孫曉兵

剛剛過去的2013年，一種叫比特幣的虛擬貨幣火了，其價(jià)格的瘋狂上漲令全世界震驚，也令不同國(guó)家的金融監(jiān)管部門感到恐慌。

誕生五年，一朝火爆，比特幣就像一個(gè)神話。2009年到2010年初，比特幣一文不值，2010年11月，一個(gè)比特幣漲到36美分，如今單價(jià)一度越過1000美元大關(guān)，價(jià)格最高時(shí)達(dá)1250美元。與2009年比特幣的價(jià)格相比，上漲多達(dá)160萬(wàn)倍。2013年比特幣從15美元上漲到1250美元，也上漲了83倍。也就是說，如果有人在2009年購(gòu)買比特幣1萬(wàn)美元，現(xiàn)在就可飆升到160多萬(wàn)美元了；如果在2013年年初購(gòu)買1萬(wàn)美元比特幣，2013年12月初就上漲到83萬(wàn)美元了。

比特幣的瘋漲引起了多國(guó)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的注意。德國(guó)承認(rèn)比特幣為貨幣，美國(guó)認(rèn)定其為合法的金融工具，印度決定在確認(rèn)其影響之前不進(jìn)行干預(yù)，但更多國(guó)家央行認(rèn)為比特幣非貨幣，并提示其存在的炒作風(fēng)險(xiǎn)。

2013年12月初，央行等五部委的一紙《關(guān)于防范比特幣風(fēng)險(xiǎn)的通知》給高燒不退的比特幣市場(chǎng)潑了一盆冷水，之后比特幣價(jià)格接連下跌。比特幣是否具備貨幣屬性？未來(lái)是否真的可以成為流通貨幣？比特幣投資有風(fēng)險(xiǎn)嗎？

比特幣具備貨幣屬性嗎？

比特幣的真正暴漲，始于2013年9月美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克對(duì)比特幣的肯定以及隨后的11月18日美國(guó)參議院召開了一次聽證會(huì)，對(duì)比特幣予以正面肯定。中國(guó)“土豪”的大舉進(jìn)場(chǎng)，也是比特幣價(jià)格狂潮的重要推手。之后，比特幣的價(jià)格極速飆升，2013年11月29日，比特幣在熱門交易所Mt.Gox的交易價(jià)格創(chuàng)下1242美元的歷史新高，同一時(shí)間黃金價(jià)格為一盎司1241.98美元，比特幣價(jià)格首度超過黃金。

許多比特幣的信徒一直堅(jiān)信，將金錢和信仰投入到一個(gè)數(shù)學(xué)框架中，再不會(huì)被政治和人類弱點(diǎn)所干擾。他們堅(jiān)信，數(shù)學(xué)比人更可靠，比特幣未來(lái)會(huì)被主流社會(huì)所接受，成為流通貨幣甚至是國(guó)際儲(chǔ)備貨幣。

不少分析人士接受記者采訪時(shí)也表示，比特幣能夠成為電子商務(wù)的一種主要支付方式，并成為傳統(tǒng)貨幣交易的主要競(jìng)爭(zhēng)力，這是由于比特幣去中心化，而使得交易成本很低。

一名從事過比特幣交易的玩家對(duì)記者直言：“比特幣的開源P2P（點(diǎn)對(duì)點(diǎn)）電子現(xiàn)金系統(tǒng)，沒有中央服務(wù)器或托管方，所有一切都是基于參與者，完全去中心化，不需要貨幣發(fā)行機(jī)構(gòu)，不受任何國(guó)家政府控制，可在全球自由流通，這是一個(gè)前所未有的貨幣理念和實(shí)驗(yàn)?！痹谶@位玩家看來(lái)，比特幣擁有成為未來(lái)貨幣的潛力。

比特幣真的具備現(xiàn)實(shí)貨幣的屬性嗎？

事實(shí)上，在目前網(wǎng)絡(luò)時(shí)代，電子貨幣早已盛行，電子貨幣的交易成本低早已是不爭(zhēng)的事實(shí)，但大多數(shù)電子貨幣都是以既有的實(shí)體貨幣（現(xiàn)金、存款或信用）為基礎(chǔ)存在的，只不過用電子化的方式來(lái)傳遞與轉(zhuǎn)移貨幣的支付功能而已。由于電子貨幣以實(shí)體貨幣為基礎(chǔ)，因此電子貨幣同樣具有價(jià)值尺度與價(jià)值貯藏的功能。

但比特幣既無(wú)實(shí)體貨幣的基礎(chǔ)，也無(wú)物品抵押和信用擔(dān)保，而同樣要承受交易過程中支付功能面對(duì)的多重障礙，比如價(jià)格不穩(wěn)定、支付確認(rèn)延時(shí)性、無(wú)信用擔(dān)保等都可能使交易支付無(wú)法進(jìn)行。再加上比特幣數(shù)量有限，多數(shù)只能經(jīng)過交易平臺(tái)來(lái)完成，這就使得比特幣交易支付范圍十分有限，因而給交易者帶來(lái)更多不便利性。而多數(shù)交易只能是通過交易平臺(tái)來(lái)完成，這又要增加一層對(duì)比特幣平臺(tái)的信用擔(dān)保。

這就使得比特幣交易支付功能更加弱化，再加上比特幣缺乏價(jià)值尺度與價(jià)值貯藏之功能，在這種情況下，即使把比特幣當(dāng)作一種貨幣，其現(xiàn)時(shí)貨幣的屬性也是很弱的。

知名比特幣投資者李鈞在他與友人所著的《比特幣》一書中提出：“把比特幣僅僅看作一種貨幣，而不是一種革命性的思想，或者一整套交易生態(tài)和架構(gòu)，那顯然是小看比特幣了?！辈贿^，盡管比特幣的信徒越來(lái)越多，且市場(chǎng)價(jià)格急速攀升，但仍無(wú)法在學(xué)界的爭(zhēng)論中獲得明顯的優(yōu)勝，無(wú)法證明比特幣存在真實(shí)的價(jià)值，并必將成為未來(lái)所選。

更讓人擔(dān)憂的是，在傳統(tǒng)秩序面前，比特幣甚至沒有博弈的籌碼。央行這一次僅僅是動(dòng)了動(dòng)小手指頭，卻足以讓比特幣世界嚇出一身冷汗。

“不要把它看成一種貨幣，看成一種商品或者虛擬物品就行了?！敝醒胴?cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院中國(guó)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇這樣界定比特幣的屬性，他認(rèn)為大多數(shù)投資者只是在交易中低吸高拋賺取差價(jià)，這樣的投機(jī)行為造成了比特幣兌換率的震蕩，其作為貨幣的實(shí)際支付功能并沒有真正體現(xiàn)。

中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所公司金融研究室主任張躍文表示：“我們不稱比特幣為貨幣，除了沒有官方認(rèn)可的合法性地位，還因?yàn)閺膩?lái)沒有任何一種貨幣像比特幣一樣，幣值如此不穩(wěn)定。它的幣值越不穩(wěn)定，投機(jī)價(jià)值越高，作為貨幣本身的價(jià)值和可信度就越低?！?/p>

比特幣有哪些風(fēng)險(xiǎn)？

比特幣存在哪些風(fēng)險(xiǎn)呢？

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，短期來(lái)看，比特幣最大的風(fēng)險(xiǎn)就是可能引發(fā)熱錢流動(dòng)。在貨幣嚴(yán)格管制的國(guó)家，其他國(guó)家貨幣難以輕易進(jìn)入，但借助比特幣，可以先將其他貨幣購(gòu)買比特幣，然后用比特幣進(jìn)入特定國(guó)家換取貨幣進(jìn)行投機(jī)，也可以直接運(yùn)用比特幣投資住房等商品?？梢韵胂?，伴隨比特幣規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，足以滿足短期跨境資本流動(dòng)的需要，由此將導(dǎo)致國(guó)家的資本管制效率下降。

從中期來(lái)看，比特幣會(huì)暴露無(wú)序運(yùn)作的制度缺陷。比特幣“非中心化”帶來(lái)自由的同時(shí)也導(dǎo)致其出現(xiàn)無(wú)序性，全球沒有統(tǒng)一的發(fā)行管理機(jī)構(gòu)，比特幣缺乏信用的支撐，各種與比特幣相關(guān)的問題難以得到有效解決。

經(jīng)濟(jì)學(xué)者孫兆東表示：“比特幣存在一定的監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)橹灰幸粋€(gè)主權(quán)國(guó)家將其合法化，比特幣就能夠兌換成那個(gè)國(guó)家的貨幣，從而間接地兌換成任何一個(gè)國(guó)家的貨幣。如現(xiàn)在德國(guó)可以將比特幣兌換成歐元，歐元就能兌換成人民幣。這就是當(dāng)前最大的風(fēng)險(xiǎn)，也是它能夠維持這么高價(jià)格的重要原？因?！?/p>

即便作為一個(gè)投資產(chǎn)品，比特幣交易過程中的風(fēng)險(xiǎn)也不容忽視。

一方面是潛在的信用風(fēng)險(xiǎn)。此前一直迷戀比特幣的財(cái)經(jīng)專欄作家端宏斌表示：“比特幣的增長(zhǎng)完全是依靠玩家的信心支撐，不同于貨幣背后的政府信用，其完全基于程序設(shè)定產(chǎn)生和流通，沒有得到任何實(shí)體機(jī)構(gòu)的擔(dān)保。”中國(guó)銀行法學(xué)研究會(huì)副秘書長(zhǎng)李愛君也認(rèn)為，比特幣未來(lái)能否得到國(guó)家的認(rèn)可要看它是否比現(xiàn)有貨幣更有優(yōu)越性。如果沒有，就不可能成為貨幣，因此存在信用風(fēng)險(xiǎn)。

另一方面是存在交易風(fēng)險(xiǎn)。目前比特幣的交易平臺(tái)不受監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)管，投資者可能面臨著市場(chǎng)被操縱的風(fēng)險(xiǎn)。股票尚且有漲跌限制和開盤時(shí)間，而比特幣買賣沒有漲跌幅度限制，一天可以漲幾十倍、上百倍，也可以從100元跌到1分錢；可以隨買隨賣，一旦遇上強(qiáng)大的做市商操盤，投資很可能在幾秒鐘內(nèi)化為烏有。此外，安全風(fēng)險(xiǎn)也不可忽視。比特幣的交易完全建立在彼此信任的基礎(chǔ)上，交易平臺(tái)沒有經(jīng)過相關(guān)部門的資質(zhì)審查，交易者也無(wú)需進(jìn)行身份識(shí)別，只需注冊(cè)一個(gè)用戶名，將資金轉(zhuǎn)給中間人的支付寶賬戶，然后由中間人將他的資金轉(zhuǎn)到交易平臺(tái)，中間人從中收取5‰的手續(xù)費(fèi)，這個(gè)過程沒有保證和監(jiān)管機(jī)構(gòu)，中間人完全可以將交易者的資金卷走。對(duì)于比特幣的未來(lái)，中國(guó)人民銀行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司司長(zhǎng)盛松成日前撰文指出，只要現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)社會(huì)組織形態(tài)不發(fā)生根本性變化，以國(guó)家信用為基礎(chǔ)的貨幣體系就將存在，比特幣以及其他虛擬貨幣就成不了一國(guó)的本位幣，從而也成不了真正意義上的貨幣，不過是“技術(shù)至上主義和絕對(duì)自由主義者的烏托邦而？已”。

李鈞：比特幣目前價(jià)格仍被低估

《新財(cái)經(jīng)》：虛擬貨幣并非新鮮事物，為什么只有比特幣受到追捧？

李鈞：比特幣與我們?nèi)粘Ｋf的虛擬貨幣如Q幣等是有本質(zhì)上的區(qū)別的，比特幣依靠精準(zhǔn)的算法產(chǎn)生，是一套開源軟件及P2P運(yùn)行網(wǎng)絡(luò)，它進(jìn)行的是一次無(wú)需第三方監(jiān)管的電子現(xiàn)金實(shí)驗(yàn)。比特幣的邏輯最主要的是“去中心化”的貨幣發(fā)行和維護(hù)。

不同于國(guó)家的法幣壟斷，互聯(lián)網(wǎng)P2P的技術(shù)和去中心化思想，使得比特幣得到了異乎尋常的信任，這種自發(fā)自愿的信任就是比特幣真實(shí)的價(jià)值。而比特幣背后的一整套技術(shù)架構(gòu)和思想架構(gòu)，杜絕了以上貨幣使用者對(duì)國(guó)家或者政權(quán)的不信任及其可能利用權(quán)力來(lái)攫取私人財(cái)富的可能。當(dāng)然，這樣做是否合適、是否最有利于整體社會(huì)福利的提高以及個(gè)人權(quán)利的保護(hù)，暫且不論。

《新財(cái)經(jīng)》：比特幣價(jià)格激烈變動(dòng)，那么比特幣的定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)是什么？其合理價(jià)格到底是多少？

李鈞：比特幣的合理價(jià)格應(yīng)該由市場(chǎng)來(lái)決定，它的價(jià)格支撐體系是市場(chǎng)。到目前為止，VISA的市值1000億美元左右，MASTER市值800億美元左右，僅這兩個(gè)公司加在一起就超過1800億美元市值，比特幣即使按1000美元的價(jià)格算，其市值也不過100億美元左右，這意味著什么？蘋果公司市值最高峰的時(shí)候達(dá)到6000億美元，對(duì)比就可看出，比特幣的市值是非常渺小的。就算比特幣僅僅做國(guó)際匯款的話，也應(yīng)該不止這個(gè)價(jià)格，所以我認(rèn)為，比特幣目前的價(jià)格還是被嚴(yán)重低估。

《新財(cái)經(jīng)》：比特幣如果納入監(jiān)管，應(yīng)該如何監(jiān)管呢？您認(rèn)為比特幣最終會(huì)成為流通貨幣嗎？

李鈞：比特幣產(chǎn)生的各個(gè)環(huán)節(jié)都很重要，如果要定義和監(jiān)管，就應(yīng)該將比特幣產(chǎn)生的各個(gè)環(huán)節(jié)進(jìn)行詳細(xì)的劃分，并在此基礎(chǔ)上進(jìn)行監(jiān)管，以防止風(fēng)險(xiǎn)。比特幣會(huì)不會(huì)成為一種取代性貨幣？短期內(nèi)我并不看好，這涉及復(fù)雜的政治經(jīng)濟(jì)因素。即使是中長(zhǎng)期，我也覺得比特幣會(huì)在某種領(lǐng)域部分替代傳統(tǒng)貨幣或者紙幣，但是不會(huì)產(chǎn)生全面取代性作用。比特幣也許不會(huì)帶來(lái)金融革命，但是去中心化的思想將革新金融革命，推動(dòng)普惠和民主金融，這是正在發(fā)生的未來(lái)。