王先知

2014春節(jié)剛過(guò)，中國(guó)乳業(yè)新一輪的騷動(dòng)開(kāi)始發(fā)生。

2014年2月19日，飛鶴乳業(yè)與國(guó)內(nèi)羊奶粉行業(yè)龍頭品牌關(guān)山乳業(yè)強(qiáng)強(qiáng)攜手，宣布以飛鶴乳業(yè)控股關(guān)山乳業(yè)的方式達(dá)成戰(zhàn)略合作初步意向，成為國(guó)家兼并重組政策實(shí)施以來(lái)首家“牛羊”跨界合作的并購(gòu)。

繼2014年1月14日飛鶴乳業(yè)全面收購(gòu)吉林艾倍特乳業(yè)之后，此次與關(guān)山乳業(yè)的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合無(wú)疑是對(duì)政府兼并重組政策的再度響應(yīng)。

“我已經(jīng)關(guān)注羊奶粉兩年多了，現(xiàn)在出手并不是偶然的?！憋w鶴乳業(yè)董事長(zhǎng)冷友斌接受本刊記者采訪時(shí)介紹說(shuō)，從全球范圍來(lái)看，羊奶粉的價(jià)格要比牛奶粉價(jià)格高兩倍，是高收入人群青睞的產(chǎn)品，而國(guó)內(nèi)除了關(guān)山乳業(yè)還有一定知名度外，其他羊奶粉品牌的知名度并不高，羊奶粉在中國(guó)的發(fā)展?jié)摿艽?，目前?0多億元，未來(lái)有望達(dá)到一兩百億元。

據(jù)悉，控股收購(gòu)?fù)瓿珊螅w鶴將保持關(guān)山乳業(yè)的獨(dú)立運(yùn)營(yíng)，同時(shí)，將自己運(yùn)營(yíng)多年的全產(chǎn)業(yè)鏈成功模式和經(jīng)驗(yàn)移植到關(guān)山乳業(yè)乃至整個(gè)羊乳行業(yè)，如投資建設(shè)奶源基地以提升羊乳產(chǎn)業(yè)的規(guī)?；l(fā)展，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合重塑羊乳產(chǎn)業(yè)。

2月12日早晨，蒙牛乳業(yè)（02319）與法國(guó)達(dá)能在港聯(lián)合宣布，雙方已簽署認(rèn)購(gòu)協(xié)議，蒙牛將向達(dá)能定向增發(fā)相當(dāng)于其總股本6.6%的股份。法國(guó)達(dá)能上位成為“二掌柜”之后，當(dāng)天晚上，上海光明乳業(yè)（600597）就發(fā)公告稱，擬引入戰(zhàn)略投資者——亞太地區(qū)著名私募基金RRJ，發(fā)力上游奶源建設(shè)。

乳品企業(yè)頻繁騷動(dòng)，外界的疑問(wèn)是：2014年，中國(guó)乳業(yè)將何去何 從？

聯(lián)姻國(guó)際巨頭成時(shí)尚

法國(guó)達(dá)能集團(tuán)對(duì)蒙牛乳業(yè)似乎野心未滿。

2月12日早晨，蒙牛乳業(yè)與法國(guó)達(dá)能在港聯(lián)合宣布，雙方已簽署認(rèn)購(gòu)協(xié)議，蒙牛將向達(dá)能定向增發(fā)相當(dāng)于其總股本6.6%的股份，交易涉及資金總量約51.53億港元（約6.65億美元）。

據(jù)悉，配售結(jié)束后，達(dá)能持有的蒙牛股本將由之前的4.0%擴(kuò)大增至股本的9.9%。經(jīng)過(guò)此輪定向增發(fā)，法國(guó)達(dá)能上位，丹麥ArlaFoods（愛(ài)氏晨曦）退居“三掌柜”。

“本次交易前后，中糧的持股數(shù)量沒(méi)有發(fā)生變化?！泵膳９P(guān)部相關(guān)負(fù)責(zé)人接受記者采訪時(shí)表示，由于增發(fā)后股份總數(shù)增加，中糧和ArlaFoods的持股比例將相應(yīng)有所下降。交易完成后，中糧仍是蒙牛第一大股東，中糧、達(dá)能、ArlaFoods的持股比例分別為16.3%、9.9%和5.3%。

在此次交易之前，中糧、達(dá)能、ArlaFoods所占比例分別約為17.4%、4%及5.7%。交易前后，三方的總持股量從之前的約27%上升到現(xiàn)在的31.5%。

據(jù)了解，達(dá)能以每股42.5港元的價(jià)格認(rèn)購(gòu)上述增發(fā)股份，較蒙牛在2014年2月11日的收市價(jià)36.85港元溢價(jià)15.3%；三方已同意重組股權(quán)，其合計(jì)31.5%的股權(quán)將由合資公司中糧乳業(yè)投資（COFCODairyInvestments）持有，代表三方股東的共同利益。

對(duì)此，乳業(yè)分析師宋亮接受本報(bào)記者采訪時(shí)認(rèn)為，此次達(dá)能增持蒙牛股票，目的有兩個(gè)：一是通過(guò)增持，深化與蒙牛的合作，加快達(dá)能中國(guó)低溫產(chǎn)品市場(chǎng)開(kāi)發(fā)，2013年與蒙牛合作后，達(dá)能低溫酸奶銷售情況明顯好轉(zhuǎn)；二是與蒙牛、中糧深化合作，為其奶粉重新發(fā)展贏得機(jī)會(huì)。

這是中糧、蒙牛與達(dá)能近一年內(nèi)在股權(quán)方面的再次合作。2013年5月20日，中糧集團(tuán)和法國(guó)達(dá)能簽署協(xié)議，中糧和達(dá)能合作成立一家合資公司，中糧占股51%，達(dá)能占股49%，達(dá)能通過(guò)合資公司在蒙牛乳業(yè)的首期持股約為4%，成為蒙牛的戰(zhàn)略股東。同時(shí)，達(dá)能中國(guó)的酸奶業(yè)務(wù)將與蒙牛酸奶業(yè)務(wù)合并，雙方將組建新的合資公司專項(xiàng)從事酸奶生產(chǎn)及銷售業(yè)務(wù)。對(duì)于以上兩項(xiàng)合作，達(dá)能的總投資額約為26億元人民幣。

法國(guó)達(dá)能剛成為蒙牛乳業(yè)二股東，光明乳業(yè)就按捺不住了。2月12日晚間，上海光明乳業(yè)（600597）發(fā)公告稱，擬以控股子公司荷斯坦牧業(yè)為平臺(tái)，整合本公司現(xiàn)有的全部奶牛場(chǎng)及其他牧場(chǎng)的相關(guān)業(yè)務(wù)等，引入戰(zhàn)略投資者RRJ，RRJ將以現(xiàn)金方式向荷斯坦牧業(yè)增資，金額相當(dāng)于15.25億元人民幣。

截至目前，荷斯坦牧業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)為光明乳業(yè)持有80%的股權(quán)，光明乳業(yè)股東、實(shí)際控制人光明食品（集團(tuán)）有限公司通過(guò)控制的企業(yè)持有20%的股權(quán)。

據(jù)記者了解，RRJ增資前，光明乳業(yè)將受讓光明食品集團(tuán)下屬企業(yè)持有的20%股權(quán)，進(jìn)而持有荷斯坦牧業(yè)100%的股權(quán)。增資完成后，荷斯坦牧業(yè)將變更為中外合資公司，光明乳業(yè)持有該公司55%的股權(quán)，RRJ則持有45%的股權(quán)。

據(jù)悉，光明乳業(yè)在持有荷斯坦牧業(yè)100%股權(quán)的基礎(chǔ)上，將持有的武漢光明生態(tài)示范奶牛場(chǎng)有限公司100%的股權(quán)、富裕光明生態(tài)示范奶牛養(yǎng)殖有限公司100%的股權(quán)、德州光明生態(tài)示范奶牛場(chǎng)有限公司100%的股權(quán)以及上海奶牛育種中心有限公司51%的股權(quán)，按不低于評(píng)估值的價(jià)格注入荷斯坦牧業(yè)。

公開(kāi)信息顯示，私募基金RRJ成立于2011年3月，當(dāng)年6月募集成立第一個(gè)基金，規(guī)模為23億美元，是一間專注于亞洲市場(chǎng)，重點(diǎn)關(guān)注中國(guó)與東南亞投資機(jī)會(huì)的私募股權(quán)投資公司。

對(duì)于此次引入RRJ的目的，光明乳業(yè)在公告中指出：“增資資金將用于荷斯坦牧業(yè)投資牧場(chǎng)建設(shè)、經(jīng)營(yíng)牧場(chǎng)及相關(guān)業(yè)務(wù)?！?/p>

相比于蒙牛和光明的動(dòng)作，伊利集團(tuán)也是動(dòng)作頻頻。2013年是伊利海外合作的全面爆發(fā)年，其先后在新西蘭投資奶粉項(xiàng)目，與美國(guó)最大的牛奶公司DFA達(dá)成戰(zhàn)略合作，與意大利斯嘉達(dá)實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略合作。在短短的半年中，伊利在美洲、大洋洲、歐洲都布下了重兵。

對(duì)此，中國(guó)奶協(xié)理事陳渝接受記者采訪時(shí)表示，光明乳業(yè)相比伊利和蒙牛等乳業(yè)巨頭，差距越來(lái)越明顯，其發(fā)展速度已經(jīng)被遠(yuǎn)遠(yuǎn)拋到后面。這次引入外國(guó)私募資金也是不得已而為之的事情，由于自身體量比較小，要學(xué)習(xí)蒙牛的辦法去大手筆并購(gòu)?fù)校悬c(diǎn)力不從心，因此相比蒙牛的動(dòng)作，光明乳業(yè)的出手則顯得小氣一些。

新一輪并購(gòu)暗潮涌動(dòng)

事實(shí)上，除了牽手國(guó)際乳業(yè)巨頭和資本壯大自己之外，中國(guó)乳企間也進(jìn)行了兼并重組。

據(jù)悉，盡管嬰幼兒配方乳粉行業(yè)兼并重組細(xì)則還沒(méi)有正式出臺(tái)，但2013年至今，乳企兼并重組的動(dòng)作卻十分頻繁。蒙牛收購(gòu)現(xiàn)代牧業(yè)和雅士利、圣元收購(gòu)育嬰博士、合生元收購(gòu)長(zhǎng)沙營(yíng)可營(yíng)養(yǎng)品公司、飛鶴乳業(yè)收購(gòu)吉林艾倍特乳業(yè)……一系列收購(gòu)的背后，折射出乳企間整合重組的大幕已正式拉開(kāi)。

2014年2月中旬的最新消息顯示，飛鶴乳業(yè)正與陜西關(guān)山乳業(yè)有限責(zé)任公司商談收購(gòu)事宜。對(duì)于該消息，陜西關(guān)山乳業(yè)相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)外表示，飛鶴乳業(yè)的確正在與公司進(jìn)行商談，目前的收購(gòu)事宜正處于“戀愛(ài)期”，如果最終確定下來(lái)，將及時(shí)向媒體及社會(huì)進(jìn)行通報(bào)。

相比于陜西關(guān)山乳業(yè)的高調(diào)，飛鶴乳業(yè)則顯得很低調(diào)。對(duì)于上述消息，飛鶴乳業(yè)相關(guān)負(fù)責(zé)人并不愿正面回應(yīng)，也沒(méi)有進(jìn)行否認(rèn)。一位乳業(yè)知情人士告訴記者，飛鶴乳業(yè)確實(shí)在同關(guān)山乳業(yè)談并購(gòu)的事情，由于最終的細(xì)節(jié)還沒(méi)有完全敲定，現(xiàn)在也沒(méi)法對(duì)外聲張，這事估計(jì)很快就會(huì)落地。

此前的1月13日，飛鶴乳業(yè)在北京宣布全面收購(gòu)吉林艾倍特乳業(yè)。根據(jù)兩家公司簽署的協(xié)議，收購(gòu)后艾倍特仍在原有嬰童渠道獨(dú)立運(yùn)營(yíng)。此次飛鶴收購(gòu)艾倍特是看中了其不可復(fù)制的地緣優(yōu)勢(shì)、自有牧場(chǎng)的奶源優(yōu)勢(shì)以及強(qiáng)勢(shì)的嬰童渠道，這與飛鶴在2014年發(fā)力的戰(zhàn)略規(guī)劃相吻合，有利于對(duì)南方市場(chǎng)進(jìn)行深耕，提高市場(chǎng)份額。

對(duì)此，飛鶴乳業(yè)董事長(zhǎng)冷友斌表示，國(guó)內(nèi)奶粉企業(yè)的兼并重組時(shí)機(jī)已經(jīng)到了。對(duì)于飛鶴而言，具有品牌和渠道優(yōu)勢(shì)、有自身價(jià)值的企業(yè)將是飛鶴重點(diǎn)考慮的收購(gòu)對(duì)象。

相比于飛鶴乳業(yè)的動(dòng)作，北京三元食品的停牌也引發(fā)了外界的關(guān)注。2月14日，北京三元食品（600429）發(fā)公告稱，因籌劃非公開(kāi)發(fā)行股票重大事項(xiàng)，公司股票自2014年2月10日起停牌。

據(jù)悉，目前北京三元食品正在研究非公開(kāi)發(fā)行股票方案，為維護(hù)全體股東及投資者利益，避免造成公司股價(jià)異常波動(dòng)，經(jīng)申請(qǐng)，該公司股票自2014年2月17日起繼續(xù)停牌，公司將不晚于2014年2月24日公告并復(fù)牌。

對(duì)此，一位不愿署名的乳業(yè)人士告訴記者，北京三元食品很可能也要引入戰(zhàn)略投資者，類似于蒙牛給法國(guó)達(dá)能的定向增發(fā)一樣，這是北京三元食品要開(kāi)展并購(gòu)的信號(hào)，值得期待。

2013年5月8日，蒙牛乳業(yè)宣布增持現(xiàn)代牧業(yè)（0117），持股比例從原有的1%增至28%，成為后者最大單一股東，涉及金額約32億港元。這一筆涉資巨大的收購(gòu)案的真正誘因，源自激戰(zhàn)正酣的奶源戰(zhàn)爭(zhēng)。

緊接著在2013年6月18日，蒙牛乳業(yè)再次向雅士利（01230.HK）所有股東發(fā)出要約收購(gòu)，獲得控股股東張氏國(guó)際投資有限公司和第二大股東凱雷亞洲基金全資子公司CADairyHoldings接受要約的不可撤銷承諾，兩者承諾出售合計(jì)約75.3%的股權(quán)。

相比于蒙牛的兇猛，其他乳企也不甘落后。2013年11月底，圣元國(guó)際宣布并購(gòu)重組育嬰博士奶粉，后者在母嬰專賣店渠道擁有資源，育英博士是上海乳企紐貝滋旗下的一款嬰幼兒奶粉品牌，產(chǎn)品于2009年開(kāi)始上市。

重組后，育嬰博士品牌旗下產(chǎn)品將于2014年上半年推出全新形象，新產(chǎn)品的奶源、研發(fā)、生產(chǎn)、品控等環(huán)節(jié)的資源整合將由圣元負(fù)責(zé)，營(yíng)銷運(yùn)營(yíng)則交由上海育博營(yíng)養(yǎng)食品有限公司負(fù)責(zé)。

與此同時(shí)，2013年12月31日，合生元國(guó)際控股有限公司（01112.HK）也發(fā)出公告稱：“通過(guò)全資控股的兩家國(guó)內(nèi)子公司，收購(gòu)長(zhǎng)沙營(yíng)可營(yíng)養(yǎng)品有限公司100%股權(quán)，協(xié)議總金額為3.5億元人民幣。”

據(jù)了解，合生元此次收購(gòu)指向的是生產(chǎn)車間和配方乳粉生產(chǎn)許可證。在政策層面加大對(duì)于洋奶粉監(jiān)管力度的同時(shí)，合生元的國(guó)內(nèi)擴(kuò)張可謂是給自己留了一條后路。

對(duì)此，合生元一位不愿署名的知情人士向記者坦言，這次并購(gòu)對(duì)于合生元來(lái)說(shuō)更多的是一種戰(zhàn)略上的考量，比如國(guó)家以后對(duì)奶粉限制進(jìn)口，或者強(qiáng)化對(duì)進(jìn)口奶粉的審查，合生元就可以把生產(chǎn)線轉(zhuǎn)移到國(guó)內(nèi)。未來(lái)國(guó)家肯定會(huì)加強(qiáng)海外進(jìn)口奶粉的限制，但是不會(huì)禁止進(jìn)口，因?yàn)檫@樣不符合WTO規(guī)則。

對(duì)于當(dāng)前的形勢(shì)，中國(guó)食品行業(yè)研究院研究員朱丹蓬接受記者采訪時(shí)則分析認(rèn)為，國(guó)內(nèi)乳業(yè)如此頻繁地并購(gòu)或引入戰(zhàn)略投資者，也與國(guó)家對(duì)乳業(yè)的政策導(dǎo)向有一定關(guān)系，搶購(gòu)國(guó)內(nèi)外奶源、推動(dòng)國(guó)際化以及加快兼并重組將是今年行業(yè)一大趨勢(shì)，奶企合縱連橫將持續(xù)整年。

過(guò)半乳企面臨生死劫

在乳企并購(gòu)重組的背景下，國(guó)家有關(guān)乳企兼并重組的方案也將很快出臺(tái)。

最新的消息顯示，隨著過(guò)去一年政府對(duì)于嬰幼兒奶粉行業(yè)出臺(tái)的一系列政策，各乳企紛紛加快了對(duì)奶源的布局。乳業(yè)兼并重組細(xì)則將會(huì)在2月底出臺(tái)，這一消息也加速國(guó)內(nèi)乳企兼并重組的熱情。

此外，國(guó)務(wù)院近期將印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化企業(yè)兼并重組市場(chǎng)環(huán)境的意見(jiàn)》，重點(diǎn)引導(dǎo)鋼鐵、水泥、嬰幼兒配方乳粉等行業(yè)企業(yè)兼并重組，而在該《意見(jiàn)》公布后，乳粉企業(yè)兼并重組方案也將很快出臺(tái)。

2013年，工信部編制的《推動(dòng)?jì)胗變号浞饺榉坌袠I(yè)企業(yè)兼并重組工作方案》的報(bào)批稿顯示，從2014年的1月到2015年年底，是兼并重組的關(guān)鍵貫徹階段，原有127家配方乳粉企業(yè)將減少40家左右，只保留87家。

在此背景下，“奶粉國(guó)家隊(duì)”的說(shuō)法也不脛而走。2014年1月22日下午，中國(guó)乳制品工業(yè)協(xié)會(huì)在北京召開(kāi)“第二批嬰幼兒配方乳粉新品發(fā)布會(huì)”，組織6家企業(yè)向社會(huì)和廣大消費(fèi)者隆重發(fā)布嬰幼兒配方乳粉新品。算上這次新增選的6家奶粉品牌，“國(guó)家隊(duì)”擴(kuò)容到12名。

據(jù)記者了解，第二次新增加的6家企業(yè)分別是：北京三元食品股份有限公司、浙江貝因美科工貿(mào)股份有限公司、西安銀橋生物科技有限責(zé)任公司、上海晨冠乳業(yè)有限公司、遼寧輝山乳業(yè)集團(tuán)有限公司和西安百躍乳業(yè)有限公司。

此前的2013年9月28日，在有關(guān)部門(mén)的支持下，中國(guó)乳制品工業(yè)協(xié)會(huì)已經(jīng)組織召開(kāi)了第一批嬰幼兒配方乳粉新品發(fā)布會(huì)，發(fā)布了伊利、雅士利、完達(dá)山、飛鶴、明一、高原之寶等6家企業(yè)新品。

“國(guó)家有關(guān)部門(mén)和乳協(xié)搭建這樣一個(gè)平臺(tái)，入選之后，對(duì)企業(yè)的幫助還是很大的，讓飛鶴進(jìn)入第一梯隊(duì)，對(duì)行業(yè)和飛鶴的發(fā)展都有好處?！憋w鶴乳業(yè)副總裁盧光接受記者采訪時(shí)表示。

此外，完達(dá)山副總經(jīng)理余寧江接受記者采訪時(shí)也表示，對(duì)完達(dá)山乳業(yè)來(lái)說(shuō)，入選這個(gè)名單，這幾個(gè)月來(lái)，帶來(lái)的都是正能量，幫助很大。從行業(yè)統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)來(lái)看，完達(dá)山自從入選后，奶粉的銷量增長(zhǎng)得還不錯(cuò)。

對(duì)于新入選“國(guó)家隊(duì)”，北京三元食品股份有限公司總經(jīng)理常毅接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，入選這個(gè)名單對(duì)企業(yè)幫助很大，可以提升品牌的知名度。三元奶粉的所有奶源都是自給，2013年奶粉業(yè)務(wù)增長(zhǎng)很快，銷售額大概在5億元左右，相比2012年增長(zhǎng)30%以上，未來(lái)不排除收購(gòu)其他奶粉企業(yè)。

同時(shí)，隨著嬰幼兒配方乳粉生產(chǎn)許可審查細(xì)則的正式出臺(tái)，嬰幼兒奶粉企業(yè)將會(huì)更加集中。2013年12月25日，國(guó)家食品藥品監(jiān)督管理總局召開(kāi)嬰幼兒配方乳粉生產(chǎn)許可審查細(xì)則新聞發(fā)布會(huì)，正式發(fā)布《嬰幼兒配方乳粉生產(chǎn)許可審查細(xì)則（2013版）》，部署開(kāi)展嬰幼兒配方乳粉生產(chǎn)許可有效期屆滿換證審查和再審核工作。

為落實(shí)好新細(xì)則，國(guó)家藥監(jiān)總局制訂了時(shí)間表。據(jù)記者了解，2014年5月31日，將是奶粉企業(yè)的生死大限，到時(shí)將會(huì)公布詳細(xì)名單，誰(shuí)通過(guò)了，將會(huì)一目了然，沒(méi)有通過(guò)的將會(huì)被整頓，可給予2年的停產(chǎn)整改時(shí)間。

對(duì)此，國(guó)內(nèi)一家大型乳企的負(fù)責(zé)人告訴記者，這個(gè)細(xì)則的出臺(tái)說(shuō)白了就是為了推動(dòng)乳業(yè)之間的兼并重組，2014年5月31日過(guò)后，將會(huì)有至少一半以上的乳企拿不到嬰幼兒奶粉的生產(chǎn)許可證，這對(duì)于整個(gè)行業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)都有好處，會(huì)提升國(guó)產(chǎn)奶粉的整體形象，大型乳企都很歡迎。