包凡

換代：大勢所趨

VC行業(yè)實(shí)際上開始換代了，雖然咱不想這么說，一說就好像老的不行了。

換代的大背景，是整個(gè)人口結(jié)構(gòu)的變化：1985年是一個(gè)分水嶺。85前和85后出生的人，想法和觀念已經(jīng)差得挺遠(yuǎn)。從創(chuàng)業(yè)者來說，真正能做成事的，是能深刻理解“85后”這個(gè)人群的人。導(dǎo)致的結(jié)果就是，創(chuàng)業(yè)者的年齡也越來越小。最近我剛接手一個(gè)上市的案子，創(chuàng)始人才24歲！我個(gè)人感覺，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的創(chuàng)業(yè)者比PC時(shí)代的平均年齡小五歲。既然創(chuàng)業(yè)者年輕化，VC也一樣——?jiǎng)?chuàng)業(yè)者要找投資人的時(shí)候，他希望對方能夠理解自己、有共鳴，像我這個(gè)年紀(jì)的大叔，他覺得沒法對話。要說跟不上時(shí)代，我就是例子。OK，老牌的VC當(dāng)然可以招更多年輕人來和年輕創(chuàng)業(yè)者對接，但決策誰來做？如果決策還是我們來做，我們依然理解不了年輕創(chuàng)業(yè)者，還得讓年輕人再翻譯一次，效率就低很多。年輕的VC能更深刻地理解創(chuàng)業(yè)者所依附的這一代人的市場，對項(xiàng)目判斷更準(zhǔn)，由他們來做決策，效率會(huì)高很多。所以，出來募集新基金的投資人越來越年輕。

另一個(gè)重要的背景是，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，創(chuàng)業(yè)的成本越來越低。以前在PC上做一個(gè)產(chǎn)品，設(shè)計(jì)半天，可能得準(zhǔn)備一年才能推出來。移動(dòng)端則很快，邊做邊試，可能幾個(gè)星期就把產(chǎn)品弄出來了，先推，有問題再改，試幾個(gè)月實(shí)在不行，我不干了，換下一個(gè)產(chǎn)品。這種邊做邊試的模式，決定了創(chuàng)業(yè)者花錢是很少的。而且現(xiàn)在很多東西都可以租，像什么服務(wù)器、開發(fā)軟件之類，花一兩萬美金可以解決很多問題。早期創(chuàng)業(yè)需要的錢越來越少，造成的結(jié)果是越來越多小的基金進(jìn)到投資行業(yè)，微VC——可能只有一兩億人民幣就開始投了，投一個(gè)項(xiàng)目可能幾百萬人民幣就夠了，不像以前投A輪必須好幾百萬美金。

如此一來，年輕投資人募資的門檻也降低了。他一上來就募1億美元可能挺難，募1億人民幣則很容易。最典型的例子就是險(xiǎn)峰華興，4年前創(chuàng)立時(shí)，第一期基金才1億人民幣，一星期就融完了：華興資本給了點(diǎn)錢，我打電話給我哥們兒，他們出了點(diǎn)錢。10年前華興成立，我們募資只能靠自己，還有就是靠國外的一些企業(yè)。國外的傳統(tǒng)基金大都不愿意支持首次募資，覺得風(fēng)險(xiǎn)太大?，F(xiàn)在給這幫年輕投資人錢的大多不是傳統(tǒng)基金，甚至可能是這個(gè)投資人以前在傳統(tǒng)VC時(shí)投的公司的創(chuàng)始人，公司上市了，創(chuàng)始人有錢了， 覺得這個(gè)投資人靠譜，就給錢了。

與此相關(guān)，未來，眾籌會(huì)在募資中起到重大的作用。如果一個(gè)天使投資人出50萬元，20個(gè)人就是1000萬元給到創(chuàng)業(yè)公司，就不需要像過去一樣融A輪了。而且這里面還有個(gè)很好的機(jī)制，誰出錢最多，你就替大家看著這攤事兒，參與管理被投資的公司。

新VC：快、準(zhǔn)、狠

所以你會(huì)看到，新基金規(guī)模不大，更偏向早期，跟天使投資的界限越來越模糊。當(dāng)然，它比傳統(tǒng)天使投資人更強(qiáng)的地方在于團(tuán)隊(duì)作戰(zhàn)，既包括投資人團(tuán)隊(duì)，也包括出資人團(tuán)隊(duì)，任何一個(gè)天使投資人對行業(yè)的研究、投后服務(wù)都不一定拼得過團(tuán)隊(duì)。

這樣，傳統(tǒng)的投早期的VC面臨的挑戰(zhàn)是最大的：它找不到創(chuàng)業(yè)者，而且對創(chuàng)業(yè)者來說，你一次投500萬到1000萬美元，我又不需要這么多錢，我只要融個(gè)幾百萬、上千萬元人民幣就夠了；等我試半年，如果這個(gè)東西做成了，我可能就要融幾千萬美元了，這時(shí)候你的錢又不夠了。所有做基金的人，最終還是要服務(wù)于投資人，那從投資人的角度來說，既然如此，我可能就要求把錢投到后期了。

這批敢拉隊(duì)伍出來的新VC合伙人，在傳統(tǒng)VC里也是單兵作戰(zhàn)能力最強(qiáng)的，所以他才有底氣出來做這個(gè)事。他們的打法就三個(gè)字：快、準(zhǔn)、狠。快，就是見到合適的項(xiàng)目下手快。險(xiǎn)峰華興投一個(gè)電商項(xiàng)目，二十分鐘。大家以為真的就二十分鐘，不是，最主要是他們功課做得夠，早就知道在什么領(lǐng)域有什么人，一旦來了一個(gè)創(chuàng)業(yè)者，一看吻合就投吧。這也就是準(zhǔn)，工作做在前面，很清楚要投什么，不投什么。狠，就是能把創(chuàng)業(yè)者搞定。他們和現(xiàn)在的創(chuàng)業(yè)者是同一代人，甚至以前就是同學(xué)或同事，這些創(chuàng)業(yè)者還沒出來的時(shí)候，他們已經(jīng)在忽悠人家創(chuàng)業(yè)了，而不是等到這個(gè)人創(chuàng)業(yè)了要找錢。從這個(gè)角度來說，傳統(tǒng)的VC能做到嗎？

但是年輕人獨(dú)立運(yùn)作一只新基金，可能欠缺足夠的經(jīng)驗(yàn)。你年輕，優(yōu)勢在于對最新、最潮的項(xiàng)目更容易理解，但是投資這東西又是很需要經(jīng)驗(yàn)的，你要見過大風(fēng)大浪。你有沒有經(jīng)歷過以前的互聯(lián)網(wǎng)泡沫，退潮的時(shí)候有沒有看過裸泳者，這時(shí)你的內(nèi)心夠不夠強(qiáng)大，這都很重要。還有其它各種各樣的小情況，比如創(chuàng)業(yè)公司的合伙人之間鬧事了你該怎么做？ 你經(jīng)歷過很多事情之后，才能做出精確的判斷，這也許是這一代年輕人還不具備的，所以要在敏銳度和經(jīng)驗(yàn)之間找到平衡。

華興的“內(nèi)部革命”

華興資本2004年創(chuàng)立，當(dāng)時(shí)也是新基金，但機(jī)會(huì)跟今天比差太多。今天的互聯(lián)網(wǎng)比那個(gè)時(shí)候要發(fā)達(dá)太多，已經(jīng)滲透到每一個(gè)領(lǐng)域里了，整個(gè)市場越來越大。今天咱們說的已經(jīng)不是互聯(lián)網(wǎng)，叫新經(jīng)濟(jì)，跟傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)是正反、線上線下兩面。

我們也有好幾個(gè)年輕的同事出來單干。人家就是想干這事，你是支持還是阻止？我肯定是愿意支持更多的年輕人出來創(chuàng)業(yè)。我們這一代人接下來該做的事情就是幫助年輕人成功，在這個(gè)過程當(dāng)中也許自己會(huì)更成功。

4年前，陳科屹創(chuàng)立險(xiǎn)峰華興，他那么年輕，沒背景，而且基金規(guī)模不大，只有一億人民幣，又做那么早期的項(xiàng)目，到底行不行，我也有疑問。我投他也是看他人。我認(rèn)識他四年，覺得他眼光好、出手快，而且為人是值得信任的。他那時(shí)候需要我的募資，需要華興品牌的背書，對一些人，也許我能給他做一個(gè)判斷。我跟科屹的合作應(yīng)該是很經(jīng)典的，新老基金兩代共存。

華興資本也在改革。首先是年輕化。過去，從分析師升到到MD（董事總經(jīng)理）差不多要8到10年，現(xiàn)在有本事4年就可以，一年一跳，沒問題。第二是創(chuàng)新。我們會(huì)成立一個(gè)創(chuàng)新委員會(huì)，挑兩個(gè)骨干，讓他們來負(fù)責(zé)。目的就是提高效率，比如怎么樣在最短時(shí)間內(nèi)，以最好的條件融到錢，這個(gè)工作不交給我們這一代的合伙人做了，我們都已經(jīng)江郎才盡了。接下來我們還會(huì)雇技術(shù)團(tuán)隊(duì)，通過線上平臺的方式來做，包括對內(nèi)知識的管理和對外項(xiàng)目的推薦。

未來：老VC“靠后站”

我覺得VC這個(gè)行業(yè)走著一種周期：2000年初的時(shí)候中國的基金也是百萬元級，而且早些年國內(nèi)人民幣基金也是很多的，一段時(shí)間之后，市場份額越來越整合在一起；現(xiàn)在又進(jìn)入下一波浪潮。可能過幾年這幫新VC又會(huì)整合。

新VC更適合做早期項(xiàng)目，早期項(xiàng)目快準(zhǔn)狠更重要。如果是后期的項(xiàng)目，可能企業(yè)還要考慮能融到的資金量以及VC的品牌、 企業(yè)成長、尤其是將來跟下一輪資本對接的過程中這個(gè)VC對它的幫助，新VC就未必有這個(gè)優(yōu)勢。老VC在投資策略上要更加專注自己的強(qiáng)項(xiàng)，在不同的領(lǐng)域或者不同的發(fā)展期同新VC競爭，同時(shí)，要大力提拔合伙人，這是一定要做的事情。以前提拔合伙人，都是他必須在行業(yè)里干滿多少年，然后等到募下一個(gè)新基金的時(shí)候，未來也許組織架構(gòu)會(huì)改變，可能更扁平化，年輕人只要干得好就往上走。這對老VC的老合伙人來說，在管理上可能是個(gè)挑戰(zhàn)。

今天的年輕人未來也會(huì)變成大叔。這個(gè)市場永遠(yuǎn)在變，永遠(yuǎn)有新的血液進(jìn)來。老VC一定要認(rèn)清楚現(xiàn)在的趨勢，敢于顛覆自己，要不就被淘汰了。