焦永香等

[摘 要]近年來中美經(jīng)濟(jì)貿(mào)易失衡狀態(tài)逐漸加重，中國的貿(mào)易順差和美國的貿(mào)易逆差都呈正增長態(tài)勢。美國等發(fā)達(dá)國家從改善國際收支角度出發(fā)要求人民幣升值的呼聲越來越高。因此，本文截取中國這段時期（1981—2011）的貿(mào)易收支增長率與人民幣年匯率均價增長率變動數(shù)據(jù)，結(jié)合我國匯改的時間步驟利用Eviews進(jìn)行分階段回歸來分析兩者是強(qiáng)相關(guān)性還是弱相關(guān)性。然后，針對模型結(jié)論再結(jié)合近年來學(xué)界對這一問題的思想和觀點進(jìn)行具體分析，以求對這一問題有一個更加清晰的認(rèn)識。

[關(guān)鍵詞]貿(mào)易收支；人民幣匯率；貨幣傳導(dǎo)機(jī)制；產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移

[中圖分類號]F8326 [文獻(xiàn)標(biāo)識碼]A [文章編號]1005-6432（2014）33-0068-02

改革開放以來，隨著中國經(jīng)常項目下的國際收支順差越來越大，人們開始更多地關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)失衡問題以及人民幣匯率的變動趨勢。本文主要探討人民幣匯率與中國經(jīng)常項目下的貿(mào)易收支之間的關(guān)系。按照中國經(jīng)濟(jì)開放和轉(zhuǎn)型的步驟劃分為四個階段[1]分別做數(shù)據(jù)分析，第一階段（計劃匯率制）：1981—1990年；第二階段（管理浮動匯率制）：1991—1994年；第三階段（單一有管理浮動匯率制）：1995—2005年；第四階段（彈性單一匯率制）：2005—2011年。

1 模型設(shè)定與數(shù)據(jù)說明

數(shù)據(jù)來源于中國統(tǒng)計年鑒并以1980年作為基期分別測算而成。即以（本年進(jìn)出口差額-上年進(jìn)出口差額）/上年進(jìn)出口差額測算本年貿(mào)易收支變動率，以百分指數(shù)表示；以（本年年匯率均價-上年年匯率均價）/上年年匯率均價求得本年匯率變動率。設(shè)年貿(mào)易收支變動率為M，年匯率均價變動率為H，1981—2011年相關(guān)數(shù)據(jù)資料如表1所示。

從表1我們可以看出：M與H變動并不一致，貿(mào)易收支變動率M早期變動幅度較大，1990年后逐漸趨于平穩(wěn)，2005年以后變動較為均衡。這反映出我國經(jīng)濟(jì)逐步步入平穩(wěn)的經(jīng)濟(jì)增長通道。而年匯率均價變動率H在1995年之前的波動幅度一直相當(dāng)劇烈，1995年以后變動趨于平穩(wěn)，這與我國初步完成匯改的時間窗口相一致。

先利用Excel分別做M和H的折線圖觀察其變動規(guī)律，再利用Eviews執(zhí)行M與H一元回歸操作觀察M與H之間的相關(guān)關(guān)系。

圖1 貿(mào)易收支增長率變動趨勢

圖2 年匯率均價增長率變動趨勢

圖3 M與H一元回歸散點

由圖1、圖2、圖3可以看出早期M與H變動并不一致，甚至是沒有關(guān)系。但1999—2003年間的M與H變動一致，都相當(dāng)平穩(wěn)，不過2003年以后M與H的變動呈現(xiàn)出反相關(guān)趨勢，年匯率均價升值幅度加大但貿(mào)易收支增長率趨于平穩(wěn)。

2 模型方程的分析與結(jié)論

首先以1981—2011年間的M和H做回歸并寫出回歸方程看兩組數(shù)據(jù)整體的擬合度以及反映相關(guān)性的系數(shù)是否明顯，然后再按照我國改革開放以后宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展軌跡分別做分階段回歸并分析其結(jié)果。回歸方程及相關(guān)參數(shù)的系數(shù)顯著性檢驗值如表2所示。

從上述方程及輸出結(jié)果來看：反映擬合度的R^2以及修正的R^2與反映整體線性相關(guān)關(guān)系的F值都相當(dāng)?shù)汀Ｒ虼宋覀兊贸鲆韵陆Y(jié)論：M與H相關(guān)性極不顯著，甚至可以說幾乎不相關(guān)。即中國經(jīng)常項目下的貿(mào)易收支狀況與人民幣匯率變動并不相關(guān)。但從M與H參數(shù)前系數(shù)符號為負(fù)號可知，匯率升值將使貿(mào)易順差減小，即利于進(jìn)口而不利于出口。這與匯率理論和實際經(jīng)驗也相符。

3 關(guān)于結(jié)論的原因分析

改革開放以來，中國貿(mào)易收支除個別年份少量逆差外，大部分年份都實現(xiàn)了順差且呈現(xiàn)不斷增長的趨勢。不少人認(rèn)為這主要是人民幣低估造成的結(jié)果。但通過本文的研究我們發(fā)現(xiàn)：中國貿(mào)易收支狀況與人民幣匯率并不顯著相關(guān)。那么也就是說單純的人民幣升值難以改善中國對美國貿(mào)易失衡狀況。

從根本上講，美國對其他國家經(jīng)常賬戶的巨額貿(mào)易逆差是當(dāng)今國際金融制度的必然結(jié)果，也可以說是必然要求[2]。美元仍然是全世界的儲備貨幣，幾乎所有國家都需要美元作為最后清算手段。因此，各個國家客觀上都需要不斷增加美元供應(yīng)。儲備美元就意味著多賣少買或貿(mào)易順差，要不就是向美國或他國借儲備貨幣，但最終還是靠貿(mào)易順差來償還。也就是說，這種貿(mào)易結(jié)算體系本身決定了美國等儲備貨幣發(fā)行國必然經(jīng)常賬戶貿(mào)易收支逆差，而美國等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)常賬戶貿(mào)易逆差很大程度上應(yīng)歸咎于一種國際經(jīng)濟(jì)制度問題。

轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)體的一個典型特征就是政府主導(dǎo)。因此，其經(jīng)濟(jì)增長模式一般都屬于投資驅(qū)動型，并由此導(dǎo)致收入分配的結(jié)構(gòu)性問題[3]。這種經(jīng)濟(jì)增長模式在宏觀經(jīng)濟(jì)層面表現(xiàn)為儲蓄始終大于投資，國內(nèi)總供給大于國內(nèi)總需求，國際需求自然成為國內(nèi)生產(chǎn)過剩的對沖機(jī)制。從這個意義上講，中國國際收支失衡最終是由一個經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增長模式所決定，與匯率無關(guān)。

20世紀(jì)90年代以后，跨國公司的迅速發(fā)展也加快了全球制造業(yè)向低成本地區(qū)轉(zhuǎn)移的趨勢[4]。特別是2000年以來中國制造業(yè)水平不斷提高，幾乎承接了全部或大部分的國際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移。而這也客觀上加重了中國對美國的貿(mào)易順差。

綜上所述，中國經(jīng)常項目持續(xù)順差主要是由當(dāng)前國際經(jīng)濟(jì)制度、貨幣傳導(dǎo)機(jī)制以及全球產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移等諸多因素決定的，與人民幣低估并無直接相關(guān)關(guān)系，因而單純強(qiáng)調(diào)人民幣升值并不能從根本上解決貿(mào)易失衡問題。

參考文獻(xiàn)：

[1]郭頌，鐘毅中國國際收支與人民幣匯率變動趨勢分析[J]外匯市場，2003（7）.

[2]楊帆人民幣匯率走勢分析[J]西部金融，2010（3）.

[3]孫莉娜1997年人民幣匯率走勢分析[J]金融與經(jīng)濟(jì)，1997（5）.

[4]邢毓靜中國國際收支與人民幣匯率走勢分析[J]國際貿(mào)易，2001（1）.