（北京理工大學(xué)，北京 100081）

一、研究背景及意義

在人類活動(dòng)產(chǎn)生并且延續(xù)的這段時(shí)間里，人類活動(dòng)經(jīng)歷了由原始的農(nóng)耕生活到現(xiàn)代工業(yè)社會(huì)的轉(zhuǎn)變，在生產(chǎn)力大大提高和生產(chǎn)關(guān)系不斷演化的同時(shí)，人類生存的自然環(huán)境和社會(huì)環(huán)境也發(fā)生了巨大改變。進(jìn)入近現(xiàn)代社會(huì)，自兩次工業(yè)革命以來(lái)，工業(yè)社會(huì)的雛形已經(jīng)形成，并且勢(shì)不可擋地向前邁進(jìn)，塑造了現(xiàn)代社會(huì)生產(chǎn)生活的基本形式，生產(chǎn)力的發(fā)展在工業(yè)化的道路上馳騁。但是，在經(jīng)濟(jì)高速前進(jìn)的同時(shí)，環(huán)境問(wèn)題也日益凸顯，以全球變暖為核心的氣候變化問(wèn)題已經(jīng)威脅到了人類的生存權(quán)，之前所走的高碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式已是窮途末路。與此同時(shí)，關(guān)于溫室氣體減排的各項(xiàng)政策措施在全球范圍內(nèi)鋪展開來(lái)，圍繞減排產(chǎn)生的碳交易活動(dòng)逐漸成為了人們關(guān)注的焦點(diǎn)。在碳交易市場(chǎng)中，金融機(jī)構(gòu)發(fā)揮著日益重要的作用，它是連接減排額供應(yīng)方和需求方的重要紐帶。

中國(guó)作為全球最大的發(fā)展中國(guó)家，改革開放三十年以來(lái)在經(jīng)濟(jì)建設(shè)領(lǐng)域取得了舉世矚目的成就，尤其是制造工業(yè)的發(fā)展使我國(guó)獲得了“世界工廠”的稱號(hào)，但是，與世界大多數(shù)發(fā)展中國(guó)家一樣，粗放型增長(zhǎng)是我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要特征，高污染、高排放、高能源消耗和較低的勞動(dòng)生產(chǎn)率是我國(guó)工業(yè)化進(jìn)程中面臨的主要問(wèn)題。隨著全球整體環(huán)境問(wèn)題的凸顯和惡化，各個(gè)國(guó)家都在倡導(dǎo)節(jié)能減排，全球應(yīng)對(duì)氣候變化的合作行動(dòng)逐漸走向國(guó)際化的道路，碳交易作為一種與減排行動(dòng)密切相關(guān)的新興商品交易形式正處于蓬勃發(fā)展階段，而我國(guó)目前處在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期，碳交易市場(chǎng)的建立和發(fā)展，也是我國(guó)應(yīng)對(duì)氣候變化能力建設(shè)的重要部分。正是由于以上原因，碳交易市場(chǎng)在我國(guó)的建立和發(fā)展就變得尤為重要，研究我國(guó)與發(fā)達(dá)國(guó)家的金融機(jī)構(gòu)在碳交易中的不同作用，分析我國(guó)在碳交易領(lǐng)域存在的問(wèn)題，對(duì)于完善我國(guó)碳交易制度、健全我國(guó)碳交易市場(chǎng)機(jī)制，從而發(fā)展我國(guó)低碳經(jīng)濟(jì)，走出一條可持續(xù)發(fā)展之路具有重要的意義。

二、全球范圍內(nèi)碳交易發(fā)展現(xiàn)狀

從全球范圍來(lái)看，作為新興的商品交易市場(chǎng)，碳交易市場(chǎng)2003年起初現(xiàn)曙光，并在接下來(lái)的近十年時(shí)間內(nèi)迅猛發(fā)展。尤其是近幾年來(lái)，無(wú)論是成交量還是交易額均大幅增長(zhǎng)。2008年，全球碳市場(chǎng)總交易量達(dá)48.11億噸，比2005年的7.04億噸增長(zhǎng)了583%，2012年全球碳排放權(quán)交易成交額高達(dá)1 400億歐元。經(jīng)過(guò)近十年的發(fā)展，碳交易市場(chǎng)日益成熟與完善，主要體現(xiàn)在以下兩個(gè)方面，即參與主體的地理范圍不斷延伸以及市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的全方位拓展。此外，與GDM有關(guān)，涉及GERs現(xiàn)貨、期貨以及遠(yuǎn)期交易的二級(jí)交易市場(chǎng)發(fā)展十分迅速。碳交易市場(chǎng)的快速發(fā)展，極大地促進(jìn)了全球清潔技術(shù)的研發(fā)與應(yīng)用，還推動(dòng)著各個(gè)國(guó)家和地區(qū)綠色經(jīng)濟(jì)和低碳經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

金融機(jī)構(gòu)在碳交易當(dāng)中的作用最早集中于中介這一項(xiàng)，連接了碳排放的需求方和供給方，但是，隨著碳交易業(yè)務(wù)的不斷深化和發(fā)展，金融機(jī)構(gòu)所起到的作用也更具多樣性，一是提供融資支持，二是圍繞交易體系開展各式中介業(yè)務(wù)，除此以外還包含各種低碳基金和環(huán)?；?，以及碳交易保險(xiǎn)等等。金融機(jī)構(gòu)的加入對(duì)全球碳交易的作用是顯而易見的，它不僅僅使得市場(chǎng)的參與者不斷增加，市場(chǎng)容量擴(kuò)大，還增加了市場(chǎng)的流動(dòng)性和透明度，促使市場(chǎng)運(yùn)作走向更成熟、更穩(wěn)定的階段。從另一方面看，一個(gè)成熟穩(wěn)定的市場(chǎng)則會(huì)吸引更多的投資者加入，如此便促進(jìn)了碳交易市場(chǎng)的良性循環(huán)。

在世界范圍內(nèi)的眾多金融機(jī)構(gòu)中，投資銀行的業(yè)務(wù)開展極具代表性，除了單純的配額交易和銷售金融產(chǎn)品之外，投資銀行還以更加直接的方式參與全球碳交易市場(chǎng)，例如2006年10月，巴克萊資本率先推出了標(biāo)準(zhǔn)化的場(chǎng)外交易核證減排期貨合同；2007年，荷蘭銀行與德國(guó)德雷斯頓銀行都推出了追蹤歐盟排碳配額期貨的零售產(chǎn)品；2006年10月，摩根士丹利宣布投資30億美元于碳市場(chǎng)；2007年3月，參股美國(guó)邁阿密的碳減排工程開發(fā)商，間接涉足了清潔發(fā)展機(jī)制的減排項(xiàng)目。表1以美國(guó)渣打銀行、美國(guó)銀行和匯豐銀行為例介紹了它們相關(guān)的碳金融業(yè)務(wù)。

表1 美國(guó)渣打銀行、美國(guó)銀行和匯豐銀行碳金融業(yè)務(wù)

三、中國(guó)碳排放交易體系及金融機(jī)構(gòu)的作用

1.中國(guó)碳排放交易體系架構(gòu)

我國(guó)建立碳排放交易體系的難點(diǎn)在于社會(huì)經(jīng)濟(jì)對(duì)于碳需求的持續(xù)增長(zhǎng)將會(huì)持續(xù)20年左右，即2030年出現(xiàn)增長(zhǎng)拐點(diǎn)，從而導(dǎo)致強(qiáng)制總量的交易體系在短時(shí)間、全國(guó)范圍內(nèi)無(wú)法實(shí)現(xiàn)?！毒┒甲h定書》提供了一個(gè)比較有效的思路：即使無(wú)法做到全局性的強(qiáng)制減排，但可以從某一地區(qū)入手進(jìn)行區(qū)域性的強(qiáng)制減排，我國(guó)的碳排放交易體系架構(gòu)就是在這一思路基礎(chǔ)上發(fā)展出來(lái)的。首先，在全國(guó)選取一個(gè)地區(qū)作為先行減排核心區(qū)，從區(qū)位的減排優(yōu)勢(shì)、先行者優(yōu)勢(shì)出發(fā)來(lái)確定這一區(qū)域，同時(shí)輔助以中央政府的政策支持；其次，選取與先行減排核心區(qū)具有類似優(yōu)勢(shì)或者毗鄰的地區(qū)作為預(yù)備減排觀察區(qū)，通過(guò)向先行區(qū)學(xué)習(xí)、效仿的方式逐步建立適合地方區(qū)位條件的減排交易體系；最后，把經(jīng)驗(yàn)和成果在全國(guó)范圍內(nèi)推廣，從而構(gòu)成我國(guó)完備的減排交易體系。

2.我國(guó)金融機(jī)構(gòu)在碳交易中的作用

（1）基于GDM項(xiàng)目開展融資貸款和融資租賃服務(wù)。

根據(jù)《京都議定書》中的規(guī)定，GDM的建立旨在“協(xié)助未列入附件一的締約方實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展和有益于《公約》的最終目標(biāo)，并協(xié)助附件一所列締約方實(shí)現(xiàn)遵守第三條規(guī)定的量化限制和減排承諾[1]”。通過(guò)這種機(jī)制，發(fā)達(dá)國(guó)家可以在發(fā)展中國(guó)家進(jìn)行投資，不斷開展GDM項(xiàng)目，根據(jù)完成的減排量和其具有的可持續(xù)性獲取“核證減排量”。因?yàn)榘l(fā)達(dá)國(guó)家在本國(guó)國(guó)內(nèi)實(shí)現(xiàn)溫室氣體減排的成本相對(duì)較高，所以自從《京都議定書》正式生效以來(lái)，GDM這一機(jī)制已成為發(fā)達(dá)國(guó)家兌現(xiàn)其承諾減排義務(wù)的一個(gè)主要手段。許多發(fā)達(dá)國(guó)家的政府或者企業(yè)紛紛通過(guò)各種各樣的方式和路徑尋找與發(fā)展中國(guó)家GDM項(xiàng)目的合作機(jī)會(huì)，這也得到各大發(fā)展中國(guó)家的積極響應(yīng)。另一方面，發(fā)展中國(guó)家可以通過(guò)GDM項(xiàng)目與發(fā)達(dá)國(guó)家進(jìn)行合作，吸引外國(guó)投資，從而促進(jìn)相關(guān)技術(shù)在不同地區(qū)和國(guó)家之間進(jìn)行轉(zhuǎn)移，同時(shí)為國(guó)內(nèi)各地區(qū)制定日后的減排政策和方案提供一定的理論、實(shí)踐支持。目前中國(guó)、印度、巴西等國(guó)家成為世界主要GDM項(xiàng)目的東道國(guó)。輿論普遍認(rèn)為，由于中國(guó)某些行業(yè)和領(lǐng)域存在著能源利用效率較低的現(xiàn)實(shí)情況，而國(guó)內(nèi)又具有十分豐富的勞動(dòng)力資源，因而可以憑借比較低的成本實(shí)現(xiàn)規(guī)定的減排目標(biāo)。綜合各種因素考慮，中國(guó)一定能夠成為世界上最大的GDM合作國(guó)家。2004年6月30日，由國(guó)家發(fā)改委、科技部和外交部聯(lián)合發(fā)布的《清潔發(fā)展機(jī)制項(xiàng)目運(yùn)行管理暫行辦法》在中國(guó)正式生效并于2005年10月12日頒發(fā)《清潔發(fā)展機(jī)制項(xiàng)目運(yùn)行管理辦法》，這標(biāo)志著我國(guó)基于GDM項(xiàng)目的碳交易及相關(guān)金融活動(dòng)有了明確、規(guī)范的政策支持，也意味著給予了國(guó)內(nèi)各個(gè)企業(yè)和國(guó)際上的買家更加穩(wěn)定的收益承諾。

目前GDM項(xiàng)目主要涉及水力發(fā)電、風(fēng)力發(fā)電、生物燃料、太陽(yáng)能發(fā)電、污水處理、化工廢氣分解減排、煤層氣回收利用、節(jié)能與提高能效、可再生能源利用、工業(yè)廢熱回收利用、造林和再造林以及垃圾焚燒發(fā)電等多個(gè)領(lǐng)域。盡管項(xiàng)目的程序比較復(fù)雜而且耗時(shí)較長(zhǎng)，但是產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益還是比較可觀的。近幾年來(lái)，我國(guó)的GDM項(xiàng)目具有發(fā)展迅速、市場(chǎng)規(guī)模較大的特點(diǎn)，可以估計(jì)，在未來(lái)的幾年甚至十幾年之內(nèi)，如果政策領(lǐng)域沒有較大的波動(dòng)，GDM項(xiàng)目仍然是我國(guó)在碳交易領(lǐng)域的重要著力點(diǎn)。

從全球發(fā)展來(lái)看，GDM項(xiàng)目的市場(chǎng)前景也十分廣闊，金融公司統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，發(fā)達(dá)國(guó)家要完成《京都議定書》中的承諾，在2008年至2012年四年間，每年需要通過(guò)GDM項(xiàng)目購(gòu)買大概2億至4億噸二氧化碳當(dāng)量的溫室氣體[2]。目前我國(guó)可以提供GDM所需的項(xiàng)目數(shù)量至少一半以上，即1億噸至2億噸二氧化碳當(dāng)量的溫室氣體。由于我國(guó)在2012年之前不承擔(dān)減排任務(wù)，在GDM機(jī)制作用下，我國(guó)企業(yè)可以得到至少十億美元的融資機(jī)會(huì)。

中國(guó)具有許多GDM項(xiàng)目開發(fā)潛力的企業(yè)，但是國(guó)內(nèi)的商業(yè)銀行還缺乏在這一方面開展業(yè)務(wù)的經(jīng)驗(yàn)。商業(yè)銀行可以向GDM項(xiàng)目的開發(fā)企業(yè)提供直接的貸款服務(wù)，或是開展以設(shè)備租賃為代表的融資租賃活動(dòng)，融資租賃是眾多企業(yè)更新設(shè)備的重要融資手段之一。融資租賃和傳統(tǒng)租賃這二者的本質(zhì)區(qū)別就是：傳統(tǒng)租賃憑借承租人租賃物件的時(shí)間長(zhǎng)短來(lái)計(jì)算租金，而融資租賃則根據(jù)承租人占用融資成本的時(shí)間計(jì)算租金，它是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)步入到一定階段而產(chǎn)生的具有較強(qiáng)實(shí)用性和合理性的新興融資方式，由于它大大地適應(yīng)了現(xiàn)代社會(huì)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的要求，所以在20世紀(jì)60～70年代迅速在全世界范圍內(nèi)發(fā)展起來(lái)，如今已成為各類大型企業(yè)更新生產(chǎn)設(shè)備的主要融資手段之一。我國(guó)從20世紀(jì)80年代初引進(jìn)融資租賃這一方式后，近四十年來(lái)得到了迅速發(fā)展，但和國(guó)際上的發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)相比，其優(yōu)勢(shì)還遠(yuǎn)未發(fā)揮出來(lái)，市場(chǎng)進(jìn)一步拓寬的潛力很大。

融資租賃這一方式在我國(guó)GDM項(xiàng)目中的發(fā)展被業(yè)界一致看好。在我國(guó)GDM 項(xiàng)目中，大部分是鋼鐵和風(fēng)電類項(xiàng)目，這些項(xiàng)目在開發(fā)和建設(shè)過(guò)程中需要購(gòu)買昂貴的設(shè)備，融資租賃則恰好提供了解決設(shè)備問(wèn)題的一個(gè)途徑。通過(guò)融資租賃的方式，由租賃公司或者商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)為項(xiàng)目企業(yè)購(gòu)買這些設(shè)備，然后將設(shè)備出租給企業(yè)使用，企業(yè)從出售GERs的收入中支付租金。這種辦法一方面能夠及時(shí)、有效地為項(xiàng)目企業(yè)提供其所需的昂貴設(shè)備，另一方面又能夠充分發(fā)揮金融機(jī)構(gòu)在融資領(lǐng)域的業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)，通過(guò)收取租金來(lái)獲得相應(yīng)收入，可謂是兩全其美。

近幾年在碳交易領(lǐng)域新興的碳權(quán)質(zhì)押融資貸款形式也得到了廣泛的關(guān)注。企業(yè)利用抵押擔(dān)保獲取商業(yè)銀行提供的貸款，抵押擔(dān)保就成了商業(yè)銀行回收資金的最后一道防線。從企業(yè)角度來(lái)看，尋找合適的抵押擔(dān)保成為了融資企業(yè)面臨的主要難題之一，商業(yè)銀行因?yàn)椴徽J(rèn)可企業(yè)提供的抵押擔(dān)保而拒絕為其提供貸款的情況并不少見。針對(duì)GDM的項(xiàng)目特點(diǎn)和實(shí)際情況，碳權(quán)質(zhì)押融資貸款這一模式成為了解決抵押擔(dān)保問(wèn)題的有效方法，具體的操作流程可以是銀行、業(yè)主、發(fā)改委三方共同簽訂合約，合約明確規(guī)定客戶出售GERs獲得的收入只能進(jìn)入指定賬戶，當(dāng)客戶無(wú)法償還貸款時(shí)，銀行有權(quán)處置指定賬戶內(nèi)的資金，這就能有效地解決GDM項(xiàng)目的融資擔(dān)保問(wèn)題。隨著GDM項(xiàng)目的進(jìn)一步發(fā)展，碳權(quán)質(zhì)押必將成為該融資貸款領(lǐng)域的主流模式。

（2）商業(yè)銀行試水碳交易財(cái)務(wù)顧問(wèn)。

財(cái)務(wù)顧問(wèn)是指金融中介機(jī)構(gòu)根據(jù)客戶的需要，站在客戶的角度為客戶的投融資、資本運(yùn)作、資產(chǎn)及債務(wù)重組、財(cái)務(wù)管理、發(fā)展戰(zhàn)略等活動(dòng)提供的咨詢、分析、方案設(shè)計(jì)等服務(wù)。碳交易活動(dòng)的開展促使了相關(guān)領(lǐng)域財(cái)務(wù)顧問(wèn)活動(dòng)的興起和發(fā)展，下文將以浦發(fā)銀行為例來(lái)闡述和分析商業(yè)銀行充當(dāng)碳交易財(cái)務(wù)顧問(wèn)的運(yùn)作過(guò)程。

浦發(fā)銀行于2009年7月在國(guó)內(nèi)銀行界率先利用獨(dú)家財(cái)務(wù)顧問(wèn)這一方式，成功為陜西兩個(gè)裝機(jī)容量合算近七萬(wàn)千瓦的水電站項(xiàng)目引進(jìn)了GDM的開發(fā)和交易機(jī)構(gòu)，并為業(yè)主爭(zhēng)取到了極具競(jìng)爭(zhēng)力的交易價(jià)格，GER買賣雙方已成功簽署《減排量購(gòu)買協(xié)議》（ERPA）[3]。該GDM項(xiàng)目成功注冊(cè)和簽發(fā)，將至少每年為該項(xiàng)目業(yè)主帶來(lái)約170萬(wàn)歐元的售碳收入。該項(xiàng)目是我國(guó)銀行業(yè)正式簽署財(cái)務(wù)顧問(wèn)協(xié)議及ERPA的第一單GDM財(cái)務(wù)顧問(wèn)，它標(biāo)志著浦發(fā)銀行在我國(guó)銀行業(yè)中率先在碳交易的財(cái)務(wù)顧問(wèn)領(lǐng)域邁出了具有深遠(yuǎn)意義的第一步。浦發(fā)銀行GDM財(cái)務(wù)顧問(wèn)具有以下優(yōu)勢(shì)：①憑借浦發(fā)銀行一站式財(cái)務(wù)顧問(wèn)，服務(wù)內(nèi)容多面涵蓋；為項(xiàng)目業(yè)主提供全程外包服務(wù)，不需要項(xiàng)目業(yè)主親自耗時(shí)耗力與市場(chǎng)各類交易對(duì)手和商家談判協(xié)調(diào)，從而使得復(fù)雜的GDM交易流程變得更加簡(jiǎn)便；②浦發(fā)銀行預(yù)先對(duì)項(xiàng)目業(yè)主提供免費(fèi)的服務(wù)，且項(xiàng)目業(yè)主不需要墊付項(xiàng)目前期開發(fā)的各種費(fèi)用，充分體現(xiàn)出了浦發(fā)銀行強(qiáng)烈的社會(huì)責(zé)任意識(shí)；③依托浦發(fā)銀行在信息方面的渠道優(yōu)勢(shì)，幫助項(xiàng)目業(yè)主選擇擁有良好履約信用和交易能力的買家，從而使得企業(yè)交易的風(fēng)險(xiǎn)大大降低；④憑借浦發(fā)銀行業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)，為項(xiàng)目業(yè)主提供并確定合理的GER報(bào)價(jià)，幫助企業(yè)獲得可觀收益；⑤依托浦發(fā)銀行在資金結(jié)算領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)，保證交易的資金快速到帳；⑥憑借浦發(fā)銀行特色全程服務(wù)，項(xiàng)目業(yè)主不僅能夠?qū)崿F(xiàn)GER交易，而且還能獲得聯(lián)合國(guó)認(rèn)證的“綠色標(biāo)簽”[4]。

（3）碳結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的開發(fā)和推出。

結(jié)構(gòu)化金融衍生產(chǎn)品是國(guó)際金融衍生品市場(chǎng)的重要組成部分，增加了資本市場(chǎng)的完備性、深化了市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)配置功能、增強(qiáng)了資本的流動(dòng)性以及提高了金融衍生市場(chǎng)的信用水平，是運(yùn)用金融工程結(jié)構(gòu)化的方法，將若干種基礎(chǔ)金融商品和金融衍生品相結(jié)合設(shè)計(jì)出的新型金融產(chǎn)品[5]。碳結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品是以商業(yè)銀行為代表的金融機(jī)構(gòu)為了適應(yīng)碳交易的發(fā)展而推出的各類二氧化碳掛鉤型理財(cái)產(chǎn)品，下文將以深圳發(fā)展銀行和中國(guó)銀行為代表進(jìn)行分析和介紹。

2007年8月，深圳發(fā)展銀行推出二氧化碳掛鉤型人民幣和美元理財(cái)產(chǎn)品“聚財(cái)寶”飛躍計(jì)劃2007年6號(hào)。其基本理念是在一年內(nèi)看漲二氧化碳排放權(quán)。如果二氧化碳排放權(quán)的價(jià)格在存續(xù)期上漲幅度越大，則客戶獲取較好收益的可能性越大，該產(chǎn)品提供客戶投資于以促進(jìn)綠色環(huán)保為理念的新興金融產(chǎn)品的機(jī)會(huì)，并且有分享金融產(chǎn)品環(huán)保溢價(jià)的可能性，基礎(chǔ)資產(chǎn)為歐盟在第二承諾期內(nèi)的排放權(quán)期貨合約價(jià)格，這兩款產(chǎn)品期限為一年，并于2008年9月2日到期，分別獲得了7.345%和14.125%的較高收益率[6]。在此基礎(chǔ)上，深圳發(fā)展銀行又于2008年推出了“聚財(cái)寶”飛躍計(jì)劃2008年2號(hào)，但是受國(guó)外市場(chǎng)波動(dòng)較大的影響，2008年以后發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品收益率絕大部分為零或接近于零，“聚財(cái)寶”飛越計(jì)劃2008年2號(hào)等產(chǎn)品因掛鉤標(biāo)的收市價(jià)達(dá)到自動(dòng)終止條件而被終止。

2007年8月，中國(guó)銀行上海分行推出了一款美元1年期“掛鉤二氧化碳排放額度期貨價(jià)格”產(chǎn)品，名為“匯聚寶0708L”，收益率達(dá)到了10.89%，2008年1月推出了相同品種的理財(cái)產(chǎn)品，期限為18個(gè)月，到期收益率5%。二氧化碳排放權(quán)的期貨價(jià)格可能由以下兩個(gè)主要因素決定：天氣及購(gòu)買者的參與情況。首先，市場(chǎng)普遍認(rèn)同8月歐洲大部分地區(qū)已進(jìn)入一個(gè)炎熱、干旱的夏季氣候，南歐國(guó)家與巴爾干地區(qū)尤為明顯。種種氣候現(xiàn)實(shí)將引發(fā)更多的能源需求，進(jìn)而引發(fā)更多排放要求，最終將推動(dòng)二氧化碳的交易價(jià)格上漲。另外，由于歐盟委員會(huì)逐漸完成了二氧化碳排放權(quán)額度的分配，第三季度會(huì)有更多的買家入市，第四季度乃至明年則會(huì)更多，伴隨著不斷提高的購(gòu)買者參與水平，將促成碳交易市場(chǎng)上升的市場(chǎng)走勢(shì)。

（4）碳基金的開發(fā)和運(yùn)營(yíng)。

目前，各大商業(yè)銀行都在開發(fā)各種類型的理財(cái)產(chǎn)品，大多建立在對(duì)本行潛在客戶群分析的基礎(chǔ)之上，并且針對(duì)特定客戶群開發(fā)一些資金投資和管理計(jì)劃。商業(yè)銀行也應(yīng)借助碳交易市場(chǎng)，設(shè)計(jì)開發(fā)碳基金理財(cái)產(chǎn)品，通過(guò)這種方式把普通民眾的資金集中起來(lái)，定向投資于GDM項(xiàng)目。碳基金雖然是新生事物，但是其運(yùn)行的機(jī)制卻與常見的傳統(tǒng)投資基金類似，其組織結(jié)構(gòu)有發(fā)起人和份額持有人（也即投資人）。碳基金的日常投資由專業(yè)管理人負(fù)責(zé)，并對(duì)基金發(fā)起人和持有人給予回報(bào)。碳基金的運(yùn)作不僅牽涉碳指標(biāo)的購(gòu)買、銷售，也為GDM項(xiàng)目提供咨詢等業(yè)務(wù)，以提高項(xiàng)目的成功率。從世界范圍內(nèi)來(lái)看，許多金融機(jī)構(gòu)和國(guó)家政府正在積極開發(fā)創(chuàng)新業(yè)務(wù)，建立碳基金，國(guó)際各大投資銀行也十分看好碳基金這一潛力巨大的市場(chǎng)。

碳基金在碳交易市場(chǎng)中的作用可以概括為以下幾點(diǎn)：①為GDM項(xiàng)目提供資金。目前，各種低碳項(xiàng)目的開發(fā)和建設(shè)受到了投資的約束，尤其突出的是GDM項(xiàng)目。碳基金的設(shè)立能夠?yàn)镚DM項(xiàng)目前期融資提供全部或者部分的資金保障，為項(xiàng)目輸送必須的血液，確保GDM項(xiàng)目的順利完成；同時(shí)，碳基金能連接國(guó)外的先進(jìn)技術(shù)和國(guó)內(nèi)的GDM項(xiàng)目，特別是可以將項(xiàng)目的信息同國(guó)外進(jìn)行交流，從而尋找國(guó)外合作者；②提供投資補(bǔ)償及補(bǔ)助。碳基金可以向投資GDM項(xiàng)目發(fā)展的企業(yè)或者機(jī)構(gòu)進(jìn)行適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償和補(bǔ)助，一方面能緩解企業(yè)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)壓力，另一方面又不會(huì)影響企業(yè)自身的風(fēng)險(xiǎn)約束機(jī)制；③有助于投身國(guó)際碳交易市場(chǎng)。碳基金可以通過(guò)申請(qǐng)參與碳市場(chǎng)交易的方式來(lái)對(duì)沖一二級(jí)市場(chǎng)上GER價(jià)格差帶來(lái)的損失。更有意義的是通過(guò)掌握國(guó)際碳交易市場(chǎng)的運(yùn)行機(jī)制和各種規(guī)則，從而提升我國(guó)開發(fā)碳衍生產(chǎn)品的能力，推進(jìn)國(guó)內(nèi)碳交易市場(chǎng)的建設(shè)并與國(guó)際碳交易市場(chǎng)進(jìn)行各領(lǐng)域的對(duì)接。

碳基金獨(dú)有的信用優(yōu)勢(shì)、資源優(yōu)勢(shì)以及業(yè)務(wù)能力優(yōu)勢(shì)決定了碳基金與其他參與方之間的聯(lián)系最為密切，決定了碳基金處于模式網(wǎng)絡(luò)的中心地位，即碳基金與中介結(jié)構(gòu)、交易所緊密合作，充當(dāng)企業(yè)GDM項(xiàng)目的投資人和顧問(wèn)，同時(shí)協(xié)調(diào)國(guó)內(nèi)企業(yè)和國(guó)外投資者的關(guān)系；碳基金充當(dāng)資金和技術(shù)的配置者，引導(dǎo)資源進(jìn)行合理分配；碳基金還能收集各類信息，充當(dāng)信息交換平臺(tái)。因此，碳基金應(yīng)當(dāng)在模式網(wǎng)中處于關(guān)鍵性的地位。

四、結(jié) 語(yǔ)

發(fā)展碳交易市場(chǎng)的金融業(yè)務(wù)、發(fā)揮金融機(jī)構(gòu)的實(shí)質(zhì)性作用是個(gè)系統(tǒng)工程，需要政府和相關(guān)部門根據(jù)可持續(xù)發(fā)展原則制定一系列有針對(duì)性的政策、方針，建立完善成熟的碳交易制度以及科學(xué)的補(bǔ)償機(jī)制，通過(guò)宏觀政策的引導(dǎo)鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)參與碳交易領(lǐng)域的投融資活動(dòng)，從而實(shí)現(xiàn)金融與經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。我國(guó)作為全世界最大的發(fā)展中國(guó)家，在碳交易領(lǐng)域必須把握時(shí)機(jī)，在借鑒他國(guó)經(jīng)驗(yàn)的前提下，結(jié)合自身發(fā)展的實(shí)際情況，制定出適合本國(guó)碳交易體系的政策措施。在后京都時(shí)代，積極拓展金融機(jī)構(gòu)在碳交易領(lǐng)域的業(yè)務(wù)外延，豐富其業(yè)務(wù)內(nèi)涵不僅成為我國(guó)在國(guó)際市場(chǎng)上爭(zhēng)奪定價(jià)權(quán)的關(guān)鍵點(diǎn)，而且也有助于增強(qiáng)國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)在國(guó)際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力。

[1]楊濤，程煉.碳金融在中國(guó)發(fā)展的興業(yè)銀行案例研究[J].上海金融，2010（8）：35-39.

[2]陳暉.碳市場(chǎng)及碳金融的現(xiàn)狀與發(fā)展趨勢(shì)[J].電力與能源，2011（4）：259-263.

[3]張曉濤，李雪.國(guó)際碳交易市場(chǎng)的特征及我國(guó)碳交易市場(chǎng)建設(shè)[J].中國(guó)經(jīng)貿(mào)導(dǎo)刊，2010（3）：24-25.

[4]魏笑睿，賀欣，譚琳.碳金融對(duì)商業(yè)銀行碳金融業(yè)務(wù)的啟示[J].商業(yè)經(jīng)濟(jì)，2011（3）：107-108.

[5]吳世亮.推進(jìn)我國(guó)碳交易與碳金融發(fā)展的渠道與措施[J].浙江金融，2010（5）：21-22.

[6]李建建，馬曉飛.中國(guó)步入低碳經(jīng)濟(jì)時(shí)代：探索中國(guó)特色的低碳之路[J].廣東社會(huì)科學(xué)，2009（6）：15-20.