袁金星

（河南省社會科學院，河南 鄭州 450002）

互聯網金融發(fā)展模式及其監(jiān)管機制分析

袁金星

（河南省社會科學院，河南 鄭州 450002）

互聯網金融發(fā)展依賴于互聯網思維，其根源在于互聯網所具備的網絡特征?；ヂ摼W金融的主要創(chuàng)新模式包括第三方支付、智能理財、眾籌、P2P借貸、電子資本交易市場、電子貨幣等。互聯網金融監(jiān)管的難點在于技術壁壘導致的信息不對稱與交易治理機制不完善蘊含的風險，未來監(jiān)管需要完善平臺的治理，并充分發(fā)揮互聯網思維的作用。

互聯網金融；互聯網思維；金融創(chuàng)新；金融監(jiān)管

互聯網金融是近年來金融領域發(fā)展的熱點問題。一些學者將互聯網金融理解為一種獨特的金融模式，認為互聯網金融是不同于商業(yè)銀行和資本市場的第三種金融模式，其特點是借助移動支付、社交網絡、云計算、大數據和搜索引擎等互聯網科技（謝平、鄒傳偉，2012）。而另一些學者則從更寬泛、更高的角度來理解互聯網金融，認為互聯網金融是“基于互聯網思想的金融”，并將其與運用互聯網開展的傳統(tǒng)金融活動即“金融互聯網”區(qū)分開來（李耀東、李鈞，2014[1]）?；ヂ摼W金融是一個正在勃興中的事物，當前業(yè)界的討論更多關注其發(fā)展，而對其基于互聯網思維和互聯網技術的運行機理缺乏足夠的考量，而對其實際風險和管控關注不足。大量的關于互聯網金融的研究并沒有解析互聯網金融的運行機制，沒有從網絡效應、網絡特征和產業(yè)組織角度去理解互聯網金融發(fā)展，這種缺陷正是互聯網金融發(fā)展所遇到的風險所在，也是當前研究的一個趨勢（如Herbst，2001[2]；Allen，2002；Easley和 Kleinburg，2010[3]）。本文的主要創(chuàng)新在于，著重分析互聯網金融對互聯網思維的依賴關系，探討互聯網金融的主要模式和互聯網金融運行背后反映的互聯網思維以及互聯網運行規(guī)律，解析每種互聯網金融模式背后的思維與規(guī)律，進而為監(jiān)管實踐提供前瞻性的建議。

一、互聯網技術、思維與金融創(chuàng)新

互聯網金融的發(fā)展是以互聯網技術和互聯網思維為基礎的。自萬維網技術成為架構全球互聯網的主流技術以來，商務、傳媒和金融都在此基礎上發(fā)展，并逐步形成了運用互聯網技術開展商業(yè)模式創(chuàng)新的一套共同的思維模式，可稱之為互聯網思維。早期金融創(chuàng)新主要是運用互聯網進行電子化的支付與交易，全球的場外交易市場和標準的證券交易市場基本都已經運用互聯網形成了電子化資本市場體系。90年代末以來的金融創(chuàng)新在第三方支付的基礎上發(fā)展，充分運用互聯網的主要商業(yè)模式思想，開始真正進行金融中介業(yè)務、投融資組合、信用創(chuàng)造等方面的創(chuàng)新。總體上看，互聯網金融創(chuàng)新對應的互聯網思維模式，主要包括：信息共享、免費模式、精準細分、數據價值、網絡效應等。

（一）信息共享與金融信息匯聚

互聯網最重要的功能是信息的產生與傳遞，互聯網的核心任務是將信息電子化，繼而對信息進行結構性的整合，完成對碎片化信息的匯聚，在極短的時間內向全球快速分發(fā)信息，并開放性地允許互聯網參與者豐富和創(chuàng)新信息。更重要的是，信息的產生、傳遞與匯聚都依賴于互聯網群體行為，其運行規(guī)律具有群體動態(tài)特征，其成本低廉，且效率極高。而信息正是金融市場健康發(fā)展的重要參數，傳統(tǒng)金融市場通過價格來傳遞信息，不同有效程度的市場其價格對信息的反映程度有差別，因此還需要引入強制性和自愿性的信息披露機制以及第三方信息中介機制來彌補信息不對稱。互聯網金融將利用互聯網自由高效地傳遞信息的本質特征，利用互聯網產生、提取和分發(fā)信息，實現對市場主體資信信息、金融市場交易信息、經濟環(huán)境信息、重大事項公開與內幕信息的快速交流，并運用互聯網架構來運用信息，進行資產定價、風險管控甚至監(jiān)管介入，能減少價格信號和信息披露發(fā)布與傳遞的阻力，并形成信息網絡，使得市場機遇的發(fā)現和監(jiān)督管控變得更為便捷。

（二）數據價值與精準細分

互聯網技術的一個最新趨勢是云計算和大數據的運用?；ヂ摼W通過長期的主體間數字化交互，積累了大量的市場交易和市場行為數據，并運用多種數據處理方法對海量數據進行總體分析，能通過大數據準確把握和理解市場演化的規(guī)律和市場主體的行為特征。基于此，互聯網商業(yè)模式能匯集大量細分的需求和供給信息，從而使得金融界有了運用長尾理論的可能，并能借助網絡將顧客細分的投融資需求與供給匹配并予以滿足。這樣，基于互聯網思維的商業(yè)模式將成為一種精準細分市場的商業(yè)模式，力求在某些“藍海”的細分理財市場內進行精確的投資和開拓。這一思維顯然對金融創(chuàng)新意義重大。金融行業(yè)由于其規(guī)模、風險和監(jiān)管因素，對市場細分、產品營銷和支持服務方面業(yè)務的精細水平并未有較深入的發(fā)展，在金融理財產品的開發(fā)與銷售方面同質化競爭嚴重，在私人業(yè)務方面傾向于為大客戶進行個性化服務，對中小客戶市場發(fā)掘不足，而其積累的大量交易數據未得到充分利用。通過云計算、大數據的運用，金融業(yè)可以分析其客戶尤其是個人客戶的投資偏好與行為，分析其客戶的經營和投融資歷史記錄。利用長尾理論和理財產品市場精細營銷，金融業(yè)將可以創(chuàng)新金融產品與模式，為細分市場的客戶提供個性化的基金、保險、理財產品等；基于數據挖掘而推出財富管理與分析的服務；針對不同類型客戶的動態(tài)信息進行風險管控等。

（三）網絡效應與免費模式

互聯網思維根植于兩方面，一方面是信息傳遞功能，而另一方面則來源于其網絡效應。網絡效應的特征包括正反饋、規(guī)模效應、去中心化等?；ヂ摼W中各個節(jié)點和通路之間相互連接，這種拓撲結構造成了資源與權力的分散和平等性，其扁平化的格局也造成了快速積累和反饋、強化的可能，并進一步形成了對網絡中各單位力量的動員能力。正因為網絡效應，人們可以將產品和服務免費化，將一部分客戶打造成產品，而通過另一部分客戶獲得盈利?；ヂ摼W作為全球規(guī)模最大最便捷的網絡之一，強化了上述特征。對于金融企業(yè)而言，網絡效應產生了集中金融資源、集約化深度開發(fā)金融資產的效果，將金融業(yè)務與日常生活密切關聯，有效動員閑散資本并將小額資本匯聚分發(fā)到不同的創(chuàng)新用途，對小規(guī)模的融資需求進行支持。網絡效應以及免費的模式也使得金融企業(yè)的競爭策略產生了變革，價格競爭可能讓位于精準的高質量服務競爭，以及金融產品的個性化標準化創(chuàng)新競爭。同時，還可能帶來去中介化的效果，使得傳統(tǒng)的商業(yè)銀行和資本市場作為投融資中介的功能被削弱，主體間直接交易的金融模式成為可能，非傳統(tǒng)金融企業(yè)和平臺承擔投融資和授信功能的局面也已經顯現。

二、互聯網金融的主要模式及其運行機制分析

互聯網金融發(fā)展已經從第三方支付這種較為單一的模式，發(fā)展為較完整地覆蓋各類金融業(yè)務和細分行業(yè)的業(yè)態(tài)，總體上看呈現多點發(fā)展、分散化自發(fā)創(chuàng)新的態(tài)勢。無論是西方國家還是中國，互聯網金融的創(chuàng)新模式發(fā)展都較為零散，各個領域內孤立創(chuàng)新，尚未形成系統(tǒng)對接和整合。但是，在金融產業(yè)鏈的各個環(huán)節(jié)內，互聯網金融創(chuàng)新都展現了一種運用互聯網思維的新型產品和模式。按其是否是針對實質性的貨幣發(fā)行、存貸和資本市場業(yè)務來劃分，可以分為兩類，一類不涉及對貨幣發(fā)行、存貸款和資本市場業(yè)務的顛覆性創(chuàng)新，僅是通過互聯網創(chuàng)新利用現有金融業(yè)務的新型商業(yè)模式，主要類型包括第三方支付及其衍生金融服務、智能理財服務、供應鏈金融等。另一類則涉及存貸款、資金匯聚和資本市場運作等金融核心業(yè)務，利用互聯網創(chuàng)造顛覆性的業(yè)務、產品和運作模式，這一類金融創(chuàng)新包括眾籌、P2P借貸、普惠金融、證券發(fā)行甚至貨幣創(chuàng)新（比特幣）與發(fā)行等。就每一類業(yè)務發(fā)展的內在機制而言，則主要包括支持支付結算業(yè)務和證券交易業(yè)務的平臺衍生模式，支持個體間直接信貸的網絡動員模式，以及支持虛擬貨幣供給和授信的互聯網貨幣與信用創(chuàng)造模式等。下面分析每一類互聯網金融創(chuàng)新模式及其背后的運作機制。

（一）第三方支付與全產業(yè)鏈上的授信

第三方支付與衍生金融服務是在傳統(tǒng)電子商務模式基礎上建立的互聯網支付模式，其業(yè)務規(guī)模不斷擴大，依賴的交易技術也從個人電腦和計算機網絡擴展到移動支付終端和移動通訊網絡。根據BI Intelligence的估算，2013年全球移動支付交易總額達到約2230億美元，占全球信用卡和借記卡交易總額的約4%。第三方支付模式仍然主要依賴銀行通道完成，但是，已經借助第三方支付平臺產生的客戶黏性，擴展到提供碎片化理財服務和基于大數據的縱深服務（趙紫劍、高潔云，2014[4]）。更重要的是，第三方支付已經利用其在產業(yè)鏈不同環(huán)節(jié)的平臺范圍經濟，深入開展了產業(yè)鏈上的授信服務，推動了市場深化。阿里巴巴的小微信貸服務和信用支付以及京東電商的供應鏈金融服務是這方面典型的嘗試。

第三方支付平臺提供金融授信服務的商業(yè)模式內在機理在于網絡效應，具體而言，是包括兩大機制。首先，互聯網平臺運用正反饋效應和路徑鎖定效應，在從供應商到消費者的整個產業(yè)鏈上都獲得了黏性極大的用戶群體，這為其提供了市場利基，也為其切入全產業(yè)鏈不同環(huán)節(jié)奠定了基礎。其次，互聯網平臺運用網絡效應中的去中心化效應和精準細分的互聯網模式，能準確定位普通用戶的資金供給與需求，并將零散、小額的信貸供需進行有效匹配，通過大量小微信貸業(yè)務的集聚而獲得足夠的規(guī)模。再次，互聯網平臺可以運用大數據優(yōu)勢，對授信對象的消費和經營行為實施有效監(jiān)控，從而規(guī)避風險，降低交易成本，有效提高授信業(yè)務的效率。

（二）眾籌、P2P信貸與普惠金融

發(fā)展中國家的金融抑制是普遍的現象，新興市場經濟體雖已逐步解除金融抑制，但由于傳統(tǒng)金融秩序的限制及對金融創(chuàng)新風險的控制，廣大小微企業(yè)和普通民眾仍面臨融資約束和投資需求難以滿足的問題，這一問題的解決根本上有賴于惠及所有對金融業(yè)務有需求的個體的普惠金融，而普惠金融又有賴于“民主金融”業(yè)務的創(chuàng)新。眾籌和P2P信貸借助互聯網技術，在實現普惠金融和民主金融方面展現出遠超傳統(tǒng)金融業(yè)務的潛力和動力。目前世界主流眾籌平臺Kickstarter的全球覆蓋率達到90%，IndieGoGo平臺則擁有更寬泛的用戶基礎，中國的點名時間平臺總融資額也已經達到了48萬余元，項目成功率為55%。較之眾籌平臺，P2P借貸平臺規(guī)模更大，世界最主流的P2P信貸平臺Lending Club估值高達15.5億美元，已經發(fā)放了24億美元貸款和2億美元利息，遠超另一主流信貸平臺Prosper（李耀東、李鈞，2014[1]）?！吨袊鳳2P借貸服務行業(yè)白皮書（2013）》認為2012年末我國共有200多家P2P借貸平臺，累計交易額超過100億元，投資者超過5萬人。

眾籌和P2P信貸平臺的運行機制具有共同特征。首先，眾籌和P2P信貸平臺都利用網絡效應和信息共享功能，利用正反饋效應將網絡平臺打造成或普遍化或專注性的融資項目集中平臺，從而將零散的項目創(chuàng)意匯聚起來，以極低的成本發(fā)布，極大地降低了潛在創(chuàng)業(yè)者和企業(yè)家展示項目、搜尋投資者的交易成本。其次，同理，運用網絡效應和信息共享特征，將尋求零散投資機會的投資者匯聚到統(tǒng)一的平臺，并利用精準細分的長尾理論，將大量小眾項目的創(chuàng)意支持者匯聚起來，形成規(guī)模經濟。再次，利用互聯網社區(qū)的社會交往模式，形成非常透明和平等的發(fā)布與比較機制，從而在不同的項目間形成自發(fā)的信號發(fā)送機制、信號甄別機制和競爭機制。通過互聯網社交網絡中的集體聲譽機制，使得項目發(fā)起人無形中承受了強約束，形成了自發(fā)的風險擔保機制，確保了道德風險的規(guī)避和項目的治理。最后，P2P和眾籌體現并利用了互聯網去中心化的特征，互聯網社會的組織架構中每個節(jié)點原則上具有平等性，雖然也有權利的差別，但較之傳統(tǒng)社會架構平等性更高。P2P信貸和眾籌借用互聯網架構將平等個體之間小微的信貸供求連接起來，本身僅提供中介平臺和一定的管理而不是被賦予授信權利的金融機構，體現了去中心化后金融業(yè)務的平等、分散、高效率和靈活，從而體現了普惠金融和民主金融的特征。

（三）互聯網證券交易平臺與資本市場再造

互聯網證券交易平臺還正在起步，目前主要的交易平臺是Lending-Club旗下的二級交易平臺、Prosper二級交易平臺、TRE應收賬款交易平臺、SecondMarket非流動資產交易與分析咨詢平臺等。這些平臺實現了資產的證券化，部分是互聯網融資平臺的衍生品交易場所，而部分則是完全獨立的、綜合集成了咨詢、分析、交易、發(fā)行、評估等多種業(yè)務的資產交易平臺。目前，平臺交易的資產范圍非常廣泛，主要包括貸款票據、應收賬款賬單、按揭支持證券、抵押債權、評估咨詢與法務服務等，交易的規(guī)模和平臺本身的價值還在不斷擴大，市場流動性也在增強。

互聯網證券交易平臺的運行機制與傳統(tǒng)證券交易系統(tǒng)的機制比較類似，但是互聯網仍提供了三個獨特的支撐機制，即：依托互聯網的P2P信貸平臺、依托互聯網信息傳遞和整合功能進行便捷的交易、利用互聯網的細分市場功能高效細分和匯聚不同的交易需求等。這些獨特特征都反映了互聯網思維，背后是互聯網技術的支持，這些金融創(chuàng)新表明了互聯網金融在改造傳統(tǒng)金融業(yè)務（而不僅僅是傳統(tǒng)金融業(yè)務借助互聯網實施）時可能發(fā)揮的潛在優(yōu)勢，即利用互聯網思維，在互聯網中完成資本的集中、搜索和交易，實現便捷、精確、高效的資源匯聚和配置。

（四）虛擬貨幣與互聯網貨幣秩序的構建

目前最重要的虛擬貨幣創(chuàng)新仍以比特幣為代表，其他虛擬貨幣如Q幣、林登幣由于限制較多，交易和產生機制并無太大創(chuàng)新之處，因此并未真正對金融秩序產生影響。比特幣等虛擬貨幣的誕生，開拓了新穎的貨幣發(fā)行模式，從而從根本上動搖了傳統(tǒng)的金融秩序。比特幣作為較高安全性的電子貨幣，完全實現了無中央銀行的點對點自主發(fā)行和幣值的完全市場化，且在美國的電子商務領域實現了與現實貨幣的可兌換，這種實踐是對中央銀行系統(tǒng)最重要的貨幣發(fā)行與貨幣政策職能的有效沖擊，代表了一種全新的貨幣金融體系實踐。

電子貨幣本身即是互聯網技術的產物和互聯網思維的體現。電子貨幣實現了哈耶克關于貨幣自由發(fā)行的思想，充分表達了互聯網社會中個體直接關聯產生的社交網絡效應，體現了網絡中個體間的平等性、自由締約精神和去中心化的架構。同時，也借助先進復雜的安全驗證技術和適當的激勵機制，保證了貨幣的供給、防偽和防重復使用能力，也保障了基于虛擬貨幣的交易與信用的安全與流動性。正是這種對網絡效應和信息分發(fā)功能的充分發(fā)揮，保證了個體或私人機構發(fā)行貨幣的可行性。目前，Ripple網絡等也提供了某種意義上的電子貨幣發(fā)行，其信用依賴交易主體之間的信任機制，且實質上開拓了基于電子貨幣的交易與授信。

圖1 互聯網金融運行的EMOP模式

在上述對互聯網金融和業(yè)務的效率總結的基礎上，我們可以構建一個互聯網金融發(fā)展的理論解釋框架圖。這個框架由環(huán)境（E）、轉換機制（M）、輸出結果（O）和盈利（P）四個方面組成，可以稱之為EMOP模型。在這個模型中，環(huán)境包括宏觀環(huán)境、中觀環(huán)境和微觀環(huán)境，互聯網金融的發(fā)展得益于宏觀環(huán)境中財政和貨幣政策的寬松，政府對創(chuàng)新的支持以及相關網絡、軟件和硬件技術的成熟。中觀環(huán)境上，近年來互聯網產業(yè)隨著技術成熟特別是移動互聯網軟硬件的商業(yè)化普及，獲得了新的增長點和關注度，而我國豐富的投資資源也在這個產業(yè)發(fā)展的趨勢中找到了切入點，提供了足夠的資金支持。最后在微觀層次上，互聯網思維從消費習慣、使用習慣、生活習慣到思想觀念重新塑造了消費者，改變了既有的互聯網文化和社會模式，帶給了消費者新的需求。而從轉換機制看，互聯網金融發(fā)展的基本原理在于利用網絡效應（Easley，Kleinberg，2010[3]），通過互聯網極高的信息交換效率和聚眾（crowd）的能力，利用精準投放手段，降低交易成本，改造現有業(yè)務，并自主開發(fā)金融創(chuàng)新業(yè)務。這樣，就把足夠的資本投入與技術、社會風尚結合起來，利用相對有利的政策環(huán)境，構建起一個個投融資平臺、創(chuàng)業(yè)項目以及互聯網金融產品，即所謂的“產出”。最終，互聯網金融本身要形成足夠的盈利模式，產生一個盈利的生態(tài)環(huán)境，這樣才能通過節(jié)省交易成本和撮合交易、聚集金融資本，產生足夠的傭金和交易利得。反過來，足夠的盈利也能推動宏觀的政策環(huán)境、中觀的金融環(huán)境和微觀的社會文化環(huán)境的改變。這個模型圖示如上。

三、互聯網金融的局限與風險

互聯網金融模式表現出的獨特創(chuàng)新性，使得人們更多關注互聯網金融的發(fā)展前景，關注互聯網金融本身的便捷與效率，但是，對互聯網金融發(fā)展所受的限制、本身所具有的局限以及互聯網金融創(chuàng)新蘊含的風險，卻缺乏全面的認知?；ヂ摼W金融的局限與風險主要是由互聯網社會本身的聚眾特征導致的，聚眾正是互聯網的實力所在，但聚眾的治理依賴于參與者利他、互惠和公平偏好以及參與者相互交往形成的社會規(guī)范，這一治理機制存在較大的不穩(wěn)定性?；ヂ摼W強烈地去中心化特征給互聯網金融創(chuàng)新提供了巨大的自由空間，卻也缺乏了中央集權機制下獨有的安全、約束與充足的動力機制。而且，互聯網金融相對于傳統(tǒng)金融而言，由于缺乏安全、可行的穩(wěn)定機制，其對大宗資源的吸引力仍然不夠。總之，互聯網金融面臨三方面的風險和局限。

（一）市場治理機制局限與風險

互聯網金融中的幾大主要模式，除第三方支付在實際操作和規(guī)制立法方面有較系統(tǒng)的機制保障外，眾籌、P2P信貸、電子資產交易和電子貨幣方面其正式治理機制和風險管控機制都甚為缺乏，基本依賴平臺本身提供監(jiān)督機制，或依賴平臺參與者之間的自主規(guī)范。這樣，眾籌、P2P信貸等集資、融資方式很容易造成道德風險和逆向選擇，客觀上蘊含了較大的違約風險，也為洗錢、金融詐騙和非法集資等提供了一定的可能性。去中心化還造成了中央監(jiān)管的缺失，由于高度專業(yè)的互聯網技術和交易機制設計的原因，對電子貨幣的交易和授信監(jiān)管甚至是非常無力的，這就導致了這類金融市場中的違約和道德風險較高，促使市場動蕩。在這方面，一個可行的監(jiān)督手段就是強化抵押、擔保和信息披露，另一方面的機制則是強化平臺建設方和投資方本身的資信情況調查與披露。當前主要的網絡信貸平臺都存在一個資信較好的金融業(yè)實體企業(yè)作為擔保后臺，而大量小微的信貸平臺本身從事的就是高風險、高收益的信貸活動，投資方本身就有嚴重的融資需求和信貸風險，因此要在平衡自發(fā)創(chuàng)新的積極性的基礎上，加強平臺設立方的資信與意圖調查、監(jiān)控以及信息披露，并盡可能地要求有效的質押和擔保。

（二）市場微觀結構局限與風險

對于互聯網金融衍生的資產交易市場和電子貨幣市場而言，它們同樣面臨市場微觀結構方面的難題，需要解決價格生成、交易達成、資產定價、信息披露、風險管控等一系列問題。但是，當前互聯網金融市場的發(fā)展還較為初步，資產定價缺乏較為穩(wěn)定的基礎，市場主體的操作經驗和技術不足，去中心化的治理機制導致了交易平臺本身的治理和市場治理狀況存在隱憂，網絡效應和信息共享的效能會放大市場風險。這些因素一定程度上解釋了電子貨幣幣值的大幅波動，也表明互聯網金融中的金融創(chuàng)新產品價值的不穩(wěn)定性，劇烈的市場波動使得投入其中的財富面臨較高的風險?；ヂ摼W金融產品創(chuàng)新的監(jiān)控重點還是在其風險而不是在其流動性，互聯網金融產品可能具有虛高的流動性，泡沫之下沒有足夠的風險控制和市場平穩(wěn)操作機制。這方面的機制亟待引入，需要有足夠資信和能力的資本市場機構介入，通過創(chuàng)業(yè)團隊和機構的合作來完成合規(guī)合理的互聯網金融創(chuàng)新平臺。

（三）流動性與規(guī)模局限及風險

事實上，互聯網金融市場仍然并未取得足夠的發(fā)展，雖然在第三方支付、供應鏈金融、智能理財、精準營銷、債務融資等諸多領域都取得了一定的成就，但其運行的資產總體上規(guī)模較小，交易深度和流動性也遠低于傳統(tǒng)市場。互聯網金融產品創(chuàng)新取得的實質性突破也不足，在衍生金融產品的創(chuàng)新組合以及定價方面，在證券發(fā)行與承銷方面，互聯網還難以全面介入。由于治理機制和合格的專業(yè)市場交易主體的缺陷，互聯網金融仍然需要與傳統(tǒng)金融機構結合，例如，民生銀行等關注小微信貸和個人金融業(yè)務的銀行就借鑒了許多互聯網思維舉措，但互聯網金融機構自身的獨立創(chuàng)新仍需要長期的實踐。找到合理的產業(yè)生態(tài)模式，切實控制風險，提高平臺和金融產品本身的創(chuàng)新和盈利能力，仍然是互聯網金融行業(yè)乃至整個互聯網行業(yè)需要解決的問題。

四、互聯網金融監(jiān)管的建議

（一）從監(jiān)管具體交易行為轉向監(jiān)管交易平臺

金融監(jiān)管的一個重要內容是對金融市場主體的交易行為進行監(jiān)管。然而，在互聯網金融時代，由于交易主體分散，交易行為快速復雜，其交易具有高度的信息不對稱和隱秘性，監(jiān)管交易行為需要較高的成本和技術性。相反，提供互聯網金融創(chuàng)新的平臺和機構，具備擔保和監(jiān)督的技術實力和激勵。雖然對互聯網交易行為的監(jiān)管機制需要不斷努力完善，但加強對平臺的監(jiān)督，督促平臺完善自身治理機制，推動平臺增強實力以推動其完成對交易行為的監(jiān)督和擔保，是日后監(jiān)管機制完善的一個從根本上進行治理的方向。這方面可以參照關于市場治理機制風險方面的監(jiān)管建議，對平臺背后的擔保方和投資方的資信和意圖要進行監(jiān)管和披露。

（二）從外部監(jiān)管到聯合動態(tài)參與

金融監(jiān)管是以一種相對靜態(tài)的思維來應對高度動態(tài)化的互聯網金融發(fā)展，從而可能在監(jiān)管過程中無法有效跟蹤金融機制的創(chuàng)新發(fā)展，造成監(jiān)管滯后。監(jiān)管機構可以轉變思路，首先推動互聯網金融機構行業(yè)自律，推動互聯網金融平臺、機構化市場參與者形成有效的協(xié)作組織，代理部分市場治理權能。對金融創(chuàng)新可以采用備案注冊和申報審批結合的制度，在保障創(chuàng)新活力的同時適當予以事前督導。要注意對互聯網金融創(chuàng)新產品的風險管控督導，要求其建立合理的風險管控和披露機制，在立法和法規(guī)制定時充分考慮互聯網金融發(fā)展創(chuàng)新的前瞻性，考慮制定一些標準和規(guī)范。同時，監(jiān)管機制需要與第三方支付平臺、眾籌與借貸平臺之間形成數據交聯機制，對歷史交易機制實時同步，確保事后回溯與追責。充分利用互聯網的信息共享和分發(fā)能力，對歷史征信信息和交易信息進行記錄和分發(fā)。

（三）從傳統(tǒng)技術轉向互聯網技術

金融監(jiān)管機構的技術儲備需要更新升級，滿足互聯網金融所需的金融創(chuàng)新需求。特別是要做出長遠規(guī)劃，考慮互聯網金融與金融衍生品市場結合可能帶來的風險。這方面的技術儲備可以包括硬件、軟件和人才三個部分。從硬件角度，可以參與建設較大規(guī)模的交易與清算中心，軟件方面可以與業(yè)界共同開發(fā)互聯網金融技術，分享技術成果，在硬件和軟件開發(fā)過程中積累監(jiān)管人才儲備，從高等教育機構和相關業(yè)界企業(yè)中培養(yǎng)和招募監(jiān)管人才。

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（責任編輯：賈偉）

1003-4625（2014）12-0049-05

F832.39

A

2014-10-24

袁金星（1983-），男，河南衛(wèi)輝人，河南省社會科學院助理研究員，研究方向：區(qū)域經濟，金融創(chuàng)新。