何文虎楊云龍

（1.中國(guó)人民銀行固原市中心支行，寧夏 固原 756000；2.南開(kāi)大學(xué)，天津 300071）

我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管研究
——基于制度因素和非制度因素的視角

何文虎1楊云龍2

（1.中國(guó)人民銀行固原市中心支行，寧夏 固原 756000；2.南開(kāi)大學(xué)，天津 300071）

伴隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的快速發(fā)展和互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)的大量暴露，研究并實(shí)施互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管刻不容緩。通過(guò)分析互聯(lián)網(wǎng)金融的概念、特征和業(yè)態(tài)模式，探究互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)的概念、判斷和主要類(lèi)型，研究互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)的誘發(fā)成因，借鑒國(guó)外互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的經(jīng)驗(yàn)，給出了我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的監(jiān)管主體、監(jiān)管目標(biāo)和監(jiān)管思路，并提出了相關(guān)政策建議。

互聯(lián)網(wǎng)金融；風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管；制度因素；非制度因素

一、前言

伴隨著以大數(shù)據(jù)技術(shù)為支撐的包括網(wǎng)絡(luò)信貸、網(wǎng)絡(luò)支付、網(wǎng)絡(luò)理財(cái)?shù)饶Ｊ皆趦?nèi)的互聯(lián)網(wǎng)金融的創(chuàng)新與發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)金融在金融市場(chǎng)中的作用和對(duì)傳統(tǒng)金融業(yè)的沖擊和影響正逐漸顯現(xiàn)。互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展改變了金融消費(fèi)方式和金融業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)范式，部分填補(bǔ)傳統(tǒng)金融業(yè)金融供給的不足，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供了普惠性支持。2012年以來(lái)，雖然我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融還處于成長(zhǎng)時(shí)期，互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)與整個(gè)金融業(yè)總量相比還是可接受的，但是，隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的快速發(fā)展，因互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)造成的非預(yù)期損失和災(zāi)難性損失將影響到互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)的發(fā)展，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、計(jì)量、監(jiān)測(cè)、控制和監(jiān)管勢(shì)在必行。龔明華（2012）和張晶（2014）認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)為傳統(tǒng)金融市場(chǎng)帶來(lái)安全性風(fēng)險(xiǎn)、合規(guī)性風(fēng)險(xiǎn)和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。閆真宇（2012）從法律風(fēng)險(xiǎn)、業(yè)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)、網(wǎng)絡(luò)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、貨幣政策風(fēng)險(xiǎn)和洗錢(qián)風(fēng)險(xiǎn)等五方面探討互聯(lián)網(wǎng)金融的主要風(fēng)險(xiǎn)，提出包括完善互聯(lián)網(wǎng)金融的法律制度、加大互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管、鼓勵(lì)互聯(lián)網(wǎng)金融技術(shù)開(kāi)發(fā)和應(yīng)用，加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)自律等防范互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)的政策建議。郭琳諍（2014）、張松等（2013）和人民銀行開(kāi)封市中心支行課題組（2013）專(zhuān)門(mén)研究互聯(lián)網(wǎng)金融的操作風(fēng)險(xiǎn)、信息安全技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和交易風(fēng)險(xiǎn)，提出相關(guān)管理建議。此外，也有學(xué)者研究互聯(lián)網(wǎng)金融各業(yè)態(tài)的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避問(wèn)題，比如何德旭和王進(jìn)成（2013）研究了網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)、資金使用方的信用風(fēng)險(xiǎn)、利率管理風(fēng)險(xiǎn)、信息技術(shù)操作風(fēng)險(xiǎn)和區(qū)域集中度風(fēng)險(xiǎn)，并給出政策建議。

鑒于互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的時(shí)期較短，部分學(xué)者認(rèn)為目前對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)實(shí)施監(jiān)管會(huì)阻礙互聯(lián)網(wǎng)金融的創(chuàng)新與發(fā)展。但是，大部分學(xué)者認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金融與傳統(tǒng)金融一樣也是經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)構(gòu)，加強(qiáng)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管有利于互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)合規(guī)、穩(wěn)健發(fā)展。曲迎波（2003）和王倩等（2006）提出從提高互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)防范觀念和認(rèn)識(shí)、加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管立法進(jìn)程、加大對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融犯罪打擊力度、建立互聯(lián)網(wǎng)金融保險(xiǎn)體系、提高互聯(lián)網(wǎng)金融非預(yù)期損失和災(zāi)難性損失的緊急處置能力等方面加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管。馬思萍（2006）建議從監(jiān)管體制改革、監(jiān)管范圍擴(kuò)大、監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整、監(jiān)管方式改進(jìn)四方面做好互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管。馮靜生（2009）指出我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的現(xiàn)狀和存在的問(wèn)題，提出從健全法律制度、加強(qiáng)市場(chǎng)準(zhǔn)入管理、調(diào)整監(jiān)管策略等方面規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管。安邦坤和阮金陽(yáng)（2014）認(rèn)為我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管目前存在的問(wèn)題包括缺乏明確的監(jiān)管機(jī)構(gòu)、監(jiān)管機(jī)構(gòu)權(quán)責(zé)不明確、缺乏合理科學(xué)的監(jiān)管規(guī)則，并在此基礎(chǔ)上給出我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管準(zhǔn)則。吳曉光（2011）認(rèn)為應(yīng)實(shí)行與互聯(lián)網(wǎng)金融不同業(yè)態(tài)相配套的集制度結(jié)構(gòu)和政策組合為一體的功能監(jiān)管。張芬和吳江（2013）介紹國(guó)外互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)，并提出我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的思路和建議。總結(jié)發(fā)現(xiàn)，雖然關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管研究的深度和廣度都有增加，但至今仍未形成一個(gè)獨(dú)立的分析框架和相對(duì)完整的理論體系。目前，有關(guān)P2P融資平臺(tái)、第三方支付平臺(tái)和網(wǎng)絡(luò)投資理財(cái)?shù)谋O(jiān)管還處于真空地帶，此三種業(yè)態(tài)的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)在創(chuàng)新金融產(chǎn)品時(shí)常游走于灰色地帶，打“法律的擦邊球”。研究和探討互聯(lián)網(wǎng)金融的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管問(wèn)題不僅刻不容緩，而且具有重要的現(xiàn)實(shí)意義和理論意義。本文將從制度因素和非制度因素的視角探討互聯(lián)網(wǎng)金融的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管問(wèn)題，以期為互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管研究提供新的思路和經(jīng)驗(yàn)借鑒。

二、互聯(lián)網(wǎng)金融及其風(fēng)險(xiǎn)的界定及特征

（一）互聯(lián)網(wǎng)金融的概念、特征及業(yè)態(tài)模式

作為一種新型金融業(yè)態(tài)，學(xué)術(shù)界還沒(méi)有完整地給出互聯(lián)網(wǎng)金融統(tǒng)一的定義。謝平（2014）將介于傳統(tǒng)金融中介和符合瓦爾拉斯一般均衡的非金融中介之間的所有金融活動(dòng)和組織形式歸為互聯(lián)網(wǎng)金融。吳曉求（2014）指出互聯(lián)網(wǎng)金融是借助互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)并具有金融功能鏈和獨(dú)立生存空間的投融資運(yùn)行結(jié)構(gòu)。該定義中，互聯(lián)網(wǎng)金融包含“金融功能鏈”和“獨(dú)立生存空間”兩個(gè)不可或缺的要素。總結(jié)學(xué)者關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)金融的界定，互聯(lián)網(wǎng)金融是對(duì)傳統(tǒng)金融體系在理念、商業(yè)模式、組織結(jié)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)管理等方面的根本性變革。互聯(lián)網(wǎng)金融可定義為以計(jì)算機(jī)或電子設(shè)備終端為基礎(chǔ)，以通信網(wǎng)絡(luò)為關(guān)鍵介質(zhì)，提供資金融通、資源配置和金融中介服務(wù)的新型金融運(yùn)作模式，以及與該模式相結(jié)合的網(wǎng)絡(luò)金融組織、網(wǎng)絡(luò)金融市場(chǎng)和外部金融生態(tài)環(huán)境。

互聯(lián)網(wǎng)金融具有包括信息化與虛擬化、高效性、金融服務(wù)一體化、直接性與普惠性、風(fēng)險(xiǎn)性在內(nèi)的五個(gè)特征。一是信息化與虛擬化。隨著計(jì)算機(jī)信息技術(shù)的應(yīng)用，新型金融實(shí)務(wù)模式將呈現(xiàn)出運(yùn)營(yíng)場(chǎng)所、運(yùn)營(yíng)方式虛擬化的特點(diǎn)。二是高效性?；ヂ?lián)網(wǎng)金融模式的出現(xiàn)使金融中介服務(wù)和金融資源配置突破空間和時(shí)間限制，呈現(xiàn)出電子化、特色化、高效性和自動(dòng)化的趨勢(shì)，金融服務(wù)效率得到提高。三是金融服務(wù)一體化?；ヂ?lián)網(wǎng)金融模式下，金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)、多元化金融服務(wù)和百貨公司式的全能金融超市出現(xiàn)的可行性增大。四是直接性和普惠性。互聯(lián)網(wǎng)金融作為一種新型的業(yè)態(tài)，金融業(yè)務(wù)辦理突破了時(shí)間和地點(diǎn)的限制，金融服務(wù)提供者可以隨時(shí)提供3A（Anytime、Anywhere、Anyhow）服務(wù)。同時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)金融實(shí)現(xiàn)了為各階層（包括小微企業(yè)、社區(qū)居民和農(nóng)村農(nóng)民等）提供金融服務(wù)的可能，具備普惠金融的特性。五是風(fēng)險(xiǎn)性?；ヂ?lián)網(wǎng)金融模式存在業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（包括信用風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)和法律風(fēng)險(xiǎn)）和技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)（包括技術(shù)甄別風(fēng)險(xiǎn)和安全風(fēng)險(xiǎn)）以及其他風(fēng)險(xiǎn)。

互聯(lián)網(wǎng)金融主要有網(wǎng)絡(luò)支付結(jié)算、網(wǎng)絡(luò)融資、網(wǎng)絡(luò)投資理財(cái)、網(wǎng)絡(luò)信息服務(wù)、網(wǎng)絡(luò)貨幣、網(wǎng)絡(luò)銀行、網(wǎng)絡(luò)保險(xiǎn)和網(wǎng)絡(luò)證券等七種業(yè)態(tài)形式，其中，網(wǎng)絡(luò)支付結(jié)算、網(wǎng)絡(luò)融資、網(wǎng)絡(luò)投資理財(cái)在我國(guó)發(fā)展較快。一是網(wǎng)絡(luò)支付結(jié)算。網(wǎng)絡(luò)支付結(jié)算指依托計(jì)算機(jī)信息技術(shù)，以互聯(lián)網(wǎng)和移動(dòng)終端為平臺(tái)，與銀行支付結(jié)算系統(tǒng)對(duì)接并提供支付結(jié)算業(yè)務(wù)的交易平臺(tái)。網(wǎng)絡(luò)支付結(jié)算的代表是第三方支付。根據(jù)銀信聯(lián)統(tǒng)計(jì)，2009年我國(guó)第三方支付市場(chǎng)交易規(guī)模為3.1萬(wàn)億元，2013年則達(dá)到20.7萬(wàn)億元，預(yù)計(jì)2014年將為29.1萬(wàn)億元。另?yè)?jù)預(yù)測(cè)，到2014年移動(dòng)支付市場(chǎng)交易規(guī)模將達(dá)3850億人民幣，用戶(hù)規(guī)模將達(dá)到3.87億人①。二是網(wǎng)絡(luò)融資。網(wǎng)絡(luò)融資指通過(guò)計(jì)算機(jī)技術(shù)、云計(jì)算和搜索引擎實(shí)現(xiàn)金融資源的供需配置和為資金配置提供相應(yīng)的信息服務(wù)。目前，網(wǎng)絡(luò)融資有P2P網(wǎng)貸、大數(shù)據(jù)金融模式和眾籌平臺(tái)等三種細(xì)分模式。網(wǎng)絡(luò)融資的典型代表是重視企業(yè)網(wǎng)上交易數(shù)據(jù)挖掘，向小微企業(yè)提供小額、短期、無(wú)抵押、無(wú)擔(dān)保貸款的阿里小貸公司。截至2013年末，阿里小貸投放貸款總額已超過(guò)1000億元，服務(wù)客戶(hù)超過(guò)32萬(wàn)戶(hù)（婁飛鵬，2014）。三是網(wǎng)絡(luò)投資理財(cái)。網(wǎng)絡(luò)投資理財(cái)指借助互聯(lián)網(wǎng)和移動(dòng)終端，使用銀行理財(cái)產(chǎn)品、基金、股票等工具對(duì)第三方支付在途資金、支付工具吸存資金或其他小額資金進(jìn)行管理和分配，以達(dá)到保值增值目的。目前，我國(guó)較有代表性的網(wǎng)絡(luò)投資理財(cái)產(chǎn)品是余額寶。余額寶的本質(zhì)是讓支付寶用戶(hù)用小額閑散資金即時(shí)購(gòu)買(mǎi)貨幣基金實(shí)現(xiàn)財(cái)富增值（曾毅和王曉麗，2013）。截至2013年末，余額寶客戶(hù)超4300萬(wàn)，交易規(guī)模突破1800億元（胥岢，2014）。

（二）互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)的判斷及主要類(lèi)型

互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)是在互聯(lián)網(wǎng)金融基礎(chǔ)上引申出的概念?；ヂ?lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)從廣義上指開(kāi)展互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)出現(xiàn)的損失的不確定性；狹義上指互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)或互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)在經(jīng)營(yíng)發(fā)展過(guò)程中，由于制度因素和非制度因素致使資金、財(cái)產(chǎn)、信譽(yù)等遭受預(yù)期、非預(yù)期或?yàn)?zāi)難性損失的可能性。根據(jù)互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)的定義，互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)既繼承傳統(tǒng)金融風(fēng)險(xiǎn)的特性，又有與互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)相關(guān)的新特性?；ヂ?lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)的新特性和互聯(lián)網(wǎng)金融的信息化與虛擬化、高效性、金融服務(wù)一體化、直接性與普惠性、風(fēng)險(xiǎn)性等特征有關(guān)?；ヂ?lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)的新特性有四個(gè)方面：第一，強(qiáng)傳染性?；ヂ?lián)網(wǎng)金融企業(yè)在應(yīng)用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)提供“開(kāi)放、普惠、分享”的金融服務(wù)時(shí)，也應(yīng)用大數(shù)據(jù)技術(shù)建立起共同聯(lián)動(dòng)信用網(wǎng)絡(luò)，任何一個(gè)提供互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)的網(wǎng)絡(luò)節(jié)點(diǎn)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)都有可能傳染到以計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)為支持的整個(gè)金融系統(tǒng)，此外，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)所具有的快速遠(yuǎn)程處理功能也使金融風(fēng)險(xiǎn)積聚的可能性增大?？傊ヂ?lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)造成的預(yù)期損失、非預(yù)期損失和災(zāi)難性損失極易突破金融市場(chǎng)各業(yè)態(tài)的限制進(jìn)行傳播，其傳播性和感染性更強(qiáng)；第二，高虛擬性?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的信息化與虛擬化特征使得互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生、分散和傳播以互聯(lián)網(wǎng)計(jì)算機(jī)和移動(dòng)終端設(shè)備為介質(zhì)，互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的隱蔽性、預(yù)防和控制的難度相對(duì)于傳統(tǒng)金融風(fēng)險(xiǎn)更大；第三，時(shí)效性強(qiáng)。借助互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)，互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)發(fā)生和辦理突破了時(shí)間的限制，操作更加便捷，致使互聯(lián)網(wǎng)金融資源配置更加有效?；ヂ?lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)出現(xiàn)微小的非預(yù)期損失會(huì)借助互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)快速的放大、傳播，并造成實(shí)際影響；第四，超復(fù)雜性。一方面，互聯(lián)網(wǎng)信息系統(tǒng)對(duì)完備性和可靠性要求較高，互聯(lián)網(wǎng)信息系統(tǒng)的任何漏洞都會(huì)使互聯(lián)網(wǎng)金融在增加金融服務(wù)提供的快捷性、普惠性的同時(shí)，增加因金融信息泄密、失密而造成損失的可能性。此外，互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的金融信息挖掘、處理和傳播導(dǎo)致借助互聯(lián)網(wǎng)信息系統(tǒng)的節(jié)點(diǎn)增加。任何一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)節(jié)點(diǎn)受到攻擊的可能性增大，就會(huì)增加金融風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)的可能性。另一方面，互聯(lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)使得金融行業(yè)混業(yè)經(jīng)營(yíng)成為可能?；ヂ?lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)涉及銀行、債券、基金等各業(yè)務(wù)的可能性增加。

總的來(lái)說(shuō)，互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展主要存在兩大風(fēng)險(xiǎn)：一是制度風(fēng)險(xiǎn)。包括法律風(fēng)險(xiǎn)和跨境制度風(fēng)險(xiǎn)兩方面。法律風(fēng)險(xiǎn)包括互聯(lián)網(wǎng)金融立法模糊（如支付指令失誤導(dǎo)致的責(zé)任承擔(dān)問(wèn)題，第三方支付沉淀資金的使用問(wèn)題等），風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管權(quán)責(zé)模糊，監(jiān)管制度缺失，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)控制度缺失，各國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管法規(guī)不統(tǒng)一等?；ヂ?lián)網(wǎng)金融立法工作的滯后將影響到互聯(lián)網(wǎng)金融的后續(xù)發(fā)展，跨境制度風(fēng)險(xiǎn)包括不同國(guó)家和地區(qū)間因互聯(lián)網(wǎng)金融制度、運(yùn)作方式不同，導(dǎo)致與本國(guó)金融系統(tǒng)產(chǎn)生矛盾摩擦誘發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。二是非制度風(fēng)險(xiǎn)。包括三個(gè)方面：第一，技術(shù)安全風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前，以缺乏完全自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)且非最先進(jìn)的互聯(lián)網(wǎng)金融設(shè)備支撐的我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融存在潛在的技術(shù)安全風(fēng)險(xiǎn)。相對(duì)于信息科技系統(tǒng)缺陷對(duì)傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的影響而言，互聯(lián)網(wǎng)金融的技術(shù)安全風(fēng)險(xiǎn)具有多樣性、復(fù)雜性、內(nèi)生性的特點(diǎn)?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的技術(shù)安全風(fēng)險(xiǎn)包括計(jì)算機(jī)和移動(dòng)客戶(hù)端存在的安全隱患，身份認(rèn)證存在局限，計(jì)算機(jī)安全防護(hù)體系不足、網(wǎng)絡(luò)程序漏洞、軟件設(shè)計(jì)缺陷誘發(fā)的金融交易風(fēng)險(xiǎn)，交易數(shù)據(jù)傳輸失真和丟失風(fēng)險(xiǎn)，TCP/IP協(xié)議的開(kāi)放性產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。技術(shù)安全風(fēng)險(xiǎn)的存在將在一定程度上誘發(fā)互聯(lián)網(wǎng)金融的操作風(fēng)險(xiǎn)和運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；第二，操作風(fēng)險(xiǎn)。在互聯(lián)網(wǎng)金融快速發(fā)展初期，由于過(guò)分追求市場(chǎng)份額與業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)未能及時(shí)對(duì)員工與流程管理存在的缺陷進(jìn)行管理和改進(jìn)，未能及時(shí)建立其針對(duì)操作風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、評(píng)估和監(jiān)控體系，導(dǎo)致互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)（尤其是新進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的企業(yè)）操作風(fēng)險(xiǎn)存在?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的操作風(fēng)險(xiǎn)指企業(yè)員工或金融消費(fèi)者不熟悉計(jì)算機(jī)網(wǎng)路操作系統(tǒng)或未按內(nèi)控制度操作引發(fā)的金融風(fēng)險(xiǎn)或產(chǎn)生的金融損失。根據(jù)互聯(lián)網(wǎng)金融操作風(fēng)險(xiǎn)的定義，操作風(fēng)險(xiǎn)分為內(nèi)部程序、員工和外部事件三類(lèi)；第三，運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。互聯(lián)網(wǎng)金融的運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)包括線上征信評(píng)估系統(tǒng)未建立產(chǎn)生的征信風(fēng)險(xiǎn)，網(wǎng)絡(luò)交易主體未按要求履約產(chǎn)生的信用風(fēng)險(xiǎn)，資金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)，成本收益風(fēng)險(xiǎn)等?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)既受法律風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)安全風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)和跨境風(fēng)險(xiǎn)的影響，反過(guò)來(lái)也會(huì)引起風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化，導(dǎo)致其他風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。此外，互聯(lián)網(wǎng)金融還存在國(guó)別風(fēng)險(xiǎn)、洗錢(qián)犯罪風(fēng)險(xiǎn)等風(fēng)險(xiǎn)。

互聯(lián)網(wǎng)金融的飛速發(fā)展將誘發(fā)復(fù)雜風(fēng)險(xiǎn)，缺乏完善的互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)管理和監(jiān)管有可能對(duì)整個(gè)金融系統(tǒng)甚至全社會(huì)產(chǎn)生巨大不良影響。從管理和監(jiān)管的角度防范互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)的健康有序發(fā)展意義重大。本文將注重探討互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管問(wèn)題。

三、誘發(fā)互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)的成因分析

了解互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)的特征、主要類(lèi)型和致使互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因有利于互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管措施的制定。下面將從制度性因素和非制度性因素分析互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因。

（一）制度性因素

良好的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控制度體系將有效降低互聯(lián)網(wǎng)金融的各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)水平。當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)金融存在的法律風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和跨境風(fēng)險(xiǎn)與互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)尚未建立起完善的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控體系有關(guān)。

首先，互聯(lián)網(wǎng)金融法律法規(guī)不健全誘發(fā)了互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前，我國(guó)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的立法工作還處于起始階段，對(duì)于是否立法、如何立法還未形成統(tǒng)一意見(jiàn)?，F(xiàn)有的包括《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于金融支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)的指導(dǎo)意見(jiàn)》等辦法文件只是鼓勵(lì)或扶持互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，《消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)法》和《中國(guó)人民銀行法》等法規(guī)僅從金融消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)的視角規(guī)范了互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)的開(kāi)展，《電子簽名法》、《互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)監(jiān)管規(guī)定（征求意見(jiàn)稿）》、《非金融機(jī)構(gòu)支付管理辦法實(shí)施細(xì)則》等制度規(guī)范更多是著眼于互聯(lián)網(wǎng)金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。我國(guó)還沒(méi)有完整的、具體的互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的法律法規(guī)。表現(xiàn)在：第一，還沒(méi)有法律明文規(guī)定關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的準(zhǔn)入和退出機(jī)制。由于互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展剛剛起步，我國(guó)還沒(méi)有就互聯(lián)網(wǎng)金融各業(yè)態(tài)模式規(guī)定程度有別的企業(yè)和投資者進(jìn)入門(mén)檻和監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，諸如余額寶之類(lèi)的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)態(tài)創(chuàng)新備受質(zhì)疑。同時(shí)，正確處置被淘汰的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的市場(chǎng)退出問(wèn)題（尤其是破產(chǎn)問(wèn)題）關(guān)系到整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)的健康穩(wěn)定。第二，還沒(méi)有制定關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的信息披露制度。采用大數(shù)據(jù)技術(shù)的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)在有效克服互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)和金融消費(fèi)者之間的信息不對(duì)稱(chēng)的同時(shí)，也使金融消費(fèi)者相對(duì)處于信息接收、處理和交易的弱勢(shì)方。及時(shí)準(zhǔn)確的披露互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的交易信息數(shù)據(jù)和企業(yè)相關(guān)數(shù)據(jù)有助于金融消費(fèi)者、政府、第三方合作方和信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)盡可能地了解、分析互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的盈利能力、效率比率、杠桿比率和流動(dòng)比率。目前，我國(guó)還沒(méi)有與互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)信息披露相關(guān)的法律法規(guī)。第三，有關(guān)互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管、業(yè)務(wù)開(kāi)展和金融犯罪的法律法規(guī)還不完善。不同互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)態(tài)模式的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管、業(yè)務(wù)開(kāi)展和金融犯罪形式不同，我國(guó)還沒(méi)有出臺(tái)針對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融各業(yè)態(tài)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管、業(yè)務(wù)開(kāi)展和金融犯罪的法律法規(guī)。

其次，專(zhuān)門(mén)針對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)缺失降低了互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的外部約束力。目前，我國(guó)金融監(jiān)管實(shí)行分業(yè)監(jiān)管，傳統(tǒng)金融業(yè)的監(jiān)管主體是“一行三會(huì)”。互聯(lián)網(wǎng)金融的開(kāi)放性和普惠性降低了其提供金融產(chǎn)品和金融服務(wù)的交易費(fèi)用和進(jìn)入門(mén)檻，使其能低成本的開(kāi)展銀行、保險(xiǎn)、基金、證券等金融業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)一站式、多元化金融服務(wù)。金融監(jiān)管體制分業(yè)監(jiān)管既難以適應(yīng)傳統(tǒng)金融業(yè)的交叉性金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新和金融互聯(lián)網(wǎng)化創(chuàng)新，又無(wú)法適應(yīng)互聯(lián)網(wǎng)金融百貨公司式的金融服務(wù)供給現(xiàn)實(shí)。此外，現(xiàn)有的監(jiān)管制度無(wú)法確定互聯(lián)網(wǎng)金融各業(yè)態(tài)的監(jiān)管主體。例如，雖然現(xiàn)有的網(wǎng)絡(luò)第三方支付企業(yè)的經(jīng)營(yíng)牌照由中國(guó)人民銀行發(fā)放，但其是否歸中國(guó)人民銀行監(jiān)管還沒(méi)有明文規(guī)定；網(wǎng)絡(luò)信貸平臺(tái)的監(jiān)管主體不明確；網(wǎng)絡(luò)投資理財(cái)創(chuàng)新是典型的交叉金融產(chǎn)品，“一行三會(huì)”監(jiān)管存在跨界問(wèn)題；現(xiàn)有的金融監(jiān)管協(xié)調(diào)制度或金融監(jiān)管部際聯(lián)系制度雖然能在一定程度上解決傳統(tǒng)金融市場(chǎng)跨行業(yè)、跨區(qū)域監(jiān)管的難題，但這種碎片化的協(xié)調(diào)機(jī)制針對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的約束力明顯不夠。總之，用現(xiàn)有的金融監(jiān)管體制監(jiān)管互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)極有可能導(dǎo)致監(jiān)管效率低下、監(jiān)管重疊和監(jiān)管缺位。我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)的發(fā)展呼喚金融監(jiān)管體制由“分業(yè)監(jiān)管、功能監(jiān)管”向“綜合監(jiān)管、功能監(jiān)管”演進(jìn)，呼喚專(zhuān)門(mén)針對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)出現(xiàn)。一旦缺少外部的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的內(nèi)控體系建立就僅受到企業(yè)自身行為或市場(chǎng)兩重約束。和傳統(tǒng)金融業(yè)一樣，互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)是不可消除的內(nèi)生因素。各互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)依靠自身努力和市場(chǎng)約束建立起來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)管理體制未必有效率。同時(shí)，根據(jù)“合成謬論”理論，即使是個(gè)體互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)能建立科學(xué)理性的內(nèi)控體系，也無(wú)法保證整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)控制有效。

最后，互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)未建立起完善的風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)控體系?；ヂ?lián)網(wǎng)金融企業(yè)應(yīng)充分了解每一個(gè)業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)具有的潛在風(fēng)險(xiǎn)，運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)分散、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移、風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避和風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償?shù)裙芾聿呗越⑵鹜晟频哪芡ㄟ^(guò)監(jiān)管機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)壓力測(cè)試評(píng)估的風(fēng)險(xiǎn)管理體系?；ヂ?lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的一個(gè)目標(biāo)就是通過(guò)監(jiān)管規(guī)則規(guī)定、現(xiàn)場(chǎng)檢查和非現(xiàn)場(chǎng)檢查等手段引導(dǎo)各互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)建立起完善的風(fēng)險(xiǎn)管理體系。目前，各互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)尤其是后進(jìn)入市場(chǎng)的企業(yè)因?yàn)槌闪⒛晗薅?、將主要精力放在市?chǎng)份額拓展和經(jīng)營(yíng)盈利等原因還未建立起完善的內(nèi)控制度。

（二）非制度性因素

第一，大數(shù)據(jù)應(yīng)用技術(shù)在支撐互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)開(kāi)展的同時(shí)，成為互聯(lián)網(wǎng)金融信息安全風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)和運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的重要原因。大數(shù)據(jù)技術(shù)包括數(shù)據(jù)、技術(shù)和思維三個(gè)要素。其中數(shù)據(jù)和技術(shù)的選擇和應(yīng)用都會(huì)導(dǎo)致互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。一方面，互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)通過(guò)將獲取和挖掘的非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)、半結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)和結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)進(jìn)行分類(lèi)識(shí)別、標(biāo)準(zhǔn)化處理、建模和分析，為金融服務(wù)提供和金融產(chǎn)品創(chuàng)新提供決策和支持。互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)在數(shù)據(jù)挖掘、運(yùn)用模型處理數(shù)據(jù)，實(shí)現(xiàn)“數(shù)據(jù)—信息—商業(yè)價(jià)值”的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，保證數(shù)據(jù)的唯一性、有效性、完整性、共享性的同時(shí)，也增加其在每一個(gè)數(shù)據(jù)挖掘節(jié)點(diǎn)、數(shù)據(jù)傳輸節(jié)點(diǎn)、數(shù)據(jù)處理節(jié)點(diǎn)出現(xiàn)錯(cuò)誤和損失的可能性，誘發(fā)互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，數(shù)據(jù)應(yīng)用能力是互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵，而數(shù)據(jù)應(yīng)用能力的基礎(chǔ)在于計(jì)算機(jī)信息技術(shù)，計(jì)算機(jī)信息技術(shù)的不發(fā)達(dá)、不合理將誘發(fā)互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生。計(jì)算機(jī)信息技術(shù)分為硬件設(shè)備和軟件系統(tǒng)兩類(lèi)。硬件設(shè)備包括計(jì)算機(jī)、移動(dòng)設(shè)備終端等IT系統(tǒng)，軟件設(shè)施包括PaaS和SaaS等云處理平臺(tái)和各數(shù)據(jù)處理系統(tǒng)。一旦計(jì)算機(jī)信息技術(shù)的軟、硬件設(shè)施出現(xiàn)問(wèn)題也將引發(fā)互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)。

第二，擁有資源稟賦的多少也是影響互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生和防范的因素之一。互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)擁有的自有資本金實(shí)力大小、處理大數(shù)據(jù)應(yīng)用技術(shù)的能力、金融信息數(shù)據(jù)積淀和來(lái)源情況、成立和發(fā)展的年限、公司的組織結(jié)構(gòu)和高層管理人員素質(zhì)、發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營(yíng)策略都將影響到其對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)的理解和互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)控管理體系的構(gòu)建?；ヂ?lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)在阿里小貸公司、京東商城和Kickstarter發(fā)生和造成非預(yù)期損失的可能性要遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于剛成立的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)。值得注意的是互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)擁有員工的綜合素質(zhì)和思想道德水平也將決定互聯(lián)網(wǎng)金融潛在風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)與否及造成損失大小。

第三，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管認(rèn)識(shí)和監(jiān)管理念的分歧導(dǎo)致互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管規(guī)則遲遲不能出臺(tái)，間接成為互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)的原因。監(jiān)管認(rèn)識(shí)方面，目前，我國(guó)學(xué)術(shù)界和政府部門(mén)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的認(rèn)識(shí)不統(tǒng)一。筆者認(rèn)為，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的認(rèn)識(shí)要由規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)向?qū)崿F(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)利潤(rùn)和“社會(huì)利潤(rùn)最大化”轉(zhuǎn)變，監(jiān)管理念方面，我國(guó)目前實(shí)行的“分業(yè)監(jiān)管、功能監(jiān)管和行為監(jiān)管”已不適應(yīng)經(jīng)營(yíng)綜合金融業(yè)務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)?；ヂ?lián)網(wǎng)金融業(yè)的監(jiān)管理念應(yīng)向“綜合監(jiān)管、功能監(jiān)管和行為監(jiān)管”轉(zhuǎn)變。針對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管認(rèn)識(shí)和監(jiān)管理念不統(tǒng)一增加了互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管難度，減少了互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)控的外部約束，間接增大了互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。

第四，不成熟的信用機(jī)制是互聯(lián)網(wǎng)金融法律風(fēng)險(xiǎn)和運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)的又一原因。由于互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的開(kāi)展依靠大數(shù)據(jù)技術(shù)，對(duì)信用的要求和依賴(lài)要高于傳統(tǒng)金融業(yè)。我國(guó)已存在的個(gè)人征信系統(tǒng)、企業(yè)信用代碼或企業(yè)征信系統(tǒng)僅在銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)中應(yīng)用較多且都是對(duì)結(jié)構(gòu)化的個(gè)人和企業(yè)金融信息數(shù)據(jù)的挖掘，目前尚沒(méi)有在全社會(huì)通用的挖掘、處理和收集結(jié)構(gòu)化、半結(jié)構(gòu)化和非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)的互聯(lián)網(wǎng)金融征信系統(tǒng)。此外，我國(guó)的信用體系發(fā)育程度較低，互聯(lián)網(wǎng)金融參與者主體誠(chéng)信度有待提高。不成熟的信用機(jī)制誘發(fā)或增大了互聯(lián)網(wǎng)金融的風(fēng)險(xiǎn)。

四、互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管模式創(chuàng)新與構(gòu)建

互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管體系的建立對(duì)未來(lái)我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融的健康有序發(fā)展、互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)的防范以及金融監(jiān)管體制的改革與創(chuàng)新有重大意義?；ヂ?lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管體系的建立既要以互聯(lián)網(wǎng)金融的特征和業(yè)態(tài)模式為基礎(chǔ)，又要以互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)的特征、主要類(lèi)型和誘發(fā)原因?yàn)橹埸c(diǎn)，還要參考國(guó)外互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的經(jīng)驗(yàn)?；ヂ?lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管指由政府部門(mén)主導(dǎo)、實(shí)施的針對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融固有的風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)別及經(jīng)營(yíng)管理過(guò)程中產(chǎn)生的所有風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、評(píng)估、分散和監(jiān)督規(guī)避行為。

（一）互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的主體、目標(biāo)與思路

互聯(lián)網(wǎng)金融的開(kāi)放性、普惠性和金融服務(wù)一體化特征表明互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展將突破分業(yè)經(jīng)營(yíng)的限制，走向綜合經(jīng)營(yíng)和混業(yè)經(jīng)營(yíng)的道路。相應(yīng)地，互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的主體、目標(biāo)和思路都要進(jìn)行相對(duì)應(yīng)的調(diào)整。當(dāng)前，我國(guó)實(shí)行“分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)監(jiān)管”，金融市場(chǎng)的監(jiān)管主體是“一行三會(huì)”。短期內(nèi)，“一行三會(huì)”在權(quán)責(zé)范圍內(nèi)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)實(shí)施行為監(jiān)管、功能監(jiān)管和聯(lián)合監(jiān)管是可行的。理由有三：第一，我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融還處于快速發(fā)展初期，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)的暴露和認(rèn)識(shí)需要時(shí)間?；诠膭?lì)和保護(hù)互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的需要，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管可以以指導(dǎo)為主，故而“一行三會(huì)”有能力對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展進(jìn)行指導(dǎo)監(jiān)督；第二，國(guó)家是否需要專(zhuān)門(mén)成立互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)，以及如何成立需要相關(guān)方面磋商和多方認(rèn)證。即便國(guó)家決定成立互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)，互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的建立和高效運(yùn)轉(zhuǎn)也需要時(shí)間。因此，在國(guó)家還沒(méi)有成立互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)或互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)還沒(méi)有發(fā)揮效力時(shí)，出于維護(hù)金融市場(chǎng)穩(wěn)定、促進(jìn)金融體制創(chuàng)新改革的需要，“一行三會(huì)”必須在權(quán)責(zé)范圍內(nèi)監(jiān)督和指導(dǎo)互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)的管理；第三，短期內(nèi)針對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)開(kāi)展的立法工作只能是在已出臺(tái)法律法規(guī)基礎(chǔ)上的增補(bǔ)。在現(xiàn)有法律法規(guī)層面，“一行三會(huì)”既有權(quán)力又有義務(wù)監(jiān)督管理互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展。從長(zhǎng)期來(lái)看，應(yīng)當(dāng)成立專(zhuān)門(mén)監(jiān)管互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)的互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)督管理委員會(huì)。此處互聯(lián)網(wǎng)金融應(yīng)當(dāng)是不以物理網(wǎng)點(diǎn)經(jīng)營(yíng)為主、主要依靠互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)的純粹意義上的網(wǎng)絡(luò)信貸、網(wǎng)絡(luò)銀行、第三方支付和網(wǎng)絡(luò)投資理財(cái)?shù)刃滦突ヂ?lián)網(wǎng)金融業(yè)態(tài)?；ヂ?lián)網(wǎng)金融監(jiān)督管理委員會(huì)應(yīng)當(dāng)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融實(shí)行機(jī)構(gòu)監(jiān)管、分業(yè)監(jiān)管和功能監(jiān)管?；ヂ?lián)網(wǎng)金融監(jiān)督管理委員會(huì)應(yīng)分設(shè)部門(mén)專(zhuān)門(mén)監(jiān)管互聯(lián)網(wǎng)金融的各業(yè)態(tài)（包括網(wǎng)絡(luò)支付結(jié)算、網(wǎng)絡(luò)融資、網(wǎng)絡(luò)貨幣、網(wǎng)絡(luò)投資理財(cái)、網(wǎng)絡(luò)銀行、網(wǎng)絡(luò)保險(xiǎn)和網(wǎng)絡(luò)證券）。此時(shí)，“一行三會(huì)”可以在權(quán)責(zé)范圍內(nèi)實(shí)施功能監(jiān)管。

互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的目標(biāo)有四：一是通過(guò)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管，減少互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)造成的預(yù)期損失、非預(yù)期損失和巨額損失，確?；ヂ?lián)網(wǎng)金融消費(fèi)者的權(quán)益；二是通過(guò)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管，防范和管理互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)乃至整個(gè)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定，增進(jìn)市場(chǎng)信心；三是通過(guò)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管，指導(dǎo)和促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)的穩(wěn)定快速發(fā)展；四是通過(guò)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)相關(guān)信息的及時(shí)披露，減少互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)金融消費(fèi)者之間的信息不對(duì)稱(chēng)，加深公眾對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)的了解。與之相對(duì)應(yīng)的，互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的原則應(yīng)該是依法原則、公開(kāi)原則和效率原則。依法原則指針對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管職權(quán)的設(shè)定和行使必須依照法律和行政法規(guī)規(guī)定；公開(kāi)原則指針對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的立法和政策，執(zhí)法過(guò)程以及行政復(fù)議的依據(jù)、標(biāo)準(zhǔn)和程序公開(kāi)；效率原則指在進(jìn)行互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的過(guò)程中應(yīng)有效配置和使用監(jiān)管資源，提高監(jiān)管效率。

對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管思路應(yīng)當(dāng)是堅(jiān)持包容性監(jiān)管、綜合監(jiān)管、聯(lián)合監(jiān)管和功能監(jiān)管。包容性監(jiān)管指針對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管要在符合法律和政府行政法規(guī)的情況下容許互聯(lián)網(wǎng)金融進(jìn)行合理科學(xué)的金融產(chǎn)品和金融服務(wù)創(chuàng)新，容許互聯(lián)網(wǎng)金融與傳統(tǒng)金融業(yè)之間的博弈與競(jìng)爭(zhēng)，鼓勵(lì)互聯(lián)網(wǎng)金融在金融市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)社會(huì)中發(fā)揮重要作用；綜合監(jiān)管指為應(yīng)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的金融服務(wù)一體化特征以及互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)的多樣性、復(fù)雜性特征，要從制度因素和非制度因素綜合考慮互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管問(wèn)題，在指導(dǎo)互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)建立起完善合理的風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)控管理體系的同時(shí)建立全方位立體的監(jiān)管體系；聯(lián)合監(jiān)管指為適應(yīng)互聯(lián)網(wǎng)金融綜合化經(jīng)營(yíng)的需要，無(wú)論是否建立專(zhuān)門(mén)監(jiān)管互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，都要發(fā)揮“一行三會(huì)”、工信、商務(wù)等部門(mén)的作用，實(shí)現(xiàn)跨業(yè)態(tài)、跨行業(yè)的交叉聯(lián)合監(jiān)管，要在各監(jiān)管部門(mén)之間建立互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的協(xié)調(diào)制度和聯(lián)席制度；功能監(jiān)管指對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的組合結(jié)構(gòu)、具體金融產(chǎn)品創(chuàng)新和金融服務(wù)行為進(jìn)行針對(duì)性的監(jiān)管，盡可能地識(shí)別、評(píng)估各類(lèi)互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)。

（二）互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管政策建議

1.制度層面。第一，加快互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的立法工作。要結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)各業(yè)態(tài)有針對(duì)性地進(jìn)行立法，如關(guān)于第三方支付的監(jiān)管立法要在《非金融機(jī)構(gòu)支付服務(wù)管理辦法》的基礎(chǔ)上涉及沉淀資金存管、沉淀資金利息收益分配、預(yù)付卡發(fā)放與管理、銀行卡收單等內(nèi)容。此外，出臺(tái)的互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管法規(guī)要涵蓋以下內(nèi)容：一是明確互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的準(zhǔn)入、退出機(jī)制。出臺(tái)的法律法規(guī)要明確互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)申請(qǐng)?jiān)O(shè)立、參股的條件和程序，明確互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)名稱(chēng)、股權(quán)、注冊(cè)資本、組織形式變更的條件和流程，明確互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)終止的程序，明確互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)業(yè)務(wù)范圍調(diào)整和業(yè)務(wù)品種變化的行政許可范圍，要規(guī)定互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)董事及高級(jí)管理人員任職資格。二是針對(duì)不同業(yè)態(tài)的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)規(guī)定程度不同的信息披露制度。要規(guī)定互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)在經(jīng)營(yíng)發(fā)展過(guò)程中及時(shí)有效地披露風(fēng)險(xiǎn)管理情況、公司治理信息、重大事項(xiàng)變更情況和財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告；要規(guī)定互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)在監(jiān)督互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)信息披露時(shí)的責(zé)任和義務(wù)。三是對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管主體、監(jiān)管方的權(quán)責(zé)進(jìn)行明確規(guī)定。四是對(duì)監(jiān)管機(jī)構(gòu)現(xiàn)場(chǎng)檢查和非現(xiàn)場(chǎng)檢查互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的權(quán)責(zé)進(jìn)行明確規(guī)定。第二，建立科學(xué)有效的互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)體系。要建立互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、統(tǒng)計(jì)、評(píng)估和預(yù)警制度，有針對(duì)性地構(gòu)建能通過(guò)定量和定性分析互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)水平的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系；要建立互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的補(bǔ)救體系，制訂互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)出現(xiàn)巨額風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)救和化解方案。第三，建立互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)信息披露監(jiān)控機(jī)制。要通過(guò)建立日常監(jiān)督機(jī)制，及時(shí)、全面的監(jiān)督指導(dǎo)互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)披露的互聯(lián)網(wǎng)金融信息，要建立懲罰機(jī)制，對(duì)虛假披露和未按要求進(jìn)行信息披露的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)進(jìn)行懲罰處理。第四，指導(dǎo)各互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)建立完善的內(nèi)部控制體系。

2.非制度層面。一是提高互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的技術(shù)水平，加緊培養(yǎng)復(fù)合型人才步伐?；ヂ?lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)鼓勵(lì)互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)加大網(wǎng)絡(luò)技術(shù)引進(jìn)、研發(fā)改造的投資力度，要通過(guò)創(chuàng)新人才培養(yǎng)方式和渠道來(lái)培養(yǎng)一批既熟識(shí)計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)和通信技術(shù)，又熟悉金融實(shí)務(wù)的復(fù)合型人才。二是加快網(wǎng)絡(luò)征信體系建設(shè)。健全的事前征信體系有利于互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避。一方面，建議由中國(guó)人民銀行牽頭，“三會(huì)”和工商等部門(mén)一起依托現(xiàn)有征信體系，通過(guò)匯集傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)以及互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)結(jié)構(gòu)化、半結(jié)構(gòu)化和非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)，運(yùn)用大數(shù)據(jù)技術(shù)建立收費(fèi)的互聯(lián)網(wǎng)征信體系。另一方面，互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管部門(mén)應(yīng)鼓勵(lì)有條件的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)運(yùn)用大數(shù)據(jù)系統(tǒng)建立企業(yè)網(wǎng)絡(luò)征信評(píng)分系統(tǒng)。三是加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)金融消費(fèi)者教育和保護(hù)工作。要重視互聯(lián)網(wǎng)金融消費(fèi)者和投資者的教育引導(dǎo)，幫助其樹(shù)立“買(mǎi)者有責(zé)、賣(mài)者余責(zé)”的消費(fèi)理念，引導(dǎo)其識(shí)別互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品和服務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，增強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)金融消費(fèi)者的風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)。四是增強(qiáng)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)和防范理念，加大對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融犯罪的打擊力度，加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的交流與合作。

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Research on the Risk Regulation of China’s Internet Finance—From the Perspective of the Institutional Factors and Noninstitutional Factors

HeWenhu1Yang Yunlong2
（1.PBCGuyuan Sub-branch，Guyuan Ningxia 756000；2.NankaiUniversity，Tianjin 300071）

With the rapid development of the internet finance and the much exposure of the internet financial risk，it should not be delayed to study and implement the risk regulation of the internet finance. Firstly，this paper analysesthe concept，the features and the format models of the internet finance， and explores the concept，the judgment andthe main types of the internet financial risk. Secondly，this paper studies the induced genesis of the internet financialrisk，learns from the foreign experience of risk regulation of the internet finance. Finally，this paper presents the regulatorybody，the regulatory objectives and the regulatory ideas of the risk regulation of china’s internet finance，andputs forward some relevant policy recommendations.

internet finance，risk regulation，institutional factor，non-institutional factor

F830

A

1674-2265（2014）08-0048-07

（責(zé)任編輯 王 馨；校對(duì) RR，WX）

2014-3-15

何文虎，男，寧夏固原人，供職于中國(guó)人民銀行固原市中心支行；楊云龍，男，南開(kāi)大學(xué)。