熊風(fēng)

摘 要：高速公路企業(yè)債務(wù)問(wèn)題是我國(guó)高速公路發(fā)展所遇到的普遍問(wèn)題，同樣也引起了全國(guó)各地政府的廣泛關(guān)注。本文從我國(guó)高速公路高負(fù)債現(xiàn)狀入手，分析了債務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)體系的前提與原則，進(jìn)而得出了我國(guó)上市高速公企業(yè)債務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)體系。

關(guān)鍵詞：債務(wù)；績(jī)效；評(píng)價(jià)；體系

2013年，在我國(guó)高速公路建設(shè)資金來(lái)源中，中央財(cái)政投入只占大約15%，地方自籌和國(guó)內(nèi)貸款占80%以上，單一的融資渠道、過(guò)高的負(fù)債使我國(guó)的高速公路陷入“高收費(fèi)”與“高負(fù)債”并存的雙高的尷尬境地。因此，對(duì)相關(guān)債務(wù)進(jìn)行績(jī)效評(píng)價(jià)顯得迫在眉睫。

一、我國(guó)上市高速公路企業(yè)債務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)體系的前提條件

我國(guó)上市高速公路債務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)體系是指用來(lái)判斷企業(yè)債務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果，并以此作為依據(jù)評(píng)估企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的一組指標(biāo)體系。作為一種新穎的評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，要保證其適用性和有效性，應(yīng)以下面的假設(shè)為前提條件：

企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)的假設(shè)：企業(yè)只有在其管理要素﹑生產(chǎn)效率和技術(shù)水平等內(nèi)部環(huán)境基本不變的情況下保持持續(xù)經(jīng)營(yíng)﹑穩(wěn)定增長(zhǎng)才能保證其各種目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

二、我國(guó)上市高速公路企業(yè)債務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)體系的構(gòu)建原則

（一）科學(xué)性原則

科學(xué)合理的評(píng)價(jià)指標(biāo)和相關(guān)評(píng)價(jià)方法才可以保證評(píng)價(jià)結(jié)果的可靠性、真實(shí)性和穩(wěn)定性，并且可以給企業(yè)的管理決策提供有效的幫助信息。

（二）可操作性原則

評(píng)價(jià)指標(biāo)的設(shè)計(jì)必須要考慮數(shù)據(jù)收集的可行性以及指標(biāo)體系本身的可行性。一方面，指標(biāo)項(xiàng)目有關(guān)數(shù)據(jù)的收集具有可行性；另一方面，評(píng)價(jià)體系中所采用的評(píng)價(jià)指標(biāo)要具有可理解性。

（三）重要性原則

繁多的評(píng)價(jià)指標(biāo)容易導(dǎo)致企業(yè)債務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)的結(jié)果模糊而且分散化，因此，評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的設(shè)計(jì)應(yīng)合理控制指標(biāo)的數(shù)量。指標(biāo)體系的設(shè)計(jì)應(yīng)當(dāng)選取關(guān)系企業(yè)債務(wù)績(jī)效的主要方面：既能從整體上反映企業(yè)債務(wù)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)的全貌，又能在某一方面突出揭示對(duì)企業(yè)發(fā)展有重大影響的重要事項(xiàng)。

（四）可擴(kuò)充性原則

一個(gè)合理的指標(biāo)體系應(yīng)該能夠在內(nèi)容上可以擴(kuò)充。企業(yè)的內(nèi)外部環(huán)境﹑自身狀況都會(huì)隨著時(shí)間的推移而發(fā)生或多或少的變化，所以我國(guó)上市高速公路債務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)也應(yīng)該隨之發(fā)生相應(yīng)的改變。

（五）成本效益原則

我國(guó)上市高速公路債務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)體系的設(shè)計(jì)應(yīng)當(dāng)充分考慮成本效益原則。獲取債務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)的成本與該指標(biāo)帶來(lái)的利益之比應(yīng)成為是否將該指標(biāo)納入我國(guó)上市高速公路債務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)體系的重要原則。

三、我國(guó)上市高速公路企業(yè)債務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)體系的主要內(nèi)容

本文設(shè)計(jì)的我國(guó)上市高速公路企業(yè)債務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)體系綜合考慮了債務(wù)規(guī)模、債務(wù)結(jié)構(gòu)與債務(wù)管理三個(gè)方面，借鑒了地方政府債務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)體系的多層次評(píng)價(jià)思維，將各評(píng)價(jià)指標(biāo)分為結(jié)構(gòu)類指標(biāo)、運(yùn)作類指標(biāo)、管理類指標(biāo)和效益類指標(biāo)四類。

（一）結(jié)構(gòu)類指標(biāo)

（1）債務(wù)規(guī)模，反映企業(yè)當(dāng)年的負(fù)債水平。

（2）資產(chǎn)負(fù)債率，反映在總資產(chǎn)中有多大比例是通過(guò)借債來(lái)籌資的，該指標(biāo)反映債權(quán)人所提供的資本占全部資本的比例，也被稱為舉債經(jīng)營(yíng)比率。該指標(biāo)是評(píng)價(jià)公司負(fù)債水平的綜合指標(biāo)，同時(shí)也是一項(xiàng)衡量公司利用債權(quán)人資金進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)能力的指標(biāo)，也反映債權(quán)人發(fā)放貸款的安全程度。

（3）產(chǎn)權(quán)比率，是為評(píng)估資金結(jié)構(gòu)合理性的一種指標(biāo)。一般來(lái)說(shuō)，產(chǎn)權(quán)比率可反映股東所持股權(quán)是否過(guò)多，或者是尚不夠充分等情況，從另一個(gè)側(cè)面表明企業(yè)借款經(jīng)營(yíng)的程度。這一比率是衡量企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的指標(biāo)之一，是企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)健與否的重要標(biāo)志。該指標(biāo)表明由債權(quán)人提供的和由投資者提供的資金來(lái)源的相對(duì)關(guān)系，反映企業(yè)基本財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定。

（4）長(zhǎng)期資本負(fù)債率，反映企業(yè)的長(zhǎng)期資本的結(jié)構(gòu)，由于流動(dòng)負(fù)債的數(shù)額經(jīng)常變化，資本結(jié)構(gòu)管理大多使用長(zhǎng)期資本結(jié)構(gòu)。該指標(biāo)指非流動(dòng)負(fù)債占長(zhǎng)期資本的百分比。長(zhǎng)期資本包括長(zhǎng)期負(fù)債和所有者權(quán)益。

（5）非流動(dòng)負(fù)債與負(fù)債比率，該指標(biāo)的高低主要取決于企業(yè)的獲利能力和銀行貸款利率，企業(yè)應(yīng)保證能夠承擔(dān)得起舉債資金的成本。

（6）帶息債務(wù)與全部投入資本比率。全部投入資本=股東權(quán)益（不含少數(shù)股東權(quán)益）+負(fù)債合計(jì)-無(wú)息流動(dòng)負(fù)債-無(wú)息長(zhǎng)期負(fù)債。

（7）長(zhǎng)期負(fù)債與營(yíng)運(yùn)資金比率。長(zhǎng)期負(fù)債與營(yíng)運(yùn)資金比率越低，不僅表明企業(yè)的短期償債能力較強(qiáng)，而且還預(yù)示著企業(yè)未來(lái)償還長(zhǎng)期債務(wù)的保障程度也較強(qiáng)。

（二）運(yùn)作類類指標(biāo)

（1）當(dāng)期已償還債務(wù)占比，反映本期償還債務(wù)的多少。

（2）財(cái)務(wù)費(fèi)用與營(yíng)業(yè)總收入比率。該指標(biāo)反映了企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力高低，有利于分析企業(yè)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，調(diào)整籌資渠道，改善資金結(jié)構(gòu)，提高盈利水平。

（3）利息保障倍數(shù)，是衡量企業(yè)支付負(fù)債利息能力的指標(biāo)。企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所獲得的息稅前利潤(rùn)與利息費(fèi)用相比，倍數(shù)越大，說(shuō)明企業(yè)支付利息費(fèi)用的能力越強(qiáng)。

（三）管理類指標(biāo)

（1）公司規(guī)模，從資源占用和生產(chǎn)要素的層面上反映企業(yè)規(guī)模。

（2）公司前十大股東持股比例，反映公司生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的穩(wěn)定性。

（3）公司管理層年薪，從一定程度上反映了公司管理層利益與企業(yè)業(yè)績(jī)的聯(lián)系程度。（4）公司高管教育背景，反映了公司高層管理者的管理水平以及對(duì)公司業(yè)績(jī)的正負(fù)作用。

（四）效益類指標(biāo)

（1）總資產(chǎn)報(bào)酬率，表示企業(yè)包括凈資產(chǎn)和負(fù)債在內(nèi)的全部資產(chǎn)的總體獲利能力，用以評(píng)價(jià)企業(yè)運(yùn)用全部資產(chǎn)的總體獲利能力，是評(píng)價(jià)企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效益的重要指標(biāo)。一般情況下，企業(yè)可據(jù)此指標(biāo)與市場(chǎng)資本利率進(jìn)行比較，如果該指標(biāo)大于市場(chǎng)利率，則表明企業(yè)可以充分利用財(cái)務(wù)杠桿，進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)，獲取盡可能多的收益。

（2）投入資本回報(bào)率，用于衡量投入資本的使用效果，是用來(lái)評(píng)估一個(gè)公司歷史績(jī)效的指標(biāo)，并且通常用來(lái)直觀地評(píng)估一個(gè)公司的價(jià)值創(chuàng)造能力。（作者單位：長(zhǎng)沙理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院）

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