王顏 李婷婷

中圖分類號(hào)：F12 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

摘要：隨著社會(huì)再生產(chǎn)和商品流通規(guī)模的擴(kuò)大促使資本需求量迅速增長(zhǎng)，負(fù)債經(jīng)營(yíng)理念應(yīng)運(yùn)而生，并發(fā)展為一種現(xiàn)代的債務(wù)觀。隨著金融市場(chǎng)等融資環(huán)境日益的發(fā)展與成熟，由這種債務(wù)觀形成的經(jīng)營(yíng)方式——負(fù)債經(jīng)營(yíng)，已被我國(guó)企業(yè)廣泛采用。本文通過(guò)分析某機(jī)械有限公司負(fù)債經(jīng)營(yíng)的內(nèi)涵及負(fù)債經(jīng)營(yíng)對(duì)企業(yè)的優(yōu)缺點(diǎn)及處理方法。

關(guān)鍵詞：企業(yè)；負(fù)債；經(jīng)營(yíng)

一、某機(jī)械有限公司負(fù)債經(jīng)營(yíng)概述

某機(jī)械有限公司負(fù)債經(jīng)營(yíng)就是因?yàn)樽陨碣Y金不能滿足于其擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模、增強(qiáng)資金運(yùn)轉(zhuǎn)和競(jìng)爭(zhēng)能力，從銀行等金融機(jī)構(gòu)借款、商業(yè)信用和發(fā)行債券等形式吸收資金并運(yùn)用在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，實(shí)現(xiàn)“借雞生蛋”的目的，使公司資金經(jīng)常得到補(bǔ)償、增值和更新的一種現(xiàn)代化籌資的經(jīng)營(yíng)方式。負(fù)債經(jīng)營(yíng)是某機(jī)械有限公司過(guò)合法途徑。有償利用外來(lái)資金進(jìn)行生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)管理等以獲取利潤(rùn)，其目地是為了企業(yè)后續(xù)更好更強(qiáng)的發(fā)展。某機(jī)械有限公司2012年的所有者權(quán)益總額32834814元，2013年的所有者權(quán)益總額49298239元，2012年的負(fù)債總額23046756元，2013年的負(fù)債總額33843421元，2012年負(fù)債占所有者權(quán)益的比例為70.19%，2013年負(fù)債占所有者權(quán)益的比例為68.65%，說(shuō)明企業(yè)通過(guò)負(fù)債擴(kuò)大了企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模，增強(qiáng)了企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，使某機(jī)械公司在機(jī)械制造行業(yè)成為佼佼者。

二、負(fù)債經(jīng)營(yíng)對(duì)某機(jī)械有限公司的雙重影響

負(fù)債經(jīng)營(yíng)是一把“雙刃劍”，只有客觀分析其對(duì)企業(yè)的雙重影響，權(quán)衡利弊，才能做出合理和科學(xué)的經(jīng)營(yíng)決策。

（一）某機(jī)械有限公司負(fù)債經(jīng)營(yíng)的益處。在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，某機(jī)械有限公司應(yīng)該根據(jù)市場(chǎng)需求不斷調(diào)整經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，以求更穩(wěn)定地占領(lǐng)市場(chǎng)份額。自有資金瓶頸的嚴(yán)重束縛也會(huì)導(dǎo)致機(jī)會(huì)成本大幅增加，而負(fù)債經(jīng)營(yíng)可幫助某機(jī)械有限公司迅速籌資，捕捉市場(chǎng)時(shí)機(jī)，降低機(jī)會(huì)成本，為企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展提供保障。

1.增強(qiáng)經(jīng)營(yíng)者責(zé)任感，加強(qiáng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理。對(duì)于某機(jī)械有限公司，經(jīng)營(yíng)者是最大的股東，所有的經(jīng)營(yíng)決策主要依靠領(lǐng)導(dǎo)人，因此缺乏一定的外部監(jiān)督，某機(jī)械有限公司的成敗常取決于經(jīng)營(yíng)者的個(gè)人能力。某機(jī)械有限公司借入有償使用的資金，會(huì)在一定程度上加強(qiáng)經(jīng)營(yíng)者的緊迫感和危機(jī)感，促使其更自覺(jué)加強(qiáng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，提高資金利用率和企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。

2.通過(guò)負(fù)債稅盾作用降低企業(yè)的資本成本。某機(jī)械有限公司籌資方式主要為負(fù)債性籌資。由于支付的債務(wù)利息可以作為稅額的減項(xiàng)，因此負(fù)債籌資方式的資本成本明顯低于權(quán)益籌資。

3.通過(guò)財(cái)務(wù)杠桿作用提高股東收益。股權(quán)資金等于息稅前利潤(rùn)扣除債務(wù)利息的剩余收益。一旦某機(jī)械有限公司的投資利潤(rùn)率大于負(fù)債利息率時(shí)，用于投資項(xiàng)目資金的息稅前利潤(rùn)每增加一元，所承擔(dān)的負(fù)債就會(huì)相應(yīng)降低，因此負(fù)債經(jīng)營(yíng)可以為企業(yè)帶來(lái)額外的收益。

4.負(fù)債經(jīng)營(yíng)可以減少貨幣貶值的損失。在通貨膨脹的情況下，利用舉債擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模比自我積累資本更有利。因?yàn)閷?shí)際償還的負(fù)債是以賬面價(jià)值計(jì)算的，債務(wù)人償還資金的實(shí)際價(jià)值比沒(méi)有發(fā)生通貨膨脹的賬面價(jià)值要小，即此時(shí)債務(wù)人可以將貨幣貶值的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁到債權(quán)人身上。

5.負(fù)債經(jīng)營(yíng)可以使企業(yè)保持適宜的現(xiàn)金流。財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)不是為了獲得大量的現(xiàn)金，而是為了在保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)正常運(yùn)轉(zhuǎn)的前提下，保持最適宜的現(xiàn)金流量，讓全部資金都能有效運(yùn)作，獲取最大效益。采用負(fù)債經(jīng)營(yíng)后，當(dāng)企業(yè)獲得大量利潤(rùn)并有現(xiàn)金凈流入量時(shí)，既可以用多余現(xiàn)金償還債務(wù)，降低財(cái)務(wù)費(fèi)用，維護(hù)企業(yè)信譽(yù)，又可以將閑置現(xiàn)金進(jìn)行合適的投資，非常靈活方便。

（二）某機(jī)械有限公司負(fù)債經(jīng)營(yíng)的缺陷

1.財(cái)務(wù)杠桿負(fù)效應(yīng)增加企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。如果企業(yè)對(duì)債務(wù)資本使用不當(dāng)，導(dǎo)致投資利潤(rùn)率低于負(fù)債利息率，利用債務(wù)資本獲得的收益便不足以彌補(bǔ)債務(wù)利息，企業(yè)權(quán)益資本會(huì)相應(yīng)減少，從而降低企業(yè)的安全性和競(jìng)爭(zhēng)力。負(fù)債性籌資方式限制條款多，會(huì)降低企業(yè)的靈活性，并產(chǎn)生代理和拮據(jù)成本。

2.削弱企業(yè)再籌資能力引起支付和信用風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)借入資金后，由于無(wú)法償還，勢(shì)必將更加削弱企業(yè)再籌資能力，甚至產(chǎn)生信用危機(jī)。這無(wú)論是對(duì)于大同機(jī)械有限公司自身，還是其所處的行業(yè)市場(chǎng)，都會(huì)產(chǎn)生非常負(fù)面的影響。

三、對(duì)于某機(jī)械有限公司防范負(fù)債經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)建議

（一）提高某機(jī)械有限公司信譽(yù)，積極參加信用等級(jí)評(píng)估。某機(jī)械有限公司要想提高其信用等級(jí)，樹(shù)立良好的財(cái)務(wù)形象，就必須參加信用等級(jí)評(píng)估，讓市場(chǎng)了解資金，也讓增加走出市場(chǎng)，才能在資本市場(chǎng)籌資時(shí)獲得便利條件，從而節(jié)約負(fù)債經(jīng)營(yíng)的成本。

（二）資本結(jié)構(gòu)的適度性 。資產(chǎn)負(fù)債率越高表明企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大，破產(chǎn)的概率也越高。某機(jī)械有限公司進(jìn)行舉債時(shí)，不能盲目的為了增加稅盾效應(yīng)或者是增加控制力等單一的高度進(jìn)行分析是否有必要進(jìn)行舉債，而且要確定合理的債務(wù)比例。資產(chǎn)負(fù)債率一般控制在50%即可，過(guò)高的話經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也高。過(guò)低的話，發(fā)揮不出債務(wù)經(jīng)營(yíng)的優(yōu)點(diǎn)。再者，債務(wù)比例的高低也會(huì)被投資人當(dāng)做進(jìn)行決策的重要參考依據(jù)，因此不論從外部吸引投資的角度，還是從內(nèi)部控制風(fēng)險(xiǎn)的角度，都應(yīng)該確定一個(gè)適合工業(yè)企業(yè)自己的合理資產(chǎn)負(fù)債率。其次，要掌握適中的營(yíng)運(yùn)資金持有政策。

（三）采取適當(dāng)?shù)幕I資策略。某機(jī)械有限公司進(jìn)行籌資時(shí)，應(yīng)該進(jìn)行調(diào)查研究和資本分析，還要估計(jì)自己的還款實(shí)力，因?yàn)槲覈?guó)的法律明確規(guī)定：企業(yè)有按時(shí)還款的法定義務(wù)。首先企業(yè)應(yīng)合理安排還款計(jì)劃，明確什么時(shí)間應(yīng)該用哪一部分資金進(jìn)行還款。企業(yè)的經(jīng)營(yíng)規(guī)模較大，進(jìn)行融資時(shí)的規(guī)模也非常大，對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)要把握風(fēng)險(xiǎn)，重大的資金項(xiàng)目一定要先前制定合理的計(jì)劃；其次，進(jìn)行籌資時(shí)，先要考慮籌資的成本，籌資過(guò)后的企業(yè)盈利能力如何，能否按時(shí)歸還借款；最后，企業(yè)應(yīng)該及時(shí)總結(jié)，發(fā)現(xiàn)之前籌資過(guò)程中存在的問(wèn)題。只有在不斷總結(jié)和深入的分析基礎(chǔ)上才能降低還款壓力，降低工業(yè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

（四）提高風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。防范風(fēng)險(xiǎn)是某機(jī)械有限公司上下應(yīng)該具備防范風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)，只有在頭腦中形成這樣的意識(shí)，才能在實(shí)際工作中熟練的運(yùn)用。所以公司應(yīng)該定期開(kāi)展風(fēng)險(xiǎn)防范大會(huì)，邀請(qǐng)專業(yè)人士進(jìn)行講解，并結(jié)合具體的工作活動(dòng)或者經(jīng)濟(jì)活動(dòng)舉例分析，這樣更容易讓員工理解。此外，管理層也應(yīng)該掌握風(fēng)險(xiǎn)判斷技術(shù)，將風(fēng)險(xiǎn)控制在可控范圍之內(nèi)，并建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，設(shè)定風(fēng)險(xiǎn)的上下限，以便及時(shí)發(fā)現(xiàn)問(wèn)題并加以解決。

結(jié)束

負(fù)債經(jīng)營(yíng)對(duì)于公司經(jīng)營(yíng)的好處主要體現(xiàn)在增加公司收益，降低籌集資本的成本，減少通貨膨脹的不利影響，較快提高每股收益水平和優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)。而負(fù)債經(jīng)營(yíng)對(duì)于公司經(jīng)營(yíng)不利方面主要體現(xiàn)在具有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，償債風(fēng)險(xiǎn)等。如何發(fā)揮負(fù)債經(jīng)營(yíng)的優(yōu)勢(shì)，減少負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)是至關(guān)重要的難題。從一般原理出發(fā)，適度的負(fù)債經(jīng)營(yíng)有利于股東財(cái)富最大化目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，是一種積極而進(jìn)取的經(jīng)營(yíng)風(fēng)格。但負(fù)債經(jīng)營(yíng)比例究竟應(yīng)該多高怎樣去負(fù)債經(jīng)營(yíng)，這需要企業(yè)應(yīng)根據(jù)企業(yè)自身的財(cái)務(wù)狀況，運(yùn)作方式以及整個(gè)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)和國(guó)家政策方針去確定，這也是最佳資本結(jié)構(gòu)確定中的關(guān)鍵問(wèn)題。適度而科學(xué)的運(yùn)用負(fù)債，企業(yè)將會(huì)得到事半功倍的效果。

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作者簡(jiǎn)介：

王顏（1989-），女，山西朔州，研究生在讀，審計(jì)專業(yè)，研究方向：審計(jì)理論與實(shí)務(wù)。