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（1.山東科技大學(xué) ，山東 青島 266590；2.青島市地方稅務(wù)局，山東 青島 266555）

逃廢金融債務(wù)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)特征分析及匡算模型

張?jiān)伱?，張玉欣2

（1.山東科技大學(xué) ，山東 青島 266590；2.青島市地方稅務(wù)局，山東 青島 266555）

采用五家發(fā)生部分走逃金融債務(wù)企業(yè)的信息，分析其財(cái)務(wù)報(bào)表及其他資料，得出逃避金融債務(wù)企業(yè)在現(xiàn)金流等11個(gè)方面的風(fēng)險(xiǎn)特征，并構(gòu)建了風(fēng)險(xiǎn)匡算模型，用來(lái)對(duì)逃廢金融債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度進(jìn)行判斷，提高金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)能力。

逃廢金融債務(wù)；風(fēng)險(xiǎn)特征；匡算模型

在國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)復(fù)雜，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力明顯的大背景下，社會(huì)融資成本增高，銀行惜貸，國(guó)內(nèi)陸續(xù)發(fā)生了一些“跑路”失聯(lián)事件。這些“跑路”事件造成了不良影響，其中青島的德正資源控股導(dǎo)致了青島港香港上市股票的破發(fā)。為做到提前研判，防范逃廢金融債務(wù)行為的發(fā)生，筆者搜集了五家發(fā)生部分走逃金融債務(wù)企業(yè)的信息并加工整理，分析它們的主要特征，提取風(fēng)險(xiǎn)因子，嘗試建立一個(gè)匡算模型，從而對(duì)逃廢金融債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度進(jìn)行判斷，提高風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)能力。

一、逃債企業(yè)的特征分析和模型因子設(shè)定

以青島5家存在逃廢金融債務(wù)行為的企業(yè)為例，分析其財(cái)務(wù)報(bào)表及相關(guān)資料，可以發(fā)現(xiàn)具有以下共性的特征，具體為：

（一）現(xiàn)金流異常

五家走逃企業(yè)在走逃行為發(fā)生前一年，從現(xiàn)金流量上表現(xiàn)出來(lái)的數(shù)量特征來(lái)看，雖然有的企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入尚可，但是從現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額來(lái)看，3家為少額正數(shù)，2家為負(fù)數(shù)，其中某資源控股為-1.2億元，已經(jīng)呈現(xiàn)出現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物流入量不足，無(wú)法支撐龐大的短期債務(wù)。

風(fēng)險(xiǎn)因子：經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入量趨勢(shì)和現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額的趨勢(shì)同步性。若同步萎縮，逃廢債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大。

（二）多屬“明星”企業(yè)，總資產(chǎn)膨脹快

這些企業(yè)從投入生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)到出現(xiàn)逃廢金融債務(wù)行為，經(jīng)營(yíng)時(shí)間在6年到10年之間，總資產(chǎn)增長(zhǎng)迅速。某資源控股有限公司總資產(chǎn)從41億元到100多億元，歷時(shí)3年；某能源集團(tuán)公司資產(chǎn)從3.41億元到7.6億元翻番，歷時(shí)3年；某電力設(shè)備有限公司總資產(chǎn)從1億元到2.8億元，歷時(shí)4年。過(guò)快的資產(chǎn)膨脹主要依靠的是籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入，而不是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)資金積累。另外，在資產(chǎn)快速增長(zhǎng)期，大部分企業(yè)榮獲了不少榮譽(yù)，如某資源控股有限公司2009年被山東省商務(wù)廳評(píng)為“對(duì)外貿(mào)易百?gòu)?qiáng)企業(yè)”，2009年、2010年連續(xù)兩年被山東省商務(wù)廳評(píng)為“全省外經(jīng)貿(mào)先進(jìn)企業(yè)”，2010年被商務(wù)部評(píng)為中國(guó)對(duì)外貿(mào)易（民營(yíng)）500強(qiáng)企業(yè)；某能源集團(tuán)公司宣傳自身為山東省科技廳高新技術(shù)企業(yè)，排名列世界上現(xiàn)有五家規(guī)模鋰電生產(chǎn)企業(yè)第四；某電力設(shè)備有限公司鐵塔生產(chǎn)規(guī)模、生產(chǎn)能力、技術(shù)力量均在同行業(yè)中處于領(lǐng)先地位，公司2009年產(chǎn)值為5.2億元。某服裝有限公司榮獲中華全國(guó)工商聯(lián)合會(huì)會(huì)員、守合同重信用企業(yè)、消費(fèi)者滿(mǎn)意單位、先進(jìn)中小企業(yè)等榮譽(yù)。

風(fēng)險(xiǎn)因子：資產(chǎn)規(guī)模過(guò)億元且膨脹過(guò)快的企業(yè)，是出現(xiàn)逃廢金融債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高發(fā)群體，損害性大。

（三）企業(yè)投資人中多存在自然人，且自然人投資占注冊(cè)資本的比重較高

某電力設(shè)備有限公司的李某某100%投資；某能源集團(tuán)公司的王某投資比例占到70%；某資源控股有限公司的投資人為陳某某，所占比重雖然為8%，但是它的另一個(gè)投資者上海邁德經(jīng)濟(jì)發(fā)展公司也屬于陳某某投資，相當(dāng)于間接控制；某服裝有限公司是利用韓資的勞動(dòng)密集型企業(yè)。

風(fēng)險(xiǎn)因子：企業(yè)資本結(jié)構(gòu)類(lèi)型，在投資人（股東）個(gè)人或外商所占比重較高的情形下，逃廢金融債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生概率高。

（四）多數(shù)存在關(guān)聯(lián)企業(yè)，關(guān)系復(fù)雜

以上企業(yè)多數(shù)通過(guò)投資其他企業(yè)、企業(yè)投資者投資另外企業(yè)或者企業(yè)法人代表在多家企業(yè)擔(dān)任法人代表等形式，形成控制性子公司或者關(guān)聯(lián)公司，締結(jié)關(guān)聯(lián)關(guān)系。這些關(guān)聯(lián)關(guān)系企業(yè)分布全市甚至全國(guó)各地，經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)復(fù)雜，形成較復(fù)雜的網(wǎng)絡(luò)，導(dǎo)致信息數(shù)據(jù)透明度不高。如某資源控股有限公司股權(quán)投資企業(yè)遠(yuǎn)涉內(nèi)蒙古；某電力設(shè)備有限公司在北京、洛陽(yáng)、武漢、烏魯木齊、太原設(shè)有分支機(jī)構(gòu)；某房地產(chǎn)集團(tuán)有限公司在青島市范圍投資多家房地產(chǎn)公司。這些企業(yè)間互相投資，交叉互聯(lián)，關(guān)系復(fù)雜，管理和分析難度大。

風(fēng)險(xiǎn)因子：投資關(guān)系、控制關(guān)系和其他關(guān)聯(lián)關(guān)系復(fù)雜的關(guān)聯(lián)企業(yè)，會(huì)增大經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，延長(zhǎng)資金鏈條，容易出財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（五）資產(chǎn)負(fù)債率高

通過(guò)2013年度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析發(fā)現(xiàn)，某資源控股有限公司總資產(chǎn)102.5億元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)95.22%；某能源集團(tuán)有限公司7.6億元，資產(chǎn)負(fù)債率86.97%；某電力設(shè)備有限公司鐵塔生產(chǎn)資產(chǎn)2.88億元，資產(chǎn)負(fù)債率82.29%；某服裝有限公司總資產(chǎn)13.4億元，資產(chǎn)負(fù)債率55.22%。雖然這些企業(yè)歸屬行業(yè)不同，但是一般而言，資產(chǎn)負(fù)債率超過(guò)70%，就存在著較高的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)因子：資產(chǎn)負(fù)債率以50%左右為限，超過(guò)70%就存在風(fēng)險(xiǎn)，超過(guò)80%認(rèn)定存在較高風(fēng)險(xiǎn)，超過(guò)90%就存在極高風(fēng)險(xiǎn)。

（六）企業(yè)具有較強(qiáng)的可“遷徙性”

可“遷徙性”主要特征表現(xiàn)為如下三點(diǎn)：一是固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)占資產(chǎn)比重小，一般小于10%。如某資源控股有限公司固定資產(chǎn)凈值三年平均為400萬(wàn)元左右，占總資產(chǎn)比重的僅為0.4%；某房地產(chǎn)集團(tuán)有限公司固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重0.6%；某能源集團(tuán)有限公司和某電力設(shè)備有限公司由于是制造業(yè)企業(yè)，固定、無(wú)形資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重相對(duì)較高，但是也僅在10%左右。二是部分企業(yè)無(wú)自有房產(chǎn)和自有土地，依靠租賃的房產(chǎn)、土地經(jīng)營(yíng)大額資產(chǎn)。三是即便是有房有地，但因房產(chǎn)等已抵押，在發(fā)生毛利極低、虧損的情況下，由于沒(méi)有房產(chǎn)、土地等大額資產(chǎn)被查封扣押的后顧之憂，使企業(yè)“跑路”成為可能。

風(fēng)險(xiǎn)因子：固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)占資產(chǎn)總額減去固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)中抵押借款額占總資產(chǎn)的比重，低于10%為存在極高走逃風(fēng)險(xiǎn)的可能，高于10%低于20%，為有可能。

（七）籌資來(lái)源多靠短期借款，短期償債壓力大

從2013年度資產(chǎn)負(fù)債表上可以看出，多數(shù)企業(yè)貨幣資金年末余額顯示比較充裕，但是企業(yè)短期債務(wù)是貨幣資金的3到5倍，集中表現(xiàn)為短期借款和應(yīng)付票據(jù)期末余額龐大，償還剛性強(qiáng)，壓力大。如：某電力設(shè)備有限公司2013年度貨幣資金年末余額為8000萬(wàn)元，短期借款和應(yīng)付票據(jù)期末余額之和為2.1億元；某資源控股有限公司貨幣資金余額顯示為5億元，短期借款和應(yīng)付票據(jù)期末余額之和為16.67億元；某能源集團(tuán)有限公司2013年度貨幣資金年末余額為1億元，短期借款和應(yīng)付票據(jù)期末余額之和為3.78億元；其余幾家企業(yè)短期負(fù)債也是貨幣資金余額的1倍以上。

風(fēng)險(xiǎn)因子：流動(dòng)負(fù)債中短期借款、應(yīng)付票據(jù)金額之和與貨幣資金余額的比率，超過(guò)3倍為存在極高債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)。

（八）往來(lái)賬金額和所占資產(chǎn)比例雙高。

多數(shù)企業(yè)資產(chǎn)大部分體現(xiàn)為其他應(yīng)收款余額過(guò)大，并把其他應(yīng)收款作為資金流出的通道。如某資源控股有限公司其他應(yīng)收款年末余額56.8億元，占比56%；某能源集團(tuán)有限公司其他應(yīng)收款余額4.17億元，占比48%；部分企業(yè)資產(chǎn)體現(xiàn)為大額的應(yīng)收賬款，如某電力設(shè)備有限公司應(yīng)收賬款、預(yù)付賬款1.78億元，占比62%。過(guò)大的往來(lái)款一方面容易形成資產(chǎn)轉(zhuǎn)移，另一方面很容易引起壞賬。

風(fēng)險(xiǎn)因子：往來(lái)款項(xiàng)占資產(chǎn)總額的比重超過(guò)50%，逃廢債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大。

（九）毛利率較低或者費(fèi)用率高

企業(yè)經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)是毛利率偏低或者費(fèi)用率較高。如某資源控股有限公司2013年度銷(xiāo)售毛利為5%，費(fèi)用占收入比重28.73%；某能源集團(tuán)有限公司2013年度銷(xiāo)售毛利為0.85%，某房地產(chǎn)集團(tuán)有限公司銷(xiāo)售毛利0.7%；某電力設(shè)備有限公司毛利11%，但是費(fèi)用占收入比重11.28%。以上企業(yè)要么毛利率低，要么費(fèi)用率高，或者兩者兼有，在融資困難的大環(huán)境下，必將導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)虧損，最終企業(yè)資金枯竭，資金鏈斷裂。

風(fēng)險(xiǎn)因子：毛利率低到不足1%、費(fèi)用率高到超過(guò)20%，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入?yún)T乏，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)極高。

（十）社會(huì)貢獻(xiàn)度降低，出現(xiàn)“三欠”現(xiàn)象

出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)虧損，社會(huì)貢獻(xiàn)，特別是稅收貢獻(xiàn)較少。偶爾出現(xiàn)“三欠”，即欠薪、欠稅、欠息現(xiàn)象的。

風(fēng)險(xiǎn)因子：應(yīng)付職工薪酬、應(yīng)交稅金出現(xiàn)較大額度存在，現(xiàn)金流量表支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金金額萎縮，特別企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較高。

風(fēng)險(xiǎn)匡算模型

（十一）短期借款占流動(dòng)負(fù)債比例高

某資源控股有限公司短期借款占流動(dòng)負(fù)債總額的比重為17%；某能源集團(tuán)有限公司短期借款占流動(dòng)負(fù)債總額的比重13.9%；某電力設(shè)備有限公司短期借款占流動(dòng)負(fù)債總額的比重41.78%，某服裝有限公司短期借款占流動(dòng)負(fù)債總額的比重為34.6%，且它們短期借款額度呈現(xiàn)逐年增長(zhǎng)的趨勢(shì)。由于短期資金來(lái)源主要依靠短期借款，資金的使用又大部分用于往來(lái)，這種資金的互借互貸，形成了復(fù)雜的借貸關(guān)系鏈條，在這個(gè)鏈條的節(jié)點(diǎn)上，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)引爆因素多而且復(fù)雜，任何一家企業(yè)出現(xiàn)資金違約將導(dǎo)致整個(gè)資金鏈條的斷裂。

風(fēng)險(xiǎn)因子：短期借款額度常年存在，且逐年增長(zhǎng)，所占流動(dòng)負(fù)債比重超過(guò)40%就存在較高風(fēng)險(xiǎn)。

二、風(fēng)險(xiǎn)匡算模型

結(jié)合以上的特征分析，將風(fēng)險(xiǎn)因子匯總，設(shè)計(jì)出風(fēng)險(xiǎn)匡算模型。

9類(lèi)指標(biāo)中，前8類(lèi)為基本情形判斷，第9類(lèi)為輔助情形判斷。1到8類(lèi)指標(biāo)中有6個(gè)判斷為高，企業(yè)走逃風(fēng)險(xiǎn)就高；1到10號(hào)指標(biāo)類(lèi)別序號(hào)如果有5個(gè)判斷為高，可參考第9類(lèi)指標(biāo)，如果第9類(lèi)指標(biāo)為高，走逃風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)定為高。

三、防范走逃金融債務(wù)行為的幾點(diǎn)建議

（1）信息共享，科學(xué)應(yīng)用。建立信息共享機(jī)制，防范企業(yè)利用信息不對(duì)稱(chēng)，違規(guī)套取信用資金，導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高漲。通過(guò)共享信息，篩選出符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)規(guī)劃、誠(chéng)信的、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)低的企業(yè)，為銀行或者民間提供信用支持。

（2）加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)特征的研究，建立識(shí)別指標(biāo)，加強(qiáng)債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的識(shí)別，做到未雨綢繆，防患于未然。建立綜合評(píng)價(jià)監(jiān)控模型，利用多方面的數(shù)據(jù)，進(jìn)行動(dòng)態(tài)監(jiān)控，將規(guī)模、行業(yè)特征、信用級(jí)別等因素引入風(fēng)險(xiǎn)模型，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)逃廢金融債務(wù)行為的風(fēng)險(xiǎn)更準(zhǔn)確的研判和預(yù)測(cè)。

（3）區(qū)別對(duì)待，救、棄結(jié)合，化解資金鏈斷裂風(fēng)險(xiǎn)。在充分分析的基礎(chǔ)上，對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)前景進(jìn)行研判，對(duì)符合國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展要求和標(biāo)準(zhǔn)、信用高、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較低、業(yè)績(jī)良好的優(yōu)質(zhì)重點(diǎn)稅源企業(yè)，采取救的策略，可以考慮建立政府級(jí)“企業(yè)資金鏈應(yīng)急保障周轉(zhuǎn)金”，實(shí)現(xiàn)企業(yè)正常轉(zhuǎn)貸，保障企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)；對(duì)落后產(chǎn)能、社會(huì)貢獻(xiàn)度低的企業(yè)，采取棄的策略，切斷誘發(fā)鏈條。

（4）對(duì)于惡意逃廢金融債務(wù)的企業(yè)，將采取警示談話、列入逃廢金融債務(wù)名單、納入征信記錄、取消參與政府采購(gòu)資格、停止借款業(yè)務(wù)、停止銀行賬戶(hù)結(jié)算服務(wù)、限制股權(quán)轉(zhuǎn)讓等制裁措施[1]。

[1]李玉敏.青島14部門(mén)聯(lián)合打擊逃廢金融債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)“名單制”管理[N].21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道，2014-06-17.

（責(zé)任編輯：王淑云）

1003-4625（2014）12-0035-03

F832.33

A

2014-10-11

張?jiān)伱罚?969-），女，山東萊陽(yáng)人，教授，博士，碩士生導(dǎo)師，研究方向：財(cái)務(wù)成本管理；張玉欣（1975-），男，山東莒縣人，經(jīng)濟(jì)師，研究方向：稅收理論與實(shí)務(wù)。