沈韻 彭翔

摘要：隨著2010年我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度放緩開始，我國(guó)經(jīng)濟(jì)逐漸步入“新常態(tài)”，雖然當(dāng)前我國(guó)物價(jià)保持較低的增速，但是從長(zhǎng)遠(yuǎn)看我國(guó)仍面臨著較大的通脹壓力。據(jù)此，本文主要研究影響我國(guó)物價(jià)水平變動(dòng)的因素，在對(duì)我國(guó)1986-2013年物價(jià)水平變動(dòng)數(shù)據(jù)分析的基礎(chǔ)上，通過(guò)granger檢驗(yàn)等分析物價(jià)水平與投資、廣義貨幣供給量、通脹預(yù)期、貨幣化程度、失業(yè)率、匯率之間具體的關(guān)系。

關(guān)鍵詞：物價(jià)水平；廣義貨幣供給；通脹預(yù)期；貨幣化程度；Granger因果檢驗(yàn)

一、引言

當(dāng)前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)正逐漸步入“新常態(tài)”，經(jīng)濟(jì)面臨著“滯漲”的壓力。自2010年開始我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度開始放緩，目前物價(jià)水平一直維持較低的增速，但這不能表明我國(guó)經(jīng)濟(jì)處于穩(wěn)定狀態(tài)，通脹壓力仍然較大且將持續(xù)下去，本文通過(guò)對(duì)1986-2013年物價(jià)變動(dòng)及待選變量數(shù)據(jù)變動(dòng)的分析，研究影響我國(guó)物價(jià)水平的決定性因素及其影響機(jī)制，最終得出模型并檢驗(yàn)。

二、理論分析

引起物價(jià)水平上漲的因素眾多，當(dāng)物價(jià)水平上漲率達(dá)到一定程度時(shí)就會(huì)出現(xiàn)通貨膨脹，通貨膨脹達(dá)到一定程度會(huì)嚴(yán)重阻礙經(jīng)濟(jì)發(fā)展導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)危機(jī)。因?yàn)榉治鲇绊懳飪r(jià)水平變動(dòng)的決定性因素是至關(guān)重要的。本文將從以下幾個(gè)方面進(jìn)行探討：

（一） 固定資產(chǎn)投資

我國(guó)近年來(lái)，主要靠投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，投資作為拉動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的三駕馬車的作用毋庸置疑，其對(duì)我國(guó)物價(jià)水平變動(dòng)的影響不容小覷。本文采取固定資產(chǎn)投資作為其代理變量。

（二）貨幣供給量

佛里德曼認(rèn)為，物價(jià)水平上升是貨幣現(xiàn)象，是貨幣供給增加所導(dǎo)致的。本文采取M2作為貨幣供給量的代理變量。

（三）失業(yè)率

根據(jù)菲利普斯曲線，適當(dāng)?shù)娜萑掏浛梢越档褪I(yè)率，即二者之間存在著此消彼長(zhǎng)的負(fù)相關(guān)關(guān)系。但是這種關(guān)系在我國(guó)將會(huì)是什么情況呢？因此本文將失業(yè)率考慮在內(nèi)。

（四）貨幣化程度

貨幣化程度可以認(rèn)為是某一經(jīng)濟(jì)體廣義貨幣供給M2與GDP之比。

（五）通脹預(yù)期

根據(jù)預(yù)期理論，如果全社會(huì)預(yù)期物價(jià)水平將會(huì)上升，這種心理預(yù)期將會(huì)提前導(dǎo)致物價(jià)水平的上升。本文用上一年的物價(jià)水平代表本期的通脹預(yù)期。

（六）匯率

隨著我國(guó)匯率機(jī)制不斷改革，匯率市場(chǎng)化機(jī)制不斷加快，人民幣逐漸走向國(guó)際化，我國(guó)現(xiàn)在所施行的以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度對(duì)通脹的影響是否符合傳統(tǒng)理論分析的結(jié)論？其影響又如何？因此需要我們將匯率這一因素引入。

三、實(shí)證分析

本文選取的待選變量為：物價(jià)水平，投資，貨幣供給量，通脹預(yù)期，貨幣化程度，失業(yè)率，匯率。以GDP平減指數(shù)為物價(jià)水平的代理變量，我國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒中只給出了按當(dāng)期價(jià)格計(jì)算的GDP（名義GDP）而并未直接給出GDP平減指數(shù)的數(shù)據(jù)，所以只能根據(jù)它的初始公式推算，即：GDP平減指數(shù)=現(xiàn)價(jià)GDP/不變價(jià)GDP（以1978年為基年）；以滯后一期的居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)作為通脹預(yù)期。故將解釋變量設(shè)定為：物價(jià)p；固定資產(chǎn)投資i；貨幣供給量m2；通脹預(yù)期f；貨幣化程度f(wàn)；失業(yè)率u；匯率s。被解釋變量為GDP平減指數(shù)p。選取各變量1986-2013年間的年度統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，主要數(shù)據(jù)來(lái)源于《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》和國(guó)家統(tǒng)計(jì)局。

（一）模型設(shè)定

為分析各變量變化趨勢(shì)，利用eviews軟件作出各變量隨時(shí)間變化的曲線圖，從所得圖形可以看出，p， i， m2， z， u呈上升趨勢(shì)，且i，m2指數(shù)型上升，f波動(dòng)性較大，s先升后降，因此，初步將模型設(shè)定為指數(shù)模型：

Pt=AItαM2tβFtγZtδUtλStνEεt（1）

其中，A為常數(shù)，α，β，γ，δ，λ，ν分別為各變量的彈性，εt為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。對(duì)上式兩邊同時(shí)取對(duì)數(shù)：

LnPt = C +αLnI +βLnM2t +γLnFt + δLnZt + λLnU +νLnSt + εt（2）

（二）數(shù)據(jù)檢驗(yàn)

所有變量至少在顯著水平10%下通過(guò)了單位根檢驗(yàn)，即它們具有平穩(wěn)性。進(jìn)一步可以對(duì)其進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)，即對(duì)模型（2）進(jìn)行LS回歸分析所得的殘差進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，t統(tǒng)計(jì)量小于在1%顯著水平下的臨界值，所以殘差序列不存在單位根，是平穩(wěn)序列，說(shuō)明解釋變量與被解釋變量之間存在協(xié)整關(guān)系。

（三）Granger檢驗(yàn)

各數(shù)據(jù)之間是平穩(wěn)的，為確定解釋變量與被解釋變量之間的因果關(guān)系，我們采用Granger因果檢驗(yàn)，從檢驗(yàn)結(jié)果中可知，lni是lnp的granger成因，lnm2是lnp的granger成因，lnf、lnz對(duì)lnp的影響不是很大，而lnu與lnp之間存在微弱的相互影響，lnp對(duì)lns的影響相對(duì)方向影響稍微大點(diǎn)，但影響程度都非常小。

（四）滯后期

根據(jù)理論，貨幣政策具有時(shí)滯性。而匯率的變化同樣具有時(shí)滯性，即當(dāng)期匯率變動(dòng)一般會(huì)對(duì)下期而非當(dāng)期進(jìn)出口產(chǎn)生較大的影響，并且從進(jìn)出口變動(dòng)引發(fā)國(guó)內(nèi)物價(jià)變動(dòng)也需要一個(gè)過(guò)程，由此本文將M2供給滯后一期、匯率變動(dòng)率滯后一期作為物價(jià)變動(dòng)的解釋變量。

（五）多重共線性檢驗(yàn)

從以上的分析結(jié)果可看，雖然擬合度和F統(tǒng)計(jì)量都較高，但是部分解釋變量的參數(shù)不符合經(jīng)濟(jì)含義，通脹預(yù)期會(huì)促進(jìn)物價(jià)上升而以上的分析結(jié)果其參數(shù)為負(fù)值，此外影響物價(jià)水平的重要因素M2供給量t統(tǒng)計(jì)量不顯著，這些情況都有可能說(shuō)明模型存在多重共線性，本文采用逐步回歸的辦法，在加入lnzlnu、lns（-1）后，其t參數(shù)均不顯著，可判斷其與其他變量間可能存在高度相關(guān)性，引起了多重共線性，因此最終將這三個(gè)因素舍去。

（六）異方差檢驗(yàn)

本文采取white檢驗(yàn)法進(jìn)行異方差檢驗(yàn)，從檢驗(yàn)結(jié)果可以看出，nR2=22.62348，由white檢驗(yàn)知，在α=0.05下大于其臨界值，拒絕原假設(shè)，而其解釋變量的t檢驗(yàn)也不顯著，表明模型存在異方差。本文采取WLS法進(jìn)行修正：

選取權(quán)數(shù)w1=1/|e|；w2=1/e^2。經(jīng)估計(jì)檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)權(quán)數(shù)w2效果最好，可得知DW=1.718977，查表知dU=1.413故無(wú)自相關(guān)。

因此最終得到模型為：

LnPt=-5343073+0093901LnI+0158352LnM2（-1）+0812289LnF（4）

（0187562）（0003839）（0003223）（0039035）

t =（-2848700）（2445863）（4912904）（2080930）

R2=0999527R2=0999465DW=1718977

從回歸分析結(jié)果可以看到，各參數(shù)符合經(jīng)濟(jì)含義，投資、貨幣供給、通脹預(yù)期都會(huì)促進(jìn)物價(jià)上升，且擬合優(yōu)度也較高。

四、結(jié)論

從分析結(jié)果可以看到，首先廣義貨幣供給量M2的變動(dòng)、通脹預(yù)期、投資對(duì)我國(guó)物價(jià)變動(dòng)有著顯著的推動(dòng)作用，雖然在分析過(guò)程中最終將貨幣化程度、失業(yè)率、匯率這三個(gè)因素舍去，但是不難看出貨幣化程度對(duì)我國(guó)的物價(jià)上升有一定的抑制作用，而失業(yè)率與物價(jià)水平之間呈較為微弱的負(fù)相關(guān)關(guān)系，這也說(shuō)明了對(duì)于我國(guó)而言并不存在明顯的菲利普斯曲線理論特征。

基于此，在應(yīng)對(duì)當(dāng)前通脹的政策上，首先應(yīng)該高度重視通脹預(yù)期的作用；其次，強(qiáng)化信用基礎(chǔ)、規(guī)范地下經(jīng)濟(jì)、完善金融體制改革，以求在加快我國(guó)貨幣化進(jìn)程的同時(shí)提升經(jīng)濟(jì)貨幣化的質(zhì)量；再次，加大對(duì)貨幣供應(yīng)量的控制力度，謹(jǐn)防貨幣量過(guò)度發(fā)放；最后，要積極合理地引導(dǎo)投資流向從而可以避免使得投資這一引擎“熄火”而引發(fā)經(jīng)濟(jì)“二次探底”。 （作者單位：1.重慶工商大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院；2. 中央民族大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院）