林宓

【摘 要】金融危機(jī)后全球經(jīng)濟(jì)不景氣，中國船舶制造業(yè)持續(xù)低迷，在資金鏈斷裂、產(chǎn)能過剩、訂單銳減和人民幣快速升值等不利因素的影響下，造船企業(yè)的內(nèi)部和外部財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加劇，引發(fā)了一場船企破產(chǎn)潮。本文基于造船企業(yè)的財(cái)務(wù)特點(diǎn)和管理現(xiàn)狀，對(duì)造船企業(yè)主要財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，并提出財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范和控制對(duì)策建議。

【關(guān)鍵詞】造船企業(yè)；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)險(xiǎn)控制

一、中國船舶制造業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀

金融危機(jī)后航運(yùn)市場低迷，造船訂單大量減少，但國內(nèi)造船產(chǎn)能已經(jīng)過剩，伴隨著資金鏈斷裂等財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大爆發(fā)，浙江金港、藍(lán)天造船等標(biāo)桿造船民企紛紛宣告破產(chǎn)，國營大型造船企業(yè)也大幅降低了利潤率。注意規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，并在低迷及回暖中把握住機(jī)遇，已經(jīng)成為與企業(yè)發(fā)展命運(yùn)攸關(guān)的問題。

二、造船企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析

1.資金風(fēng)險(xiǎn)方面

（1）船舶生效款及進(jìn)度款比例太低引起資金緊張。造船企業(yè)在與客戶簽訂合同時(shí)，就定好了合同生效款和生產(chǎn)重要節(jié)點(diǎn)進(jìn)度款比例，其余款項(xiàng)在交船時(shí)收款。通常生效款及進(jìn)度款在30%至70%之間，這與所造船型及所處買方還是賣方市場有關(guān)，但生效款及進(jìn)度款的多少直接影響了造船企業(yè)需要墊付的生產(chǎn)進(jìn)度款金額，只有當(dāng)生效款及進(jìn)度款能高于生產(chǎn)成本進(jìn)度時(shí)，才不需要墊付資金，而墊付資金越多企業(yè)現(xiàn)金流越緊張。

（2）船東企業(yè)自身問題引起造船企業(yè)資金緊張。全球經(jīng)濟(jì)恢復(fù)乏力對(duì)航運(yùn)業(yè)打擊較大，船東企業(yè)也同樣存在融資困難、流動(dòng)資金緊張的情況，船舶市場價(jià)格的降低和航運(yùn)收益的減少也會(huì)增加船東棄船的意愿，因此船東會(huì)通過增加對(duì)船舶的要求來延遲交船進(jìn)度，并存在撤單和違約棄船的風(fēng)險(xiǎn)，倒致墊付的款項(xiàng)回收困難。

（3）造船物資提前訂購占用大量資金。由于全球造船行業(yè)發(fā)展迅猛，船舶主機(jī)等緊俏物資均需要提前訂購，訂購價(jià)亦水漲船高，以馬尾造船制造的700TEU集裝箱船為例，船舶主機(jī)價(jià)約占造船成本的21%，在造船合同生效后就要馬上訂購以趕進(jìn)度，而生效款所占比例較少，大量占用了企業(yè)船舶建造的資金。

（4）造船原材料庫存過度占用資金。造船行業(yè)的原材料特殊，要求嚴(yán)格，不同的船型使用不同的原材料品種和規(guī)格，大部份材料只能專用于某個(gè)船型，無法在其他船型上使用。因此按所造船型而建立的訂單貨品，在建造結(jié)束后仍剩余的庫存在長期積累下將造成庫存積壓，過度占用資金。

2.籌資風(fēng)險(xiǎn)方面

（1）籌資方式選擇不當(dāng)。目前，造船企業(yè)的融資資金來源主要來自銀行貸款、融資租賃及商業(yè)信用，也有大型造船企業(yè)通過發(fā)行股票、債券獲取資金。在企業(yè)發(fā)展的不同階段，能進(jìn)行的籌資方式有限，各種籌資方式也有不同的優(yōu)點(diǎn)和弊端，如若選擇不當(dāng)，就會(huì)因?yàn)槿谫Y費(fèi)用太高，造成企業(yè)收益減少，甚至由于負(fù)擔(dān)太重影響企業(yè)資金周轉(zhuǎn)困難，而形成財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（2）融資成本提高造成籌資風(fēng)險(xiǎn)。造船企業(yè)融資難是一個(gè)普遍性問題，尤其在全球航運(yùn)不景氣而國內(nèi)產(chǎn)能過剩的情況下，銀行業(yè)對(duì)造船行業(yè)的采取了貸款緊縮政策，一些境內(nèi)外銀行直接把造船行業(yè)列為高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)，另一方面船舶租賃市場、證券市場融資也大幅萎縮，致使融資難的問題不斷加劇，融資成本也隨之增加，成為造船企業(yè)不可忽視的重要風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，金融危機(jī)后全行業(yè)的應(yīng)收賬款、利息支出、財(cái)務(wù)費(fèi)用都在明顯上升。

（3）資本結(jié)構(gòu)不合理、債務(wù)負(fù)擔(dān)過重造成籌資風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)過重即資產(chǎn)負(fù)債率過高，導(dǎo)致企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)增大，財(cái)務(wù)杠桿利益越大，伴隨其產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也越大。負(fù)債規(guī)模造成企業(yè)利息支出過多，降低了利潤率，也降低了企業(yè)的償付能力，增加了企業(yè)破產(chǎn)的可能性。因此，企業(yè)應(yīng)合理把握負(fù)債與權(quán)益的分配比例，保持最佳的資本結(jié)構(gòu)。

3.投資風(fēng)險(xiǎn)方面

（1）復(fù)雜的環(huán)境影響投資的判斷，造成投資風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)看不到整體行業(yè)的波動(dòng)周期，只看到當(dāng)前生產(chǎn)形式良好，不斷將投資重點(diǎn)放在擴(kuò)大產(chǎn)能上，放慢船型和生產(chǎn)技術(shù)的改進(jìn)，最后實(shí)際的投資結(jié)果與預(yù)期產(chǎn)生誤差，嚴(yán)重的甚至使企業(yè)瀕臨破產(chǎn)清算，例如隨著中國造船業(yè)黃金十年的發(fā)展，不少船企為了多造船多獲取利潤，盲目擴(kuò)大規(guī)模和產(chǎn)能，但緊接而來的金融危機(jī)使企業(yè)沒有順應(yīng)市場的良好船型，接不到訂單，資金無法維繼，最后引發(fā)企業(yè)的債務(wù)危機(jī)。

（2）缺乏科學(xué)性的多元化投資決策，造成投資風(fēng)險(xiǎn)。一些造船企業(yè)為分散風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行盲目跟風(fēng)投資，涉及多行業(yè)、多項(xiàng)目，當(dāng)其中某一投資領(lǐng)域失敗就會(huì)累及到其他領(lǐng)域，造成重大損失：投資方向過多，也會(huì)忽略了自身主業(yè)的發(fā)展；投資新方向資金量過大，將造成有限的資源被分散，也影響了主業(yè)產(chǎn)品的技術(shù)創(chuàng)新，使企業(yè)市場競爭力下滑；若在不相關(guān)的領(lǐng)域進(jìn)行投資，也容易模糊原先的品牌個(gè)性，不利于形成特色經(jīng)營和統(tǒng)一的企業(yè)形象。

4.匯率風(fēng)險(xiǎn)方面

（1）人民幣的升值趨勢(shì)使中國制造的競爭力下降。從2005年7月起人民幣匯率機(jī)制進(jìn)行改革，進(jìn)入了浮動(dòng)升值的通道，而同時(shí)其他的造船強(qiáng)國如韓國、日本卻致力于本國貨幣貶值，對(duì)于中國的出口型造船企業(yè)，人民幣的升值必定使中國的船舶產(chǎn)品在國際市場上的競爭力下降，市場份額減少。

（2）匯率逐步市場化帶來的造船成本上升風(fēng)險(xiǎn)。船舶設(shè)備約占船舶總造價(jià)一半左右，而主要船用設(shè)備大多來自于歐洲，近年來人民幣不斷升值的同時(shí)，歐元也大幅貶值，因此造成造船成本上升的風(fēng)險(xiǎn)。另外，國內(nèi)造船材料需結(jié)匯購買，而當(dāng)前國內(nèi)大多數(shù)企業(yè)還不能靈活運(yùn)用匯率避險(xiǎn)工具，匯率的波動(dòng)性使外向型的造船企業(yè)陷入極其不利的境地，進(jìn)一步壓縮了企業(yè)的獲利空間。

三、造船企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范與控制的對(duì)策

1.樹立船舶品牌，提高訂單預(yù)收款比例

造船企業(yè)應(yīng)以船舶產(chǎn)品為生命，加強(qiáng)船舶研發(fā)投入，提升高新技術(shù)含量，重視打造過硬的船舶質(zhì)量，努力塑造品牌形象。調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)加強(qiáng)市場競爭力，合理運(yùn)用產(chǎn)品差異化競爭、擴(kuò)展綠色環(huán)保船型、開辟新興市場的戰(zhàn)略，在國際船市緩慢回暖的過程中搶占先機(jī)，掌控船型定價(jià)權(quán)，提高訂單預(yù)收款比例。造船企業(yè)在接單前應(yīng)要確定船舶生產(chǎn)成本，設(shè)置訂單預(yù)收款警示線，不接受預(yù)收款低于警示線的合同。

2.建立船東檔案，控制收款風(fēng)險(xiǎn)

建立船東檔案，關(guān)注船東信譽(yù)及經(jīng)濟(jì)情況，選擇信譽(yù)高、違約風(fēng)險(xiǎn)低的船東，準(zhǔn)確把握國際航運(yùn)市場發(fā)展情況，有效減少棄船風(fēng)險(xiǎn)。采取應(yīng)收賬款催收責(zé)任制，關(guān)注賬款風(fēng)險(xiǎn)預(yù)報(bào)，采取必要的保險(xiǎn)或再保險(xiǎn)辦法，適時(shí)調(diào)整出口策略和方式。

3.加強(qiáng)對(duì)企業(yè)資金的監(jiān)控和管理

（1）妥善處理好企業(yè)集中管理與分散管理的關(guān)系，提倡對(duì)重大資金的集中管理，以降低資金風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)企業(yè)整體資金的保障能力。根據(jù)企業(yè)自身情況，集中合理使用有限資源，分散日常業(yè)務(wù)管理。

（2）加強(qiáng)資金預(yù)算管理和日常監(jiān)控管理，保障資金安全。重視資金預(yù)算管理，掌握每期資金流入來源，嚴(yán)格控制資金使用，努力縮短資金循環(huán)周期，防范資金凈流量的風(fēng)險(xiǎn)。通過建立網(wǎng)銀查詢系統(tǒng)監(jiān)控大額資金使用情況，并規(guī)范大額資金使用申報(bào)管理，保障資金流量和資金存量的安全。

（3）加強(qiáng)科學(xué)存貨管理，降低資金占用成本。運(yùn)用科學(xué)存貨進(jìn)行計(jì)劃和管理，在保證生產(chǎn)進(jìn)度需要的情況下，尋找合理的庫存安全線，盡量縮短庫存材料周轉(zhuǎn)率，減少資金循環(huán)周期，防范資金運(yùn)轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)。通過與供應(yīng)商聯(lián)系，回收相關(guān)船型結(jié)束后的剩余積壓物資；通過行業(yè)平臺(tái)交流，將積壓物資轉(zhuǎn)賣至需要的企業(yè)。

（4）加強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)信息化建設(shè)。采用先進(jìn)的信息化管理模式，使財(cái)務(wù)各個(gè)環(huán)節(jié)都實(shí)現(xiàn)信息建設(shè)和共享。利用財(cái)務(wù)管理軟件使人、財(cái)、物、產(chǎn)、供、銷全方位科學(xué)高效集中管理，使數(shù)據(jù)完整全面；利用財(cái)務(wù)預(yù)算控制及分析軟件，幫助造船企業(yè)做好預(yù)算及日常監(jiān)控工作，盡可能早地堵塞漏洞。

4.優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，多種途徑解決融資難

（1）在籌融資過程中注意合理優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，來實(shí)現(xiàn)對(duì)融資成本的有效控制，從而降低自身的融資風(fēng)險(xiǎn)。從自身實(shí)際出發(fā)，通過結(jié)合債務(wù)資本投放項(xiàng)目的投資報(bào)酬率和投資回收期來合理安排其規(guī)模與比例，并盡可能實(shí)現(xiàn)與現(xiàn)金流入周期的同步，進(jìn)而獲得最大的財(cái)務(wù)杠桿效益；

（2）充分挖掘內(nèi)部資金潛力，創(chuàng)建資金池或資金結(jié)算中心模式，來實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)權(quán)屬及分公司資金的有效歸集，以最大限度發(fā)揮企業(yè)沉淀資金的效益，充分減輕企業(yè)對(duì)外融資的壓力。

（3）充分利用國家各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)振興政策，解決融資困難。國家為改善造船企業(yè)融資環(huán)境，指導(dǎo)并振興中國船舶修、造、拆船業(yè)，出臺(tái)了《船舶工業(yè)調(diào)整振興規(guī)劃》等一系列利好扶持政策，企業(yè)應(yīng)抓住時(shí)間，尋找融資伙伴，平穩(wěn)健康發(fā)展。

（4）多元化融資。在提高自身信用的同時(shí)，積極拓展融資渠道利用多元化融資工具，降低融資成本，進(jìn)一步控制融資風(fēng)險(xiǎn)。積極和與銀行、證券等機(jī)構(gòu)合作，通過銀行貸款、借款和上市以及其他融資新渠道進(jìn)行融資。

5.科學(xué)的多元化投資戰(zhàn)略能抑制造船行業(yè)周期性風(fēng)險(xiǎn)

（1）嘗試科學(xué)的多元化投資戰(zhàn)略。由于航運(yùn)業(yè)本身周期性明顯、波動(dòng)劇烈，因此造船企業(yè)可以嘗試科學(xué)性的合理組合多元化的經(jīng)營戰(zhàn)略，投資的新領(lǐng)域與航運(yùn)周期相關(guān)性弱，甚至反周期，就能夠平抑造船企業(yè)的周期性風(fēng)險(xiǎn)，也能增強(qiáng)船廠的盈利能力，提高船廠的整體競爭力。

（2）調(diào)整造船產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，加大技術(shù)研發(fā)運(yùn)用。常規(guī)的船型制造門檻低、競爭激烈，產(chǎn)品附加值低、利潤率低，產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，因此造船企業(yè)在投資上更要關(guān)注技術(shù)含量高、進(jìn)入門檻高、相對(duì)于常規(guī)船型附加值高的特種船舶建造。逐步縮減低附加值船舶產(chǎn)品的產(chǎn)能，加大技術(shù)研發(fā)力量，在安全、環(huán)保、節(jié)能等方面保持領(lǐng)先水平，大力拓展高附加值、高技術(shù)含量的船舶建造。

（3）尋找合適的投資機(jī)會(huì)。船市低迷，由于資金鏈斷裂，一些造船上下游企業(yè)面臨破產(chǎn)，價(jià)值被嚴(yán)重低估。而此時(shí)收購及兼并作為一項(xiàng)重要的投資活動(dòng)，優(yōu)勢(shì)企業(yè)采用收購或兼并的投資方式，可以利用被收購和被兼并的現(xiàn)有有利地勢(shì)、廠房、設(shè)備、基礎(chǔ)設(shè)施迅速投產(chǎn)，比新設(shè)立一個(gè)企業(yè)投入少而見效快，有利于盡快實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張，減少投資風(fēng)險(xiǎn)。

6.使用多種金融工具，降低匯率風(fēng)險(xiǎn)

（1）通過金融工具來積極規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。加強(qiáng)對(duì)金融工具的了解，增進(jìn)規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)，并根據(jù)企業(yè)實(shí)際情況研發(fā)適合其自身的金融風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避工具，以此來達(dá)到充分規(guī)避匯率等金融風(fēng)險(xiǎn)的目的。造船企業(yè)可以采取遠(yuǎn)期外匯交易方式、外匯期權(quán)交易方式、衍生金融工具避險(xiǎn)等來預(yù)防外匯交易風(fēng)險(xiǎn)。

（2）組織觀測并預(yù)測匯率風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)機(jī)構(gòu)。匯率風(fēng)險(xiǎn)變化較多，造船企業(yè)通常收匯及材料采購的主要外匯幣種是美元和歐元，需要重點(diǎn)觀測并預(yù)測主要幣種匯率趨勢(shì)，并及時(shí)做出風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)反應(yīng)，這需要一定的人力物力基礎(chǔ)，可以依托造船企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)構(gòu)建立專門的匯率風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)小組，能加強(qiáng)企業(yè)防范匯率風(fēng)險(xiǎn)的能力，直接關(guān)系到船廠的經(jīng)濟(jì)利益。例如這兩個(gè)月，人民幣對(duì)美元匯率較為穩(wěn)定甚至有貶值的出現(xiàn)，將影響前期制定的人民幣對(duì)美元快速升值的匯率風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避政策，造船企業(yè)需要迅速做出反應(yīng)。

（3）擅于把握合同條款，減少企業(yè)因匯率大幅度變化而引起資金鏈問題，例如可以在合同中增加對(duì)匯率超過一般水平給制造方造成利潤縮水的補(bǔ)償條款。增加船東自購品比例，也能減少進(jìn)口設(shè)備采購風(fēng)險(xiǎn)。

總之，造船企業(yè)有鮮明的財(cái)務(wù)特點(diǎn)，在嚴(yán)峻的國際形勢(shì)下，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理水平的高低已經(jīng)成為造船企業(yè)經(jīng)營管理的重要內(nèi)容，只有制定合適的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范與控制的對(duì)策，并切實(shí)有效的執(zhí)行，才能更好地防范和控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，確保造船企業(yè)的健康發(fā)展。

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