王光宇

迂回發(fā)展中的同業(yè)業(yè)務(wù)

近年來(lái)，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù)呈現(xiàn)爆發(fā)式的發(fā)展勢(shì)頭，從2009?2013年年末的數(shù)據(jù)來(lái)看，同業(yè)業(yè)務(wù)在資產(chǎn)和負(fù)債規(guī)模方面均實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。從商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)的資產(chǎn)端來(lái)看，以存放同業(yè)、拆出資金和買入返售資產(chǎn)項(xiàng)下核算的同業(yè)資產(chǎn)從6.21萬(wàn)億元增加到21.47萬(wàn)億元，增長(zhǎng)近250%，分別是同期銀行總資產(chǎn)和貸款增幅的1.79倍和1.73倍；在負(fù)債端，商業(yè)銀行納入同業(yè)存放、拆入資金和賣出回購(gòu)資產(chǎn)項(xiàng)下核算的同業(yè)負(fù)債從5.32萬(wàn)億元增加到17.87萬(wàn)億元，增長(zhǎng)也超過(guò)200%，分別是同期銀行總負(fù)債和存款增幅的1.74倍和1.87倍。在業(yè)務(wù)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)的同時(shí)，金融同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展中的一些問(wèn)題也逐漸顯現(xiàn)出來(lái)，體現(xiàn)在諸如規(guī)避金融監(jiān)管、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度不夠、資金運(yùn)作效率低下以及增加金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)等方面，由此引發(fā)了監(jiān)管部門的監(jiān)管行動(dòng)。

防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)金融監(jiān)管有效性。事實(shí)上，如果按照現(xiàn)有的業(yè)務(wù)規(guī)則，銀行同業(yè)業(yè)務(wù)中負(fù)債端的同業(yè)存款并不納入存款準(zhǔn)備金的計(jì)算，資產(chǎn)端的同業(yè)代付、同業(yè)拆出和買入返售等業(yè)務(wù)無(wú)需計(jì)提撥備，也不受75%的存貸比限制。故此有觀點(diǎn)認(rèn)為，商業(yè)銀行的一些同業(yè)業(yè)務(wù)采用迂回的方式做著傳統(tǒng)的存貸款業(yè)務(wù)，但卻不受政策的約束，很大程度上是對(duì)現(xiàn)行監(jiān)管政策的套利，屬于政策的灰色地帶。如央行在《中國(guó)金融穩(wěn)定（2014）》報(bào)告中對(duì)同業(yè)業(yè)務(wù)總結(jié)出以下問(wèn)題：同業(yè)業(yè)務(wù)具有不繳存存款準(zhǔn)備金、節(jié)約資本和撥備、不受存貸比約束以及交易對(duì)手之間互利等特點(diǎn)，銀行機(jī)構(gòu)通過(guò)同業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)避宏觀調(diào)控和監(jiān)管要求；金融機(jī)構(gòu)通過(guò)低成本借入短期同業(yè)資金，再投資于期限長(zhǎng)、收益高的資產(chǎn)獲取超額收益，增加期限錯(cuò)配，可能導(dǎo)致流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)；部分同業(yè)業(yè)務(wù)透明度低、會(huì)計(jì)核算不規(guī)范，加大了風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)和監(jiān)管難度；金融機(jī)構(gòu)間資金聯(lián)動(dòng)性增強(qiáng)，一些同業(yè)業(yè)務(wù)通過(guò)多層“通道”包裝，結(jié)構(gòu)復(fù)雜，資金劃轉(zhuǎn)頻繁，容易引發(fā)交叉性風(fēng)險(xiǎn)傳染。這些觀點(diǎn)一定程度上反映了社會(huì)各界對(duì)金融同業(yè)業(yè)務(wù)的看跌，在目前金融體系普遍強(qiáng)調(diào)防范系統(tǒng)性、全局性風(fēng)險(xiǎn)的背景下，監(jiān)管部門聯(lián)手加強(qiáng)同業(yè)業(yè)務(wù)監(jiān)管勢(shì)必成為題中應(yīng)有之意。

控制影子銀行體系過(guò)度擴(kuò)張，提高金融體系透明度。2013年年初業(yè)界風(fēng)傳國(guó)務(wù)院發(fā)布影子銀行監(jiān)管的107號(hào)文，強(qiáng)調(diào)對(duì)于各類影子銀行業(yè)務(wù)的監(jiān)管。目前，金融同業(yè)業(yè)務(wù)中的一些業(yè)務(wù)因?yàn)殒湕l較長(zhǎng)而被當(dāng)作具備某些影子銀行業(yè)務(wù)的特點(diǎn)，如買入返售業(yè)務(wù)。有觀點(diǎn)認(rèn)為，一些商業(yè)銀行通過(guò)買入返售業(yè)務(wù)將資金投向某些項(xiàng)目，這類項(xiàng)目往往是銀行信貸業(yè)務(wù)中受到國(guó)家政策限制的房地產(chǎn)、鋼鐵、政府融資平臺(tái)和產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)等領(lǐng)域。銀行借助同業(yè)業(yè)務(wù)操作，將信貸資產(chǎn)包裝成理財(cái)產(chǎn)品、同業(yè)非標(biāo)資產(chǎn)等，從而達(dá)到了將直接放貸所需的100%資本占用變?yōu)殂y行信用下25%資本占用的目的，無(wú)形之中放大了商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)杠桿。從業(yè)務(wù)透明度方面來(lái)看，一些同業(yè)業(yè)務(wù)需要進(jìn)行迂回操作，業(yè)務(wù)鏈條較長(zhǎng)，既復(fù)雜又難于掌控，還增加了融資的成本。這方面尤其是買入返售業(yè)務(wù)最受詬病，通過(guò)多方參與的一系列復(fù)雜的設(shè)計(jì)，銀行的信貸資產(chǎn)得以轉(zhuǎn)移出表內(nèi)，金融監(jiān)管和行業(yè)信貸政策得以繞開(kāi)，如買入返售信托受益權(quán)等交易，實(shí)際操作過(guò)程中往往有第三方機(jī)構(gòu)提供通道服務(wù)，且銀行提供“抽屜協(xié)議”進(jìn)行業(yè)務(wù)擔(dān)保。從金融監(jiān)管的取向來(lái)看，這一系列的操作不僅帶有影子銀行特征，也使金融體系的透明度大打折扣，提高了實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資的成本，需要對(duì)其規(guī)范之。

加強(qiáng)期限錯(cuò)配管理，管理流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。同業(yè)業(yè)務(wù)之所以獲得銀行的青睞，一定程度上是借助于業(yè)務(wù)本身固有的資金期限錯(cuò)配和流動(dòng)性錯(cuò)配特點(diǎn)并加以利用來(lái)獲取利差，增加中間業(yè)務(wù)收入。如同業(yè)業(yè)務(wù)中的同業(yè)負(fù)債資金期限大多在一個(gè)月以內(nèi)，但融入銀行所投資產(chǎn)的久期往往較長(zhǎng)，且為了博取較高的收益，許多資產(chǎn)投向流動(dòng)性較差的非標(biāo)資產(chǎn)。而這類資產(chǎn)正因?yàn)殡y以在規(guī)范的二級(jí)市場(chǎng)轉(zhuǎn)讓流動(dòng)，不像債券股票等具有較好的流動(dòng)性，才被稱為非標(biāo)資產(chǎn)。如果這類業(yè)務(wù)中的某個(gè)環(huán)節(jié)出現(xiàn)問(wèn)題，就可能出現(xiàn)參與方巨額虧損，引發(fā)突發(fā)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)并釀成嚴(yán)重的危機(jī)事件。2013年以來(lái)，因?yàn)槿袠I(yè)的嚴(yán)重衰退，多起礦業(yè)類理財(cái)和信托產(chǎn)品出現(xiàn)兌付危機(jī)，一些銀行和投資者牽涉其中，糾纏不清，也提醒人們決不能忽視這些問(wèn)題，如2013年6月出現(xiàn)的“錢荒”，有觀點(diǎn)認(rèn)為正是近年來(lái)同業(yè)業(yè)務(wù)大規(guī)模擴(kuò)張，導(dǎo)致流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)集聚的反映?！板X荒”事件正是因?yàn)殂y行將短期資金用于長(zhǎng)期投資，期限錯(cuò)配嚴(yán)重而引發(fā)，尤其是商業(yè)銀行在季末月末的存款考核時(shí)點(diǎn)，流動(dòng)性需求旺盛，如果同業(yè)資金不能及時(shí)回收，更容易引發(fā)流動(dòng)性問(wèn)題，故而從促進(jìn)商業(yè)銀行穩(wěn)健發(fā)展的角度考慮，加強(qiáng)同業(yè)業(yè)務(wù)監(jiān)管就勢(shì)在必行了。

同業(yè)監(jiān)管新規(guī)的主要看點(diǎn)

2014年中國(guó)人民銀行聯(lián)合五部門發(fā)布《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù)的通知》（127號(hào)文），隨后銀監(jiān)會(huì)發(fā)布《規(guī)范商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)治理的通知》（140號(hào)文），兩個(gè)文件均旨在規(guī)范同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展，堵塞了一些坊間議論的同業(yè)業(yè)務(wù)操作做法。應(yīng)該說(shuō)，這兩個(gè)文件的出臺(tái)此前市場(chǎng)已經(jīng)有一定的預(yù)期，甚至在同業(yè)融資余額的具體比例、期限方面，此次發(fā)布的文件還比市場(chǎng)預(yù)期的更為寬松。與2013年銀監(jiān)會(huì)規(guī)范理財(cái)業(yè)務(wù)的8號(hào)文相比，各方受到的沖擊力仍在可承受范圍之內(nèi)。但毋庸置疑，同業(yè)監(jiān)管新規(guī)逐項(xiàng)對(duì)各類同業(yè)業(yè)務(wù)進(jìn)行了準(zhǔn)確定義，明確了相應(yīng)的會(huì)計(jì)核算科目，堵塞了一些過(guò)往同業(yè)業(yè)務(wù)的灰色地帶，很大程度上重構(gòu)了銀行同業(yè)業(yè)務(wù)的生態(tài)環(huán)境。

非標(biāo)資產(chǎn)被清理出銀行間同業(yè)科目，監(jiān)管套利等得到一些解決。127號(hào)文對(duì)買入返售和非標(biāo)業(yè)務(wù)均做出明確限制，明確定義了買入返售（賣出回購(gòu)）業(yè)務(wù)，要求買入返售（賣出回購(gòu)）相關(guān)款項(xiàng)在買入返售（賣出回購(gòu)）金融資產(chǎn)會(huì)計(jì)科目核算。文件規(guī)定，三方或以上交易對(duì)手之間的類似交易不得納入買入返售或賣出回購(gòu)業(yè)務(wù)管理和核算，且買入返售（賣出回購(gòu)）業(yè)務(wù)項(xiàng)下的金融資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)為銀行承兌匯票、債券、央票等在銀行間市場(chǎng)、證券交易所市場(chǎng)交易的具有合理公允價(jià)值和較高流動(dòng)性的金融資產(chǎn)。賣出回購(gòu)方不得將業(yè)務(wù)項(xiàng)下的金融資產(chǎn)從資產(chǎn)負(fù)債表轉(zhuǎn)出，金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展買入返售（賣出回購(gòu)）和同業(yè)投資業(yè)務(wù)，不得接受和提供任何直接或間接、顯性或隱性的第三方金融機(jī)構(gòu)信用擔(dān)保。很顯然，這些規(guī)定主要針對(duì)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)中常見(jiàn)的非標(biāo)資產(chǎn)。

2013年銀監(jiān)會(huì)出臺(tái)的8號(hào)文，對(duì)非標(biāo)資產(chǎn)在商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)中的比重進(jìn)行了限制，要求非標(biāo)資產(chǎn)不能超過(guò)所有理財(cái)資產(chǎn)余額的35%。此后，銀行借助于一些運(yùn)作將原本在表外的超標(biāo)非標(biāo)資產(chǎn)轉(zhuǎn)入表內(nèi)，且由于現(xiàn)實(shí)中存在銀行出具的擔(dān)?；螂[性擔(dān)保因素，這些非標(biāo)資產(chǎn)事實(shí)上享受到了同業(yè)資產(chǎn)的待遇。此次同業(yè)監(jiān)管新規(guī)沒(méi)有將非標(biāo)資產(chǎn)作為銀行買入返售資產(chǎn)的類型，同時(shí)也禁止銀行提供或接受第三方的擔(dān)保，買入返售信托受益權(quán)等標(biāo)的為非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)的買入返售業(yè)務(wù)遭禁，事實(shí)上將非標(biāo)資產(chǎn)清理出了銀行間同業(yè)項(xiàng)目。今后非標(biāo)資產(chǎn)已經(jīng)難以作為銀行同業(yè)資產(chǎn)，也無(wú)法再享受較低的資本占用，未來(lái)這類業(yè)務(wù)只能逐漸消化而難以新增，體現(xiàn)了央行減少銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，提高資產(chǎn)透明度的監(jiān)管理念。但另一方面，同業(yè)監(jiān)管新規(guī)允許銀行將非標(biāo)資產(chǎn)列入同業(yè)投資項(xiàng)下，表明監(jiān)管層還是以防范風(fēng)險(xiǎn)、加強(qiáng)管理為主，只是這將直接增加銀行的資本消耗。

明確同業(yè)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)集中度要求，通過(guò)同業(yè)負(fù)債擴(kuò)張業(yè)務(wù)規(guī)模受到限制。127號(hào)文規(guī)定，單家商業(yè)銀行對(duì)單一金融機(jī)構(gòu)法人的不含結(jié)算性同業(yè)存款的同業(yè)融出資金，扣除風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重為零資產(chǎn)后的凈額不得超過(guò)該銀行一級(jí)資本的50%。其中，一級(jí)資本、風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重為零的資產(chǎn)按照《商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）》的有關(guān)要求計(jì)算。此外，單家銀行同業(yè)融入資金余額不得超過(guò)該銀行負(fù)債總額的三分之一。此前，同業(yè)負(fù)債是部分銀行尤其是中小銀行重要的規(guī)模擴(kuò)張手段，但新規(guī)明確規(guī)定“單家商業(yè)銀行同業(yè)融入資金余額不得超過(guò)該銀行負(fù)債總額的三分之一”，極大約束了這類商業(yè)銀行依靠同業(yè)負(fù)債擴(kuò)展資產(chǎn)負(fù)債表的能力，迫使這類銀行只能通過(guò)轉(zhuǎn)變業(yè)務(wù)模式來(lái)尋求發(fā)展。

約束銀行機(jī)構(gòu)期限錯(cuò)配，加強(qiáng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理。127號(hào)文明確規(guī)定，金融機(jī)構(gòu)辦理同業(yè)業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)合理審慎確定融資期限。其中，同業(yè)借款業(yè)務(wù)最長(zhǎng)期限不得超過(guò)三年，其他同業(yè)融資業(yè)務(wù)最長(zhǎng)期限不得超過(guò)一年，且業(yè)務(wù)到期后不得展期。這一規(guī)定主要針對(duì)同業(yè)業(yè)務(wù)中備受爭(zhēng)議的資金空轉(zhuǎn)、期限錯(cuò)配的問(wèn)題。此前商業(yè)銀行通過(guò)“短借長(zhǎng)貸”，用較低成本的同業(yè)資金投資于期限長(zhǎng)、利率高的資產(chǎn)來(lái)增加利差收入。這種期限錯(cuò)配行為存在較大的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，一旦在關(guān)鍵的時(shí)點(diǎn)資金緊張，短期利率可能快速上升，導(dǎo)致整個(gè)金融系統(tǒng)的流動(dòng)性緊張局面，增加金融體系的風(fēng)險(xiǎn)。同業(yè)監(jiān)管新規(guī)發(fā)布之后，相信此后這類業(yè)務(wù)模式將受到一定影響，銀行的同業(yè)融資等業(yè)務(wù)將會(huì)回歸到滿足短期流動(dòng)性需求的本質(zhì)。

非標(biāo)只能通過(guò)同業(yè)投資項(xiàng)下進(jìn)行，銀行資本成本將顯著上升。新規(guī)明確定義，同業(yè)投資是指金融機(jī)構(gòu)購(gòu)買（或委托其他金融機(jī)構(gòu)購(gòu)買）同業(yè)金融資產(chǎn)或特定目的載體的投資行為。金融機(jī)構(gòu)同業(yè)投資應(yīng)嚴(yán)格風(fēng)險(xiǎn)審查和資金投向合規(guī)性審查，按照“實(shí)質(zhì)重于形式”原則，根據(jù)所投資基礎(chǔ)資產(chǎn)的性質(zhì)，準(zhǔn)確計(jì)量風(fēng)險(xiǎn)并計(jì)提相應(yīng)資本與撥備。對(duì)于業(yè)界關(guān)心的銀行理財(cái)業(yè)務(wù)，127號(hào)文規(guī)定，特定目的載體之間以及特定目的載體與金融機(jī)構(gòu)之間的同業(yè)業(yè)務(wù)，參照通知執(zhí)行。而銀行理財(cái)產(chǎn)品屬于特定目的載體。這表明，銀行理財(cái)產(chǎn)品繼續(xù)用表外理財(cái)資金來(lái)直接投資信托受益權(quán)、定向資管受益權(quán)等，繼續(xù)對(duì)兩高一剩、房地產(chǎn)、基建類產(chǎn)品放貸的行為將受到嚴(yán)格限制，此前銀行通過(guò)理財(cái)繞道非標(biāo)的做法可能面對(duì)違規(guī)。不過(guò)，銀監(jiān)會(huì)發(fā)布的140號(hào)文卻沒(méi)有對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品是否屬于規(guī)范的范疇進(jìn)行說(shuō)明，這塊業(yè)務(wù)可能仍存相應(yīng)的發(fā)展空間。至于非標(biāo)，監(jiān)管新規(guī)允許進(jìn)入同業(yè)投資項(xiàng)下，實(shí)際上是為非標(biāo)業(yè)務(wù)開(kāi)啟了另一扇門，只是在新的情形下這類非標(biāo)業(yè)務(wù)占用100%的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重，如按照業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)對(duì)同業(yè)投資計(jì)提相應(yīng)資本與撥備，將明顯提高金融機(jī)構(gòu)的資本成本，直接對(duì)業(yè)務(wù)的發(fā)展構(gòu)成較大約束，可能對(duì)商業(yè)銀行擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模造成一定影響。

對(duì)銀行經(jīng)營(yíng)之影響

銀行資金錯(cuò)配問(wèn)題得到一定糾正，銀行理財(cái)產(chǎn)品收益可能上升。由于銀行的同業(yè)資金往來(lái)“短借長(zhǎng)貸”的特征，期限錯(cuò)配越嚴(yán)重，銀行間流動(dòng)性越緊張，短期利率飆升的可能性也越大，加強(qiáng)同業(yè)業(yè)務(wù)的監(jiān)管有助于緩解資金錯(cuò)配，改善銀行流動(dòng)性管理。對(duì)于銀行理財(cái)業(yè)務(wù)而言，隨著監(jiān)管新規(guī)的執(zhí)行，估計(jì)未來(lái)銀行理財(cái)收益可能呈現(xiàn)上升態(tài)勢(shì)。目前，貨幣市場(chǎng)已經(jīng)很難滿足理財(cái)產(chǎn)品的收益率要求，理財(cái)募集資金只有投放于收益高、期限長(zhǎng)的投資對(duì)象，尤其是非標(biāo)資產(chǎn)才能獲得較高的收益。監(jiān)管層加強(qiáng)對(duì)同業(yè)業(yè)務(wù)的監(jiān)管，提高了非標(biāo)的制度性溢價(jià)，給定當(dāng)下資金仍是稀缺資源的情況，非標(biāo)本身提供的收益率將會(huì)上升，從而也將拉動(dòng)負(fù)債端理財(cái)產(chǎn)品投資者的收益。此外，非標(biāo)轉(zhuǎn)入投資項(xiàng)下后，銀行再難以通過(guò)同業(yè)資金對(duì)接，需依賴于攬儲(chǔ)解決續(xù)接資金，而銀行理財(cái)產(chǎn)品無(wú)疑是最流行的手段。綜合以上分析，預(yù)計(jì)銀行理財(cái)?shù)氖找媛蕦⒊尸F(xiàn)上浮態(tài)勢(shì)。

中間業(yè)務(wù)收入受到?jīng)_擊，對(duì)商業(yè)銀行利潤(rùn)構(gòu)成負(fù)面影響。商業(yè)銀行龐大的同業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)模為參與各方帶來(lái)了豐厚的利潤(rùn)，各項(xiàng)同業(yè)業(yè)務(wù)也是銀行中間業(yè)務(wù)收入的重要組成來(lái)源。同業(yè)業(yè)務(wù)監(jiān)管新規(guī)的發(fā)布，高收益的非標(biāo)業(yè)務(wù)將受到壓縮，一些賺錢的渠道也不同程度受到約束，在規(guī)范業(yè)務(wù)發(fā)展的同時(shí)也可能帶來(lái)部分銀行短期的陣痛，最直接的影響就是銀行中間業(yè)務(wù)收入和利潤(rùn)增幅。

中小銀行擴(kuò)展資產(chǎn)負(fù)債表的路徑受阻，業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和發(fā)展模式改變迫在眉睫。隨著利率市場(chǎng)化進(jìn)程的深化，以及以各種“寶寶”類互聯(lián)網(wǎng)金融的快速發(fā)展，商業(yè)銀行尤其是中小銀行的存款壓力和盈利壓力與日俱增。此前，一些中小銀行過(guò)度依賴同業(yè)業(yè)務(wù)獲取資金，做大業(yè)務(wù)規(guī)模，擴(kuò)展其資產(chǎn)負(fù)債表。此次同業(yè)業(yè)務(wù)新規(guī)的發(fā)布，勢(shì)必對(duì)傳統(tǒng)的路徑模式構(gòu)成挑戰(zhàn)，此類銀行的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和發(fā)展模式轉(zhuǎn)變已經(jīng)需要提上日程。要解決這個(gè)問(wèn)題，中小銀行一方面需要積極調(diào)整同業(yè)融資及負(fù)債業(yè)務(wù)的發(fā)展策略，優(yōu)化同業(yè)負(fù)債來(lái)源結(jié)構(gòu)，積極推動(dòng)同業(yè)融資業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)化等，從而引導(dǎo)資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)的均衡協(xié)調(diào)發(fā)展。另一方面應(yīng)持續(xù)不斷推動(dòng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，大力發(fā)展基礎(chǔ)性的零售業(yè)務(wù)，重點(diǎn)發(fā)展以互聯(lián)網(wǎng)為媒介、線上線下相結(jié)合的綜合性財(cái)富管理業(yè)務(wù)，推進(jìn)投資銀行和資產(chǎn)管理等新興業(yè)務(wù)的發(fā)展，通過(guò)拓展新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域和發(fā)展模式來(lái)對(duì)沖受到的負(fù)面影響。

同業(yè)存單成為替代同業(yè)融資的主要金融工具，并扮演銀行流動(dòng)性管理的角色。一直以來(lái)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)強(qiáng)調(diào)以規(guī)范的市場(chǎng)化方式進(jìn)行同業(yè)間融資，壓縮線下非標(biāo)業(yè)務(wù)，鼓勵(lì)線上業(yè)務(wù)發(fā)展。此前商業(yè)銀行借助于同業(yè)業(yè)務(wù)進(jìn)行融資，進(jìn)行流動(dòng)性管理。此次同業(yè)業(yè)務(wù)監(jiān)管新規(guī)發(fā)布，預(yù)計(jì)銀行這方面的操作將受到一些制約，但未來(lái)同業(yè)存單可能接替這一角色，逐步成為同業(yè)間融資的主要金融工具。同業(yè)存單一經(jīng)推出，因其定價(jià)原則市場(chǎng)化，發(fā)行方式標(biāo)準(zhǔn)化、透明化的特點(diǎn)，受到了監(jiān)管部門力推。對(duì)商業(yè)銀行而言，發(fā)行同業(yè)存單順理成章，既可以穩(wěn)定存款，避免銀行存款過(guò)度流失，又容易掌控季末月末等關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)的流動(dòng)性。而對(duì)于貨幣市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，發(fā)行同業(yè)存單有利于市場(chǎng)利率的穩(wěn)定，減少關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)的波動(dòng)性。目前同業(yè)存單的試點(diǎn)工作正在深入推進(jìn)，個(gè)人和機(jī)構(gòu)的大額可轉(zhuǎn)讓存單試點(diǎn)也箭在弦上，商業(yè)銀行應(yīng)合理利用好這一金融工具。

銀行系統(tǒng)直接融資比重提升，同業(yè)業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)化趨勢(shì)明顯。隨著監(jiān)管層發(fā)布同業(yè)業(yè)務(wù)監(jiān)管新規(guī)，“堵偏門”的同時(shí)也在“開(kāi)正門”，例如強(qiáng)調(diào)大力發(fā)展證券化工具等?？梢灶A(yù)計(jì)，今后非標(biāo)業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)化后，銀行系統(tǒng)直接融資比重提升將成為業(yè)務(wù)發(fā)展的主要趨勢(shì)。此前，商業(yè)銀行進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)投資的意愿不強(qiáng)，主要原因是因?yàn)榇嬖诜菢?biāo)這種高收益資產(chǎn)。預(yù)計(jì)未來(lái)一段時(shí)間同業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)范之后，商業(yè)銀行表內(nèi)非標(biāo)規(guī)模將隨著同業(yè)類非標(biāo)的到期而下降，商業(yè)銀行投資標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品的動(dòng)力將大大加強(qiáng)，銀行系統(tǒng)直接融資比重將得到顯著提高。這直接挑戰(zhàn)了傳統(tǒng)意義上銀行體系只是提供間接融資這一論點(diǎn)。事實(shí)上，監(jiān)管部門也在有意識(shí)地加強(qiáng)這方面的工作，例如2013年銀監(jiān)會(huì)推出的理財(cái)直接融資工具就是進(jìn)行的有益嘗試，央行正在推動(dòng)的信貸資產(chǎn)證券化也應(yīng)是這方面的另一舉措。

（作者單位：中國(guó)建設(shè)銀行）