外的18美元”。

三、對快樂編輯的直接檢驗

（一）以往對快樂編輯假說的檢驗：塞勒研究了一個與快樂編輯相關(guān)聯(lián)的問題。關(guān)于獲益或損失，決策者喜歡怎樣的表達？像理論中所預(yù)測的那樣，他們喜歡將獲益分開、損失結(jié)合嗎？這在我們的實驗1中得到了檢驗。

■ （1） A先生有兩張彩票，一張中了50美元一張中了25美元，B先生一張彩票就中了75美元，問誰會更高興？

■A： 64% B： 18% 沒區(qū)別： 17% N = 87

■（2） A先生收到一張稅務(wù)局因為一些計算錯誤而要多交100美元稅，同一天收到另一個多交50美元稅的通知，B先生也收到要一封來自國稅的信要另外多交150美元，請問誰更加不高興？

■A： 75% B： 16% 沒區(qū)別： 8% N = 87

（二）以時間為基礎(chǔ)的檢驗：在接下來的實驗中，我們假設(shè)，通過使事件發(fā)生在不同的日子來促進一對事件分離的過程，反過來，如果事件發(fā)生在同一天，那么事件的整合是容易的。因此，我們提供給另一批實驗對象關(guān)于配對事件的描述，并問他們，在“事件發(fā)生在同一天”或“分別發(fā)生于一周或兩周”中，更喜歡哪一種。我們用到的選項和實驗1中的那些一樣，再附加一些其他的選項。

下面的兩個事件對于A發(fā)生在同一天，對于B相隔了兩個星期

■（ I ） The events are：

■（i） 買彩票中了25美元

■（ii） 買彩票中了59美元

■A，B誰更高興？

■A 25% B 63% 沒有區(qū)別12% N = 65

大多數(shù)實驗對象表現(xiàn)出對于損失發(fā)生在不同的日子的嚴(yán)格偏好，這說明了兩件事：（?。┧麄儾幌胍训诙€損失與第一個整合在一起；（ⅱ）與單獨經(jīng)歷第二個損失相比，第一個損失后的第二個損失帶來的傷害更大。

四、結(jié)論

1.整合并不總是發(fā)生的，但是它在特殊情況下確實會發(fā)生。例如，當(dāng)損失可以與較大的獲益抵消時。

2.事先結(jié)果被編入不同的心理賬戶不太可能會影響選擇。

（心理賬戶會影響人們的消費行為。例如，在一個實驗中，心理學(xué)家問兩組不同的實驗參與者是否愿意買票看戲劇演出。其中一組被告知他們該星期早些時候花50美元看了一場籃球賽，另一組被告知他們該星期早些時候收到了一張50美元的違規(guī)停車罰單。已看過籃球賽的那組人愿意買票看演出的比率比收到停車罰單的一組比率低很多）

3.對承擔(dān)風(fēng)險的偏好做出歸納是困難的，對選擇簡單重新描述會使總的偏好徹底轉(zhuǎn)變。（作者單位：廣西師范大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院）

參考文獻：

[1]Arkes R，C Blumer. 1985. The psychology of sunk cost[ J]. Organizational Behavioral and Human Decision Process，35：124-140

[2]Barber M，T Odean. 1999. The courage of misguided convictions[ J]. Association for Investment management and research（11/12）.

[3]Hershey J，E Johnson，J Meszaros，M Robinson. 1990. What is the right to sue worth？[ M]. Wharton School， University of Pennsylvania.