●張朝舉 黃 瑋

當(dāng)今全球經(jīng)濟正彌漫著濃厚的債務(wù)風(fēng)險氣息，從冰島“破產(chǎn)”危機到迪拜主權(quán)債務(wù)危機，從歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機到美國“財政懸崖”，嚴重破壞著全球經(jīng)濟的肌體。盡管我國中央政府外債較少，爆發(fā)主權(quán)債務(wù)危機的可能性較小，但伴隨著地方政府債務(wù)規(guī)模“大躍進”般急劇膨脹、“城投債”井噴的新態(tài)勢，風(fēng)險問題日趨凸顯，而且伴隨著地方政府新一輪償債周期的到來，兩者相互疊加，給經(jīng)濟發(fā)展方式轉(zhuǎn)型帶來了巨大的壓力和隱患。制定債務(wù)風(fēng)險防范有效機制的前提就是對債務(wù)風(fēng)險進行客觀準確的研判，事實上，現(xiàn)有的文獻主要集中在債務(wù)風(fēng)險的形成原因、規(guī)模測算以及影響等相互獨立的研究方向，只有少量的文獻涉及到將這些主題有機地結(jié)合起來進行研究，如裴育、歐陽華生(2007)提出建立一套高效靈敏的地方政府性債務(wù)風(fēng)險監(jiān)測預(yù)警指標體系。王曉光（2005）認為地方政府性債務(wù)由于受到各種內(nèi)外環(huán)境因素的影響，其本身是不確定的和模糊的，因此，可以建立模糊綜合評價模型測算債務(wù)風(fēng)險程度。洪源、李禮（2006）通過構(gòu)建以政府收支流量為主要變量的政府債務(wù)可持續(xù)性動態(tài)模型，對地方政府收支流量狀況的改變?nèi)绾斡绊懻畟鶆?wù)運行模式來進行動態(tài)分析。但是必須指出的是，目前各種預(yù)警指標和方法仍未統(tǒng)一，主要體現(xiàn)在指標的選擇和指標權(quán)重的分配。而這一點恰好是本文將要著重應(yīng)對的一個重要方面。

基于此，本文將在利用來自H省J市一套比較全面的財政數(shù)據(jù)庫基礎(chǔ)上，運用新近的多層次可拓評價法構(gòu)建地方政府債務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型，在有效解決了指標選擇和權(quán)重分配等問題的同時，進一步將地方政府風(fēng)險劃分為三個層次，評估了樣本地區(qū)的債務(wù)風(fēng)險狀況。本文的研究為測算和規(guī)避地方債務(wù)風(fēng)險提供了新途徑。

一、地方政府債務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型

（一）地方政府債務(wù)風(fēng)險評價指標體系與變量選擇

通常，地方政府債務(wù)產(chǎn)生的基本原因是地方財政收支不平衡，進一步來看，債務(wù)風(fēng)險則主要由于經(jīng)濟體制轉(zhuǎn)軌、財政體制不完善與債務(wù)體制不健全等綜合因素所導(dǎo)致，并由此所形成的地方政府償債不確定性。因此，我們將地方政府債務(wù)風(fēng)險評價指標體系分解為地方經(jīng)濟子系統(tǒng)、地方財政子系統(tǒng)及地方債務(wù)子系統(tǒng)，具體指標包括：GDP增長率（C1）、通貨膨脹率（C2）、地方財政剛性支出收入占比（C3）、地方財政收支補償系數(shù)（C4）、地方財政收入占GDP比重（C5）、地方財政收入償債率 （C6）、地方財政赤字率（C7）、債務(wù)率（C8）、債務(wù)余額增長率（C9）、債務(wù)依存度（C10）、擔(dān)保債務(wù)比重（C11）、債務(wù)負擔(dān)率（C12）、債務(wù)償還率 （C13），借新償舊債務(wù)比重（C14）、逾期債務(wù)率（C15）。

（二）地方政府債務(wù)風(fēng)險預(yù)警可拓評價程序

接下來，引入可拓評價程序。在可拓學(xué)中建立以關(guān)系元、物元和事元為基元的形式化體系，將問題分為目標與條件兩部分并用基元來形式化描述，從而構(gòu)建可拓集合，利用基元在可拓集合中的正負域來表示矛盾或兼容，通過關(guān)聯(lián)函數(shù)值的大小來評估矛盾程度或兼容程度，最后以關(guān)聯(lián)函數(shù)值的大小變化來闡釋事物的質(zhì)變或量變。該方法從屬性上而言屬于模糊分析方法，能夠有效繞開地方政府債務(wù)風(fēng)險內(nèi)生機制的復(fù)雜性，而又兼容了債務(wù)數(shù)據(jù)的特殊性質(zhì)，在債務(wù)風(fēng)險預(yù)警研究中具有較好的應(yīng)用前景。該方法具體步驟包括：

第一步，層次分析法確定債務(wù)風(fēng)險指標權(quán)重。選用層次分析法來確定權(quán)重，可以避免因人為或者主觀因素造成的權(quán)重賦予失衡。層次分析法是一種將定性與定量分析方法相結(jié)合的多目標決策分析方法，其基本原理在于把有待決策問題當(dāng)成由若干存在相互關(guān)聯(lián)與相互制約關(guān)系的因素構(gòu)成的復(fù)雜系統(tǒng)，且因素之間可根據(jù)其彼此隸屬關(guān)系組成若干層次，然后運用數(shù)理分析方法對各個層次進行賦值排序，最后可通過分析總排序結(jié)果來輔助決策。

第二步，建立地方政府債務(wù)風(fēng)險預(yù)警的物元模型。將地方政府債務(wù)風(fēng)險等級M用風(fēng)險評價指標c1,c2…,cn及相應(yīng)的量值v1,v2…,vn來描述，對于待評價地方政府債務(wù)風(fēng)險狀況可得物元模型：R0j=(Mj,C,V0j)。

第三步，建立經(jīng)典域物元和節(jié)域物元。根據(jù)數(shù)理統(tǒng)計及等級評價相關(guān)方法，可將地方政府債務(wù)風(fēng)險等級分為j個標準模式，從而建立經(jīng)典域物元：

式中：Mj表示地方政府債務(wù)風(fēng)險第j個風(fēng)險等級 (j=1,2,…m)；C表示地方政府債務(wù)風(fēng)險評價的指標集；Z表示衡量地方政府債務(wù)風(fēng)險的第i個具體評價指標 (i=1,2,…n)；v0ij=〈a0ij,b0ij〉表示等級j關(guān)于評價指標ci所對應(yīng)的量值范圍（經(jīng)典域）。

地方政府債務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)中各指標的允許取值范圍形成的物元模型：

式中：Mp表示地方政府債務(wù)風(fēng)險的全部評價等級；vip=〈aip,bip〉表示Mp關(guān)于風(fēng)險評價指標ci所對應(yīng)的總體量值范圍（節(jié)域）。

第四步，建立待評價物元。對待評地方政府債務(wù)風(fēng)險狀況E0，將調(diào)研數(shù)據(jù)及分析結(jié)果用物元如下：

式中：E0表示待評價地方政府債務(wù)；vei為E0關(guān)于指標ci的量值，即待評價地方政府債務(wù)相對于指標ci的具體數(shù)值。

第五步，建立關(guān)聯(lián)函數(shù)。建立關(guān)聯(lián)函數(shù)可以使問題關(guān)聯(lián)度的計算不必依靠主觀判斷和設(shè)計，而是根據(jù)對事物關(guān)于特征的經(jīng)典域vji和節(jié)域vpi的范圍來確定，擺脫主觀判斷造成的誤差，根據(jù)可拓理論，由于voji∈vpi，且沒有公共端點，所以關(guān)聯(lián)函數(shù)為：

當(dāng) vei∈〈a0ij,b0ij〉時，

當(dāng) vei∈〈a0ij,b0ij〉時，

式中：Kj(vei)為標準等級與評價指標之間的關(guān)聯(lián)度值；

式中：ρ(vei,v0ij)為評價值 vi與經(jīng)典域的“距”；ρ(vei,vip)為評價值vi與節(jié)域的“距”。

第六步，計算加權(quán)關(guān)聯(lián)度值。待評價地方政府債務(wù)E0關(guān)于等級j的關(guān)聯(lián)度計算公式為：

第七步，等級評定。規(guī)范化處理加權(quán)關(guān)聯(lián)度值，可得綜合關(guān)聯(lián)度值：

將待評價物元綜合關(guān)聯(lián)度值進行比較：

式中：J*被評價地方政府債務(wù)Eo的級別變量特征值，數(shù)值越大越接近標準等級。

二、基于可拓物元模型的地方政府債務(wù)風(fēng)險度量實證研究

在上述步驟的基礎(chǔ)上，我們進一步將所設(shè)定的指標變量數(shù)值代入其中，根據(jù)層次分析法確定指標權(quán)重，采用德爾菲法及層次分析法計算指標權(quán)重如下：

W=[0.0537,0.0168,0.0206,0.0436,0.0119,0.0221,0.0947,0.0657,0.0224.0.1692,0.0427,0.2232,0.1077,0.0364,0.0693]T

設(shè)定權(quán)重后，還需建立地方政府債務(wù)風(fēng)險預(yù)警的物元模型。我們將地方政府債務(wù)風(fēng)險等級分為三個級別，M1,M2,M3分別表示安全、輕警及重警。用R0表示地方政府債務(wù)風(fēng)險的物元，其中R0=(R01,R02,R03)，地方政府債務(wù)風(fēng)險預(yù)警的物元模型：R0j=(Mj,C,V0j)。

進一步，建立經(jīng)典域物元：

同時，建立節(jié)域物元：

并在此基礎(chǔ)上建立待評價物元矩陣（如表1）。

表1 待評價物元矩陣

表2 2001-2010年綜合關(guān)聯(lián)度值

最后，本文將地方政府債務(wù)風(fēng)險預(yù)警劃分為M1,M2,M3三個等級，對于級別變量j同樣按三等級劃分，賦予秩次j=1,j=2,j=3分別表示安全、輕警及重警，計算出級別特征值表3所示。

表3 2001-2010年級別特征值

可拓綜合評價預(yù)警模型的測算結(jié)果顯示，H省J市地方政府債務(wù)風(fēng)險在2001—2010年間呈現(xiàn)出上下波動的趨勢，其中2004年、2005年、2006年、2007年該市地方政府債務(wù)風(fēng)險靠近等級一，處于安全域；2002年、2003年、2008年、2010年該市地方政府債務(wù)風(fēng)險接近等級二，處于輕警域；2001年、2009年該市地方政府債務(wù)風(fēng)險逼近等級三，處于重警域。從總體趨勢來看，J市的地方債務(wù)風(fēng)險呈現(xiàn)出先降低后上升的U型趨勢，這于該市現(xiàn)有債務(wù)風(fēng)險的直觀判斷基本一致，這也佐證了該方法的適用性。通過對近3-4年風(fēng)險值系數(shù)變動來看，雖然經(jīng)歷了2008年底世界性經(jīng)濟危機所引致的新一輪投資所帶來巨大的支出壓力和收支不平衡風(fēng)險，特別在2009年達到該市近十年來的最高值，但是到2010年，該市風(fēng)險等級從重警域調(diào)低至輕警域，這也從側(cè)面表明地方債務(wù)風(fēng)險是可控的。

三、研究結(jié)論

采用預(yù)警理論評估債務(wù)風(fēng)險，評定風(fēng)險等級，建立地方政府債務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型可以有效地預(yù)警地方政府債務(wù)風(fēng)險，為制定相應(yīng)的債務(wù)風(fēng)險防范措施提供理論依據(jù)。以往的債務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型大多采取經(jīng)典數(shù)學(xué)法、模糊數(shù)學(xué)法、人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)法、遺傳算法等研究方法，這些方法存在著參數(shù)較多、主觀性較強等限制，可拓學(xué)作為一門以矛盾為出發(fā)點進行創(chuàng)新的新學(xué)科，具有非封閉性、思維開拓性、約束條件可變性等優(yōu)勢，本文運用可拓層次分析方法構(gòu)建了多指標地方政府債務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型，是測算并規(guī)避地方政府債務(wù)風(fēng)險的一種新嘗試。作為本文研究主題理論上的一個拓展，盡管目前學(xué)界存在著地方債務(wù)風(fēng)險失控和可控兩種爭論，我們認為，失控和可控是一枚硬幣的兩個方向，從應(yīng)然層面來看，地方債務(wù)風(fēng)險確實是可控的，這一點也從我們的研究中得到了證實，但是從實然層面來看，確實又存在著林林總總的各種債務(wù)風(fēng)險失控。對此，我們認為，尋找從實然層面邁向應(yīng)然層面的可操作路徑是后續(xù)研究所關(guān)注的重點。