胡 凡

(陜西理工學(xué)院經(jīng)濟(jì)與法學(xué)學(xué)院，陜西漢中723000)

近年來，中小企業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展中的地位尤顯突出，已經(jīng)成為促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要力量。截止2012年底，我國中小企業(yè)已有1300多萬家，占企業(yè)總數(shù)的99%，創(chuàng)造的GDP占比60%以上，納稅額占比過半，解決城鎮(zhèn)人口就業(yè)在80%以上［1］。伴隨著新型城鎮(zhèn)化戰(zhàn)略的實(shí)施，中小企業(yè)將在促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展、推進(jìn)城鎮(zhèn)化進(jìn)程方面發(fā)揮不可替代的作用?！秶倚滦统擎?zhèn)化規(guī)劃(2014－2020)》提出，到2020年，我國常住人口城鎮(zhèn)化率將達(dá)到60%左右，戶籍人口城鎮(zhèn)化率達(dá)到45%左右，努力實(shí)現(xiàn)1億左右的農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移人口和其他常住人口在城鎮(zhèn)落戶。由此可見，城鎮(zhèn)化的核心問題是人口的城鎮(zhèn)化，人口的城鎮(zhèn)化的核心問題則是就業(yè)。而促進(jìn)中小企業(yè)的發(fā)展是解決城鎮(zhèn)化過程中人口就業(yè)問題，緩解其就業(yè)壓力的根本途徑，尤其對(duì)于經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)的陜南地區(qū)，由于其特殊的地理?xiàng)l件和較低的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，新型城鎮(zhèn)化更需要以中小企業(yè)為主體的產(chǎn)業(yè)支撐，也是提升陜南地區(qū)小城鎮(zhèn)競爭力的關(guān)鍵。但長期以來，融資困境與融資結(jié)構(gòu)安排的不合理已經(jīng)成為制約陜南中小企業(yè)發(fā)展的主要因素，盡管政府已經(jīng)采取了多種措施以緩解中小企業(yè)的融資壓力，但是大多中小企業(yè)資本總量不足的現(xiàn)狀依然沒有得到明顯改觀。因此，改善和優(yōu)化陜南中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)，對(duì)解決陜南中小企業(yè)融資難問題，促進(jìn)陜南中小企業(yè)可持續(xù)發(fā)展，推進(jìn)新型城鎮(zhèn)化建設(shè)，具有重要意義。

目前陜南中小企業(yè)融資和資本結(jié)構(gòu)的缺陷主要體現(xiàn)在資本總量不足、內(nèi)源融資和外源融資的不均衡性，一方面對(duì)內(nèi)源融資的依賴性受到融資規(guī)模的制約，導(dǎo)致資本總量的不足;另一方面，外源融資渠道狹窄，主要依靠向銀行申請(qǐng)短期貸款，由此導(dǎo)致權(quán)屬資本結(jié)構(gòu)和期限資本結(jié)構(gòu)不合理。因此優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，拓寬融資渠道，尋求融資方式的創(chuàng)新是中小企業(yè)亟需解決的問題。

一、陜南中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀分析

2012年以來，全球經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定、不確定性上升，國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境難以明顯好轉(zhuǎn)。單從陜南地區(qū)漢中市來看，2012年一季度，全市中小企業(yè)、非公有制經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)增加值96．24億元，同比增長24．26%;實(shí)現(xiàn)總產(chǎn)值206．2億元，同比增長14．9%;實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入225．8億元，同比增長26．63%;實(shí)現(xiàn)利潤總額9．3億元，同比增長15．77%;上交稅金4．7億元，同比增長9．4%。各項(xiàng)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)穩(wěn)步增長，中小企業(yè)、非公經(jīng)濟(jì)整體運(yùn)行態(tài)勢良好［2］。從融資結(jié)構(gòu)來看，直接融資方面，陜南中小企業(yè)主要依賴于自有資金的積累;而間接融資方面，則主要依靠有限的銀行短期貸款。從資本總量看，多數(shù)中小企業(yè)的資金需求并未得到滿足。

1．從融資總量看，不能完全滿足企業(yè)要求

眾所周知，在企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營過程中，充足的融資存量不僅是維持正常運(yùn)轉(zhuǎn)的需要，更是進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新、擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模的必要條件。根據(jù)世界銀行的一份研究報(bào)告，中國有81%的中小企業(yè)認(rèn)為一年內(nèi)的流動(dòng)資金不能滿足企業(yè)需要，60%的企業(yè)沒有中長期貸款［3］。陜南中小企業(yè)由于規(guī)模小、效益差，融資渠道單一，融資環(huán)境偏緊，其資本來源主要為內(nèi)源融資。內(nèi)源融資是企業(yè)依靠其內(nèi)部積累進(jìn)行的融資，其具體表現(xiàn)形式為資本金、折舊基金轉(zhuǎn)換為重置投資和留存收益轉(zhuǎn)化為新增投資。一方面，盡管內(nèi)源融資具有節(jié)約資金成本、減少稅收支出、保持既定股權(quán)結(jié)構(gòu)等優(yōu)點(diǎn)，但又嚴(yán)重依賴于企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模及盈利能力，陜南地區(qū)地理位置的邊緣性和經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的落后，直接制約了其經(jīng)營規(guī)模和盈利能力，內(nèi)源融資有限;另一方面，大多數(shù)陜南中小企業(yè)并沒有建立起現(xiàn)代企業(yè)制度，自我約束和自我積累機(jī)制以及合理的分配機(jī)制的缺乏，導(dǎo)致企業(yè)留存收益不能優(yōu)先考慮企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展，而是側(cè)重投資者對(duì)盈利的分享。由此直接導(dǎo)致了陜南中小企業(yè)融資總量的不足，不能完全滿足企業(yè)對(duì)資金的需求。

2．從融資權(quán)屬結(jié)構(gòu)看，以股權(quán)資本融資為主

融資的權(quán)屬結(jié)構(gòu)是企業(yè)不同權(quán)屬融資資本的價(jià)值構(gòu)成及其比例關(guān)系。資本結(jié)構(gòu)理論中的優(yōu)序理論認(rèn)為，企業(yè)偏好內(nèi)源融資，當(dāng)需要外源融資時(shí)，應(yīng)首先考慮債務(wù)融資，最后不得以采用股權(quán)融資，西方經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國家的融資結(jié)構(gòu)與優(yōu)序融資理論的融資模式基本一致。這是因?yàn)樵趦?nèi)源融資不足的情況下，當(dāng)企業(yè)預(yù)期投資報(bào)酬率高于資本成本率時(shí)，舉債經(jīng)營盡管會(huì)給企業(yè)帶來財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，但同時(shí)也可以利用財(cái)務(wù)杠桿作用為股東創(chuàng)造更多的價(jià)值，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化［4］。陜南地區(qū)由于其特殊的地理位置和落后的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，內(nèi)源融資數(shù)量有限，企業(yè)的資本量主要是設(shè)立之初的股權(quán)資本融資，中小企業(yè)雖然創(chuàng)造了60%的GDP，但可以從銀行拿到的貸款額度不足商業(yè)貸款總數(shù)的1/4，加上生產(chǎn)成本增加，中小企業(yè)的資金缺口達(dá)30%以上［5］。

3．從融資期限結(jié)構(gòu)看，以短期債務(wù)融資為主

根據(jù)債務(wù)期限理論，不適當(dāng)?shù)膫鶆?wù)期限搭配會(huì)影響債務(wù)融資治理效應(yīng)，危及企業(yè)財(cái)務(wù)安全，如果債務(wù)期限結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)期限結(jié)構(gòu)相匹配，企業(yè)將能減少債務(wù)代理成本，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)困境成本的控制。在總體債務(wù)資本中，流動(dòng)負(fù)債主要用于維持企業(yè)日常經(jīng)營所需，同時(shí)提高了企業(yè)負(fù)債的償還壓力，使得企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提高，而在我國，與資本負(fù)債率較低相反的是，中小企業(yè)流動(dòng)負(fù)債率所占比率呈現(xiàn)較高的水平，根據(jù)資料顯示，深圳中小板上市公司中52%的上市公司長期負(fù)債率為0，均值僅為3%;支持企業(yè)長期建設(shè)的長期負(fù)債水平偏低，60%的中小企業(yè)沒有中長期貸款，這導(dǎo)致企業(yè)對(duì)其長遠(yuǎn)發(fā)展無法進(jìn)行有效規(guī)劃［6］。從陜南的實(shí)際情況看，由于其地處欠發(fā)達(dá)地區(qū)，長期資金的籌集受到各種因素的制約，因此主要仍是以短期債務(wù)融資為主。

4．從財(cái)務(wù)彈性看，融資結(jié)構(gòu)財(cái)務(wù)彈性較小

財(cái)務(wù)彈性是企業(yè)在應(yīng)對(duì)未來不確定或無法預(yù)見的突發(fā)事件以及把握未來投資機(jī)會(huì)時(shí)動(dòng)用閑置資金和剩余負(fù)債，調(diào)配財(cái)務(wù)資源的能力。理論上來說，一個(gè)企業(yè)完全通過權(quán)益資本融資可以增加財(cái)務(wù)彈性，這是因?yàn)閭鶆?wù)融資成本具有固定與強(qiáng)制性的屬性，無論企業(yè)經(jīng)營成果如何，都要求企業(yè)必須定期償還本金及利息。但事實(shí)上，陜南中小企業(yè)由于自身的局限和資本市場的不發(fā)達(dá)不完善，融資結(jié)構(gòu)安排調(diào)整的余地很小，也因此經(jīng)理人們總是擔(dān)心融資結(jié)構(gòu)決策中的財(cái)務(wù)彈性問題。相比于大型企業(yè)可以通過內(nèi)部融資和安全債務(wù)來調(diào)節(jié)，陜南中小企業(yè)則難以通過外部資本市場實(shí)施主動(dòng)調(diào)整資本結(jié)構(gòu)的決策，因此當(dāng)企業(yè)在面臨新增投資機(jī)會(huì)時(shí)，只能通過發(fā)行股權(quán)來應(yīng)對(duì)財(cái)務(wù)彈性缺乏的問題，從而導(dǎo)致融資彈性較小［7］。

二、陜南中小企業(yè)融資過程中存在的問題

1．銀行等金融機(jī)構(gòu)運(yùn)行機(jī)制存在缺陷

陜南中小企業(yè)市場運(yùn)行機(jī)制正在初步建立，但仍存在著薄弱環(huán)節(jié)，融資難、信息不對(duì)稱、市場配置層次低等多方面因素制約了中小企業(yè)更好地進(jìn)行資本融資。

(1)金融機(jī)構(gòu)運(yùn)行機(jī)制不完善。一般來說，能為中小企業(yè)提供融資服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)較少，目前主要有民生銀行、地方商業(yè)銀行和城鄉(xiāng)信用社，由于某些金融機(jī)構(gòu)特別是中小金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)權(quán)不清晰，沒有風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的資本主體，處置不良資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的能力差，于是就要尋找一個(gè)代位風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者來承擔(dān)責(zé)任。而這個(gè)責(zé)任承擔(dān)者往往就是國有商業(yè)銀行，銀行在承擔(dān)隱含存款保險(xiǎn)責(zé)任的同時(shí)，那些中小金融機(jī)構(gòu)的不良資產(chǎn)也就成了銀行的一項(xiàng)“負(fù)債”。由于這些金融機(jī)構(gòu)本身結(jié)構(gòu)存在問題，導(dǎo)致銀行不愿支持中小企業(yè)發(fā)展。

據(jù)調(diào)查，陜西省80%的小微型企業(yè)達(dá)不到抵押物要求，很難從金融機(jī)構(gòu)得到貸款。而具有貸款資格、需要貸款的企業(yè)中，由于抵押物不足，實(shí)際貸款額度只能滿足所需資金的60%。今年以來，大銀行對(duì)小型微型企業(yè)的貸款利率一般上浮20%～30%，城市商業(yè)銀行和農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)的貸款利率一般上浮30% ～50%，加上登記費(fèi)、評(píng)估費(fèi)、公證費(fèi)、擔(dān)保費(fèi)等費(fèi)用，企業(yè)貸款總成本高達(dá)年息12%以上，民間融資普遍在20%以上［8］。而陜南地區(qū)的金融結(jié)構(gòu)不合理現(xiàn)象則更加突出，其金融業(yè)務(wù)大多以少數(shù)國有商業(yè)銀行為主，政策性銀行和地方商業(yè)銀行市場份額占很小一部分，其運(yùn)行機(jī)制存在嚴(yán)重缺陷。由于陜南優(yōu)質(zhì)金融資源匱乏，隨著國有銀行考核激勵(lì)的短期化，四大國有銀行定位趨同。狹窄的定位造成了銀行之間對(duì)少數(shù)優(yōu)質(zhì)金融資源的過度競爭，重復(fù)交易成本升高。而真正需要資金的中小企業(yè)卻被排斥在融資體系之外。

在國有產(chǎn)權(quán)安排下，四大銀行均存在著產(chǎn)權(quán)虛設(shè)的問題，資金的使用、轉(zhuǎn)讓和收入都由國家指定的代權(quán)人進(jìn)行分配和調(diào)度，代權(quán)人也不具備絕對(duì)的權(quán)力，因此會(huì)降低他的經(jīng)濟(jì)績效和對(duì)其他人員的激勵(lì)。另一方面，國有商業(yè)銀行承擔(dān)了許多政策性貸款，很容易將其經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給政府，導(dǎo)致銀行在清理不良資產(chǎn)和防范金融風(fēng)險(xiǎn)方面積極性減弱，致使不良貸款增多，對(duì)中小企業(yè)的服務(wù)能力和意愿都相對(duì)減弱。

(2)銀行風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制加強(qiáng)。由于銀行本身的風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)不斷增強(qiáng)，不會(huì)輕易貸款給償還能力低、信譽(yù)度低的中小企業(yè)，而陜南很多都是資金不足，信譽(yù)度得不到有力肯定的中小企業(yè)。使得融資風(fēng)險(xiǎn)加大，抬高了交易成本;另一方面，陜南的大中型銀行與當(dāng)?shù)氐闹行∑髽I(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)也鮮有合作，加之沒有完善的信用體系，銀行對(duì)中小企業(yè)的信息和決策缺乏必要和足夠的了解，無法對(duì)中小企業(yè)貸款進(jìn)行有效評(píng)價(jià)和連續(xù)監(jiān)控，銀行為獲得有關(guān)中小企業(yè)信用及財(cái)務(wù)狀況的詳實(shí)材料，將花費(fèi)更多的精力和更高的成本，眾多信息不對(duì)稱的情況導(dǎo)致銀行不愿貸款給中小企業(yè)。另外，銀行對(duì)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)的擔(dān)保認(rèn)可度不高，使得擔(dān)保機(jī)構(gòu)自身承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)加大，其中不少金融擔(dān)保機(jī)構(gòu)出于自身風(fēng)險(xiǎn)的考慮，退出了為中小企業(yè)服務(wù)的領(lǐng)域。以免加大自身的金融風(fēng)險(xiǎn)，這樣就導(dǎo)致中小企業(yè)融資難度加大。

2．社會(huì)服務(wù)體系不健全

(1)中小企業(yè)融資缺乏相關(guān)大法律環(huán)境。陜南中小企業(yè)融資的法律環(huán)境不健全。雖然近幾年國家為了鼓勵(lì)中小企業(yè)發(fā)展，已經(jīng)出臺(tái)了如《公司法》、《中小企業(yè)促進(jìn)法》、《擔(dān)保法》、《中小企業(yè)融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理暫行辦法》等幾部法律，但涉及操作層面的具體規(guī)范還少之又少［9］。在加強(qiáng)信貸人權(quán)利保護(hù)、設(shè)立政策性金融機(jī)構(gòu)、對(duì)向中小企業(yè)提供貸款和擔(dān)保的金融機(jī)構(gòu)及擔(dān)保公司提供必要的資金扶持等方面，實(shí)施時(shí)遇到很多空白點(diǎn)，像陜南這種經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)，政策法規(guī)層層落實(shí)到具體操作層面上難度更大，很難做到利用法律來消除針對(duì)中小企業(yè)的不公平競爭障礙。在市場平臺(tái)體系和運(yùn)營機(jī)制的培育引導(dǎo)上還存在政府相關(guān)部門的缺位現(xiàn)象，此外相關(guān)部門政策扶持上的力度還顯不夠。

(2)信用擔(dān)保體系不完善，運(yùn)作機(jī)制不健全。陜南中小企業(yè)融資難，很重要的一個(gè)原因是由于缺乏完善的信用體系，首先，陜南中小企業(yè)缺乏一個(gè)完善的全國范圍的社會(huì)信用體系，因此導(dǎo)致較高的信息不對(duì)稱，從而增加企業(yè)的融資成本和銀行授信成本。其次，各擔(dān)保機(jī)構(gòu)分布較比較分散，管理機(jī)制也各不相同，有的由政府主管，有的由鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)局主管，管理辦法和擔(dān)保方式也各搞一套，有些甚至與銀行制度相矛盾，得不到銀行認(rèn)可。另外，信用擔(dān)保體系發(fā)展滯后，目前只有政策性擔(dān)保公司及少數(shù)規(guī)模較大的擔(dān)保公司提供中小企業(yè)融資擔(dān)保服務(wù)，而擔(dān)保公司與銀行利益共享、責(zé)任共擔(dān)的互動(dòng)合作格局尚未全面形成，政府對(duì)擔(dān)保機(jī)構(gòu)也多為一次性投入，后續(xù)資金與補(bǔ)償機(jī)制不能及時(shí)同步，阻礙了企業(yè)的資金融通。由于陜南存在著個(gè)別中小企業(yè)抽逃資金拖欠帳款、逃避銀行債務(wù)、偷稅、漏稅、逃稅的現(xiàn)象，也在一定程度上影響了中小企業(yè)的整體信用形象，使得擔(dān)保機(jī)構(gòu)和銀行不敢大膽開展擔(dān)保貸款。即便是一些企業(yè)有比較好的項(xiàng)目，由于資信程度不高而融不到資金。以漢中市為例，截止2010年8月，漢中市共注冊(cè)中小企業(yè)信用擔(dān)保公司(中心)14家，到2009年底，14戶信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)累計(jì)為245戶中小企業(yè)提供了281筆擔(dān)保貸款，貸款總額6．82億元［10］，相對(duì)于12．4萬戶中小企業(yè)總量而言，這無異是杯水車薪。也說明陜南中小企業(yè)在融資行為中對(duì)于創(chuàng)新性的融資工具缺乏認(rèn)識(shí)，未能利用金融創(chuàng)新工具擴(kuò)大融資。

除此之外，陜南縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢良好，但縣級(jí)中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)數(shù)量太少，縣區(qū)內(nèi)擔(dān)保項(xiàng)目業(yè)務(wù)協(xié)作運(yùn)行機(jī)制、風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)和激勵(lì)機(jī)制尚未建立，對(duì)一些縣區(qū)評(píng)審?fù)扑]的企業(yè)擔(dān)保收費(fèi)太高，縣區(qū)財(cái)政實(shí)力較為薄弱，很難建立中小企業(yè)發(fā)展所需的專項(xiàng)資金以便對(duì)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，由此使得縣域擔(dān)保業(yè)務(wù)發(fā)展較為緩慢。

(3)民間借貸利率高，企業(yè)融資代價(jià)高。中小企業(yè)在無法獲得銀行融資貸款的情況下，為了使企業(yè)正常經(jīng)營，中小企業(yè)就不得不去尋找其它的融資方式——民間借貸。陜南中小企業(yè)也不例外，但是民間借貸不規(guī)范，利率相對(duì)于銀行來說要高出很多，很容易給企業(yè)帶來財(cái)務(wù)壓力，一旦企業(yè)的經(jīng)營狀況沒有得到改善，負(fù)債的比率就會(huì)越來越高。這樣，融資代價(jià)反而相對(duì)于銀行要高。

3．中小企業(yè)自身發(fā)展不完善，融資吸引能力不強(qiáng)

陜南中小企業(yè)多為個(gè)體私營企業(yè)，數(shù)量多，分布廣，但經(jīng)營分散，協(xié)作性差，管理水平較低，整體抵御市場風(fēng)險(xiǎn)的能力較差。與具有完整的規(guī)章制度進(jìn)行規(guī)范管理的大企業(yè)相比，其經(jīng)驗(yàn)管理模式在許多方面都是不規(guī)范的。加之其多為家族產(chǎn)業(yè)，制度規(guī)定方面難免產(chǎn)生漏洞，隨著中小企業(yè)的發(fā)展壯大難免出現(xiàn)不公平現(xiàn)象。因此，陜南中小企業(yè)經(jīng)營管理存在著諸多不確定性，融資具有較大的風(fēng)險(xiǎn)性，導(dǎo)致其吸引融資能力不強(qiáng)。

(1)中小企業(yè)規(guī)模小，還款能力差，存在不良貸款。中小企業(yè)不管是在生產(chǎn)規(guī)模，還是人員、資產(chǎn)擁有量以及影響力上都遠(yuǎn)小于大企業(yè)，這些都使得大多數(shù)中小企業(yè)難以按時(shí)還清銀行貸款。這樣，就產(chǎn)生了不良貸款的記錄，導(dǎo)致信譽(yù)下降。以漢中為例，截止2012年，漢中市共有中小企業(yè)21．4萬戶，占全市企業(yè)總數(shù)的96%，但規(guī)模以上企業(yè)僅有341戶［11］，這就說明，除此之外大都是初具規(guī)模甚至散亂經(jīng)營未能形成規(guī)模的中小企業(yè)，這些中小企業(yè)由于自身?xiàng)l件約束，使得一些大中銀行都不愿意冒險(xiǎn)貸款給他們，即使貸到了款也常常由于經(jīng)營不善而不能按期償還，產(chǎn)生不良貸款記錄，很難再籌集到資金而導(dǎo)致無法繼續(xù)經(jīng)營。

(2)財(cái)務(wù)制度不健全，透明度差。陜南中小企業(yè)大多是個(gè)體或家族式企業(yè)，產(chǎn)權(quán)不明晰，管理水平不高，經(jīng)營效率低下。一些個(gè)體小企業(yè)，如漢中街邊的面皮店，街邊擺攤的小販等，往往是賣多少算多少，不進(jìn)行明確的記賬或管理?；蛘咭恍┏蹙咭?guī)模的家族產(chǎn)業(yè)，由于員工大都是親戚朋友，常常產(chǎn)生一股獨(dú)大的問題，財(cái)務(wù)很難明晰，透明度差，導(dǎo)致其資信不高，市場開拓能力不強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)控制能力有限，沒有完整的企業(yè)發(fā)展規(guī)劃，嚴(yán)重影響了陜南中小企業(yè)的信用等級(jí)評(píng)定。

三、優(yōu)化陜南中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的策略

1．宏觀策略

(1)制定相關(guān)法律和政策，為中小企業(yè)營造寬松的融資環(huán)境

融資總量不足是目前陜南中小企業(yè)面臨的主要問題。鑒于中小企業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)不可替代的作用，為了扶持中小企業(yè)發(fā)展，世界一些發(fā)達(dá)國家和地區(qū)都立足于建設(shè)擴(kuò)大中小企業(yè)資金來源的金融環(huán)境并制訂實(shí)施了相關(guān)的法律法規(guī)。除了通行的《反壟斷法》、《反不正當(dāng)競爭法》《公平交易法》等外，美國聯(lián)邦政府還制定了《中小企業(yè)法》、《中小企業(yè)投資法》、《小企業(yè)獎(jiǎng)勵(lì)法法》等，日本和韓國出臺(tái)了《中小企業(yè)基本法》。因此一方面政府層面應(yīng)該進(jìn)一步制定和完善有關(guān)法規(guī)和政策，從宏觀政策的層面上改善中小企業(yè)融資條件，創(chuàng)造有利于中小企業(yè)發(fā)展的融資環(huán)境;另一方面，由于陜南經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)，政策落實(shí)起來比較困難，所以政府應(yīng)構(gòu)建完善的法律保障體系，借鑒發(fā)達(dá)國家和地區(qū)的經(jīng)驗(yàn)，填補(bǔ)各法律法規(guī)在具體操作方面的空白，出臺(tái)一些保障偏遠(yuǎn)地區(qū)政策有效實(shí)施的法律，如政策實(shí)施不利追究相關(guān)責(zé)任人，定期對(duì)陜南等地區(qū)中小企業(yè)政策落實(shí)情況進(jìn)行檢查評(píng)估等方面的法律規(guī)章，為中小企業(yè)發(fā)展提供各方面的政策和金融支持。

(2)優(yōu)化金融服務(wù)，完善政府對(duì)中小企業(yè)融資的支持體系

按照經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國家的地區(qū)的做法，設(shè)立專門的中小企業(yè)融資機(jī)構(gòu)，制訂融資政策。以美國為例，一方面，美國的中小企業(yè)局、各商業(yè)銀行、美國的進(jìn)出口銀行等都成立了專門金融機(jī)構(gòu)，并出臺(tái)小企業(yè)金融扶持措施，對(duì)中小企業(yè)使用的商業(yè)貸款提供90%的信用擔(dān)保。另一方面，是經(jīng)由中小企業(yè)管理局審查和許可成立小企業(yè)投資公司，這種投資公司最高可從聯(lián)邦政府獲得9000萬美元的優(yōu)惠融資。

在陜南，一是可以建立地方性質(zhì)的中小金融機(jī)構(gòu)，有利于了解地方中小企業(yè)的經(jīng)營狀況、發(fā)展前景和信用水平，建立中小企業(yè)信息共享平臺(tái)，不僅能克服信息不對(duì)稱和因信息不完全而導(dǎo)致的高交易成本和道德風(fēng)險(xiǎn)的問題，同時(shí)也有助于中小企業(yè)樹立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí);二是可以借助于風(fēng)險(xiǎn)投資公司，風(fēng)險(xiǎn)投資公司可以是在地方政府引導(dǎo)下利用民間資本建立，政府負(fù)責(zé)為中小企業(yè)制訂各種技術(shù)創(chuàng)新和開發(fā)計(jì)劃，并給予適當(dāng)?shù)膶ｍ?xiàng)資金補(bǔ)貼，風(fēng)險(xiǎn)資本則主要投資于預(yù)期產(chǎn)生高收益的科技型中小企業(yè)，資助企業(yè)科研創(chuàng)新資金，促進(jìn)融資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。

(3)加快建設(shè)和完善中小企業(yè)信用擔(dān)保體系

信用保證制度是解決中小企業(yè)融資問題不可或缺的環(huán)節(jié)，全世界已有48%的國家和地區(qū)建立了中小企業(yè)信用擔(dān)保體系，韓國信用擔(dān)?；?KCGF)和韓國科技信用擔(dān)?；?KOTEC)，就是為所有質(zhì)量較好的中小企業(yè)和高技術(shù)中小企業(yè)或風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供信用擔(dān)保。此外，韓國還有14個(gè)地方性擔(dān)?；鹛峁┬庞脫?dān)保服務(wù)。在我國，針對(duì)中小企業(yè)信用擔(dān)保需求無法滿足這一現(xiàn)狀，一方面借鑒國際經(jīng)驗(yàn)，采用“一體兩翼四層”的模式，即以政府為主體，商業(yè)性擔(dān)保和企業(yè)互相擔(dān)保并存的形式成立多種形式的信貸擔(dān)保機(jī)構(gòu)，政府主要發(fā)揮政策性引導(dǎo)作用，開辟多種渠道籌集擔(dān)?；?。另一方面必須制定和完善促進(jìn)擔(dān)保業(yè)健康發(fā)展的法律法規(guī)，加強(qiáng)對(duì)信用擔(dān)保業(yè)的規(guī)范與監(jiān)管［12］。加大政策扶持和資金支持力度，完善各項(xiàng)配套措施，進(jìn)一步貫徹落實(shí)《中小企業(yè)促進(jìn)法》有關(guān)中央財(cái)政資金支持信用擔(dān)保的規(guī)定，設(shè)立支持中小企業(yè)信用擔(dān)保體系建設(shè)的專項(xiàng)資金，建立擔(dān)保機(jī)構(gòu)的損失補(bǔ)償與獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制以及對(duì)中小企業(yè)的保費(fèi)補(bǔ)貼等機(jī)制盡快開展區(qū)域性再擔(dān)保(基金)試點(diǎn)，建立健全擔(dān)保機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)防范、控制和分擔(dān)機(jī)制。

完善中小企業(yè)的信用擔(dān)保體系。在完善中小企業(yè)信用擔(dān)保體系方面，首先要建立中小企業(yè)信用再擔(dān)保機(jī)構(gòu)，到2008年底，安康市已成立了共有三家擔(dān)保公司，一家典當(dāng)行［13］。截止2010年末，漢中市也已成立了13家信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)，包括了政府信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)和民間設(shè)立的商業(yè)性信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)［14］。其次要培養(yǎng)擅長中小企業(yè)信貸分析和債權(quán)關(guān)系處理的中小企業(yè)信用業(yè)務(wù)人才。再次要規(guī)范中小企業(yè)信用擔(dān)保公司的進(jìn)入資格;完善中小企業(yè)的信貸擔(dān)保機(jī)制，出臺(tái)擔(dān)保機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)控制和信用擔(dān)保資金補(bǔ)償、獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制等政策，引導(dǎo)和規(guī)范信用擔(dān)保行業(yè)的發(fā)展［15］。

借鑒浙江擔(dān)保業(yè)抱團(tuán)作戰(zhàn)的成功經(jīng)驗(yàn)，陜南可以成立信用擔(dān)保協(xié)會(huì)，把分散的小規(guī)模信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)聯(lián)合起來，集聚足夠的防范風(fēng)險(xiǎn)能力，讓信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)進(jìn)入規(guī)范快速發(fā)展期，有利于再擔(dān)保機(jī)構(gòu)的建立和完善。陜南中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)還可以對(duì)其融資擔(dān)保方式進(jìn)行創(chuàng)新，針對(duì)其優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目融資需求和特點(diǎn)，推出如重點(diǎn)項(xiàng)目市縣共保、相同或相近產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目企業(yè)互保、產(chǎn)業(yè)聯(lián)合擔(dān)保和風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保等業(yè)務(wù)，同時(shí)可開展縣級(jí)擔(dān)保機(jī)構(gòu)，進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)，這樣除了可有效降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)外，還能擴(kuò)大業(yè)務(wù)覆蓋面，為中小企業(yè)融資擔(dān)保開辟出新的通道。

(4)培育和發(fā)展多層次資本市場，拓展中小企業(yè)融資渠道

培育和完善資本市場，加大資本市場對(duì)中小企業(yè)的扶持力度，是促進(jìn)中小企業(yè)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的重要途徑。培育多層次的資本市場，重點(diǎn)是推進(jìn)中小企業(yè)的直接融資，擴(kuò)大直接融資空間。直接融資是直接與資金供給者協(xié)商借款或者發(fā)行股票，資金供求雙方通過資本市場實(shí)現(xiàn)資金的直接轉(zhuǎn)移，具有較高的透明度。就目前中小企業(yè)吸收直接融資的情況來看，第一，盡管“二板市場”已經(jīng)為一部分中小企業(yè)提供了直接融資的平臺(tái)，但由于其門檻高、規(guī)模小的特點(diǎn)，并不能完全滿足大多數(shù)中小企業(yè)的需求，尤其對(duì)于西部和其他欠發(fā)達(dá)地區(qū)的中小企業(yè)更是可望而不可及。所以應(yīng)該盡快降低門檻擴(kuò)大規(guī)模，為大多數(shù)優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)提供融資平臺(tái)。第二，我國嚴(yán)格的債券發(fā)行市場準(zhǔn)入制度，使得中小企業(yè)通過債券融資的可能性微乎其微，直接制約了其資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。對(duì)此我們可以借鑒世界經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國家做法，上個(gè)世紀(jì)70年代，美國推出高收益?zhèn)跃徑馊谫Y難的問題，中小企業(yè)以此進(jìn)入主流資本市場，從而以直接融資的方式解決資金緊缺的難題。因此我們有必要加快建立中小企業(yè)債券市場協(xié)調(diào)機(jī)制，創(chuàng)新債券市場產(chǎn)品，拓寬中小企業(yè)融資渠道，在推出“二板市場”的基礎(chǔ)上，盡快完善“三板市場”的融資機(jī)制，嘗試發(fā)展中小企業(yè)私募債，為那些無法直接上市交易的中小企業(yè)提供有力的資金支持。

2．微觀策略

(1)明晰中小企業(yè)產(chǎn)權(quán)，建立規(guī)范的治理結(jié)構(gòu)

建立現(xiàn)代企業(yè)制度，明晰中小企業(yè)產(chǎn)權(quán)，建立有效的公司治理結(jié)構(gòu)是改善中小企業(yè)內(nèi)源融資不足的重要保障。陜南大多數(shù)中小企業(yè)由于是采用家族式經(jīng)營管理模式，產(chǎn)權(quán)不明晰，責(zé)任不明確，無法避免地側(cè)重追求短期利益而忽略了長遠(yuǎn)發(fā)展。建立現(xiàn)代企業(yè)制度，不僅能完善治理結(jié)構(gòu)，使企業(yè)的所有者、經(jīng)營者和生產(chǎn)者之間相互監(jiān)督相互制約，提高經(jīng)營管理水平，更重要的是現(xiàn)代企業(yè)制度所具有的自我約束、自我積累和合理的分配機(jī)制將促進(jìn)企業(yè)內(nèi)源融資，充分發(fā)揮內(nèi)源融資的優(yōu)勢，有效促進(jìn)留存收益和折舊基金轉(zhuǎn)化為企業(yè)所需資金，擴(kuò)大自有資金規(guī)模，改善企業(yè)融資結(jié)構(gòu)。

(2)明確企業(yè)理財(cái)目標(biāo)，調(diào)整和優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)

一般而言，企業(yè)是以股東財(cái)富最大化為其目標(biāo)，通過股東財(cái)富最大化進(jìn)而實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值最大化，根據(jù)MM理論，即便存在財(cái)務(wù)拮據(jù)成本和代理成本，資本結(jié)構(gòu)的變動(dòng)仍然會(huì)極大地影響公司價(jià)值。拮據(jù)成本的存在，使得企業(yè)必須在明確自身償債能力和盈利能力的基礎(chǔ)上確定合理的權(quán)屬成本結(jié)構(gòu)和期限成本結(jié)構(gòu)，并根據(jù)實(shí)際情況進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整，在優(yōu)先選擇內(nèi)源融資的基礎(chǔ)上，既充分運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿利益，又充分考慮財(cái)務(wù)杠桿風(fēng)險(xiǎn)，提高經(jīng)理人的財(cái)務(wù)管理素質(zhì)，根據(jù)企業(yè)不同時(shí)期的盈利能力和經(jīng)營水平，調(diào)整融資策略，以公司價(jià)值最大化為根本目標(biāo)，不斷優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)。

(3)樹立誠信觀念，提高自身信用水平

中小企業(yè)自身的信用水平也是制約其拓寬融資渠道的重要因素，大多金融機(jī)構(gòu)出于對(duì)自身風(fēng)險(xiǎn)的控制，往往會(huì)嚴(yán)格審查融資主體的信用狀態(tài)，中小企業(yè)必須建立健全信用制度和標(biāo)準(zhǔn)，增加企業(yè)信息透明度，及時(shí)履行償債義務(wù)，以獲得金融機(jī)構(gòu)的信賴和支持，并將信用管理納入企業(yè)文化建設(shè)的范疇，廣泛宣傳，以期擴(kuò)展融資渠道。

陜南中小企業(yè)大部分采用個(gè)人主業(yè)制和合伙制，缺乏合理的資金使用計(jì)劃，降低了資金利用率，因此企業(yè)在得到銀行的貸款融資后應(yīng)該居安思危，合理安排資金，為企業(yè)創(chuàng)造更大的利潤。杜絕陜南部分中小企業(yè)中存在的多開戶頭，多頭貸款，使得銀行無法有效監(jiān)督中小企業(yè)的資金使用的情況，嚴(yán)格按照銀行規(guī)定的日期還款，樹立良好的企業(yè)家聲譽(yù)，從而提高自身的信譽(yù)，以優(yōu)化中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)和融資效率。

(4)與高校進(jìn)行“研產(chǎn)”合作，提過產(chǎn)品科技含量，增強(qiáng)核心競爭力

陜南中小企業(yè)由于本身規(guī)模小，吸引高科技人才能力低，中小企業(yè)競爭力較弱。中小企業(yè)主要是依賴迅速擴(kuò)大的賣方市場，而非企業(yè)競爭力。但到今天，在商品普遍出現(xiàn)供大于求的情況下，市場競爭升級(jí)為品牌競爭和質(zhì)量競爭［16］，使陜南低素質(zhì)的中小企業(yè)的發(fā)展難以為繼。這就要求中小企業(yè)以產(chǎn)品取勝，在開拓市場時(shí)，就需要產(chǎn)品創(chuàng)新，來為企業(yè)獲得更多利潤，在人才無法滿足的條件下，中小企業(yè)可以與高校簽訂產(chǎn)品合作開發(fā)協(xié)議，如漢中可以與陜西理工學(xué)院、安康可以與安康學(xué)院、商洛與商洛師范學(xué)院簽訂協(xié)議，有高校為其提供技術(shù)資金上的支持，利用高校的人才儲(chǔ)備和陜南特有的自然資源，來開發(fā)新產(chǎn)品，提高市場競爭力。