楊從麗

我國黃金市場開放后，商業(yè)銀行作為上海黃金交易所會員和交易所清算銀行，紛紛參與代理或自營黃金、貴金屬交易業(yè)務。業(yè)務品種包括買賣黃金、套期保值黃金、貴金屬衍生產品交易、黃金租賃、對黃金企業(yè)融資和代客倉儲、黃金進出口（包括黃金寄售）、銀行間市場黃金詢價交易、個人黃金投資與實物黃金買賣等。商業(yè)銀行還參與國際黃金市場交易，向黃金生產、經營企業(yè)提供債券發(fā)行、推介上市、項目融資、信息咨詢等服務。

黃金、貴金屬理財作為一項新興業(yè)務，進一步拓展了商業(yè)銀行的業(yè)務功能，為我國銀行走向國際市場打下了基礎。同時商業(yè)銀行在國內市場自營與代客交易中，適時在國際黃金市場上進行平倉，發(fā)揮了銀行連接國內、國際金融市場的紐帶作用。

贏利安全雙重驅動

黃金、貴金屬理財一方面具有工業(yè)用途與貨幣價值的雙重屬性，投資既可以實現(xiàn)實物黃金、貴金屬的保值增值，且較紙幣更具有規(guī)避貨幣貶值風險、抵抗通貨膨脹的商品優(yōu)勢。另一方面黃金、貴金屬市場因其高收益率擁有穩(wěn)定的投資群體，開展理財業(yè)務對于銀行發(fā)展客戶群、吸引新興客戶具有重要的意義。

開展黃金、貴金屬理財業(yè)務為商業(yè)銀行帶來的收益來自兩個方面，一是來自向黃金、貴金屬企業(yè)提供融資所獲取的收益，包括自營交易的差價收入、代客交易傭金收入，二是由此帶來的相關業(yè)務所產生的一系列間接收益，包括提供清算結算、倉儲服務手續(xù)費和其他收入等。

倫敦金銀市場協(xié)會2012年度調查顯示，由于后金融危機時代世界經濟逐步復蘇，美聯(lián)儲實施量化寬松、二次量化寬松政策引發(fā)通脹，歐盟國家爆發(fā)一系列債務危機。黃金、貴金屬受到了避險需求的追捧，以金價和白銀為例平均價格較2011年分別上漲了21%和14%；貴金屬延期、貴金屬賬戶、貴金屬基金類、融資類產品，以及貴金屬遠期、期權、期貨類衍生產品，都保持與貴金屬價格相一致的上行姿態(tài)。

一個時期以來，國內個人投資者對紙黃金、紙白銀、紙鉑金、紙鈀金、實物黃金、實物白銀、黃金租賃、黃金質押融資、貴金屬同業(yè)拆借，以及與貴金屬掛鉤的結構性產品等都具有濃厚興趣，預計一定時期內的黃金、貴金屬理財市場，不論是投資者對價格保值增值的投資需求，或者是投機者賺取市場波動的差價需求，都將保持量增價漲的勢頭。

同時，國內產金和用金企業(yè)通過黃金遠期、掉期、期權等衍生工具，進行風險管理的需求也十分強烈。參與其中的商業(yè)銀行實施風險控制一般會從兩個方面入手，一是技術性控制。提前通過程序軟件系統(tǒng)設置止盈和止損，一旦出現(xiàn)突發(fā)情況系統(tǒng)自動鎖定贏利收益，或是對風險交易進行平倉，避免更多的意外風險。二是技術手段加心態(tài)控制，通過制定命令和紀律，作為規(guī)避風險的操作守則。

銀行操作各有套路

2009年底，銀行業(yè)界由工商銀行率先推出黃金積存業(yè)務，該品種類似于基金定投，已經被該行做成了特有的品種。客戶通過柜臺一次性辦理就可以方便地定期投資黃金，2012年工商銀行升級黃金積存類產品，該業(yè)務可以在工行網點柜臺、個人網上銀行、wap手機銀行及iphone手機銀行客戶端等多渠道辦理，并通過在全國各實物貴金屬銷售網點兌金與兌現(xiàn)，實現(xiàn)了積存金的“通存通兌”。2012年該銀行上半年積存金銷售量即達4.7噸，客戶數(shù)量已超過170萬戶。在2010年8月，工行還在業(yè)界內率先推出了賬戶白銀產品（紙白銀），開辦僅5個月交易規(guī)模就突破了1萬噸。2011年工行在國內還首家推出賬戶鉑金產品（紙鉑金）、賬戶鈀金產品（紙鈀金），實現(xiàn)全部賬戶貴金屬產品的“雙向交易”。

2011年工行全年貴金屬業(yè)務交易量達到1.78萬億元，為2010年業(yè)務量4.1倍，代理上海黃金交易所清算量1846億元。通過該銀行貴金屬業(yè)務的良好成長性，可以看見國內投資者在生活水平、居民素質、理財觀念、投資需求都處于上升階段，這一背景將推動商業(yè)銀行貴金屬理財業(yè)務的持續(xù)、穩(wěn)定、健康發(fā)展。

中國銀行推出的個人買入黃金期權業(yè)務“期金寶”，根據(jù)投資者對國際黃金價格未來變動的判斷，向銀行支付一定金額的期權費后買入相應面值、期限和協(xié)定黃金價格的期權（看漲期權或看跌期權），在期權到期日如果匯率變動對客戶有利，則客戶通過執(zhí)行期權可獲得較高收益，如果匯率變動對客戶不利，則客戶可選擇不執(zhí)行期權。中國銀行“黃金遠期保值”業(yè)務是客戶以美元與銀行敘做黃金遠期交易（包括遠期賣出黃金或遠期買入黃金），在遠期合約到期前兩個工作日，通過反向交易對沖該筆交易，并于到期日進行美元資金差額清算，并不進行黃金實體交割的業(yè)務。

民生銀行在貴金屬業(yè)務領域則另辟蹊徑，創(chuàng)新了貴金屬衍生業(yè)務——以人民幣計價的貴金屬遠期交易，交易品種包括克黃金、克白銀、盎司黃金、盎司白銀等。貴金屬遠期業(yè)務的交易方式為約定期限的遠期交易，即交割日為協(xié)議約定的未來某一確定日的貴金屬買賣交易。該品種同時也可以用美元等外幣計價。客戶與民生銀行進行貴金屬遠期交易需按規(guī)定繳納一定比例的保證金，或取得民生銀行相應的授信額度，客戶保證金比例不低于10%。

外資銀行法國興業(yè)銀行2011年推出“興滿溢得”，選擇了黃金、白銀和鉑金貴金屬的價格作為掛鉤對象，產品的收益率與三款產品在各個觀察日的價格相關。產品中設置的觸發(fā)條件為觀察日三種貴金屬中表現(xiàn)最差的產品價格較初始價格上漲15%，即三種貴金屬的價格漲幅均超過15%，理財產品即自動終止。投資者可以按不同的投資期限，獲得對應的年化收益率。因此盡管產品的投資期限為3年，但是在3個月的封閉期結束后，該款產品在每季度的觀察日仍然存在自動終止的可能。產品的另一長處是投資者可以提前贖回產品，在封閉期結束后每個月的25日進行提前贖回，法興銀行接受全部或是部分贖回，不收取提前贖回費用，在一定程度上保證了產品的流動性。

黃金 貴金屬代理業(yè)務更多

商業(yè)銀行通過黃金、貴金屬一系列投資、理財產品的代理或自營，獲取中間業(yè)務收益。包括黃金、貴金屬現(xiàn)貨、黃金延期、紙黃金、白銀現(xiàn)貨、白銀延期、紙白銀、鉑金現(xiàn)貨、紙鉑金、紙鈀金、黃金期貨、白銀期貨、黃金遠期、黃金租賃、黃金質押融資、貴金屬同業(yè)拆借，以及與貴金屬掛鉤的結構性產品，上述品種主要均為代理業(yè)務。

1.代理買賣黃金、套期保值、對黃金貴金屬企業(yè)融資。工行、交行、建行和中行四家國有商業(yè)銀行被上海期貨交易所指定為交割金庫。參與交易的黃金有au99.95、au99.99、au50g、au100g現(xiàn)貨實盤交易品種和au(t+5)與au(t+d)延期交易品種；白銀有ag99.9、ag99.99現(xiàn)貨實盤交易品種和ag(t+d)現(xiàn)貨保證金交易品種；鉑金有pt99.95現(xiàn)貨實盤交易品種。黃金交易品種的標準重量為50克、100克、1千克、3千克和12.5千克的金條、金錠和法定金幣。白銀交易品種的標準重量為15千克銀錠。商業(yè)銀行作為上海黃金交易所會員單位，為黃金、貴金屬生產經營企業(yè)融資貸款。其代理的個人客戶黃金投資業(yè)務，分為現(xiàn)貨交易和延期交收交易，接受個人委托的貴金屬交易、資金清算和實物交割。

2.代理紙黃金、紙白銀、紙鉑金、紙鈀金買賣交易。紙黃金是黃金的紙上交易，投資者買賣交易記錄只在個人的“黃金賬戶”上得到體現(xiàn)，不涉及實物黃金的提取。投資紙黃金適合于有一定風險承受能力、有一定投資知識和經驗的投資者。相對實物金紙黃金交易更為方便快捷，交易成本相對較低，適合專業(yè)投資者進行中短線操作。

3.代理上海黃金交易所交易費用結算。銀行憑借與上海黃金交易所共同構建的交易系統(tǒng)，根據(jù)客戶的委托為其代理進行貴金屬延期交易的合約買賣、資金清算及所涉及的實物交收申報、交割業(yè)務，從而賺取代理手續(xù)費。主要品種包括延期交易與期貨交易、貴金屬保證金交易（限于上海期貨交易所代理的品種）。銀行參照交易所對會員收取的保證金水平，根據(jù)自身風險管理要求，確定代理業(yè)務的保證金水平，收取客戶的保證金，高于交易所對會員收取的保證金水平。銀行利用其會員身份代理個人客戶進行交易，從而賺取中間業(yè)務收入。在會計核算上銀行將客戶交納的保證金存放于會員代理專用資金賬戶，隨時交付保證金及有關費用清算。收取的代理手續(xù)費計入銀行中間業(yè)務收入。

4.代理貴金屬基金類、融資類產品。貴金屬投資的共同基金稱貴金屬基金，是由基金發(fā)起人組織成立，由投資人出資認購，基金管理公司負責的投資操作，由于價格波動與其他市場如股市、債市波動相關性較小，而且在通貨膨脹時期貴金屬具有較好的保值增值功能，因此投資貴金屬基金可以起到分散投資風險、降低總資產配置波動性，穩(wěn)定投資收益的作用。投資貴金屬基金具有門檻較低、集合理財?shù)奶攸c。在融資類產品方面，商業(yè)銀行與黃金產金、用金企業(yè)合作，開展了黃金租賃、黃金質押融資和貴金屬同業(yè)拆借。

5.代理實物金、品牌金買賣。實物金包括金條、金幣和金飾等交易，以持有黃金作為投資?？梢愿鶕?jù)用途和功能分為投資性（標準）和紀念性（收藏性）兩種。根據(jù)加工、工藝不同，金條在銷售時在標準報價的基礎上增加一定比例的溢價。銀條、銀幣、銀飾的交易與之相類似。