吳畏++傅慧芳

人民銀行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會、外匯局于2014年5月16日聯(lián)合發(fā)布《關于規(guī)范金融機構同業(yè)業(yè)務的通知》（以下簡稱為“127號文”），銀監(jiān)會同時發(fā)布《中國銀監(jiān)會辦公廳關于規(guī)范商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務治理的通知》（以下簡稱為“140號文”）。上述兩份文件分別對金融機構同業(yè)業(yè)務的業(yè)務類型劃分、核算方法、資本金計提、業(yè)務集中度，以及同業(yè)業(yè)務權限要求進行了進一步規(guī)范。

與此前網(wǎng)傳《商業(yè)銀行同業(yè)融資管理辦法》（“9號文”）相比，127號文在同業(yè)業(yè)務定量約束上明顯減輕，但對于監(jiān)管范圍、業(yè)務形式的規(guī)范性要求、資本實質(zhì)性計量要求以及監(jiān)管范圍均進行了更有針對性的界定，主要目的仍然在于約束和規(guī)范具有信用派生功能的創(chuàng)新/監(jiān)管套利型同業(yè)業(yè)務。140號文主要對同業(yè)專營部門制進行了說明，涵蓋了包括分支機構不得經(jīng)營同業(yè)業(yè)務、專營部門不得轉授權等具體要求。

出臺背景

最近幾個季度以來，銀行投向非標資產(chǎn)的自營資金無論是記在買入返售下的“票據(jù)”、“信托受益權”，還是記在應收賬款項類投資，均呈現(xiàn)持續(xù)增長的態(tài)勢。這部分類信貸業(yè)務通過類似的產(chǎn)品創(chuàng)設和會計核算，達到規(guī)避監(jiān)管資本要求、降低撥備成本、繞開存貸比等硬性規(guī)定的效果。

由于不受表外對非標理財產(chǎn)品規(guī)模的限制，商業(yè)銀行通過與其他銀行業(yè)金融機構的配合，對信貸額度進行表內(nèi)表外挪騰，使得2013年年初針對理財產(chǎn)品監(jiān)管的8號文的效果大幅度削弱。而同業(yè)渠道在貨幣創(chuàng)造中占比上升，間接推動了M2增速，一定程度上影響了宏觀調(diào)控和金融監(jiān)管的效果，進而催生了本次127號文的最終出臺。

監(jiān)管要求

此次監(jiān)管新規(guī)（127號文和140號文）提出了多項規(guī)范性要求，具體包括以下幾個方面。

第一，監(jiān)管范圍包括商業(yè)銀行同業(yè)融資業(yè)務和同業(yè)投資業(yè)務，特定項目載體（包括銀行理財、信托、基金、券商資管、保險資管等）之間以及特定目的載體與金融機構之間的同業(yè)業(yè)務。

第二，三方及以上業(yè)務不得納入買入返售或賣出回購業(yè)務管理和核算，導致買入返售信托受益權等類似業(yè)務將無法在同業(yè)項下續(xù)做，只能到期結清或轉入投資項下。

第三，同業(yè)投資業(yè)務必須按照“實質(zhì)重于形式”原則，根據(jù)所投資基礎資產(chǎn)的性質(zhì)，準確計量風險并計提相應資本與撥備，使得未來受益權業(yè)務需視同貸款折算權重，并計提相應撥備，資本與撥備節(jié)約效果消失。

第四，相關業(yè)務新老劃斷，目前續(xù)存業(yè)務續(xù)存期內(nèi)向監(jiān)管部門報告，到期后結清。

第五，對單一法人金融機構同業(yè)融出資金（不含結算性同業(yè)存款，扣除風險權重為零的資產(chǎn)）小于或等于該行一級資本的50%。

第六，同業(yè)融入資金余額小于或等于該行負債總額的1/3，但農(nóng)村信用社省聯(lián)社、省內(nèi)二級法人社及村鎮(zhèn)銀行暫不執(zhí)行。單家商業(yè)銀行對所有非銀行金融機構的融出資金余額小于或等于該行資本凈額的25%。

表內(nèi)非標現(xiàn)狀

上市銀行業(yè)務總量預計超4萬億元

從全行業(yè)來看，2013年年末上市銀行表內(nèi)非標業(yè)務總量約3.5萬億元，其中投資大類2.1萬億元，同業(yè)大類1.4萬億元（如表1所示）。考慮到2014年一季度應收款項類投資環(huán)比約5000億元（預計大部分為非標），以及同業(yè)中買入返售類業(yè)務環(huán)比超過9000億元的增長，我們有理由相信截至127號文發(fā)文前，上市銀行表內(nèi)非標業(yè)務總量大概率超過4萬億元。

由于三方及以上業(yè)務不得納入同業(yè)業(yè)務核算，導致買入返售信托受益權等類似業(yè)務將無法在同業(yè)項下續(xù)做，只能到期結清或轉入投資項下。

如果按照1.5萬億～2萬億元同業(yè)項下非標，9個月到1年左右的平均久期考慮，則上市銀行未來平均每個月需要置換的同業(yè)非標在1300億～2200億元之間。假設全部同業(yè)非標逐步置換為投資項下非標資產(chǎn)，而總量年內(nèi)保持平穩(wěn)，則加權風險資產(chǎn)余額由于這一會計科目影響將上行1.13萬億～1.5萬億元，拖累一級資本充足率下行約0.21～0.28個百分點。

此外，由于4萬億元左右的非標資產(chǎn)目前撥備計提非常有限，未來仍需進行一定的減值計提來補充相應撥備。如果比照2.5的撥貸比要求，分3年計提，則靜態(tài)來看每年需多計提約330億元減值，相當于年信用成本多提升0.07個百分點（2013年信用成本0.55%），或2013年稅前利潤的2.2%。

股份制銀行承壓

大行目前的非標業(yè)務表內(nèi)續(xù)做較少，但對股份制銀行的影響明顯，3家股份行的表內(nèi)非標/貸款比接近或超過30%?？偭可希d業(yè)（9300億元）、浦發(fā)（5000億元）、招行（3700億元）和平安（3000億元）的體量較大；其中浦發(fā)、興業(yè)、光大的投資項下非標較多；而興業(yè)銀行的同業(yè)項下未來置換壓力明顯（如表2所示）。

參照我們對總量匡算部分包括“同業(yè)項下非標全部置換至投資項下”，以及“非標撥備參照貸款2.5撥貸比執(zhí)行并分X年提足”的假設，我們以2013年末的數(shù)據(jù)測算了由于127號文對資本及撥備計提的要求給商業(yè)銀行充足率及利潤帶來的影響。從測算結果來看，部分銀行由于非標體量較大，75%權重的上行以及非標撥備補提將會對充足率及利潤造成一定的負面影響，但不排除上述銀行通過結清、表內(nèi)轉表外等方式緩解相應的壓力（如表3所示）。

影響

同業(yè)業(yè)務規(guī)模定量指標上限影響有限，部分上市銀行面臨壓縮需要

定量指標主要分為兩部分，第一部分要求商業(yè)銀行對單一金融機構法人的融出資金不超過一級資本的50%，商業(yè)銀行可以通過分散交易對手規(guī)避這一監(jiān)管，整體影響有限，主要影響在第二部分，商業(yè)銀行同業(yè)融入資金的余額不得超過總負債的三分之一，從上市銀行2014年一季報的情況看，興業(yè)和寧波銀行小幅超標，同業(yè)負債占比分別為37.3%和35.1%，高出約4%和2%，其余銀行均達標。但是占比較高（超過25%）的有南京銀行、北京銀行和平安銀行，今后同業(yè)負債的進一步擴張也面臨一定限制，存款壓力在短期內(nèi)恐怕將邊際上行，而依靠做大同業(yè)業(yè)務推動資產(chǎn)規(guī)?？焖僭鲩L這一模式的天花板也已然出現(xiàn)。

同業(yè)業(yè)務重新劃分和操作規(guī)范，對現(xiàn)行三方買入返售非標資產(chǎn)的操作模式帶來一定不利影響

127號文規(guī)定，在開展買入返售（賣出回購）和同業(yè)投資業(yè)務，不得接受和提供任何直接或間接、顯性或隱性的第三方金融機構信用擔?！，F(xiàn)有的三方買入返售非標業(yè)務主要由丙方承擔隱性或顯性的擔保承諾，乙方出資而不承擔風險，將資產(chǎn)計入同業(yè)買入返售資產(chǎn)。未來出資行需提高撥備和資本上的消耗，等同于原投資項下的非標業(yè)務；且丙方不能再提供任何擔保，將顯著降低現(xiàn)有的三方買入返售的盈利性，同時127號文還規(guī)定，要求同業(yè)業(yè)務實行專營部門制，由總部對同業(yè)業(yè)務統(tǒng)一管理，其他部門和分支機構不得經(jīng)營同業(yè)業(yè)務。權限的上收一方面有利于風險控制，對未來走向大資管，獨立核算風險鋪平道路。但短期來看，上述的規(guī)范基本堵死了現(xiàn)有同業(yè)類信貸非標業(yè)務的操作模式，只能作為同業(yè)投資承擔相應的撥備和資本計提成本。最后127號文進一步規(guī)定，買入返售（賣出回購）的資產(chǎn)必須是銀行承兌匯票，債券、央票等在銀行間市場、證券交易所市場交易的具有合理公允價值和較高流動性的金融資產(chǎn)；對于以信托受益權為代表的非標資產(chǎn)的買入返售起到了一定的限制作用。

在撥備和資本計提上的不利影響最大

127號文規(guī)定，銀行根據(jù)同業(yè)基礎資產(chǎn)的性質(zhì)，計提相應資本與撥備。此項要求對銀行的影響較大，因為按照此前的資本管理規(guī)定，同業(yè)資產(chǎn)只有25%的風險權重，如果按照對應基礎資產(chǎn)的性質(zhì)，則最低要上升到100%的風險權重，如果嚴格執(zhí)行的話，商業(yè)銀行面臨補提資本的壓力。在撥備計提方面，由于上市銀行整體撥備水平較為充分，組合撥備計提的水平平均為2.1%，而且據(jù)我們和銀行同業(yè)溝通，同業(yè)業(yè)務占比較高的銀行前期已經(jīng)對新增非標進行計提，撥備計提對利潤影響有限。

補提資本影響。由于127號文給予了銀行一定的寬限期，存量部分如果不續(xù)作和不新增不需要補提資本，因此在計算127號文對補提資本影響方面具有一定的不確定性，因為我們無法確定整體銀行業(yè)在存量業(yè)務到期后有多少會續(xù)作和新增，因此整體量化影響時無法特別準確，我們目前只能根據(jù)2013年年末的情況進行靜態(tài)測算，測算結果顯示，對上市銀行2013年年末資本充足率的負面影響在60個基本點左右，受到不利影響較大的是興業(yè)、南京、浦發(fā)和招商銀行（如表4所示）。

撥備計提影響。如前文所示，整體撥備計提對上市銀行的影響較為有限，同時由于127號文實施新老劃斷，所以靜態(tài)的測算依舊具有較大的不確定性，部分存量的類信貸同業(yè)非標資產(chǎn)將逐步到期結清，剩下的同業(yè)買入返售非標資產(chǎn)到期后續(xù)作或新增部分計入同業(yè)投資項下，逐步計提撥備，我們假設類信貸非標資產(chǎn)比對公司類貸款，按照1.5%～2%的部分計提撥備，則上市銀行平均的信貸成本將提高5個基本點，對上市銀行合計利潤的負面影響在0.6%左右，受到影響較大的是興業(yè)、南京、浦發(fā)和寧波銀行（如表5所示）。

結論

從基本面上看，16家上市銀行2013年全年歸屬于母公司凈利潤的平均增速為12.78%，除了交通銀行由于加大了撥備的計提力度和人為降低了生息資產(chǎn)的擴張速度，導致凈利潤增速只有6.73%，其余上市銀行均保持了兩位數(shù)的增長，2014年一季度上市銀行歸屬于母公司凈利潤的平均增速為11.81%，其中北京銀行、交通銀行、工商銀行和光大銀行4家銀行凈利潤同比增速為個位數(shù)，其余12家上市銀行繼續(xù)保持兩位數(shù)的增長，雖然同業(yè)監(jiān)管辦法對于銀行未來同業(yè)業(yè)務的開展有所影響，銀行對于通過用同業(yè)資金對接類信貸非標資產(chǎn)的動力將下降，但是考慮到新老劃斷和商業(yè)銀行自下而上的自主創(chuàng)新，我們預計實際影響可能將遠遠小于我們前期的靜態(tài)計算，目前我們依舊維持上市銀行2014年凈利潤增長在1%～12%左右的判斷。

但是，不考慮同業(yè)業(yè)務監(jiān)管對銀行經(jīng)營的不利影響，我們分析在2014年中期以前整體銀行板塊的投資環(huán)境依舊較難出現(xiàn)很大的改善，主要的壓制因素在于：首先，宏觀經(jīng)濟增長難有實質(zhì)改善，反映在銀行層面上，銀行的信用風險在集聚，資產(chǎn)質(zhì)量的壓力仍在，短期內(nèi)難以看到反轉的跡象；其次，時間周期上逐漸臨近中期資金大考，銀行間資金面難有實質(zhì)放松（除非有全面降準的政策對沖）；再次，非標增速的下滑將影響存款派生，同時考慮到金融創(chuàng)新等因素的影響，銀行的負債成本還在上升的過程中，凈息差預計還將維持下降趨勢。

（作者單位：興業(yè)證券）