眭水炳

[摘 要] 本文在研究地方政府融資平臺及債務(wù)相關(guān)概念和產(chǎn)生原因的基礎(chǔ)上，重點分析了地方政府融資平臺及債務(wù)潛在的風險，探討了防范和化解債務(wù)風險的可行性及路徑，并提出相關(guān)對策及建議。

[關(guān)鍵詞] 地方政府； 融資平臺； 地方債務(wù)； 風險； 防范

doi ： 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2014 . 05. 045

[中圖分類號] F830.59； F812.7 [文獻標識碼] A [文章編號] 1673 - 0194（2014）05- 0076- 03

2013年6月10日，國家審計署公布最新審計結(jié)果顯示，截至2012年底，36個地方本級政府性債務(wù)余額為38 475.81億元，比2010年增加4 409.81億元，增長率為12.94%。審計發(fā)現(xiàn)，2012年有9個省會城市本級政府負有償還責任的債務(wù)率超過100%。地方政府融資平臺和地方債務(wù)再次引起媒體和公眾關(guān)注，其存在的問題和潛在風險成為當前經(jīng)濟社會發(fā)展中必須重視和解決的重要課題。

1 地方政府融資平臺概念及特點

地方政府融資平臺指地方政府出資設(shè)立，授權(quán)進行公共基礎(chǔ)設(shè)施類項目的建設(shè)開發(fā)、經(jīng)營管理和對外融資活動，主要以經(jīng)營收入、公共設(shè)施收費和財政資金等作為還款來源的企事業(yè)法人機構(gòu)。從名稱形式上，地方融資平臺包括地方政府組建的不同類型的建設(shè)投資公司、城建開發(fā)公司、國有資產(chǎn)運營公司等；從行政級別和區(qū)域范圍來看，一般大致分省級直轄市、地市級和區(qū)縣級3類。

按照《國務(wù)院關(guān)于加強地方政府融資平臺公司管理有關(guān)問題的通知》（國發(fā)[2010]19號）文件定義，地方政府融資平臺指由地方政府及其部門和機構(gòu)等通過財政撥款或注入土地、股權(quán)等資產(chǎn)設(shè)立，承擔政府投資項目融資功能，并擁有獨立法人資格的經(jīng)濟實體。

關(guān)于地方政府融資平臺的概念范疇，理論和學術(shù)論著較多、內(nèi)涵豐富，但均大同小異，具備共同特征，表現(xiàn)為：一是地方政府主導和絕對控制；二是借助政府優(yōu)質(zhì)資源和政府信用，主要業(yè)務(wù)和功能為融通資金；三是籌措資金主要用于公益性或準公益性項目，實現(xiàn)地方經(jīng)濟和社會發(fā)展目標；四是地方財政兜底，直接或間接承擔償債責任或擔保責任。

2 地方政府融資平臺債務(wù)產(chǎn)生背景及原因分析

地方政府性債務(wù)的形成主要來源于兩方面：一是由地方政府直接負債，包括中央代發(fā)地方債、上級財政借款、金融機構(gòu)債務(wù)融資和其他借款；二是由地方政府設(shè)立的融資平臺公司間接負債，包括銀行等金融機構(gòu)貸款、債券等公開發(fā)行品種和其他形式借款，后者為地方政府性債務(wù)的主體，其規(guī)模占比約為60%。地方政府融資平臺及債務(wù)的產(chǎn)生有著深刻的歷史背景和客觀現(xiàn)實原因。

2.1 現(xiàn)行財稅體制下各級政府財權(quán)與事權(quán)高度不匹配

1994年分稅制改革后，中央和地方的財權(quán)和事權(quán)的分配出現(xiàn)了實際上財權(quán)重心上移和事權(quán)重心下移的格局，地方財政收入占全國總財政收入比例不斷下降，特別是基層地方政府，其收入組成中缺乏主體稅種，又沒有獨立稅權(quán)，而財政支出又要受到上級財政的制約，其可用財力十分有限。在財權(quán)和事權(quán)改革沒有同步的情況下，地方可支配財力遠遠無法滿足資金需求，特別是一些資本性的支出，如基礎(chǔ)設(shè)施、公共事業(yè)等。同時現(xiàn)行的法律法規(guī)也限制了地方政府直接舉債的合法性基礎(chǔ)和渠道，如《預(yù)算法》規(guī)定：“地方各級預(yù)算按照量入為出、收支平衡的原則編制，不列赤字。除法律和國務(wù)院另有規(guī)定外，地方政府不得發(fā)行地方政府債券”。這使得地方政府無法在體制內(nèi)尋求收支缺口的彌補途徑，于是轉(zhuǎn)向體制外，通過設(shè)立地方融資平臺向金融機構(gòu)大規(guī)模舉債解決，以匹配其承擔的事權(quán)。

2.2 地方政府掌握的大量資源為其進行市場融資創(chuàng)造基礎(chǔ)

在現(xiàn)行體制下，地方政府實際掌控著大量的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)資源，包括經(jīng)營性資產(chǎn)、非經(jīng)營性資產(chǎn)、國有企業(yè)資產(chǎn)以及自然資源、要素資源等，在城市化、工業(yè)化過程中，這些資產(chǎn)資源不斷升值。特別是土地資源，經(jīng)過近幾年房地產(chǎn)市場的快速發(fā)展，其已成為地方政府依賴的重要資源。在不能自主發(fā)債的情況下，地方政府按照市場化經(jīng)營運作的模式，整合資產(chǎn)資源，搭建平臺公司，向銀行等金融機構(gòu)借款舉債是現(xiàn)實和可行的選擇。

2.3 城鎮(zhèn)化的興起引發(fā)地方政府投資沖動

我國城鎮(zhèn)化高速發(fā)展進程中，地方政府肩負著管理城市、經(jīng)營城市、發(fā)展城市、繁榮地方經(jīng)濟發(fā)展的重任，需要不斷加大資本性投入以滿足日益增長的公共服務(wù)需求，但很多地方財政無法獨立承擔，資金缺口巨大。在“以經(jīng)濟建設(shè)為中心”的政策指導下，保持經(jīng)濟社會各項事業(yè)全面發(fā)展是地方政府的施政綱領(lǐng)和主要目標，在“投資、出口、內(nèi)需”驅(qū)動經(jīng)濟三駕馬車的選擇上，投資一直以來是最有效的方式。同時在現(xiàn)行的政府官員激勵考核機制下，地方主政者有發(fā)展經(jīng)濟的施政壓力，形成了唯GDP增長的政績觀，以GDP增長論英雄，引發(fā)地方政府的投資沖動和舉債需求，因此城鎮(zhèn)化興起催生的投資沖動是地方債務(wù)不斷增長的直接原因。

2.4 經(jīng)濟刺激政策為其過快發(fā)展提供寬松的制度環(huán)境

2008年下半年以來，美國次貸危機引起全球金融動蕩，為保持經(jīng)濟平穩(wěn)增長，中央政府出臺一系列經(jīng)濟刺激政策，啟動4萬億元投資計劃，進一步擴大政府投資拉動內(nèi)需，同時提出增加對地方配套資金要求。在應(yīng)對金融危機期間，實施的積極財政政策和適度寬松貨幣政策為地方融資平臺發(fā)展和債務(wù)快速增長提供了寬松的制度環(huán)境。

2009年初中國人民銀行與銀監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于進一步加強信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整促進國民經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展的指導意見》，提出“鼓勵地方政府通過地方財政貼息、完善信貸獎補機制、設(shè)立合規(guī)的政府投融資平臺等多種方式，吸引和激勵銀行業(yè)金融機構(gòu)加大對中央投資項目的信貸支持力度”和“支持有條件的地方政府組建投融資平臺，發(fā)行企業(yè)債、中期票據(jù)等融資工具，拓寬中央政策投資項目的配套資金融資渠道”，更是被視為對地方政府融資平臺的肯定和鼓勵。

3 地方政府融資平臺及債務(wù)潛在風險分析

地方政府融資平臺在支持地方經(jīng)濟增長、改善民生和應(yīng)對國際金融危機等方面發(fā)揮了積極的重要和作用，在夯實地方經(jīng)濟和社會發(fā)展基礎(chǔ)方面也取得了重要成效。但由于當前政策體制、法律法規(guī)、監(jiān)管約束、內(nèi)部治理等制度性安排未能及時配套落實到位，產(chǎn)生了地方債務(wù)增長過快、債務(wù)規(guī)模過大，平臺公司經(jīng)營管理水平不高、融資結(jié)構(gòu)單一、償債能力不足和風險防范機制不完善等問題。主要集中體現(xiàn)在以下幾個方面。

3.1 地方債務(wù)問題長期存在，影響國家宏觀政策調(diào)整和運行

一是地方債務(wù)規(guī)模龐大，潛在風險不容小視，影響整體信貸安全和金融穩(wěn)定。近年來，在寬松的政策環(huán)境下，地方融資平臺數(shù)量和債務(wù)規(guī)模均呈現(xiàn)高速增長的勢頭，巨額債務(wù)的潛在風險已引起決策層的高度重視，并成為影響宏觀政策制定的重要因素。由于地方政府的投資沖動和外部約束機制的松散，很多地方債務(wù)規(guī)模增長已超過地方財政承受能力，且絕大多數(shù)地方融資平臺形成的巨額債務(wù)并未真正納入統(tǒng)一的監(jiān)管范圍，缺乏有效的統(tǒng)計和信息披露制度。

目前審計署、財政部、銀監(jiān)會和各種研究機構(gòu)都對地方債務(wù)進行監(jiān)測統(tǒng)計，從已公布的數(shù)據(jù)來看，標準不一、口徑不同、公布周期差別很大，彰顯出地方債務(wù)的復雜性。根據(jù)國家審計署此前公布的數(shù)據(jù)，截至2010年底，全國省、市、縣三級地方政府性債務(wù)余額共計10.72萬億元；而國家審計署副審計長董大勝在2013年兩會上則稱，考慮到部分地方債存在一定浮動性，估計目前各級政府總債務(wù)規(guī)模在15萬億 ～ 18萬億元之間；財政部原部長項懷誠在2013年4月博鰲亞洲論壇上指出，地方政府負債估計超過20萬億元。

二是巨額債務(wù)如何消化，增加宏觀經(jīng)濟波動風險。從債務(wù)的償債措施來看，地方政府過分依賴土地出讓收入，多數(shù)地方政府向平臺公司注入的資產(chǎn)都包括土地，且地方政府對債務(wù)增加的擔保和平衡，也主要依賴土地資產(chǎn)不斷升值的預(yù)期。在房地產(chǎn)市場不斷去泡沫化的政策背景下，土地資產(chǎn)的變現(xiàn)能力和流動性面臨巨大壓力，區(qū)域性的償債風險不容小視。從資金使用上看，地方政府的債務(wù)資金主要用于基礎(chǔ)設(shè)施等項目建設(shè)，這類項目多具有資金需求大、建設(shè)周期長、投資回報低的特征。特別是2009年以來大量的信貸資金投放后，為確保在建項目后續(xù)資金需求和平臺公司的存續(xù)經(jīng)營，防止資金突然性停供引起的財政金融風險，未來幾年的信貸投放規(guī)模極可能保持被動增長趨勢。目前絕大部分平臺公司處在償債集中期和高峰期，且債務(wù)的結(jié)構(gòu)期限與項目的投資回收期嚴重錯位，若宏觀政策進一步收緊，部分地方將面臨中短期流動性風險。

3.2 地方融資平臺設(shè)立與運作不規(guī)范，自身償債能力不足

首先，平臺公司作為地方政府用來融資的市場化主體形式，其設(shè)立初衷帶有強烈的行政指令和計劃經(jīng)濟色彩，在其角色定位上也充分顯示地方政府參與經(jīng)濟建設(shè)和社會管理的宏觀意圖，因此其市場經(jīng)濟地位的獨立性備受質(zhì)疑。就全國范圍而言，平臺公司的高層管理人員多由地方政府官員兼任或委派，形成“政企不分”的局面，平臺公司名義上為獨立法人，但經(jīng)營決策、管理運作等主要事務(wù)基本受制于地方政府，缺乏獨立性，地方政府往往根據(jù)其投融資需要，直接或間接地過多干預(yù)其日常經(jīng)營運作。

其次，平臺公司舉債過程缺乏規(guī)范，平臺公司的設(shè)立和組建以能否滿足金融機構(gòu)貸款需求為基本前提，對照金融機構(gòu)貸款條件和公司化運營要求，地方政府為平臺公司匹配相應(yīng)的資產(chǎn)資源、經(jīng)營模式，匹配相應(yīng)的利潤收益和補貼收入；同時輔助政府信用進行直接或間接擔保，盡管目前管理層禁止地方政府為平臺公司舉債提供各種形式的擔保，但早期形成的地方債務(wù)中，絕大多數(shù)存在地方政府或財政違規(guī)擔保和承諾的現(xiàn)象，由于制度和監(jiān)管不完善，加之信息不對稱，變相或違規(guī)擔保問題仍會存在。

第三，平臺公司受資產(chǎn)質(zhì)量和項目運作效益影響，自身償債能力明顯不足。盡管部分地方政府將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)和資源注入融資平臺公司，如城市的供水、供氣、供熱資產(chǎn)，污水處理、固廢處理等準公益性項目收費權(quán)，土地和房產(chǎn)等資產(chǎn)，該部分經(jīng)營性資產(chǎn)，有一定現(xiàn)金流和收益，可在一定程度上應(yīng)對償債風險。但在地方融資平臺公司快速繁榮發(fā)展的早期，大部分平臺公司資產(chǎn)質(zhì)量堪憂，比如城市道路、橋梁、廣場、綠地、公園等公共設(shè)施，該部分非經(jīng)營性資產(chǎn)，既無法產(chǎn)生收益，又無法變現(xiàn)，自身償債能力明顯不足，潛在風險很大。即使是經(jīng)營性資產(chǎn)的土地，在很多平臺公司資產(chǎn)占比較高，由于受房地產(chǎn)宏觀調(diào)控政策影響，資產(chǎn)價值和流動性也存在不確定性，影響平臺公司自身償債能力。另外平臺主要承擔地方政府公益性項目，注重社會效益，因此從平臺公司融資后的投資項目來看，項目缺乏穩(wěn)定現(xiàn)金流和投資收益，無法滿足償債要求。2011年發(fā)生的 “云南城投”、“上海申虹”等個別違約事件，再次引起公眾的擔憂和關(guān)注，促使決策層把加強地方政府融資平臺治理、防范與化解地方債務(wù)風險擺在經(jīng)濟工作的突出位置。

3.3 缺乏外部約束機制，債務(wù)風險難以防控

在平臺公司經(jīng)營運作和舉債融資過程中，由于對可融資規(guī)模和實際承受能力缺乏明確的外部約束機制，一些地方政府出于各種考慮，給下設(shè)的平臺公司分配過重的年度投融資目標任務(wù)并配套以嚴格的績效考核督促其限期完成。平臺公司在其壓力下，想方設(shè)法拓寬融資渠道，千方百計擴大融資規(guī)模，不斷調(diào)整和優(yōu)化自身資產(chǎn)和經(jīng)營結(jié)構(gòu)，最大程度滿足金融機構(gòu)要求，忽視自身實際償債能力和地方政府承受能力。

由于外部約束機制的缺乏，地方債務(wù)規(guī)模的增長和債務(wù)風險防范完全取決于地方政府的主觀偏好和形勢判斷，盡管監(jiān)管部門不斷出臺系列政策制度性文件，不斷加強對地方融資平臺治理和債務(wù)風險的約束與防范，由于地方經(jīng)濟發(fā)展和投資的慣性，加之債務(wù)投資項目的長期性和低收益性，平臺公司通過“借新還舊”、“拆東補西”來維系存量債務(wù)的基本格局短期內(nèi)也難以改變。

4 地方政府融資平臺及債務(wù)風險防范的對策及建議

由于特定的時代背景，地方政府融資平臺在助推地方經(jīng)濟發(fā)展中發(fā)揮了積極的重要的作用，經(jīng)營運作過程中形成的地方政府性債務(wù)有其客觀性和合理性。由于缺乏有效監(jiān)管，地方政府債務(wù)問題可能引起的區(qū)域性債務(wù)風險、財政金融風險成為未來經(jīng)濟運行中的不確定性因素，管理層對此高度重視，并相繼出臺了國發(fā)[2010]19號、財預(yù)[2010]412號、財預(yù)[2012]463號等系列政策文件，旨在加強和規(guī)范地方政府融資、防范財政金融風險、促進經(jīng)濟平穩(wěn)健康發(fā)展。為有效防范和應(yīng)對地方政府債務(wù)風險，兼顧宏觀與微觀、長遠與當前，本文提出對策及建議如下。

4.1 加強和深化地方政府投融資體制改革

在當前經(jīng)濟體制改革的頂層設(shè)計和總體規(guī)劃政策框架下，加強和深化投融資體制改革，建立和完善地方政府投融資管理制度，逐步改變中央和地方財權(quán)事權(quán)不相匹配的格局；同時正確處理政府與市場、公益性與營利性的關(guān)系，引導地方政府投資需求，順應(yīng)國家宏觀政策調(diào)整方向，順應(yīng)經(jīng)濟增長方式與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整方向，發(fā)揮市場在資源優(yōu)化配置中的基礎(chǔ)性作用，理順地方債務(wù)形成機制，規(guī)范地方舉債行為，著力在以下幾方面尋求突破：

第一，深化改革財稅體制，逐步建立中央與地方財權(quán)事權(quán)相適應(yīng)的投融資體制，調(diào)整財稅分級結(jié)構(gòu)，擴大地方財政收入，保持地方財政收入的穩(wěn)定性和可持續(xù)性，增強地方政府防范和應(yīng)對債務(wù)風險的能力。

第二，強化地方財政經(jīng)營預(yù)算制度執(zhí)行，強化預(yù)算制度的約束力，按照量入為出、量力而行的原則，編制地方中長期投融資戰(zhàn)略規(guī)劃，因地制宜，根據(jù)投資需求合理確定融資負債規(guī)模，保持可運作資產(chǎn)與負債動態(tài)平衡，保持地方財力與地方債務(wù)動態(tài)平衡。

第三，完善政府績效評價體系，加快轉(zhuǎn)變政府職能，改變唯GDP增長的政績觀和地方干部考核任用選拔機制，改變主要依靠投資拉動的粗放型經(jīng)濟發(fā)展方式，將產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、節(jié)能環(huán)保、綠色GDP、地方債務(wù)風險管理等指標納入綜合評價體系，引導科學合理的地方政府投融資需求。

第四，規(guī)范地方政府合理舉債，在地方財力存在制度性缺口的現(xiàn)實情況下，中央對地方政府因發(fā)展地方經(jīng)濟融資舉債的合理訴求應(yīng)予以科學引導，調(diào)整或出臺相應(yīng)的法律法規(guī)，為其直接舉債提供完善的制度保證；同時也需明確界定地方政府舉債的審批流程和管理權(quán)限，嚴格控制債務(wù)規(guī)模、結(jié)構(gòu)及投向。事實上，中央目前正試點并逐步推廣這項措施，2013年6月25日，財政部出臺《2013年地方政府自行發(fā)債試點辦法》，將試點地區(qū)范圍由此前的4個擴大至6個，且本次試點的上海、浙江、廣東、深圳、江蘇、山東均屬經(jīng)濟較發(fā)達地區(qū)，因此可以預(yù)計，地方政府自行發(fā)債將逐步推廣至全國范圍，并作為地方政府規(guī)范化融資的基本制度固定下來，有利于實現(xiàn)地方債務(wù)透明化、規(guī)范化、市場化管理。

4.2 加強和深化地方債務(wù)風險預(yù)期管理

第一，建立和完善地方政府債務(wù)管理機制。加強地方政府對平臺公司的統(tǒng)籌規(guī)劃和對平臺債務(wù)的統(tǒng)一管控，改變地方融資平臺及債務(wù)多頭管理、統(tǒng)計不實、監(jiān)管困難的不利局面，建議可由地方財政、審計等職能部門組成債務(wù)管理協(xié)調(diào)機構(gòu)，將所有政府性債務(wù)，包括直接間接、顯性隱性、擔保或有等，一律納入集中管理，進行動態(tài)監(jiān)測和有效統(tǒng)計。同時結(jié)合地方經(jīng)濟規(guī)模、財政收入等實際情況，合理評估財政承受能力和償債風險，對地方債務(wù)進行總量控制、均衡發(fā)展。

第二，建立和完善地方政府債務(wù)風險預(yù)警機制。在現(xiàn)有體制下，建立起規(guī)范的地方債務(wù)信息公開披露制度，由權(quán)威部門定期統(tǒng)一發(fā)布，這是維護金融穩(wěn)定和信用市場建設(shè)的重要舉措。探索建立并完善地方債務(wù)風險預(yù)警指標體系，比如地方財力率（債務(wù)余額與財政收入比率）、債務(wù)負擔率（債務(wù)余額與GDP的比率）、債務(wù)依存度（當年債務(wù)增加額與總支出的比率）、償債率（當年債務(wù)償還額與當年可支配收入的比率）等指標，科學合理設(shè)定債務(wù)規(guī)模安全線和風險指標控制范圍，以便具體衡量和評判各級地方債務(wù)風險程度及償債能力，為及時有效防范、控制和化解債務(wù)風險提供決策依據(jù)。

第三，建立和完善地方債務(wù)約束機制。在加強國有資本經(jīng)營預(yù)算機制的財政體制框架下，建立并完善地方債務(wù)形成和增長的財政預(yù)算約束機制，嚴格規(guī)范舉債融資過程，防范潛在風險。同時為確保不發(fā)生違約風險，針對當前的存量債務(wù)和將來可能的增量債務(wù)，各級地方財政通過年度預(yù)算安排、財政結(jié)余和其他形式收入等途徑綜合統(tǒng)籌，建立與債務(wù)規(guī)模和風險程度相匹配的財政償債專項基金，保持其穩(wěn)定增長，有效防范突發(fā)性償債風險。

4.3 加強和深化地方政府融資平臺規(guī)范化、市場化建設(shè)

在管理層進一步加強地方政府融資平臺治理整頓的政策背景下，深化改革、創(chuàng)新發(fā)展、轉(zhuǎn)型升級是地方政府融資平臺規(guī)范化、市場化建設(shè)的重要途徑和必然選擇，也是償還地方債務(wù)和化解風險的有效舉措，主要從以下幾方面入手：

第一，對地方政府融資平臺進行市場化的資源整合。按照國務(wù)院加強地方政府融資平臺公司治理的政策導向，對一些設(shè)置管理混亂、市場運作不規(guī)范、資產(chǎn)質(zhì)量較差、負債水平較高、償債能力較弱、行業(yè)發(fā)展前景暗淡的平臺公司，進一步加大清理整頓力度，同時充分發(fā)揮地方政府在資源優(yōu)化整合、資產(chǎn)兼并重組中的組織決策領(lǐng)導作用。

第二，繼續(xù)做優(yōu)做強平臺公司，提高資產(chǎn)質(zhì)量，提高償債能力。地方政府進一步盤活國有存量資產(chǎn)，將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、經(jīng)營性資產(chǎn)逐步注入平臺公司，提高國有存量資產(chǎn)市場經(jīng)營效率，對負債率較高、資本金不足或不實的平臺公司應(yīng)要求其限期注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)資源，提升應(yīng)對債務(wù)風險能力，保持資產(chǎn)與債務(wù)動態(tài)平衡。同時由于地方債務(wù)大多用于投資，在其過程中形成了相應(yīng)的增量資產(chǎn)，部分投資資產(chǎn)屬于經(jīng)營性或準公益性，預(yù)期會產(chǎn)生較為穩(wěn)定的現(xiàn)金流及收益，該類增量資產(chǎn)也將進一步夯實平臺公司健康長遠發(fā)展的基礎(chǔ)。

第三，完善平臺公司治理結(jié)構(gòu)，打造規(guī)范化、市場化經(jīng)營運作投融資平臺。按照現(xiàn)代企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度構(gòu)建獨立運作的法人主體；按照現(xiàn)代企業(yè)制度構(gòu)建政企分開、政資分開、自主經(jīng)營、自負盈虧的市場經(jīng)營主體；嚴格按照《公司法》要求，建立健全股東大會、董事會、監(jiān)事會和管理層“三會一層”的議事規(guī)范，建立健全科學、民主、高效的投融資決策、執(zhí)行和監(jiān)督機制。

第四，進一步拓寬融資渠道，優(yōu)化債務(wù)組合。逐步改變以傳統(tǒng)銀行貸款間接融資為主的結(jié)構(gòu)，充分利用政策導向，借助市場化融資工具，如短融、中票、企業(yè)債、私募債、資產(chǎn)證券化等，在進一步完善信用評級體系和風險定價機制的基礎(chǔ)上，積極引導、鼓勵和支持符合條件的平臺公司大力發(fā)展直接融資，形成調(diào)整融資結(jié)構(gòu)、優(yōu)化債務(wù)組合、分散融資風險、降低融資成本的多元化融資格局。

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