丁曉峰 孟雪

摘要：新型城鎮(zhèn)化建設(shè)已經(jīng)成為國家的重要戰(zhàn)略，也是為了經(jīng)濟增長的重要支點之一。文章擬就根據(jù)中國城鎮(zhèn)化發(fā)展的基本數(shù)據(jù)，以及社會融資和保險業(yè)支持國民經(jīng)濟建設(shè)的相關(guān)數(shù)據(jù)，分析中國新型城鎮(zhèn)化的基本內(nèi)涵中，保險業(yè)未來在金融支持城鎮(zhèn)化過程中的可能選擇。據(jù)此，給出了相關(guān)路徑建議。

關(guān)鍵詞：新型城鎮(zhèn)化；地方政府融資；保險業(yè)

一、 引言

諾貝爾經(jīng)濟學獎得主、美國經(jīng)濟學家斯蒂格利茨斷言， 21世紀對世界影響最大有兩件事：一是美國高科技產(chǎn)業(yè)；二是中國的城市化（李迅雷，2010）。由于中國的國情不同，城鄉(xiāng)結(jié)構(gòu)與制度設(shè)計的差別，城鎮(zhèn)化過程不能完全照搬西方，因此說，我們的城鎮(zhèn)化建設(shè)需要全面統(tǒng)籌，加之中國當前正處于全球經(jīng)濟復蘇環(huán)境下，經(jīng)濟增長也正面臨著考驗。同時，新型城鎮(zhèn)化建設(shè)要體現(xiàn)中國特色的發(fā)展模式，也即要以基層的縣域鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)和小城鎮(zhèn)為依托，在產(chǎn)業(yè)和城鎮(zhèn)規(guī)劃中實現(xiàn)結(jié)構(gòu)性平衡，最終以實現(xiàn)農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)升級以及基層農(nóng)民進城后的各種社會保障為依托的新型城鎮(zhèn)化。這一過程不僅包括了基礎(chǔ)建設(shè)成本，還涵蓋了上述各個要素的綜合成本，在國家財政與地方政府財政的有限收入前提下，地方政府融資渠道的重要性就凸顯出來。經(jīng)過次貸危機的沖擊，國家經(jīng)歷了一度寬松的宏觀經(jīng)濟政策之后，開始注重經(jīng)濟增長的質(zhì)量和轉(zhuǎn)型。因此需對于原先的政策給予調(diào)整，特別是金融領(lǐng)域，要加強商業(yè)銀行資本約束、影子銀行合規(guī)監(jiān)管、以及融資平臺的審查，這都昭示著在新一輪城鎮(zhèn)化建設(shè)中，要多元多方位、合法合規(guī)以及充分利用市場活力吸引資金進入到新型城鎮(zhèn)化建設(shè)中來。而保險業(yè)由于對中國現(xiàn)代化建設(shè)進程中的金融支持有著巨大的潛力可挖，因此如何吸引保險業(yè)積極參與新一輪城鎮(zhèn)化建設(shè)，是當前各界關(guān)注的熱點之一。本文擬就新型城鎮(zhèn)化中的保險業(yè)支持，給出基本的政策建議。

二、 新型城鎮(zhèn)化戰(zhàn)略與保險業(yè)的發(fā)展

1. 城鎮(zhèn)化建設(shè)與保險業(yè)發(fā)展。研究表明，未來10年中國還有大約1.2億人進入城市，每增加一個城市人口，城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資大約需要10萬元，增加1.2億城市人口，就需要12萬億元的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資。根據(jù)中國2012統(tǒng)計年鑒，目前中國城鎮(zhèn)人口為6.91億口人，占比為51.27%，農(nóng)村人口為6.57億口人，占比為48.73%。若城鎮(zhèn)化率每年提高一個百分點核算，在2030年后中國能達到70%的城鎮(zhèn)化水平。根據(jù)華創(chuàng)證券的研究，中國城鎮(zhèn)化率每上升1個百分點，保險密度將增加4.4%。據(jù)此推算，2020年中國保費收入將達到3.98萬億元，對應(yīng)年化增速12.01%， 而這只是以現(xiàn)有的保險業(yè)務(wù)模式為標準進行測算，如果在新型城鎮(zhèn)化建設(shè)中，保險業(yè)通過拓展保險投資，加大對城鎮(zhèn)化融資的金融支持，不僅保費收入年化增速幅度加大，而且還增添了地方融資平臺的資金融通渠道，這對升級原有融資模式意義極大。筆者據(jù)此根據(jù)新型城鎮(zhèn)內(nèi)涵設(shè)定，應(yīng)進一步拓展中國保險業(yè)的業(yè)務(wù)空間。

按照發(fā)達國家城市化發(fā)展的金融支持經(jīng)驗來看，主要是通過市場化融資手段，吸引多元化資本參與基礎(chǔ)設(shè)施、公共配套設(shè)施等基建項目的建設(shè)，同時還通過各種金融支持解決不斷增加的城鎮(zhèn)人口的基本保障問題。如保險業(yè)最發(fā)達的美國，二戰(zhàn)后，美國政府得以順利推進城鎮(zhèn)化進程，與債券市場快速發(fā)展的金融支持分不開，而其中保險業(yè)因投資高品質(zhì)債券和基礎(chǔ)設(shè)施相關(guān)領(lǐng)域，使得保險投資收益率得以迅速提升；日本作為保險業(yè)發(fā)展僅次于美國的第二保險大國，其保險業(yè)對于戰(zhàn)后城市化的迅速發(fā)展也起到了重要的金融支持，特別是非傳統(tǒng)保險在日本戰(zhàn)后與城市化進程的同步發(fā)展，對于中國今后的保險業(yè)發(fā)展有著重要的借鑒意義。

2. 中國新型城鎮(zhèn)化的內(nèi)涵。有學者認為，中國的城鎮(zhèn)化不是簡單的造成運動，應(yīng)該將已經(jīng)居住在城市里的農(nóng)村勞動人口變?yōu)檎嬲摹俺抢锶恕?；還有學者認為，城鎮(zhèn)化不是土地城鎮(zhèn)化，不是城市現(xiàn)代化、不是大規(guī)模的城市投資建設(shè)，也不是簡單意義提升戶籍居民的福利，更不是傳統(tǒng)意義上的城市化，而是解決中國幾億農(nóng)村人口的非農(nóng)轉(zhuǎn)型問題。筆者認為，盡管關(guān)于城鎮(zhèn)化界定還未有權(quán)威的結(jié)論，但它至少要包含這三個層次： 第一層次，從以農(nóng)業(yè)活動為主要方式的生存手段轉(zhuǎn)變?yōu)橐苑寝r(nóng)活動為主要方式的生存手段；第二層次，農(nóng)民轉(zhuǎn)入非農(nóng)后，要在享受教育、醫(yī)保和基本生活福利的待遇上向城鎮(zhèn)居民的基本水平看齊；第三層次，在居住環(huán)境和居住區(qū)域上向城鎮(zhèn)集聚地轉(zhuǎn)變，這種轉(zhuǎn)變不是大規(guī)模的向地市級、省級和直轄市等城市轉(zhuǎn)移，也不是就地簡單的在原居住地集中造城，而是將向現(xiàn)有的建制城鎮(zhèn)局域集中，將中國當前兩萬個建制鎮(zhèn)進行現(xiàn)代化升級。具體地說，一是城鎮(zhèn)化的“硬件”建設(shè)，從基礎(chǔ)設(shè)施、到公共配套服務(wù)以及城鎮(zhèn)產(chǎn)業(yè)進行改造、創(chuàng)建和調(diào)整，其中包括基本的居住房建設(shè)、道路建設(shè)、水電煤的升級以及新產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)建，并基本上能夠解決所在城鎮(zhèn)管轄范圍內(nèi)新轉(zhuǎn)移的非農(nóng)人口的就業(yè)。二是城鎮(zhèn)化的“軟件”建設(shè)，包括教育、醫(yī)療保障、養(yǎng)老保障和再就業(yè)培訓機制。

3. 中國社會融資的基本態(tài)勢。銀行貸款一直是中國社會融資的主要形勢，由銀行主導的貸款在很大程度上一直決定著中國金融支持城鎮(zhèn)化建設(shè)的基本趨向。但是由于新金融變革的加劇，擁有貨幣創(chuàng)造功能的商業(yè)銀行經(jīng)營模式，正受新的金融模式的沖擊，如包括信托產(chǎn)品、銀行表外理財產(chǎn)品在內(nèi)的影子銀行正大行其道。因此未來城鎮(zhèn)化融資必須要根據(jù)中國社會融資格局的變化，作出相應(yīng)的調(diào)整。我們根據(jù)當前中國2007年～2012年的基本融資數(shù)據(jù)，可以得知，當前盡管銀行貸款占據(jù)主導地位，但其比例正在下降，2012年的銀行新增貸款占社會融資的比例已由2007年的60.5%下降到當年的52.05%。而全社會融資規(guī)模確實逐年大幅度遞增，從2007年的59 663億元增加到2012年的157 600億元。根據(jù)測算，全社會融資規(guī)模的同比增幅從2008年為17%，上升到2012年的23%，可見其它金融業(yè)進入社會融資領(lǐng)域的占比正在增加，這也為中國保險業(yè)進入未來城鎮(zhèn)化融資領(lǐng)域提供了基本的數(shù)據(jù)支撐。詳見表1。

三、 保險業(yè)支持是新型城鎮(zhèn)化融資的內(nèi)在要求

1. 城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中的傳統(tǒng)金融支持。無論是從傳統(tǒng)的城市化建設(shè)，還是發(fā)達國家的城鎮(zhèn)化發(fā)展經(jīng)驗來看，金融支持對于城鎮(zhèn)化的硬件和軟件建設(shè)必不可少，根據(jù)國內(nèi)外城市和城鎮(zhèn)建設(shè)的歷程看，農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化速度越快，城市和城鎮(zhèn)化步伐和現(xiàn)代化速度就越快，以及伴隨而來的資金需求量也就越大。其中除了一些重大的項目來源于中央撥款和政策性銀行貸款之外，另外一個重要資金來源就是商業(yè)銀行貸款和其它融資平臺的融資。根據(jù)國家審計署2013年6月公布的對36個地方政府本級政府性債務(wù)的審計結(jié)果看，2012年底債務(wù)余額中，地方融資平臺公司舉借的債務(wù)占25.37%，仍是地方政府債務(wù)的主要舉借主體。其中，融資平臺公司比2010年增加3 227.34億元，增長比率達22.50%。另外，從債務(wù)資金來源看，2012年底債務(wù)余額中，銀行貸款占78.07%，仍是債務(wù)資金的主要來源。從債務(wù)資金投向看，用于交通運輸、市政建設(shè)、土地收儲、教科文衛(wèi)、農(nóng)林水利建設(shè)、生態(tài)建設(shè)和環(huán)境保護、保障性住房等支出占已支出債務(wù)額36 434.47億元的92.14%。用于交通運輸、保障性住房、土地收儲和市政建設(shè)的債務(wù)支出增長較大，分別比2010年增加3 295.45億元、720.68億元、652.83億元和407.74億元，增長比率分別為30.29%、141.47%、21.15%和4.15%。由于融資平臺的不規(guī)范，已經(jīng)隱藏著巨大的債務(wù)風險。

2. 未來城鎮(zhèn)化建設(shè)對保險業(yè)金融支持的需求。關(guān)于未來城鎮(zhèn)化建設(shè)的資金需求，現(xiàn)在已達成一致的估算，初步認定未來城鎮(zhèn)化建設(shè)的資金需求為40萬億元，這不僅給中國新一輪經(jīng)濟增長提供強勁的動力支持，而且還吸引著各種形式的金融支持，并在金融產(chǎn)業(yè)內(nèi)部產(chǎn)生激烈的競爭。就目前金融格局來看，商業(yè)銀行仍占據(jù)主導，證券業(yè)正穩(wěn)健發(fā)展，信托業(yè)發(fā)展迅猛，保險業(yè)雖然發(fā)展較快但與國民經(jīng)濟地位不匹配。這種不匹配的現(xiàn)狀主要表現(xiàn)在：中國GDP排名世界第二，但中國保險業(yè)的保費收入排名第六；保費收入占GDP的比重中，世界均值為8%，而中國僅為4%；發(fā)達國家保險資產(chǎn)占金融業(yè)總資產(chǎn)的比重高達20%，而中國此項比重僅為4%。從保險業(yè)對于國民經(jīng)濟建設(shè)的支持力度看，也明顯不足，比如在發(fā)達國家，保險賠付達到重大自然災害總損失的60%以上，而中國的保險賠付在重大自然災害中的總損失占比甚至連1%都不到，比如汶川地震中保險賠付僅16.6億元，僅承擔了總損失8 451億元中的0.2%。保險業(yè)發(fā)展規(guī)模與對國民經(jīng)濟發(fā)展貢獻度的不匹配說明了中國保險業(yè)的原有業(yè)務(wù)亟需拓展或轉(zhuǎn)型。尤其在當前新型城鎮(zhèn)化戰(zhàn)略背景下，這既是一種挑戰(zhàn)，更是一種機遇。

四、 新型城鎮(zhèn)化中保險業(yè)支持的路徑探討

1. 路徑之一：探索債券保險業(yè)務(wù)。因地方政府債務(wù)風險問題，導致新型城鎮(zhèn)化建設(shè)對資金的需求不能再依據(jù)傳統(tǒng)的銀行貸款模式，更不能再依據(jù)土地財政，以及依據(jù)融資平臺間接發(fā)行的城投債進行融資。而對未來十年城鎮(zhèn)化提供金融支持的各種有效模式的選擇中，目前呼聲最高的是市政債券市場的建立，而根據(jù)美國市政債券市場的發(fā)展進程看，得益于債券保險的大力發(fā)展。自1971年美國市政債券保險公司提供第一份債券保險以來，美國的市政債券保險業(yè)務(wù)開始穩(wěn)步發(fā)展。由于債券保險公司的等級較高，有助于債券發(fā)行者通過債券保險自動提升信用等級和降低融資成本。特別是在非完美市場中，存在著有限理性、信息不對稱、規(guī)避風險等問題，容易增加監(jiān)管當局的風險管理成本，債券保險的出現(xiàn)解決了市政債券市場中的違約和拖欠風險。

鑒于此，中國保險業(yè)在未來業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型中，設(shè)立債券保險公司或子公司，可以通過外部信用增級提升市政債券信用等級，降低市政債券違約風險，提高推動市政債券市場的效率，從而推動市政債券市場的發(fā)展。根據(jù)美國市政債券市場和債券保險發(fā)展的經(jīng)驗看，參加債券保險的債券收益要比未保險的Aaa級或經(jīng)常比Aa級的債券收益高，這樣就會吸引更多債券發(fā)行者來購買債券保險。如果在未來建立起市政債券市場，不僅可以大大緩解城鎮(zhèn)化中的資金需求問題，還能大幅提升保險業(yè)的保費收入，更重要的是可以促進保險市場與資本市場的聯(lián)動，充分發(fā)揮市場效率和吸引民間資本進入債券市場，乃至最終實現(xiàn)對城鎮(zhèn)化建設(shè)的金融支持。

2. 路徑之二：拓展非傳統(tǒng)保險業(yè)務(wù)。養(yǎng)老問題是農(nóng)民轉(zhuǎn)為城鎮(zhèn)人口后一個亟需對待的現(xiàn)實問題，鑒于中國當前現(xiàn)有保障體制，按現(xiàn)有城鎮(zhèn)、城市養(yǎng)老標準，國家難以拿出龐大的資金來支付農(nóng)民轉(zhuǎn)入城鎮(zhèn)后養(yǎng)老金缺口。因此，拓展非傳統(tǒng)保險業(yè)務(wù)，可以解決未來龐大的養(yǎng)老金缺口，這方面很有借鑒意義的是日本的非傳統(tǒng)保險，也即變額保險，在中國被稱為投連保險。日本的變額保險雖然經(jīng)歷了低谷，但是對于日本養(yǎng)老金問題解決起到了關(guān)鍵作用。而中國當前的投保率才10%左右，如果在變額保險的營銷策略、營銷員素質(zhì)、營銷對象以及營銷渠道得到可靠保證的前提下，將大幅提升保費收入，根據(jù)日本經(jīng)驗，變額保險銷售對象是50歲以上的中老年人。根據(jù)2012年統(tǒng)計數(shù)據(jù)初步估算，中國農(nóng)村50歲以上中老年人口大約在2億口人～3億口人，這個數(shù)字還在增加。采用變額保險銷售模式，將未來十年中新增城鎮(zhèn)和城市中老年人口作為銷售目標，不僅可以解決城鎮(zhèn)化中農(nóng)村人口的非農(nóng)化過程中養(yǎng)老金缺口問題，而且還積極吸引廣大民眾參與投保變額保險，這不僅從軟實力上支持了城鎮(zhèn)化建設(shè)，也為擴大保險收益提供了更廣闊的途徑。

3. 路徑之三：加大對城鎮(zhèn)化項目的債權(quán)投資。債權(quán)融資，指的是資金需求者通過借錢的方式融資，形成債務(wù)人與債權(quán)人之間的關(guān)系，屬于外源性融資。借貸者首先要承擔資金的利息，隨后在借款到期后向債權(quán)人償還資金的本金。債權(quán)融資的基本特點主要是解決和緩解實體經(jīng)濟所需的資金短缺。而在當前中國新型城鎮(zhèn)化過程中，保險業(yè)可以通過債權(quán)融資的形式支持地方政府項目的建設(shè)，并通過一定的項目回報獲取收益。目前已有一些企業(yè)開始通過債權(quán)融資計劃，進入到地方項目的建設(shè)中去，并取得了成效。

2012年12月，中國太平洋資產(chǎn)管理公司發(fā)起設(shè)立的“太平資產(chǎn)—蘇州工業(yè)園區(qū)鎮(zhèn)一體化項目債權(quán)投資計劃”獲批，標志著中國保險業(yè)進軍城鎮(zhèn)化建設(shè)領(lǐng)域的開始，這種以債權(quán)計劃模式融資給地方區(qū)鎮(zhèn)項目的資金，用于道路維修管理、管線鋪設(shè)和河流清淤等市政工程項目建設(shè)，這不僅開創(chuàng)了保險業(yè)直接投資城鎮(zhèn)項目建設(shè)的先例，也為保險公司提供了長期穩(wěn)定的投資收益，并改善了資產(chǎn)配置；同時，它還積極體現(xiàn)了新型城鎮(zhèn)化融資中的保險業(yè)支持，拓寬了地方政府融資的渠道，更高層次上發(fā)揮了保險業(yè)支持國家經(jīng)濟建設(shè)的作用。

4. 通過項目融資形式進入地方政府融資渠道。在中國未來城鎮(zhèn)化建設(shè)中，通過市場機制融通資金是解決地方政府財政收入不足的重要途徑，除了給予政策的市政債的發(fā)行之外，將傳統(tǒng)的項目融資模式借鑒到保險業(yè)支持城鎮(zhèn)化的渠道中來也是一種有效的嘗試。而未來除了銀行貸款、金融市場融資外，可以參照國外的項目融資模式，特別是PFI融資模式，使得保險業(yè)為進入的民間資本提供擔保，根據(jù)項目效益收取保費，特別針對那些可以進入二級市場交易的金融創(chuàng)新產(chǎn)品，將保費捆綁一起，獲取金融市場的高利潤回報。由于保險業(yè)資本金雄厚，加之自身有投資資本市場的運作經(jīng)驗，可在PFI項目融資中，為其相關(guān)的資金進行打包，轉(zhuǎn)變?yōu)樽C券化的產(chǎn)品，進入高風險的金融市場，在與相關(guān)民營資本簽訂合約基礎(chǔ)上，進入二級市場交易，由于有著雄厚的資本金作為擔保，民間資本往往更加青睞。在中國金融改革加快，資本市場醞釀著重大發(fā)展的城鎮(zhèn)化建設(shè)背景下，不僅彌補了城鎮(zhèn)化建設(shè)資金的需求，而且還給保險業(yè)自身的競爭力的提升提供了新的平臺。

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基金項目：國家自然科學基金面上項目（項目號：G0115）；中國博士后面上項目基金資助（項目號：2013M531085）。

作者簡介：丁曉峰，復旦大學管理學院博士后；孟雪，復旦大學公共管理博士后流動站、上海WTO事務(wù)咨詢中心博士后工作站博士后。

收稿日期：2014-04-12。