中央財經(jīng)大學(xué)財政學(xué)院 趙 昕

一、引言

開發(fā)性金融作為一種金融手段和形式，以其獨特的運作模式，對國民經(jīng)濟產(chǎn)生有力推動，對國家財政形成了有效的支持。關(guān)于開發(fā)性金融對經(jīng)濟的推動，國內(nèi)外眾多學(xué)者已做了全面和深入的研究，但關(guān)于開發(fā)性金融對財政的支持，相關(guān)研究卻并不充實。

從國內(nèi)研究來看，開發(fā)性金融與財政的關(guān)系逐漸被人們所關(guān)注。陳元(2012)認(rèn)為我國經(jīng)濟社會發(fā)展存在大量的瓶頸領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，但我國財政資金相對有限，信貸資金不愿介入，證券市場又剛剛起步，導(dǎo)致這些領(lǐng)域和環(huán)節(jié)長期無法得到足夠的資金支持，而開發(fā)性金融以貫徹國家政策為目標(biāo)，積極開展與地方政府合作，為財政資金提供有力的支持和配合。賈康(2005)認(rèn)為當(dāng)前國內(nèi)外經(jīng)濟形勢下，推進我國經(jīng)濟社會發(fā)展需要借助現(xiàn)代金融制度，而開發(fā)性金融定位于經(jīng)濟發(fā)展和結(jié)構(gòu)升級的先導(dǎo)因素和推動力，因此需要調(diào)整和優(yōu)化開發(fā)性金融與財政的關(guān)系，促進經(jīng)濟社會穩(wěn)定發(fā)展。財政部財政科學(xué)研究和國家開發(fā)銀行聯(lián)合課題組(2010)基于開發(fā)性金融與財政的相互關(guān)系，以國家開發(fā)銀行開發(fā)性金融實踐為案例，通過構(gòu)建模型分析開發(fā)性金融對我國經(jīng)濟、財政及社會的貢獻度，推動開發(fā)性金融與財政和諧發(fā)展。

二、開發(fā)性金融的概念

開發(fā)性金融是政策性金融的一種表現(xiàn)形式，是為彌補市場缺損和制度落后而出現(xiàn)的一種金融手段。具體來說，它通過政府設(shè)立的法定金融機構(gòu)，以開發(fā)性的方法和市場化的運作，實現(xiàn)政府的特定經(jīng)濟和社會發(fā)展目標(biāo)。作為開發(fā)性金融在中國的探索者和實踐者，同時作為全世界最大的開發(fā)性金融機構(gòu)，國家開發(fā)銀行創(chuàng)造性的把這種金融形式運用到我國經(jīng)濟社會建設(shè)當(dāng)中，并逐步形成了一套具有中國特色的開發(fā)性金融理論。

國家開發(fā)銀行成立至今的二十年間，始終以貫徹國家宏觀經(jīng)濟政策為目標(biāo)，籌集和引導(dǎo)社會資金，緩解經(jīng)濟社會發(fā)展的瓶頸制約和薄弱環(huán)節(jié)，以融資推動市場建設(shè)和規(guī)劃先行，支持國家基礎(chǔ)設(shè)施、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、支柱產(chǎn)業(yè)以及戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域發(fā)展和國家重點項目建設(shè)，促進區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展和城鎮(zhèn)化建設(shè)，支持中小企業(yè)、“三農(nóng)”、教育、中低收入家庭住房、醫(yī)療衛(wèi)生以及環(huán)境保護等領(lǐng)域的發(fā)展，支持國家“走出去”戰(zhàn)略，拓展國際合作業(yè)務(wù)。以此，增強國力，改善民生，促進科學(xué)發(fā)展。

本文認(rèn)為開發(fā)性金融仍屬于政策性金融，從事政策性業(yè)務(wù)，但開發(fā)性金融不同于傳統(tǒng)政策性金融，它是基于傳統(tǒng)政策性金融的一種先進的表現(xiàn)形式，通過開發(fā)性方式對開發(fā)性領(lǐng)域提供資金支持，同時市場化的經(jīng)營模式、不依賴財政的運作方式也是其明顯優(yōu)于傳統(tǒng)政策性金融的地方。因此，開發(fā)性金融具有政策性金融的屬性，它不是商業(yè)性金融，更不是居于商業(yè)性金融和政策性金融之間的第三種金融。政策性金融有多種表現(xiàn)形式，包括進出口金融、農(nóng)業(yè)(農(nóng)村)金融、中小企業(yè)金融及住房金融等，開發(fā)性金融是其中一種。

三、開發(fā)性金融與財政的關(guān)系

既然開發(fā)性金融屬于政策性金融，它就必然承接了政策性金融與財政之間的關(guān)系。從政策性金融來看，作為政府的金融機構(gòu)，其設(shè)立目標(biāo)就是以金融手段貫徹國家的宏觀政策，通過開展政策性業(yè)務(wù)協(xié)助政府推動經(jīng)濟社會的全面發(fā)展，因此與財政有著密切的關(guān)系。開發(fā)性金融作為政策性金融的一種表現(xiàn)形式，它不僅保持了與財政的這種密切關(guān)系，并在此基礎(chǔ)上通過不斷深化與地方政府的合作，進一步加強了與財政的配合。

具體來說，開發(fā)性金融與財政的關(guān)系有以下幾方面:一是在戰(zhàn)略決策上，開發(fā)性金融與財政均服從于國家的發(fā)展戰(zhàn)略和產(chǎn)業(yè)政策，但運行機理有所不同，財政資金具有無償性特點，而開發(fā)性金融要求資金的有償使用。二是在業(yè)務(wù)領(lǐng)域上，開發(fā)性金融與財政均服務(wù)于社會公共產(chǎn)品的提供，但側(cè)重領(lǐng)域有所不同，財政資金側(cè)重于純公共產(chǎn)品領(lǐng)域，而開發(fā)性金融則更關(guān)注準(zhǔn)公共產(chǎn)品的提供。三是在資金補充上，開發(fā)性金融開展政策性業(yè)務(wù)，對財政資金形成了良好的補充，但由于政策性業(yè)務(wù)的低盈利性和高風(fēng)險性，財政也需要對開發(fā)性金融機構(gòu)的經(jīng)營發(fā)展提供資金和政策支持。由此可見，開發(fā)性金融與財政之間有著密切的聯(lián)系。

四、我國開發(fā)性金融支持財政的實踐證明

我國開發(fā)性金融的產(chǎn)生及對財政的支持，是適應(yīng)我國經(jīng)濟社會發(fā)展需要的。在計劃經(jīng)濟時期，財政是國家配置資源的主要手段，承擔(dān)著對大部分資源和產(chǎn)品直接分配的職能。但改革開放以來，隨著我國經(jīng)濟體制由計劃經(jīng)濟向社會主義市場經(jīng)濟轉(zhuǎn)變，財政逐漸無法滿足我國經(jīng)濟建設(shè)和社會發(fā)展的需要，特別是對于一些社會公共產(chǎn)品和國家重點項目的資金投入明顯不足，在一定程度上減緩了我國構(gòu)建和諧社會的步伐。從其他融資方式來看，雖然信貸融資逐漸占據(jù)主要地位，但商業(yè)性金融的利益驅(qū)動使其避而遠(yuǎn)之，政策性金融的經(jīng)營模式使其有心無力，而證券融資又因起步較晚及定位偏向等原因，難以發(fā)揮足夠的力量?？傮w來說，其他融資方式難以對財政提供有效的支持。

正是在這樣一種環(huán)境下，開發(fā)性金融應(yīng)運而生。作為財政、信貸市場和證券市場的中間地帶，開發(fā)性金融發(fā)揮著政府與市場之間的橋梁作用。隨著我國開發(fā)性金融的不斷發(fā)展，國家開發(fā)銀行也完成了由傳統(tǒng)政策性銀行向開發(fā)性金融機構(gòu)的轉(zhuǎn)變，其業(yè)務(wù)范圍在傳統(tǒng)“兩基一支”領(lǐng)域的基礎(chǔ)上，增加了對城鎮(zhèn)化、中小企業(yè)、“三農(nóng)”、教育、中低收入家庭住房、醫(yī)療衛(wèi)生以及環(huán)境保護等公共領(lǐng)域的支持。這些業(yè)務(wù)開展和資金投向與我國財政形成了較大范圍的交集，對財政形成了全面而有力的支持。從2012年經(jīng)營概況來看，國家開發(fā)銀行一方面堅持對“兩基一支”領(lǐng)域支持，確保煤電油運、農(nóng)林水、通訊和公共基礎(chǔ)設(shè)施的資金需求，特別是加大對中西部地區(qū)、東北老工業(yè)基地的貸款力度，有效促進區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展，同時著力推動產(chǎn)業(yè)升級改造，助力環(huán)保、節(jié)能減排及文化等產(chǎn)業(yè)發(fā)展;另一方面加強對民生領(lǐng)域支持，增加農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)貸款、新農(nóng)村建設(shè)貸款、中小企業(yè)貸款、保障性安居工程貸款、助學(xué)貸款及應(yīng)急貸款的發(fā)放量，有力支持了“三農(nóng)”、住房、醫(yī)療衛(wèi)生、就業(yè)及教育等領(lǐng)域發(fā)展。

五、我國開發(fā)性金融支持財政的實證分析

(一)模型的設(shè)計理念。

模型設(shè)計包括生產(chǎn)、財政收入和財政支出3個模塊，其中以柯布—道格拉斯生產(chǎn)函數(shù)為核心方程，用于測算開發(fā)性金融對經(jīng)濟的支持度。在此基礎(chǔ)上，根據(jù)經(jīng)濟決定財政的理論建立開發(fā)性金融與財政收入及財政支出的相關(guān)性模型。最后，通過將各個模塊的方程聯(lián)立，形成測算開發(fā)性金融對財政支持度的基本模型框架，實現(xiàn)對各項指標(biāo)的跟蹤和測算。

在使用柯布—道格拉斯生產(chǎn)函數(shù)過程中，假定開發(fā)性金融投入總量作為一個單獨的資本要素，通過回歸分析估計開發(fā)性金融投入對總產(chǎn)出的影響。這種將某一類型資本作為獨立要素，研究其與經(jīng)濟增長關(guān)系的方式，在國外學(xué)者的研究中較為常見，這為本文提供了重要的借鑒，同時開發(fā)性金融自身的獨特性也確保其能夠作為一種獨立的生產(chǎn)要素計入生產(chǎn)函數(shù)當(dāng)中。本文將開發(fā)性金融對經(jīng)濟和財政的支持度定義為當(dāng)年新增開發(fā)性金融投入帶動國內(nèi)生產(chǎn)總值、財政收入及財政支出的增量分別與當(dāng)年國內(nèi)生產(chǎn)總值、財政收入及財政支出的比值。

(二)模型的理論框架。

1.生產(chǎn)模塊。從直觀性和有效性考慮，使用柯布—道格拉斯生產(chǎn)函數(shù)。該函數(shù)根據(jù)生產(chǎn)要素數(shù)量可將其形式寫為總產(chǎn)出與多種生產(chǎn)要素及對應(yīng)系數(shù)的函數(shù)形式，即 Y=F(X1，X2，X3，…，Xn)。將開發(fā)性金融投入作為獨立的生產(chǎn)要素計入函數(shù)，再通過估算各生產(chǎn)要素的對應(yīng)系數(shù)得出具體方程，從而測算開發(fā)性金融對經(jīng)濟增長的支持度。具體推導(dǎo)過程如下:

總產(chǎn)出生產(chǎn)函數(shù)為:

其中，Y、A、L、K、D 分別代表國內(nèi)生產(chǎn)總值、生產(chǎn)技術(shù)水平、勞動人口、非開發(fā)性金融資本存量、開發(fā)性金融資本存量。使用柯布—道格拉斯生產(chǎn)函數(shù)形式 Y =ALαKβGθ，α、β、θ 分別代表勞動人口、非開發(fā)性金融資本存量、開發(fā)性金融資本存量的產(chǎn)出彈性。方程兩邊取對數(shù)為:

本文假定生產(chǎn)技術(shù)水平對所有要素投入保持規(guī)模報酬不變，由此可得α+β+θ=1，將α=1-(β+θ)代入方程(2)，得出人均項表示公式:

由此方程求出θ，即可得到開發(fā)性金融對國內(nèi)生產(chǎn)總值的支持度。

2.財政收入模塊。由于國內(nèi)生產(chǎn)總值對財政收入具有明顯的決定性作用，同時上年財政收入對當(dāng)年財政收入又產(chǎn)生重要影響，由此建立財政收入方程:

其中，PFR和PFR-1分別代表當(dāng)年和上年財政收入。由于開發(fā)性金融對國內(nèi)生產(chǎn)總值產(chǎn)生直接影響，國內(nèi)生產(chǎn)總值對財政收入產(chǎn)生直接影響，因此開發(fā)性金融對財政收入具有間接影響作用。求出方程(3)中的θ及方程(4)中的b(1)，可得開發(fā)性金融對財政收入的支持度。

3.財政支出模塊。由于財政收入對財政支出具有明顯的決定性作用，同時上年財政支出對當(dāng)年財政支出又產(chǎn)生重要影響，由此建立財政支出的方程:

其中，PFE和PFE-1分別代表當(dāng)年和上年財政支出。由于開發(fā)性金融對財政收入產(chǎn)生間接影響，財政收入對財政支出產(chǎn)生直接影響，因此開發(fā)性金融對財政支出具有間接影響作用。求出方程(3)中的θ、方程(4)中的b(1)及方程(5)中的b(2)，可得開發(fā)性金融對財政支出的支持度。

根據(jù)以上建立的各項方程，方程(3)～(5)構(gòu)成開發(fā)性金融對財政支持度的模型基本框架。

(三)模型相關(guān)說明。

1.物質(zhì)資本存量說明。物質(zhì)資本存量是柯布—道格拉斯生產(chǎn)函數(shù)的一個基本變量。從國外研究來看，物質(zhì)資本存量可于公開統(tǒng)計資料中查取，而我國目前尚無物質(zhì)資本存量的官方統(tǒng)計，僅有一些學(xué)者進行了相關(guān)研究和測算。出于測算結(jié)果的準(zhǔn)確和完善考慮，本文選用張軍等人對我國物質(zhì)資本存量的測算結(jié)果，以其測算出我國大陸30個省區(qū)市2000年按當(dāng)前價格計算的物質(zhì)資本存量，計算各省1999～2012年各年以當(dāng)前價格計算的物質(zhì)資本存量。當(dāng)年物質(zhì)資本存量是上年物質(zhì)資本存量與當(dāng)年固定資產(chǎn)投資的加總，具體計算公式為:

其中，Kt和Kt+1分別代表第t和t+1年的物質(zhì)資本存量，It+1代表第t+1年的固定資產(chǎn)投資。在明確各省各年物質(zhì)資本存量的基礎(chǔ)上，通過掌握開發(fā)性金融各年資本存量情況，即可求出非開發(fā)性金融各年資本存量。由于開發(fā)性金融投入主要集中于中長期基礎(chǔ)建設(shè)項目，并在較長時期作用于當(dāng)?shù)貒窠?jīng)濟產(chǎn)出，因此本文以國家開發(fā)銀行各年末貸款余額作為當(dāng)年開發(fā)性金融資本存量，總物質(zhì)資本存量與開發(fā)性金融資本存量的差額即為非開發(fā)性金融資本存量。

2.樣本區(qū)及數(shù)據(jù)說明。根據(jù)國家統(tǒng)計局劃分方法，將我國大陸地區(qū)分為東部、中部及西部三個區(qū)域，其中東部區(qū)域包括北京市、天津市、河北省、遼寧省、上海市、江蘇省、浙江省、福建省、山東省、廣東省、海南省等11個地區(qū)，中部區(qū)域包括山西省、吉林省、黑龍江省、安徽省、江西省、河南省、湖北省、湖南省等8個地區(qū)，西部區(qū)域包括內(nèi)蒙古自治區(qū)、廣西壯族自治區(qū)、重慶市、四川省、貴州省、云南省、西藏自治區(qū)、陜西省、甘肅省、青海省、寧夏回族自治區(qū)、新疆維吾爾自治區(qū)等12個地區(qū)。本文以三個區(qū)域為樣本區(qū)，每個區(qū)域的生產(chǎn)總值、勞動人口、財政收入、財政支出分別為該區(qū)域所包含地區(qū)的地區(qū)生產(chǎn)總值、勞動人口、一般預(yù)算內(nèi)收入、一般預(yù)算內(nèi)支出的加總。國家開發(fā)銀行自1998年后由傳統(tǒng)政策性銀行向開發(fā)性金融機構(gòu)轉(zhuǎn)變，因此本文選取1999～2012年數(shù)據(jù)進行分析研究。根據(jù)數(shù)據(jù)可得性要求，模型各項變量數(shù)據(jù)均來源于《中國統(tǒng)計年鑒》及《國家開發(fā)銀行年報》。

3.模型運算步驟說明。開發(fā)性金融對樣本區(qū)財政支持度模型參數(shù)估計、檢驗及支持度測算包括以下幾個步驟:

(1)模型參數(shù)估計及檢驗。以各區(qū)域1999～2012年的主要宏觀經(jīng)濟指標(biāo)及國家開發(fā)銀行貸款余額為觀測值，利用Eviews 6.0的最小二乘法對模型進行回歸，完成模型參數(shù)估計及檢驗。如方程總體上通過檢驗，則可進行開發(fā)性金融財政支持度的測算及分析。

(2)財政指標(biāo)模擬值測算。假設(shè)樣本區(qū)當(dāng)年無開發(fā)性金融新增投入，即開發(fā)性金融資本存量與上年相同，而其他外生變量均為當(dāng)年真實值，通過模型求出樣本區(qū)當(dāng)年的財政指標(biāo)模擬值。

(3)開發(fā)性金融支持度測算。根據(jù)已求出樣本區(qū)當(dāng)年財政指標(biāo)模擬值，與當(dāng)年財政指標(biāo)真實值進行比較，得到開發(fā)性金融對樣本區(qū)財政的支持度，從而分析開發(fā)性金融對財政的支持。

(四)開發(fā)性金融支持度測算。

根據(jù)已建立計量模型及相關(guān)規(guī)范，分別對三個區(qū)域的開發(fā)性金融支持度進行測算。

1.東部區(qū)域。開發(fā)性金融對區(qū)域生產(chǎn)總值支持度方程:

以上方程總體上通過檢驗，將所有解釋變量帶入對應(yīng)方程，求出當(dāng)年開發(fā)性金融無新增投入情況下各被解釋變量的模擬值，并與真實值比較得出開發(fā)性金融對財政支持度。

表1 1999～2012年開發(fā)性金融各區(qū)域貸款余額表 億元

通過測算結(jié)果看出，東部區(qū)域2000～2012年在開發(fā)性金融投入的情況下，經(jīng)濟與財政狀況均有不同程度的提升。從各年平均情況來看，開發(fā)性金融對東部區(qū)域生產(chǎn)總值、財政收入及財政支出的支持度分別為2.87%、2.71%及1.68%。

2.中部區(qū)域。開發(fā)性金融對區(qū)域生產(chǎn)總值支持度方程:

開發(fā)性金融對區(qū)域財政支出支持度方程:

以上方程總體上通過檢驗，將所有解釋變量帶入對應(yīng)方程，求出當(dāng)年開發(fā)性金融無新增投入情況下各被解釋變量的模擬值，并與真實值比較得出開發(fā)性金融對財政支持度。

通過測算結(jié)果看出，中部區(qū)域2000～2012年在開發(fā)性金融投入的情況下，經(jīng)濟與財政狀況均有不同程度的提升。從各年平均情況來看，開發(fā)性金融對中部區(qū)域生產(chǎn)總值、財政收入及財政支出的支持度分別為3.62%、2.76%及0.89%。

3.西部區(qū)域。開發(fā)性金融對區(qū)域生產(chǎn)總值支持度方程:

表2 東部區(qū)域2000～2012年開發(fā)性金融支持度測算表 億元

以上方程總體上通過檢驗，將所有解釋變量帶入對應(yīng)方程，求出當(dāng)年開發(fā)性金融無新增投入情況下各被解釋變量的模擬值，并與真實值比較得出開發(fā)性金融對財政支持度。

表3 中部區(qū)域2000～2012年開發(fā)性金融支持度測算表 億元

表4 西部區(qū)域2000～2012年開發(fā)性金融支持度測算表 億元

續(xù)表

通過測算結(jié)果看出，西部區(qū)域2000～2012年在開發(fā)性金融投入的情況下，經(jīng)濟與財政狀況均有不同程度的提升。從各年平均情況來看，開發(fā)性金融對西部區(qū)域生產(chǎn)總值、財政收入及財政支出的支持度分別為4.61%、4.80%及0.84%。

(五)模型設(shè)計的不足。

1.模型通過分析開發(fā)性金融對經(jīng)濟的支持，以及經(jīng)濟與財政的關(guān)系，間接說明開發(fā)性金融對財政的支持。這種分析方法基本合理，但存在一定的不足。不足之處在于遵循這一思路任何促進經(jīng)濟的力量也都能夠促進財政，因此僅能說明開發(fā)性金融對財政在資金上的支持，難以體現(xiàn)在戰(zhàn)略決策和業(yè)務(wù)領(lǐng)域等方面的支持。

2.模型依據(jù)經(jīng)濟決定財政的理論，但經(jīng)濟并非財政的唯一影響因素，特別是對于財政支出而言，一方面部分省份為加速當(dāng)?shù)亟?jīng)濟發(fā)展，財政支出遠(yuǎn)超于財政收入，且各年間規(guī)律性較弱;另一方面本文選用數(shù)據(jù)為口徑較窄、相對易得的一般預(yù)算內(nèi)收入和一般預(yù)算內(nèi)支出，不包括其他預(yù)算外收入和支出，因此支持度結(jié)果在一定程度的偏離也是現(xiàn)實的合理反映。

3.由于開發(fā)性金融在我國發(fā)展實踐歷時不長，因此模型變量的觀測值受到相應(yīng)限制，從而導(dǎo)致模型擬合程度或不夠精準(zhǔn)，個別年份支持度結(jié)果出現(xiàn)負(fù)值，但對總體結(jié)果影響不大。

六、結(jié)論與政策建議

根據(jù)三個區(qū)域分析結(jié)果，表明開發(fā)性金融對各區(qū)域經(jīng)濟和財政均有促進作用，為各區(qū)域發(fā)展作出一定貢獻。橫向比較來看，開發(fā)性金融對各區(qū)域經(jīng)濟和財政支持度各不相同，主要由于開發(fā)性金融對各區(qū)域資金投放比重不同，以及各區(qū)域間經(jīng)濟發(fā)展水平的差異。此外，從經(jīng)濟決定財政的理論來看，若開發(fā)性金融對某區(qū)域經(jīng)濟支持度大，它對該區(qū)域財政支持度相應(yīng)也大，模型的分析結(jié)果基本證明了這一理論。本文應(yīng)選用國家開發(fā)銀行貸款發(fā)放量作為開發(fā)性金融資本存量，較貸款余額更為準(zhǔn)確，但由于前者不可得，因此開發(fā)性金融對財政的實際支持度應(yīng)高于本文測算結(jié)果。

分析證實開發(fā)性金融對財政具有支持作用，有必要研究開發(fā)性金融與財政的動態(tài)發(fā)展關(guān)系，構(gòu)建二者的協(xié)調(diào)互動機制，確保開發(fā)性金融在戰(zhàn)略決策上與財政保持一致，并在業(yè)務(wù)領(lǐng)域上與財政形成有效配合，共同促進國家經(jīng)濟社會的全面發(fā)展。在開發(fā)性金融為財政提供支持的同時，財政也應(yīng)對開發(fā)性金融提供適當(dāng)?shù)馁Y金和政策保障，特別是在當(dāng)前經(jīng)濟環(huán)境下，針對利率市場化造成開發(fā)性金融機構(gòu)籌資成本的增加，以及新的商業(yè)銀行資本管理辦法對資本充足率的要求等問題，都需要財政采取相應(yīng)措施以保障開發(fā)性金融的持續(xù)健康發(fā)展。

［1］陳元:《政府與市場之間》，中信出版社2012年版。

［2］賈康、閻坤、陳新平:《實現(xiàn)開發(fā)性金融與財政的協(xié)調(diào)互動》，載于《經(jīng)濟參考報》，2005年7月16日，第006版。

(部分參考文獻略)