韓芳

由于利率的形成機(jī)制是在利率市場化改革后由市場供求決定，市場利率的波動(dòng)幅度和頻率大大提高，對于經(jīng)營資金和信用的商業(yè)銀行來說，其盈利模式、業(yè)務(wù)范圍和風(fēng)險(xiǎn)防范等方面易受到一定的威脅。

在美國利率市場化初期，商業(yè)銀行資金成本明顯上升，并且不可避免地遭遇到存貸利差縮小的沖擊。出現(xiàn)很多商業(yè)銀行經(jīng)營環(huán)境惡化、業(yè)績下滑的現(xiàn)象，中小銀行出現(xiàn)倒閉的情況。隨著利率市場化的不斷推進(jìn)，金融創(chuàng)新增加、金融市場深化，美國銀行業(yè)采取了改變不利局面的應(yīng)對措施，適時(shí)調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，加大中間業(yè)務(wù)發(fā)展力度，尤其是大力發(fā)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)在銀行業(yè)自身的轉(zhuǎn)型契機(jī)下，充分發(fā)揮資源優(yōu)勢，豐富服務(wù)手段，在轉(zhuǎn)型中脫穎而出成為中間業(yè)務(wù)收入來源的中流砥柱，迅速發(fā)展壯大。

美國商業(yè)銀行的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)由于通過調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、增強(qiáng)業(yè)務(wù)創(chuàng)新等手段，培育出適應(yīng)市場發(fā)展的核心競爭力。因而，美國銀行業(yè)在利率市場化的沖擊下不僅沒有受到市場變化而削弱，反而更具盈利能力。

利率型資管產(chǎn)品的創(chuàng)新

依循美國經(jīng)驗(yàn)，在整個(gè)利率市場化過程中，商業(yè)銀行通過許多方法創(chuàng)新出一系列的利率型資產(chǎn)管理產(chǎn)品，這些產(chǎn)品的創(chuàng)新使得商業(yè)銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)得到了迅速的發(fā)展和壯大，并且一步步走向成熟。美國這些資產(chǎn)管理產(chǎn)品的創(chuàng)新，不僅在美國取得了極大的成功，甚至在后來各國的利率市場化過程中都得到了廣泛的借鑒和傳播。

在20世紀(jì)60年代面對利率管制時(shí)，美國銀行業(yè)設(shè)計(jì)出了大量的與存款相關(guān)的產(chǎn)品，包括：大額可轉(zhuǎn)讓存單（CDs）、可轉(zhuǎn)讓支付命令賬戶（NOW Account）、自動(dòng)轉(zhuǎn)賬服務(wù)（ATS）和貨幣市場存款賬戶（MMDA）等來吸引儲戶。產(chǎn)品豐富后，由于利率管制的逐漸放開，市場利率變得難以預(yù)測，利率風(fēng)險(xiǎn)問題逐漸引起重視，投資者自身也對風(fēng)險(xiǎn)和收益的組合提出更高的要求，簡單的利率產(chǎn)品已經(jīng)不能滿足市場的需求，進(jìn)而出現(xiàn)了利率期貨、利率互換和利率期權(quán)等衍生產(chǎn)品、多種債券類產(chǎn)品和資產(chǎn)證券化的產(chǎn)品。

美國商業(yè)銀行利率型資產(chǎn)管理產(chǎn)品的創(chuàng)新，是商業(yè)銀行為了適應(yīng)市場上利率波動(dòng)性的需要所進(jìn)行的改革和創(chuàng)新，是為了滿足投資者對投資的風(fēng)險(xiǎn)和收益組合越來越高要求的創(chuàng)新，極大地繁榮了商業(yè)銀行的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。總而言之，美國的利率型資管產(chǎn)品的特點(diǎn)特別突出、十分具有代表性，之后各國的利率市場化中商業(yè)銀行都紛紛進(jìn)行借鑒和效仿。

資產(chǎn)配置的轉(zhuǎn)變

對于商業(yè)銀行，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)最主要的任務(wù)就是將受托的資產(chǎn)進(jìn)行合理的投資配置，在保證資金流動(dòng)性和安全性的前提下，使得委托人能夠獲取最大的盈利性目標(biāo)。

美國商業(yè)銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)中委托資產(chǎn)的配置是隨著政策和法規(guī)的變化來調(diào)整和變化的。自1961年美聯(lián)儲批準(zhǔn)花旗銀行發(fā)行大額存單開始，銀行業(yè)開始涉足之前嚴(yán)格限制從事的證券業(yè)務(wù)。70年代后，即利率市場化前夕，美國銀行業(yè)已大量從事經(jīng)營長期貸款、不動(dòng)產(chǎn)貸款和證券的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，同時(shí)也允許其控股公司經(jīng)營保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。1980年到1986年間，美國通過的《1980年存款機(jī)構(gòu)放松管制與貨幣控制法案》對經(jīng)營方面的不合理限制條款變通處理，給銀行業(yè)更多自由空間開展業(yè)務(wù)。直至20世紀(jì)90年代，美國又漸次通過有關(guān)放寬銀行業(yè)務(wù)范圍的法案。

在利率市場化之前，資產(chǎn)配置主要包括貸款類和債券類產(chǎn)品，一部分資金通過一定的產(chǎn)品設(shè)計(jì)形式從商業(yè)銀行貸出去；一部分資金向公開市場投資，主要是對聯(lián)邦政府債券、州和地方政府債券、公司債券和其他的有價(jià)證券的投資。隨著市場創(chuàng)新和監(jiān)管放松，資管業(yè)務(wù)可投資的產(chǎn)品面變得寬泛，以證券化的形式投資于債券市場使得資產(chǎn)配置變得多種多樣，另一種就是委托資產(chǎn)投資于跟利率掛鉤的衍生品市場。

將委托資產(chǎn)投資于衍生品市場，一方面由于利率風(fēng)險(xiǎn)的增加，另一方面因?yàn)檠苌肥袌隽鲃?dòng)性較強(qiáng)，交易成本較低還具有杠桿性等優(yōu)勢，同時(shí)產(chǎn)品種類多樣性，可以做到資產(chǎn)配置的多元化。利率市場化后，商業(yè)銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的快速發(fā)展在一定程度上是衍生品的蓬勃所帶來的。表1顯示了利率市場化完成后期90年代美國商業(yè)銀行資產(chǎn)總量和衍生品頭寸增長的對比關(guān)系。

利率市場化以后，將缺乏流動(dòng)性和具有風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)以證券化的形式投資于債券市場，成為資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)配置資產(chǎn)的另一個(gè)比較顯著的趨勢。這種方式，使得投資者不僅能夠獲得穩(wěn)定報(bào)酬，還能降低投資的風(fēng)險(xiǎn)，委托資產(chǎn)能夠達(dá)到預(yù)期收益效果。所以，資產(chǎn)證券化的應(yīng)運(yùn)而生拓寬了資管業(yè)務(wù)的投資渠道，配置資產(chǎn)更加靈活，商業(yè)銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)不斷成熟（見圖1）。

商業(yè)銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的委托資產(chǎn)能否進(jìn)行有效的配置，決定了商業(yè)銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)能否繁榮發(fā)展。資產(chǎn)配置的范圍越廣泛，配置資產(chǎn)投向的市場越完善，商業(yè)銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)才能越往良性的方向發(fā)展，才能更加成熟和完善。

營銷手段的變化

美國利率市場化帶來的是美國整個(gè)金融市場環(huán)境的變化，而隨著經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)展到一定的階段，環(huán)境的變化會對金融機(jī)構(gòu)服務(wù)內(nèi)容提出新的要求。商業(yè)銀行要完成整個(gè)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)必須將資產(chǎn)管理產(chǎn)品銷售出去，這是資管業(yè)務(wù)必不可少的環(huán)節(jié)。所以利率改革的大背景下，商業(yè)銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的銷售也應(yīng)順應(yīng)整個(gè)銀行業(yè)經(jīng)營轉(zhuǎn)變的步調(diào)，適時(shí)做出改變。

概覽美國商業(yè)銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的銷售發(fā)展情況，可發(fā)現(xiàn)美國銀行業(yè)在80年代的經(jīng)營改革過程中，積極開展資產(chǎn)管理類產(chǎn)品的銷售業(yè)務(wù)。業(yè)務(wù)戰(zhàn)略調(diào)整和服務(wù)理念轉(zhuǎn)換都對以后發(fā)展產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。

“服務(wù)”的觀念更加強(qiáng)化。美國金融自由化過程中，監(jiān)管放松導(dǎo)致市場上業(yè)務(wù)壁壘逐漸被打破，金融機(jī)構(gòu)的競爭更加激烈。商業(yè)銀行意識到銀行業(yè)的優(yōu)越性已經(jīng)不復(fù)存在，在金融市場上必須把自身當(dāng)作普通的企業(yè)來考慮生存和發(fā)展問題。因此，商業(yè)銀行為順應(yīng)時(shí)代趨勢逐漸將銷售方針定位為“客戶至上”，整個(gè)銀行業(yè)也向“金融服務(wù)企業(yè)”轉(zhuǎn)變，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)隨之向“服務(wù)的理念”和“營銷的理念”轉(zhuǎn)變。首先，業(yè)務(wù)的開展以客戶資產(chǎn)增值為核心。包括：從客戶定位，到品牌管理、渠道營銷戰(zhàn)略，然后了解需求的多維度客戶細(xì)分，根據(jù)不同客戶對象提供不同的咨詢和資產(chǎn)配置服務(wù)，最后完成業(yè)務(wù)后跟蹤反饋和長期維護(hù)客戶關(guān)系。其次，做到服務(wù)全能。業(yè)務(wù)的開展能夠使同一個(gè)客戶的不同的金融服務(wù)要求同時(shí)得到滿足，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的流程和組織構(gòu)成是根據(jù)客戶的需求來設(shè)置的。endprint

營銷信息技術(shù)變革。營銷技術(shù)變革主要是指，在開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)當(dāng)中，利用先進(jìn)的信息技術(shù)在客戶開發(fā)和風(fēng)險(xiǎn)管理以及深化對客戶服務(wù)的深度和廣度等方面變革。例如：對客戶信息的分析是針對每一個(gè)客戶具體的金融服務(wù)需求的分析，從中發(fā)現(xiàn)具有價(jià)值的客戶來獲得更好的經(jīng)營效率和經(jīng)營收益。這些更新?lián)Q代的技術(shù)使得資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)更具有效率，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的開展更具便捷性。商業(yè)銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)能夠良好的開展離不開強(qiáng)大的銷售渠道和銷售隊(duì)伍。美國銀行業(yè)通過轉(zhuǎn)型加強(qiáng)營銷團(tuán)隊(duì)建設(shè)，在資管業(yè)務(wù)的營銷上全面提升理念、轉(zhuǎn)變服務(wù)職能，構(gòu)建起強(qiáng)大的直銷系統(tǒng)。

銀行業(yè)的整合和并購

利率市場化進(jìn)程中，商業(yè)銀行業(yè)的競爭急速的加劇，面臨的不僅僅是內(nèi)部整合還有同業(yè)之間的并購和重組。根據(jù)FDIC的統(tǒng)計(jì)顯示，1980年到1985年間美國商業(yè)銀行的并購活動(dòng)每年都維持在100?300多起的水平，利率市場化后的1987年更是達(dá)到頂峰649起。在美國利率市場化這段時(shí)間內(nèi)商業(yè)銀行的數(shù)量急劇的下降，一方面是一些中小銀行面臨危機(jī)破產(chǎn)導(dǎo)致的，另一方面則是大規(guī)模的并購使得商業(yè)銀行集中度提高。

美國商業(yè)銀行的并購重組可以概括為三種主要的模式：第一種是超級金融集團(tuán)模式，典型的是花旗銀行與旅行者集團(tuán)的全能業(yè)務(wù)型合并，主要致力于打造面向客戶的綜合金融服務(wù)的“金融超市”；第二種是發(fā)展成為美國國內(nèi)的全國性大型銀行的模式，類似于美洲銀行和費(fèi)城國民銀行的合并；第三種是在地區(qū)范圍內(nèi)發(fā)展的模式，例如美國第一銀行和第一芝加哥銀行的合并。

通過各種大小型商業(yè)銀行的不斷整合和并購，美國銀行業(yè)的集中度不斷上升，并呈現(xiàn)多元化的格局，經(jīng)營競爭出現(xiàn)明顯差異化的趨勢；銀行業(yè)內(nèi)商業(yè)銀行之間的整合，使得資源的優(yōu)勢更加集中，整合后銀行業(yè)務(wù)之間的優(yōu)劣互補(bǔ)。在這種背景下，商業(yè)銀行想要差異化經(jīng)營，就必須不斷拓寬其業(yè)務(wù)經(jīng)營的范圍，從中間業(yè)務(wù)入手尤其是從具備巨大發(fā)展空間的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)入手，對其具有戰(zhàn)略性意義。

事實(shí)也證明，整合之后的美國銀行業(yè)遭受的沖擊和挑戰(zhàn)因行業(yè)的快速整合與商業(yè)銀行自身的創(chuàng)新得到了緩解和調(diào)整，在利率市場化之后的幾年里，銀行業(yè)的盈利能力較利率市場化之前有了大幅度提升。

總結(jié)

在利率市場化的進(jìn)程中，美國商業(yè)銀行的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了成功的轉(zhuǎn)型，在利率型資管產(chǎn)品的創(chuàng)新、資產(chǎn)配置及投資的轉(zhuǎn)變、業(yè)務(wù)營銷手段的變革和銀行業(yè)的整合及并購等方面都取得了很突出的成績。正是在這四個(gè)方面突破性的創(chuàng)新和變革，美國商業(yè)銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)在利率市場化后取得了快速的發(fā)展。

資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)作為國際金融機(jī)構(gòu)發(fā)展最快、獲利最豐的業(yè)務(wù)一直是伴隨著金融市場的需求和同業(yè)相互競爭而發(fā)生改變，這是業(yè)務(wù)自身發(fā)展規(guī)律所決定的，也是其適應(yīng)金融市場的變革，在競爭中求生存、求發(fā)展的必然選擇。

通過對美國商業(yè)銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的總結(jié)梳理，我們發(fā)現(xiàn)美國的轉(zhuǎn)型讓我們對國際上商業(yè)銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)應(yīng)對利率市場化的措施和狀況略見一斑，因此美國的轉(zhuǎn)型有著重要的參考和借鑒意義。

（作者單位：中國社會科學(xué)院研究生院）endprint