劉峻

BAT的投資策略是投行業(yè)前兩名。它們不需要看得那么超前，可以等企業(yè)發(fā)展比較成功后再來收購，要的就是名次。相對成熟的公司雖然價錢貴，但BAT是土豪，砸得起這個錢。

我們當(dāng)然也有一次投上億美金的項(xiàng)目，但是不太多。360跟BAT拼錢是拼不過的，只能拼眼光。360投的早期項(xiàng)目比較多，經(jīng)常在某個細(xì)分領(lǐng)域只有一家公司冒出來的時候就投了。戰(zhàn)略投資者中成規(guī)模做早期的，可能就我們一家。

我們投早期，回報率肯定會比較高，肯定比BAT要好。PP助手和另外一個項(xiàng)目帶給我們的回報率，不比91助手帶給網(wǎng)龍的回報率小。百度花了19億美元收購91助手，我們只花了幾百萬投PP助手。

做大項(xiàng)目對財務(wù)技巧的要求比較高，BAT的投資部里做過投行的人也多一些。而做早期則對產(chǎn)品、技術(shù)的發(fā)展方向的敏銳度要求比較高。在360做投資的人里，計算機(jī)專業(yè)出身的比較多，我原來就是做產(chǎn)品的。

投后期，就是談判和交易的時候麻煩點(diǎn)，投完，事就不多了。而早期項(xiàng)目投完后還得當(dāng)保姆，嘔心瀝血地幫創(chuàng)業(yè)者干一堆事。昨天晚上我就給一個項(xiàng)目幫忙，弄到后半夜才休息。我們每年少說也得看幾千家公司，但360人很少，去年有段時間就兩個投資經(jīng)理，我有時候一天就得看十幾個項(xiàng)目。

從2011年到現(xiàn)在，360一共投了一百多個項(xiàng)目。我們不光投移動互聯(lián)網(wǎng)和安全，還投一些前瞻性的純技術(shù)公司，比如說體感識別、語音、圖像識別等。360也投了不少海外的項(xiàng)目，我們發(fā)現(xiàn)硅谷和以色列的很多項(xiàng)目比國內(nèi)還便宜。

怎么看項(xiàng)目？我們首先看它的產(chǎn)品和技術(shù)是否有前瞻性。沒找到商業(yè)模式?jīng)]關(guān)系，只要有用戶價值就行。甚至短期內(nèi)沒用戶也沒關(guān)系，只要你技術(shù)做得好，我們就有可能不斷追加投資。

財務(wù)回報對360而言，至少不是放在第一位考量的問題。我沒有統(tǒng)計過項(xiàng)目的退出數(shù)字。VC才強(qiáng)調(diào)退出，我們希望跟創(chuàng)業(yè)公司一同成長。我們投資時會考慮這個項(xiàng)目跟360的業(yè)務(wù)能否配合，我們要給自己布局。對360來說，什么業(yè)務(wù)都自己做是不現(xiàn)實(shí)的，而有些業(yè)務(wù)往往用投資的方法來做會更好。很多有想法、有能力的人不愿意打工，那我們就投他。還有一些公司的團(tuán)隊(duì)不錯，我們想讓他們加入360，他們不愿意，那我們就投一點(diǎn)。先變成親戚關(guān)系，以后萬一這個公司做不下去了，隨時歡迎他們加入360。

其實(shí)360更像一個孵化器。我們有很多小團(tuán)隊(duì)各做各的產(chǎn)品，每個團(tuán)隊(duì)都像一個創(chuàng)業(yè)公司，整個360就是很多小創(chuàng)業(yè)公司的集合。有時公司內(nèi)部的一些項(xiàng)目會考慮拆分出去，有時則會把外面投的項(xiàng)目收購進(jìn)來，兩者的界限已經(jīng)越來越模糊了。

我們也跟別人合投，紅杉算一家。這個沒有什么局限性，誰跟我們合作都可以。我們也跟很多做早期的基金在天使階段競爭，比起它們，我們有很多優(yōu)勢。

第一是360懂業(yè)務(wù)，我們可以很直接地幫助創(chuàng)業(yè)公司，比如推廣上可以給一些資源，幫創(chuàng)業(yè)者找錢。財務(wù)投資者和有的VC不太擅長這方面，聽說有個VC投的所有早期項(xiàng)目都要求創(chuàng)始人做3年的財務(wù)規(guī)劃，我覺得很恐怖。

第二是我們對自己的利益沒有那么斤斤計較。360投資時不一定非要控股，也不一定要多么大的話語權(quán)。有時候我們占比很小，10%、5%都可能。而有的財務(wù)投資者特別希望從項(xiàng)目身上賺到最多的錢，投資條款會比較苛刻。

我們很特殊，BAT三巨頭里有兩大巨頭都拿我們當(dāng)死敵。經(jīng)常我們要投某個公司了，他們聽說后跑過來出兩倍的價格搶。但我們看得早，很多時候我們都投完了，他們才反應(yīng)過來。而且360投的很多項(xiàng)目屬于當(dāng)場敲定。有些大公司喜歡矩陣或集團(tuán)之類的概念，360不喜歡，我們是一個高度扁平化的公司。

現(xiàn)在的互聯(lián)網(wǎng)界站隊(duì)比較厲害，但外面不知道的是，360在這點(diǎn)上相對來說最開放。有時我們也會在投資協(xié)議里加上排他條款，但騰訊、百度真正找上門來要投時，我們往往會尊重團(tuán)隊(duì)的意愿，放棄排他權(quán)。我也經(jīng)常遇到騰訊和百度投過的公司找我們，想跟我們合作。