李亦宏 吳怡

中圖分類號：F275 文獻標識碼：A

摘要：企業(yè)的發(fā)展在國家經濟發(fā)展中起著至關重要的作用。確保國民經濟穩(wěn)定增長、優(yōu)化經濟結構、拉動民間投資、緩解就業(yè)壓力、促進市場競爭、推進技術創(chuàng)新、促進市場繁榮、保持社會穩(wěn)定等等。而在現代社會中，企業(yè)的發(fā)展，其資金緊缺是生產經營中最主要和最難解決的困難，并且?guī)缀跛衅髽I(yè)在前進路上都遇到了這一瓶頸制約。本文主要從介紹企業(yè)不重視籌資的原因、現階段企業(yè)面臨的融資困境和如何解決融資問題等三方面來淺談關于企業(yè)融資的分析。

關鍵詞：企業(yè)；融資；解決方法

一、 融資困境起因

資金對企業(yè)的發(fā)展起著決定性的作用，對企業(yè)的發(fā)展起著促進或抑制的作用效果。但目前我國中小金融機構發(fā)展存在三個突出問題：一是數量少，限制多。除一些股份制商業(yè)銀行、城市信用社和農村信用社外，其他金融機構甚少，特別是缺少專為中小企業(yè)、民營企業(yè)服務的民營金融機構。二是資金來源少、資產質量低。由于網點少、設施差、來自郵政儲蓄的競爭等種種原因，中小金融機構負債來源面窄，信貸能力弱。同時，中小金融企業(yè)普遍資產質量低劣，不良貸款比例高。三是政府行政干預多中小金融機構有著鮮明的地域性，因而在貸款決策中難免要受到政府的干預，故放貸能力和積極性均受影響，同樣存在所有者缺位及由此導致的內部控制和道德風險。所以，企業(yè)一開始不注重籌資或無法很好地做到籌資導致融資困境，其原因主要有以下幾點：

（一） 企業(yè)缺乏自主權。在傳統體制下，無論是投資還是籌資，都有一系列的措施鉗制了企業(yè)的自主權。例如，建設任務和相應的資金分配靠計劃下達，資金來源渠道單一，資金分配上缺乏資源合理利用導向。這些原因都導致了企業(yè)無法很好地根據自身的特點與現有狀況，在投資和籌資方面做到對企業(yè)利益的最大化。也正是由于這些鉗制，使得企業(yè)并沒有很大的發(fā)展空間，因而使得其缺乏對籌資的重視和興趣。

（二） 企業(yè)本身經濟實力薄弱。目前我國存在很多的中小企業(yè)，且多為小規(guī)模的勞動密集型企業(yè)，實力弱，經營不穩(wěn)定，易受經營環(huán)境的影響。這樣的企業(yè)很少有魄力抓住擴大的機遇，進行籌資，故而也少了對于籌資的興趣。

（三） 企業(yè)發(fā)展機遇的不確定性。企業(yè)的發(fā)展很多時候源于對機會的把握。而時刻動蕩的經濟局面無法讓領導者有一個十分確切的前進方向。因而對于企業(yè)的融資，是一個機遇和挑戰(zhàn)并存的問題，有一定的發(fā)展風險。從我國的經濟體制改革來說，其逐步實行經營性貸款和政策性貸款分離的投資體制。經營性貸款將由各種商業(yè)性金融機構承擔，其利率將以中央銀行的基準利率為基礎上下浮動，趨于市場化。融資方式多樣化和利率市場化，而政策性貸款將由專門的政策性銀行辦理，其投資方向為那些自然壟斷性強、投資期限長、投資收益低和國家急需的產業(yè)。因而這樣的經濟體制對于企業(yè)籌資的風向來說，無疑是一個很大的不確定因素。

（四） 企業(yè)財務制度不健全。目前我國多數中小企業(yè)屬于家族式經營，遠沒有建立起現代企業(yè)制度，其企業(yè)財務并沒有引起重視，導致了企業(yè)內部財務的不清楚。而這樣的發(fā)展模式，也將影響其后期的擴大行為，進而影響其籌資的行為。

（五）企業(yè)信用狀況差。不少企業(yè)缺乏信用觀念，在交易和融資活動中不講信用。在后期運轉中，或無法將錢用到正途上，或是在企業(yè)有一定的成績后難以再次取得投資。有的企業(yè)甚至故意拖欠貸款。這樣的行為大大影響了企業(yè)的籌資行為。

二、 現階段企業(yè)面臨的融資困境

企業(yè)在前進的道路上，基本上都將面臨融資困境。而這主要表現為兩個方面：

（一） 直接融資困難。由于國內資本市場準入的門檻高，從股權融資來看，作為企業(yè)發(fā)行股票上市的唯一市場，證券交易所都設置了很高的門檻，絕非一般中小企業(yè)所能問津，加上管理日趨規(guī)范，民營中小企業(yè)更被政策性地排斥在資本市場之外，無法到資本市場直接融資；二級市場剛剛起步，多數高科技型中小企業(yè)仍難以籌措發(fā)展所需的資金；而地方證券交易市場和風險資本市場則尚未列上議事日程；民間融資活動雖然活躍，但規(guī)模小且處于“非法”狀態(tài)。另一方面，從債權融資來看，目前我國企業(yè)債券市場的發(fā)展遠遠落后于股票市場的發(fā)展，大企業(yè)都難以通過發(fā)行債券的方式融通資金，規(guī)模小、信譽等級相對較差的中小企業(yè)就更不用說了。

（二） 間接融資困難。

1、國有商業(yè)銀行貸款難，國有商業(yè)銀行貸款過分向大城市、大企業(yè)、上市公司集中。

2、中長期大額貸款難。為了降低貸款風險，包括國有商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行和城市、農村信用合作社等在內的金融機構、一般不愿對中小企業(yè)發(fā)放中長期大額貸款。

3、信用貸款難。為了提高資產質量、防范信貸風險，金融機構一般只愿意發(fā)放抵押、擔保貸款，很少發(fā)放信用貸款。

4、抵押擔保難。一是目前絕大多數縣市沒有設立任何形式的擔保實體，銀行發(fā)放擔保貸款只能采取企業(yè)間相互擔?；蛞云髽I(yè)自有資產作擔保的方式；二是抵押手續(xù)復雜、費用高。企業(yè)辦理資產評估、產權登記、抵押登記收費手續(xù)復雜、收費比例過高，據調查，目前商業(yè)銀行對中小企業(yè)的貸款一般上浮 20%～30%，加上登記費、評估費、公證費、擔保費等，中小企業(yè)的融資總成本高達 12%。這么高的資金成本意味著企業(yè)的資金利潤率至少要達到 12%才不致虧本，但中國工業(yè)平均利潤率能夠達到 12%的行業(yè)是很少的。

5、抵押條件高。盡管從理論上講有很多資產都符合抵押條件，但是，在實踐中，只有房地產才是最主要的抵押品。由于大多數的小企業(yè)，特別是民營企業(yè)并不擁有土地的使用權，因而常常難以通過抵押獲得自己所需的貸款。

總體來說，現在國有商業(yè)銀行對資產質量的追求勝過對利潤的追求，惜貸之下，對中小企業(yè)的貸款更是慎之又慎，很難寄希望于大銀行在中小企業(yè)融資上發(fā)揮大作用。因此，多樣化的市場需求需要多層次的市場去滿足。

三、如何解決融資問題

在市場經濟條件下，企業(yè)籌集資金的主要方式有如下幾種：（其中主要介紹第三種）

（一）國內金融機構貸款。主要指經營性貸款。經營性貸款具有利率市場化的趨勢，利率水平較高，還款期限較短，利率存在貸款期限上的差別。

（二）政策性投資與貸款。分為財政撥款和低息或貼息貨款。前者是由國家財政支持。某些項目有利于地方乃至國家的發(fā)展，財政部門會給予一定程度上的經濟支持，幫助企業(yè)更好發(fā)展。后者如“撥改貸”資金，

這類資金的共同特點是利率較低，或者由財政給予貼息，還款期較長，如果考慮通貨膨脹影響，實際利率則更低甚至為負利率，這些資金一般限于低盈利項目。

政策性投資與貸款的共同特點是：體現國家的扶持政策，利率低，還款時間長，但都有指定用途和范圍的限定，帶有強烈的計劃色彩，企業(yè)在融資和使用上缺乏自主權。政策性貸款與投資的增長取決于國民經濟發(fā)展和財政收人的增加，在一定時期內是有限的。

（三） 差級運籌。差級運籌，是指某個主體對事物差級中的差級進行選擇運用，達到于我有利的目的，實際就是運籌學中的“最優(yōu)化”決策。差級運籌在企業(yè)資金融通中也有很大的使用價值。近年來，企業(yè)發(fā)展資金普遍緊缺，就是一些企業(yè)在與資金活動相關因素的差級中進行運籌發(fā)揮、靈活融資，有效地緩解了資金困難，并取得很好的資金融通效益，其做法在當前宏觀緊縮、銀根抽緊的情況下，尤具普遍借鑒意義。差級運籌包括空間差級：只要開闊視野，擴大空間，抓準時機，快速運籌，就一定能利用空間差級從外地甚至國外取得資金，借助外來資金發(fā)展企業(yè)的生產經營；時間差級：銀行掌握貸款時間上的差異，客觀上給企業(yè)爭取貸款支持和搞活融通，提供了相機運作的可能。只要適時而作，巧妙運籌，就能順利借到需要的款項，從外延上盤活資金，疏通資金融通的源泉；產品差級：把資金用在能夠迅速產出效益的產品生產上，減少乃至消滅產品積壓和資金沉淀，保證生產資金的順利周轉和企業(yè)再生產的良性循環(huán)。