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利率市場化銀行道德風險與中小企業(yè)融資

2014-08-08 11:35金偉
2014年11期
關(guān)鍵詞:利率市場化引言

金偉

作者簡介:金偉(1990.04—),男,漢族,安徽宣城人,電話:13980989416,就讀于西南財經(jīng)大學中國金融研究中心。

摘要:在貸款利率下限放開后,我國利率雙軌制特征體現(xiàn)為存款利率上限和市場利率并存,利率管制扭曲了資金價格導(dǎo)致資源配置不均,而利率市場化會引發(fā)銀行道德風險。本文證明了利率市場化會引發(fā)銀行道德風險,并在均衡中央銀行、商業(yè)銀行、中小企業(yè)各方利益基礎(chǔ)上,為解決道德風險和中小企業(yè)融資問題,提出了相對于規(guī)定自有資本金率和利率管制更優(yōu)的方案。

關(guān)鍵詞:利率管制;利率市場化;銀行道德風險;中小企業(yè)融資一、引言

利率市場化會引發(fā)銀行道德風險:銀行選擇高風險項目I主動投資;但利率管制又扭曲了資金價格導(dǎo)致資源配置不均:大企業(yè)占用了大部分資源,而中小企業(yè)很難獲得貸款。央行可以設(shè)定商業(yè)銀行最低自有資本金率緩解這一兩難處境。本文證明了利率市場化會引發(fā)銀行道德風險,并在均衡中央銀行、商業(yè)銀行、中小企業(yè)各方利益基礎(chǔ)上,為解決道德風險和中小企業(yè)融資問題,提出了相對于規(guī)定自有資本金率和利率管制更優(yōu)方案。

二、利率市場化與銀行道德風險

(一)模型設(shè)定

假設(shè)有N家銀行(N足夠大以保證市場處于競爭狀態(tài))進行T期經(jīng)營活動(T∞),i銀行選擇利率Ri吸收存款D(ri,r-i),其可以選擇不同的經(jīng)營方式:(1)被動經(jīng)營(P),即選擇大企業(yè)發(fā)放貸款,收益為α;(2)主動經(jīng)營(I),選擇中小企業(yè)發(fā)放貸款,中小企業(yè)效率雖高,但由于信息不對稱,風險也高,向中小企業(yè)貸款即可能成功也可能失敗,假設(shè)成功的概率為θ,若成功則獲得較高的回報β(β>α,θβ<α),否則將一無所獲停止經(jīng)營。中央銀行對商業(yè)銀行的自有資本要求率為k,自有資本機會成本為λ(λ>α),銀行選擇P和I的利潤可以表示為:P:πP(ri,r-i,k)=mP(ri,k)*D;I:πI(ri,r-i,k)=mI(ri,k)*D

其中,mP(ri,k)=a(1+k)-ri-λk;mI(ri,k)=θ[β(1+k)-ri]-λk

假設(shè)V表示銀行價值,V=∑Tt=0δtπt,其中δ表型對未來利潤的偏好程度,當管理者具有遠見時,其不僅偏好當前利潤也偏好未來利潤,則δ較大,反之δ較小。價值可表示為:

P:VP(ri,r-i,k)=πP(ri,r-i,k)/(1-δ);I:VI(ri,r-i,k)=πI(ri,r-i,k)/(1-θδ),

最優(yōu)化條件為:rP(k)=[a(1+k)-λk]*ε/(1+ε);rI(k)=[β(1+k)-λk/θ]*ε/(1-θδ),ε表示銀行的存款利率彈性,即ε=笵/D箁i/ri,ε取值越大表示競爭程度越高;由于筕P筴<0、筕I筴<0,即無論管理者選擇什么類型的投資,均希望選擇一個最小的自有資本金,最低為零。給定中央銀行要求的自有資本金率,銀行選擇存款利率最大化銀行價值,當自有資本金率低于某一臨界值時銀行有動機提高存款利率并選擇I,下文證明存在臨界自有資本金率,當自有資本金率低于臨界資本金率時,銀行選擇I,價值將增加,即筕I(k)/箁i>0且VI(k)>VP(k)。

(二)證明

當選擇P和I銀行價值相同時表示管理者在兩類投資間是無差異的,即VP=VI,πI(ri,r-i,k)-πP(ri,r-i,k)=(1-θ)δVP(ri,r-i,k),解得P與I無差異時r與k的關(guān)系為:r~(k)=(1-δ)(a-θβ)1-θ-δ(λ-α)k+r~(0)。

VI(ri,r-i,k)=πI(ri,r-i,k)/(1-θδ),當給定競爭對手選擇rP,銀行以rP吸收存款并投資P,可證明當自有資本金率較低時,銀行會提高存款利率并選擇I,以下兩式成立:

(1)筕I/箁i|ri=rp=笵(rL,rL)箁i[mI(rL,k)-θmP(rL,k)]/(1-θδ)>0;(2)VI(k)>VP(k)

證明:

A:令:mI(rL,k~)=θmP(rL,k~),得:k~=(β-α)/λ1θ-1-(β-α),即筕I/箁iri=rP=0當k=k~時成立,對任意k<k~有mI(rL,k)>θmP(rL,k),筕I/箁iri=rP>0。

以上證明了當k<k時銀行提高利率并選擇I價值會增加,但并不能說明這時銀行的價值會高于選擇P的價值,下文證明當k<k時VI(k)>VP(k)。

B:假設(shè)當銀行選擇P時最優(yōu)利率rP等于選擇P、I無差異的利率時自有資本金率為k-,即rP(k)=r(k),當ε→∞,δ→0時,有k(β-α)/λ1θ-1-(β-α)=k

令F(k)=VI(k)-VP(k),則F(k=0),笷筴=θβ-α<0,故當k<k=k時,VI(k)>VP(k)。

以上的證明說明,當中央銀行選擇的自有資本金率小于k(k)時,銀行必定會提高利率從而選擇I,獲得價值VI(k)。

三、抑制銀行道德風險的最優(yōu)選擇

分析表明,如果中央銀行對存款利率不加以控制,銀行可能會以更高的利率吸收存款并選擇向中小企業(yè)發(fā)放貸款,銀行價值會增加,但是由于存在失敗的風險,銀行有的可能一無所獲。

STIGILIZ(2000)認為單純的進行資本管制對于降低銀行道德風險還遠遠不夠,利率管制是必要的。不難看出,只要自由資本金率低于,銀行都有動機提高利率并選擇中小企業(yè)發(fā)放貸款,從而銀行價值增加,中央銀行的最優(yōu)選擇是規(guī)定一個較低的自有資本金率。但此時的結(jié)果是,商業(yè)銀行選擇P,并實現(xiàn)最優(yōu);中小企業(yè)之所以不能獲得商業(yè)銀行貸款的根本原因在于信息不對稱,相對于規(guī)定自有資本金率、利率管制而言,解決信息不對稱是更優(yōu)的選擇,但往往銀行都會搭便車,等待其他銀行生產(chǎn)信息,最后要么信息私有化,要么誰都不生產(chǎn)信息。

林毅夫、李永軍(2001)認為,解決信息不對稱問題,從而解決中小企業(yè)融資困難的有效途徑是發(fā)展中小金融機構(gòu);沈志娟(2013)實證發(fā)現(xiàn),中小銀行規(guī)模越大,中小企業(yè)獲得的貸款越多。

與大型銀行相比,中小金融機構(gòu)更有競爭力,大型商業(yè)銀行向大型企業(yè)貸款;中小金融機構(gòu)向中小企業(yè)貸款。這時即使不存在利率管制,大型銀行也很難獲得向中小企業(yè)發(fā)放貸款的機會,中央銀行擔憂的銀行道德風險將消失。因此,最優(yōu)的選擇并不是規(guī)定自有資本金率,也不是管制存款利率上限,而是發(fā)展中小金融機構(gòu),從而徹底解決信息不對稱問題。

四、總結(jié)

本文借鑒了STIGILIZ的模型,證明了當自有資本金率較低時,銀行會提高存款利率并選擇向高風險的中小企業(yè)發(fā)放貸款,即商業(yè)銀行存在道德風險,第三部分綜合考慮了各方利益,說明了規(guī)定自有資本金率和管制存款利率上限都不是最有的選擇,徹底解決信息不對稱問題的方法是鼓勵、發(fā)展中小金機構(gòu),這與我國目前的實際政策方向也是一致的。

參考文獻:

[1]TF Hellmann,KCMurdock,JEStiglitz.Liberalization,Moral Hazard in Banking,and Prudential Regulation:AreCaptial Requirements Enough.AMERICAN ECONOMIC REVIEW.MARCH 2000,VOL.90,NO.1

[2]巴曙松. 我國利率市場化對商業(yè)銀行的影響分析.華中師范大學學報.2013,(4):27-37.

[3]林毅夫,李永軍. 中小金融機構(gòu)發(fā)展與中小企業(yè)融資.經(jīng)濟研究.2001,(1)

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