郭小兵

摘 要：中小企業(yè)融資難的原因在于我國融資服務體系不健全和中小企業(yè)自身存在的不足和缺陷。文章分析了中小企業(yè)的經(jīng)濟地位、融資現(xiàn)狀及其融資難的基本原因，并針對改善中小企業(yè)融資內(nèi)外部環(huán)境提出了相應的政策建議。

關鍵詞：中小企業(yè)；融資；信用擔保體系

改革開放30年來，我國的中小企業(yè)獲得了迅速的發(fā)展，已成為國民經(jīng)濟的重要組成部分。然而，影響和制約中小企業(yè)發(fā)展的問題仍然很多，諸如融資難﹑賦稅重﹑社會化服務體系跟不上等問題。在這些問題中，融資難的問題又最為突出，嚴重制約了中小企業(yè)的發(fā)展壯大，這也是本文著重論述的問題。因此，探索融資困難的原因，為解決中小企業(yè)融資難提出解決方案，可以更好的促進中小企業(yè)的發(fā)展。

一﹑中小企業(yè)的融資

（一）融資能力。中小企業(yè)融資能力的形成需要具備諸多的條件和因素，主要有企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模﹑風險﹑進行融資的相關知識和信息﹑信用程度﹑企業(yè)未來成長的期望等。企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模包括實物資產(chǎn)﹑金融資產(chǎn)以及人力資本，一般來說企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模與其融資能力正相關，企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模越大，融資能力越強；企業(yè)風險種類較多，諸如創(chuàng)業(yè)風險、授權風險、領導風險、持續(xù)經(jīng)營風險等等。風險越大，機會成本也越大，資本收益率隨之下降，風險的增加往往導致外部對企業(yè)的投資減少，因此企業(yè)風險與其融資能力成負相關；后面三項均與企業(yè)融資能力正相關。討論以上諸因素與融資能力之間的關系，可明確中小企業(yè)應該從哪些方面入手提高自身融資能力，從而突破融資困難的約束。

（二）融資方式。在市場經(jīng)濟條件下，中小企業(yè)融資方式是多種多樣的，但歸結起來就是兩種方式：直接融資和間接融資。中國目前的中小企業(yè)大多采用此方式。融資方式所涉及的各個市場主體和政府機構的有機結合便成了融資渠道，暢通的融資渠道是中小企業(yè)順利融資的有力保證，而融資渠道的通暢需要以健全的融資體制作依托。因此，在討論中小企業(yè)的融資問題時，就不得不考慮融資體制。

二﹑我國中小企業(yè)融資現(xiàn)狀及原因分析

從整體上說，不論是國有商業(yè)銀行還是其他中小金融機構，為中小企業(yè)融資的力度已逐漸增大，特別是優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)已成為各國有商業(yè)銀行的重要客戶，但不論是國有商業(yè)銀行還是其他中小金融機構，都仍然不能滿足中小企業(yè)對金融服務（特別是貸款）的需求。

（一）中小企業(yè)融資現(xiàn)狀。（1）中小企業(yè)的融資來源過于單一。在我國，有67.5%的中小企業(yè)融資主要依靠各類金融機構貸款，企業(yè)的權益性融資占33.33%，其它來源占16.4%，債券類融資最少，僅占1.8%。從各類金融機構的貸款來分析，各類貸款向盈利性較大﹑參加過信用評級﹑營業(yè)額高和規(guī)模大的企業(yè)傾斜，所獲得的貸款比重分別占到80.4%﹑79.3%﹑76.1%和70.5%，大大高于平均值，各類貸款明顯向發(fā)達地區(qū)集中，不發(fā)達和欠發(fā)達地區(qū)僅占22.5%，同時嚴重虧損的企業(yè)的資金來源中貸款高達90%，這勢必加大金融機構向中小企業(yè)貸款的風險。（2）中小企業(yè)融資需求難以慢足。中小企業(yè)對貸款的需求具有“急﹑頻﹑小﹑險﹑多”的特點。除此之外，中小企業(yè)在結算﹑咨詢﹑理財?shù)确矫娑加兄鴱娏业男枨?。中小企業(yè)在財務管理﹑財務設計﹑融資及資產(chǎn)運營中，由于存在融資能力差﹑生產(chǎn)規(guī)模小﹑管理水平低﹑信息量少等特點，許多財務與融資的問題依靠其自身的力量是無力解決的，因此，其對金融服務的需要是全方位的﹑多元化的。而目前，金融機構對中小企業(yè)的服務除了份額不高的貸款外，其他中間服務微乎其微。（3）信用擔保體系尚未完善。近年來，融資難問題一直困擾著中小企業(yè)的創(chuàng)新與發(fā)展，為了拓寬中小企業(yè)的融資渠道，信用擔保作為一種重要的中介已在中小企業(yè)融資中發(fā)揮作用。但是在實踐中，它還是暴露出重要的問題：反風險補償機制，擔保機構抗風險能力弱，公司制度不完善，缺乏專門的管理人才，容易造成資金的配置不當和不公等問題，這就造成中小企業(yè)融資擔保難，擔保費用高，期限短。

（二）中小企業(yè)融資困難的原因分析：（1）中小企業(yè)自身素質(zhì)較低。顯然中小企業(yè)在日益發(fā)展壯大，但其自身仍有許多不利于融資的因素。具體表現(xiàn)為：（a）中小企業(yè)易受環(huán)境的影響，變數(shù)大，組織水平和產(chǎn)業(yè)水平低級化，生存難度大。中小企業(yè)績效低，調(diào)查表明在資金利稅率﹑權益利潤率﹑成本費用利潤等指標上，中小企業(yè)與大型企業(yè)之間還有較大的差距，這使得中小企業(yè)難以受到銀行青睞。（b）中小企業(yè)在一定程度上存在道德風險。財務制度不健全，一些中小企業(yè)由于內(nèi)部管理不規(guī)范，向銀行提供的賬目報表水分大，使銀行很難掌握其真實的生產(chǎn)和資金經(jīng)營運行情況，無法甄別貸款企業(yè)實力及信用的良莠，加大了貸款風險；另一方面：一些中小企業(yè)自身信用觀念差，特別是借轉制改革之機，逃避銀行貸款債務，嚴重損害了中小企業(yè)整體信用，降低了銀行對中小企業(yè)信用度。（c）中小企業(yè)普遍存在貸款擔保，財產(chǎn)抵押難的問題。中小企業(yè)量多面廣，固定資產(chǎn)比較少，而銀行貸款要求財產(chǎn)抵押，特別要求固定資產(chǎn)抵押，這就是固定資產(chǎn)較少的中小企業(yè)對貸款可望而不可及。（2）中小企業(yè)直接融資渠道不暢。企業(yè)直接融資一般由資本市場和風險市場兩部分組成，由于我國直接融資渠道十分狹窄，實際上就是說債券融資和股權融資。就債券融資而言，我國公司法規(guī)定，公司債券的發(fā)行主體必須是股份有限公司，國有獨資公司，和兩個以上的國有企業(yè)或國有投資主體組建的有限責任公司，股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于3000萬元，有限責任公司不低于

6000萬元，企業(yè)債券必須有前三年連續(xù)盈利記錄的。法律約束再加上中小企業(yè)資信不足，使得中小企業(yè)很少獲得債券發(fā)行的額度。就股票融資而言，由于政策傾向，法律約束及中小企業(yè)自身方面的因素，我國1000萬戶中小企業(yè)能夠上市融資的只是極少數(shù)。因此，中小企業(yè)需要多樣化﹑多層次的資本市場。

三﹑解決中小企業(yè)融資困難問題的途徑

（一）建立和發(fā)展為中小企業(yè)服務的金融體系。我國中小金融機構還不發(fā)達，貸款機構主要是幾家全國性的大銀行，缺少面向中小企業(yè)服務的銀行和金融機構。在這種金融體系下，沒有金融機構的競爭，即使有擔保，中小企業(yè)也難以得到貸款，因此要采取有效的政策措施。從資金來源，結算體系，存款保險體系和再貸款等方面，扶持中小金融機構發(fā)展，并在發(fā)展中加強和完善對中小金融機構的監(jiān)管和風險防范。

（二）建立和發(fā)展中小企業(yè)信用擔保體系。建立中小企業(yè)信用擔保體系，是世界各國扶持中小企業(yè)發(fā)展的通行做法，是政府變行政干預為政策引導的有效方式，是改善銀企關系，強化信用觀念，化解金融風險和改善中小企業(yè)融資環(huán)境等重要手段。因此，建立以中小企業(yè)為主要服務對象的信用擔保體系，自然也就成為一項緊迫任務。為此，我們要建立起以中小企業(yè)為突破口。目前我國的信用擔保體系在經(jīng)過幾年的試點后，已取得了一些成績，但仍不健全，我們應根據(jù)我國的相關法律，同時借鑒發(fā)達國家的經(jīng)驗，盡快建立健全中小企業(yè)信用擔保體系。

（三）政府制定相關的中小企業(yè)扶持政策。在我國的中小企業(yè)融資領域中，我們總能看到政府的身影，但迄今還沒有專門支持中小企業(yè)發(fā)展的政策措施，各種優(yōu)惠政策往往傾向于照顧國有大型企業(yè)，而忽略了眾多中小企業(yè)的需要。有關學者認為，具體到中小企業(yè)融資問題，政府應該做的事情主要有：加快正規(guī)市場體系的建立，建立多層次的正規(guī)的資本市場，使中小企業(yè)融資渠道多樣化，鼓勵民間投資和非正規(guī)金融的發(fā)展，并予以適當?shù)囊龑Ш鸵?guī)范，鼓勵建立中小銀行，支持金融機構在為中小企業(yè)提供服務時進行服務創(chuàng)新和產(chǎn)品創(chuàng)新。提供規(guī)范的規(guī)模適度的信貸擔保服務，提高政府和金融機構的透明度，支持金融機構建立中小企業(yè)信用信息網(wǎng)絡，降低信息成本。政府要制定以上的相關政策法規(guī)，為銀行資金的融出和中小企業(yè)資金的融入提供快捷有效的服務。

（四）融資方式的創(chuàng)新。（1）融資租賃。融資租賃是中小企業(yè)另一個重要的外源性間接融資渠道。一方面，中小企業(yè)自身資本少，信用度低，利用銀行信用購買設備，銀行的一些附加條款會使中小企業(yè)得不到百分之百的融資額。而融資租賃對企業(yè)的信用要求較低，手續(xù)快捷，使大多數(shù)中小企業(yè)能通過該方式進行設備更新和技術改造。另一方面融資租賃能延長資金通融期限，加大中小企業(yè)現(xiàn)金流。融資租賃一般超過設備經(jīng)濟壽命期的75%，因而其成本可以在較長的時期內(nèi)分攤，對于資金短缺的中小企業(yè)來說，這可以使每期支付的資金量減少，從而使大部分資金能保持流動狀態(tài)，避免因引進設備大量耗用資金而造成的資金周轉困難。因此，融資租賃使中小企業(yè)的現(xiàn)金周轉更靈活。（2）風險投資體系。20世紀80年代以來，金融領域出現(xiàn)了一種新的動態(tài)，那就是風險投資體系迅速發(fā)展，并在為中小企業(yè)融資發(fā)揮了極為重要的作用，風險投資的特點，投資對象和投資規(guī)模決定了這種投資制度和高成長性中小企業(yè)融資有著天然的聯(lián)系，風險投資和高成長性中小企業(yè)像一對相互依存的共同體，彼此無法分離，風險投資在國外發(fā)達國家十分流行，它可看作是小企業(yè)創(chuàng)業(yè)階段的孵化器和助推器。在我國民間的資金量相當大。居民儲蓄存款已超過10億元，若這些巨額的資金，倘若有1%轉入風險投資，則可達1000億元之巨，這就是一個巨大的資金源，其創(chuàng)造的威力將不可估量。目前我國的風險投資才剛剛起步，在科技企業(yè)融資中所占的比重只有2%左右，而美國高達50%以上，因此這一融資渠道的未來發(fā)展空間還很廣闊；同時風險投資最重要的是風險投資家輸入管理經(jīng)驗，幫助中小企業(yè)實行專家型管理，可大大改善中小企業(yè)管理質(zhì)量差的狀況，促進其管理的現(xiàn)代化。另一方面，由于風險處于股權性融資，可大大減輕中小企業(yè)負債過高，利息負擔過重的現(xiàn)象，有力地促進中小企業(yè)特別是高新技術企業(yè)的發(fā)展。因此，對于中小企業(yè)，風險投資應是國家大力發(fā)展的一種融資方式。（3）股票債券投資。銀行貸款只是企業(yè)融資的主要方式之一，而且傳統(tǒng)的銀行信貸業(yè)務在世界范圍內(nèi)正在不斷的收縮，而發(fā)行股票或債券等直接融資渠道正日益成為企業(yè)的主要融資方式，在這個中小企業(yè)的股權融資體系中，創(chuàng)業(yè)板應當居于主導地位，二板市場主要是解決新興創(chuàng)業(yè)中小企業(yè)在產(chǎn)業(yè)化初級階段籌集資本的問題，要求的條件相對較低，而其他場外市場則對新興中小企業(yè)的準入要求條件較低，自身所具備的功能也相對簡單和多樣。與其他融資渠道相比，二板市場的好處是流動性強，交易效率高，因此，要積極做好各項準備，以推出中國的二板市場。

結論：綜上可知，解決中小企業(yè)融資難的問題是一個龐大復雜的系統(tǒng)工程。關鍵在于中小企業(yè)自身能力提升，也需要金融機制的改進，配合相適應和政府積極且恰當?shù)囊龑Ш椭С郑粌H僅是資金量上的支持，更要提高企業(yè)自身融資能力和信譽度，注重金融體制創(chuàng)新，消除金融抑制，改善政府調(diào)控宏觀經(jīng)濟的職能，加強制度供給和金融扶持，培育良好的社會信用體系，發(fā)揮市場機制在資源配置方面的基礎性作用。

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