韋力軍

[摘 要]證券市場(chǎng)是我國(guó)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的產(chǎn)物，同時(shí)也是我國(guó)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的基礎(chǔ)。證券在我國(guó)經(jīng)濟(jì)中占有重要的地位。目前我國(guó)證券行業(yè)不斷的擴(kuò)大，證券市場(chǎng)在經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)中所占分量越來(lái)越大。但是，隨著證券行業(yè)不斷的擴(kuò)大，證券市場(chǎng)中出現(xiàn)的問(wèn)題也正在逐漸的暴露。當(dāng)前，在證券市場(chǎng)中具有嚴(yán)重影響的一個(gè)問(wèn)題就是證券市場(chǎng)信息的披露。本文在分析我國(guó)證券信息披露現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上討論如何加強(qiáng)證券信息披露的監(jiān)管。

[關(guān)鍵詞]證券市場(chǎng)；信息披露；監(jiān)管

[中圖分類號(hào)]F83251 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A [文章編號(hào)]1005-6432（2014）33-0055-02

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，證券市場(chǎng)在經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)中的核心地位越來(lái)越突出。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)促進(jìn)的環(huán)境中，證券市場(chǎng)可以有效地集中市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)，刺激經(jīng)濟(jì)的繁榮增長(zhǎng)。隨著證券市場(chǎng)在金融經(jīng)濟(jì)中的作用突出，其各種弊端不斷地顯現(xiàn)出來(lái)。由于證券市場(chǎng)是一個(gè)信息化的市場(chǎng)，導(dǎo)致信息披露是證券市場(chǎng)正常運(yùn)行的關(guān)鍵組成部分。在企業(yè)公開(kāi)發(fā)行證券前，投資者應(yīng)對(duì)證券市場(chǎng)的各種信息具有充分的了解。信息披露制度是證券市場(chǎng)的重要制度之一。為保證證券市場(chǎng)的公平性和真實(shí)性，信息披露制度是關(guān)鍵?？梢哉f(shuō)，信息披露是證券市場(chǎng)正常操作的靈魂。筆者就我國(guó)證券市場(chǎng)信息披露的相關(guān)信息進(jìn)行簡(jiǎn)要分析，以期能夠有助于證券市場(chǎng)信息披露的規(guī)范進(jìn)行。

1 證券市場(chǎng)信息披露監(jiān)管的現(xiàn)狀

在經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展的過(guò)程中，證券市場(chǎng)正在不斷地完善。目前，我國(guó)兩大主要的證券交易市場(chǎng)分別位于上海和深圳，同時(shí)，我國(guó)證券市場(chǎng)以主板、創(chuàng)業(yè)板、中小板構(gòu)成多層次、立體化的證券交易和發(fā)行體系[1]。隨著證券市場(chǎng)的不斷擴(kuò)大，新三板模式逐漸走進(jìn)我國(guó)證券市場(chǎng)。但是，在證券市場(chǎng)不斷完善的過(guò)程中，由于信息披露在證券市場(chǎng)中的重要作用，證券市場(chǎng)信息披露問(wèn)題逐漸凸顯。

11 信息披露的不完整性

證券市場(chǎng)信息披露的不完整性主要體現(xiàn)在證券交易所的重大事件合乎法律法規(guī)的信息沒(méi)有完全地在市場(chǎng)中披露出來(lái)。上市公司沒(méi)有將證券關(guān)聯(lián)交易的情況和發(fā)行人成為公司的信息披露出來(lái)。證券發(fā)行人與其他的公司之間存在不透明的情況，影響了證券市場(chǎng)信息披露的不完整性[2]。按照市場(chǎng)的交易原則，企業(yè)之間的交易都應(yīng)符合經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的交易原則。但是，由于證券市場(chǎng)中進(jìn)行交易的關(guān)聯(lián)公司存在經(jīng)濟(jì)利益的關(guān)系，導(dǎo)致其在不完全公開(kāi)的情況下進(jìn)行。在不透明制度下進(jìn)行證券交易，公司股東權(quán)益容易遭受侵犯。同時(shí)，公司在不斷擴(kuò)大規(guī)模中，各種利益之間的演變使得公司證券的發(fā)行人成為公司，公司在正常交易中卻沒(méi)有將此信息披露出來(lái)。這在一定程度上違反了信息披露制度。

12 信息披露的不及時(shí)性

在證券市場(chǎng)中，信息不對(duì)稱現(xiàn)象是一種較為常見(jiàn)的現(xiàn)象。信息不對(duì)稱使得投資者在投資的過(guò)程中無(wú)法掌握公司經(jīng)營(yíng)情況[3]。因此，上市公司應(yīng)在市場(chǎng)交易中不拖延地將重要信息披露出來(lái)。眾所周知，上市公司披露的信息與證券價(jià)格緊緊相連。信息是價(jià)格變化的導(dǎo)航儀。信息披露的及時(shí)性可以使得投資者在投資中進(jìn)行相關(guān)的調(diào)整，投資者可以根據(jù)披露的信息進(jìn)行理性的選擇。但是，我國(guó)目前上市公司信息披露的不及時(shí)并不少見(jiàn)。信息披露不及時(shí)使得投資者在證券交易中處于被動(dòng)的位置。

13 信息披露的不真實(shí)性

虛假信息是證券市場(chǎng)正常運(yùn)行的最大敵人。根據(jù)我國(guó)反欺詐理論，因投資者與上市公司之間的信息不對(duì)稱性，在證券交易內(nèi)幕中，信息欺詐現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生[4]。目前，世界各國(guó)證券交易市場(chǎng)中已經(jīng)建立了對(duì)欺詐行為相關(guān)的法律規(guī)則。反欺詐理論是根據(jù)民商法的相關(guān)原則衍生出來(lái)的一個(gè)理論。其以誠(chéng)實(shí)信用為背景。在證券市場(chǎng)進(jìn)行交易的過(guò)程中，由于雙方之間存在極大的經(jīng)濟(jì)利益，導(dǎo)致信息披露的不真實(shí)越來(lái)越重要。當(dāng)前，在我國(guó)證券交易市場(chǎng)中，信息披露不真實(shí)現(xiàn)象經(jīng)常出現(xiàn)。

14 證券市場(chǎng)部分中介機(jī)構(gòu)存在職業(yè)不道德行為

證券交易市場(chǎng)中存在的中介機(jī)構(gòu)包括律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)事務(wù)所以及資產(chǎn)評(píng)估事務(wù)所，這些中介機(jī)構(gòu)在證券市場(chǎng)中由于自律性與自我監(jiān)管能力差，導(dǎo)致在證券市場(chǎng)中存在極大的職業(yè)不道德行為。中介機(jī)構(gòu)能夠做到勤勉盡責(zé)、按照相關(guān)的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行職業(yè)操作以及規(guī)范地整理上市公司一些重要文件就可以做到信息披露的真實(shí)。但是，中介機(jī)構(gòu)在出具自身文件中常常會(huì)存在不真實(shí)與不完整的情況，同時(shí)，部分中介機(jī)構(gòu)在利益的推動(dòng)下違反相關(guān)的職業(yè)道德。當(dāng)前，不少的中介機(jī)構(gòu)為謀取利益，為公司企業(yè)做假賬、為上市公司開(kāi)啟方便之門的現(xiàn)象多有存在。

2 加強(qiáng)證券市場(chǎng)信息披露監(jiān)管的有效措施

證券市場(chǎng)是一個(gè)根據(jù)信息而存在的市場(chǎng)，信息的披露對(duì)證券市場(chǎng)的運(yùn)行有重要的作用。提高證券市場(chǎng)信息的充分性、對(duì)稱性、準(zhǔn)確性是提升證券市場(chǎng)效率的關(guān)鍵步驟。信息披露已成為證券市場(chǎng)運(yùn)行的核心因素。如何加強(qiáng)證券市場(chǎng)信息披露的監(jiān)管，是證券市場(chǎng)始終關(guān)心的問(wèn)題。筆者對(duì)此進(jìn)行簡(jiǎn)單的分析。

21 強(qiáng)化證券市場(chǎng)的自我監(jiān)管體系

證券機(jī)構(gòu)在對(duì)證券市場(chǎng)管理的過(guò)程中由于市場(chǎng)本身的復(fù)雜性和法律的滯后性，導(dǎo)致管理機(jī)構(gòu)無(wú)法準(zhǔn)確觀察出市場(chǎng)的變化。因此，為加強(qiáng)對(duì)證券市場(chǎng)信息披露的監(jiān)管，我國(guó)應(yīng)實(shí)行全面的市場(chǎng)監(jiān)管體系。同時(shí)，讓證券市場(chǎng)的交易主體進(jìn)行自我監(jiān)管。賦予交易主體市場(chǎng)監(jiān)管主體性地位，加強(qiáng)市場(chǎng)內(nèi)部自律組織的建設(shè)。在市場(chǎng)主體進(jìn)行自我監(jiān)管中，明確其各自的監(jiān)管職能，使得交易主體能夠在交易中規(guī)范自己的行為。

22 完善信息披露制度

目前我國(guó)并沒(méi)有建立相關(guān)的信息披露制度。為對(duì)證券信息披露更好地進(jìn)行規(guī)范監(jiān)管，證券交易市場(chǎng)應(yīng)建立相關(guān)的信息披露制度。信息披露制度根據(jù)一定的原則和標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行。在對(duì)證券信息進(jìn)行預(yù)披露的過(guò)程中，應(yīng)有嚴(yán)格的操作規(guī)則。在上市公司預(yù)披露的信息中，應(yīng)只包含一些公司的基本信息，不可過(guò)多地披露相關(guān)信息。標(biāo)準(zhǔn)和制度的建立有助于規(guī)范交易雙方的行為。

23 完善因信息披露引發(fā)的民事賠償制度

在對(duì)證券信息披露監(jiān)管的過(guò)程中，明確信息披露的法律責(zé)任是保證證券交易市場(chǎng)雙方利益的有效措施。證券交易市場(chǎng)中存在多種因不規(guī)范行為引發(fā)的民事賠償實(shí)例。為維護(hù)雙方的各自利益，有必要完善相關(guān)的民事賠償制度。現(xiàn)今，在交易市場(chǎng)中，投資者因信息披露而出現(xiàn)的損失，并沒(méi)有從相應(yīng)責(zé)任人那里獲得相關(guān)賠償。證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)只是對(duì)有錯(cuò)誤的一方作出相關(guān)的行政責(zé)任處理。行政責(zé)任并不能很好規(guī)范上市公司的行為[5]。因此，我國(guó)應(yīng)將行政責(zé)任轉(zhuǎn)變?yōu)槊袷沦r償。只有經(jīng)過(guò)相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)賠償，信息披露者才能規(guī)范自己的行為。

3 結(jié) 語(yǔ)

信息披露是證券市場(chǎng)中的重要部分。信息披露的有效性是證券交易能夠保障的安全性。筆者針對(duì)我國(guó)證券信息披露的現(xiàn)狀，提出相應(yīng)的監(jiān)管措施，以期有助于我國(guó)證券信息披露的監(jiān)管。

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