劉耀宗　曹閆潔

摘要：自2005年我國(guó)實(shí)施人民幣匯率改革以來(lái)，有關(guān)人民幣匯率問(wèn)題的爭(zhēng)論就一直不斷，尤其是在美國(guó)指責(zé)中國(guó)操縱人民幣匯率的時(shí)候。關(guān)于人民幣匯率爭(zhēng)論的到底是什么，是機(jī)制體制的問(wèn)題，還是匯率水平的問(wèn)題？如何解決這些問(wèn)題，以及解決問(wèn)題的路徑在哪？本文借鑒日本匯率改革的經(jīng)驗(yàn)，以期對(duì)我國(guó)匯率改革的方向、條件、措施以及注意事項(xiàng)做有益的探討。

關(guān)鍵詞：人民幣 匯率 改革

人民幣匯率問(wèn)題自從被提出以來(lái)，國(guó)內(nèi)國(guó)際對(duì)人民幣匯率改革問(wèn)題的爭(zhēng)論一直持續(xù)不斷。就一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)體制而言，匯率是個(gè)調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的杠桿，這就決定了人民幣匯率改革要在經(jīng)濟(jì)體制改革的總體框架下配套進(jìn)行，其改革的進(jìn)程主要根據(jù)主題改革——經(jīng)濟(jì)體制改革對(duì)他的要求和所提供的條件而定，而不能獨(dú)自的就匯率改革而改革，否則匯率改革就失去了方向和基礎(chǔ)。

1 概述

人民幣匯率的問(wèn)題無(wú)非集中在兩點(diǎn)：人民幣匯率制度和人民幣匯率水平。1994年開(kāi)始實(shí)行了以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的單一的、有管理的浮動(dòng)匯率，人民幣采取事實(shí)盯住美元的制度是在1997年為應(yīng)對(duì)亞洲金融危機(jī)時(shí)才形成的。目前，人民幣匯率的改革目標(biāo)——有管理的浮動(dòng)匯率制是十分明確的。這樣，對(duì)我國(guó)來(lái)說(shuō)最主要的問(wèn)題就是我國(guó)合理（均衡）的匯率水平在什么位置，以及匯率如何從當(dāng)前水平過(guò)渡到合理水平。我國(guó)從2005年7月21日起，實(shí)施人民幣匯率改革，實(shí)行參考一攬子的、有管理的浮動(dòng)匯率制度；在2008年因金融危機(jī)實(shí)行了短暫的緊盯美元后很快就恢復(fù)了匯率浮動(dòng)機(jī)制，并在2012年4月14日將浮動(dòng)幅度由0.5%擴(kuò)大至1%。很多人認(rèn)為我國(guó)應(yīng)該完全放開(kāi)人民幣匯率管控機(jī)制，使其自由浮動(dòng)。當(dāng)前人民幣匯率真的需要自由浮動(dòng)嗎？人民幣大幅升值對(duì)我國(guó)出口和投資會(huì)產(chǎn)生怎樣的影響呢？

2 均衡匯率的理論分析

目前人民幣匯率問(wèn)題爭(zhēng)論的焦點(diǎn)是人民幣有沒(méi)有被低估，如果被低估，那均衡匯率應(yīng)該在什么水平。計(jì)算均衡匯率的傳統(tǒng)方法是購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論（PPP），根據(jù)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論，長(zhǎng)期均衡匯率可以通過(guò)相對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)的方法計(jì)算。實(shí)際匯率計(jì)算公式是：e=（Plf/Pld）*E，其中e為實(shí)際匯率，Plf為外國(guó)的一般物價(jià)指數(shù)，Pld為本國(guó)的一般物價(jià)指數(shù)，E為名義匯率。相對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)法計(jì)算均衡匯率需要確定基期匯率水平，這里假定基期實(shí)際匯率為均衡匯率，然后通過(guò)相對(duì)價(jià)格變化對(duì)基期匯率的調(diào)整，可計(jì)算出以后各期的實(shí)際匯率。隨著一國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，當(dāng)經(jīng)濟(jì)基本面發(fā)生變化時(shí)，長(zhǎng)期均衡匯率將偏離PPP確定的均衡匯率。

1978年以來(lái)，經(jīng)過(guò)多年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，我國(guó)實(shí)際匯率、貿(mào)易條件、非貿(mào)易品與貿(mào)易品的相對(duì)價(jià)格等經(jīng)濟(jì)因素都有了很大變化，已導(dǎo)致長(zhǎng)期均衡匯率偏離PPP均衡匯率。巴拉薩—薩繆爾森假說(shuō)認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)國(guó)家的貿(mào)易部門(mén)生產(chǎn)率提高速度高于非貿(mào)易部門(mén)提高速度，由此導(dǎo)致貿(mào)易部門(mén)工資的提升。但由于工會(huì)等非經(jīng)濟(jì)原因，非貿(mào)易部門(mén)的工資也會(huì)跟著提高，可非貿(mào)易部門(mén)生產(chǎn)率不能夠跟上，就會(huì)導(dǎo)致非貿(mào)易部門(mén)的產(chǎn)品價(jià)格相對(duì)要高于貿(mào)易部門(mén)的產(chǎn)品價(jià)格。根據(jù)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)法匯率計(jì)算公式可知，經(jīng)過(guò)價(jià)格指數(shù)的傳導(dǎo)最終會(huì)導(dǎo)致實(shí)際匯率的上升，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展基本印證了這一判斷。

3 歷史經(jīng)驗(yàn)：日元升值的日本經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與我國(guó)目前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的比較

日元升值是在1971年開(kāi)始的，到1973年已經(jīng)實(shí)行了完全的浮動(dòng)匯率制度，并且在此后的20多年一直處于升值狀態(tài)。這里簡(jiǎn)要對(duì)比一下日元升值時(shí)日本經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，并就日本的經(jīng)驗(yàn)對(duì)我國(guó)的啟示進(jìn)行探討。

3.1 目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力與當(dāng)時(shí)的日本不同 一國(guó)的匯率水平根本上是由該國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力決定的，與1971年日本經(jīng)濟(jì)在世界經(jīng)濟(jì)中的地位相比，我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力要落后許多。根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2005年中國(guó)GDP總量為1.77萬(wàn)億美元，約占世界經(jīng)濟(jì)總值的4%，大約為美國(guó)GDP總量的14%。同樣根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2005年我國(guó)人均GDP為1706美元，居世界第106位，而同期美國(guó)人均GDP為42076美元，我國(guó)人均國(guó)民生產(chǎn)總值還比較低，處于世界中下水平?？梢?jiàn)，雖然我國(guó)目前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度很快，但是仍舊處于發(fā)展中國(guó)家水平，與1980年代的日本經(jīng)濟(jì)實(shí)力相距甚遠(yuǎn)。

3.2 我國(guó)對(duì)外貿(mào)易形勢(shì)與1980年代日本不同 首先，我國(guó)商品出口世界占比小，對(duì)外貿(mào)易依存度高。海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)對(duì)外貿(mào)易2005年達(dá)到14221.2億美元，出口占世界出口總額的4.3%，出口影響力還很小，而中國(guó)貿(mào)易依存度卻達(dá)到了66%。日本1984年成為世界第一大貿(mào)易出口國(guó)時(shí)，其對(duì)外貿(mào)易依存度也僅為20%左右。對(duì)我國(guó)而言，過(guò)高的貿(mào)易依存度使我國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨很大的風(fēng)險(xiǎn)，尤其是匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出的影響。其次，我國(guó)出口產(chǎn)品主要是初級(jí)產(chǎn)品或低附加值產(chǎn)品。1984年，日本出口額占據(jù)世界首位，達(dá)到2579億美元，而且主要是電子、汽車(chē)和機(jī)械產(chǎn)品等高附加值工業(yè)制成品，匯率變動(dòng)對(duì)高附加值產(chǎn)品出口影響較小。而我國(guó)出口貿(mào)易主要是加工貿(mào)易，以2006年前四個(gè)月來(lái)看，加工貿(mào)易進(jìn)出口總額2454.6億美元，占同期進(jìn)出口總額的47.7%?？梢?jiàn)我國(guó)目前貿(mào)易結(jié)構(gòu)中，出口產(chǎn)品主要是勞動(dòng)力密集型產(chǎn)品。此類(lèi)產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)低，受匯率波動(dòng)影響很大。最后，出口貿(mào)易對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)度較小。從出口對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)影響力大小的角度來(lái)比較，雖然出口占國(guó)民經(jīng)濟(jì)的比重自20世紀(jì)90年代以來(lái)逐年增加，但是來(lái)料加工的貿(mào)易模式使得對(duì)外貿(mào)易對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)度并不大，而從長(zhǎng)期來(lái)看，中國(guó)國(guó)內(nèi)廣闊的市場(chǎng)仍將是帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的最主要力量，這和當(dāng)時(shí)日本的出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)是完全不同的。

3.3 中國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境與當(dāng)時(shí)日本不同 首先，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式主要是依靠固定投資。2003年以后，制造業(yè)投資增速超過(guò)30%。而個(gè)人消費(fèi)，尤其是農(nóng)村消費(fèi)不足，產(chǎn)能過(guò)剩只是結(jié)構(gòu)性的。日本高速增長(zhǎng)時(shí)期，政府投資占整個(gè)投資的比重很小，而且資金利用效率很高；與此同時(shí)，日本個(gè)人消費(fèi)對(duì)日本經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)度在一半以上，這種以內(nèi)需主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)能夠很好的抵抗日元的升值所產(chǎn)生的不利沖擊。其次，我國(guó)農(nóng)業(yè)人口占比較高。日本上世紀(jì)70年代農(nóng)業(yè)人口為總就業(yè)人口的19.3%，第三產(chǎn)業(yè)就業(yè)人口已上升到46.6%；日本早在60年代初期就消除了因起始于1955年的經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)而產(chǎn)生的城鄉(xiāng)收入差距，國(guó)民的富裕使得日本在應(yīng)對(duì)日元升值時(shí)更為輕松。而我國(guó)農(nóng)業(yè)就業(yè)人口比例過(guò)高，農(nóng)業(yè)領(lǐng)域的生產(chǎn)者收入比較低，同時(shí)城鎮(zhèn)人口實(shí)際失業(yè)率較高。不合理的就業(yè)結(jié)構(gòu)和高失業(yè)率造成人力資源的浪費(fèi)，造成低收入人口主要在低利潤(rùn)行業(yè)企業(yè)工作，而此類(lèi)行業(yè)企業(yè)在人民幣升值時(shí)便首當(dāng)其沖。最后，中國(guó)的金融體系及其功能遠(yuǎn)沒(méi)有當(dāng)時(shí)日本的金融體系穩(wěn)健、完善，日本銀行雖然對(duì)商業(yè)銀行進(jìn)行窗口指導(dǎo)，以引導(dǎo)資金的配置。但是并沒(méi)有直接對(duì)銀行的信貸進(jìn)行干預(yù)，商業(yè)銀行主要是根據(jù)商業(yè)利益進(jìn)行貸款決策。我國(guó)則不同，即使現(xiàn)在我國(guó)商業(yè)銀行在進(jìn)行貸款決策時(shí)，還是會(huì)受到政府的干涉。我國(guó)利率還沒(méi)有市場(chǎng)化，信貸規(guī)模的變化對(duì)利率并不敏感，政策性貸款更是如此，貨幣政策傳導(dǎo)渠道不夠暢通。

4 結(jié)論

根據(jù)以上理論和歷史經(jīng)驗(yàn)的分析，可以得出以下幾點(diǎn)啟示：①我國(guó)目前不應(yīng)該實(shí)行完全自有浮動(dòng)的匯率制度，應(yīng)逐步進(jìn)行人民幣匯率升值，并逐漸擴(kuò)大人民幣匯率浮動(dòng)區(qū)間。目前，我國(guó)第二產(chǎn)業(yè)存在著過(guò)剩的投資壓力、過(guò)大的收入差距以及比重較低的第三產(chǎn)業(yè)等問(wèn)題，匯率自由浮動(dòng)將會(huì)給我國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)嚴(yán)重的損失，人民幣匯率改革必須堅(jiān)持主動(dòng)性、可控性和漸進(jìn)性的原則。②我國(guó)實(shí)行人民幣大幅升值和完全浮動(dòng)之前，應(yīng)加快國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力培育，努力進(jìn)行技術(shù)變遷，培育高附加值的出口產(chǎn)業(yè)。同時(shí)，還應(yīng)該抑制固定投資的快速增長(zhǎng)，縮小收入差距和啟動(dòng)國(guó)內(nèi)需求，以減少對(duì)外部市場(chǎng)的依賴，這些才是回應(yīng)人民幣升值壓力的治本之道。③中國(guó)在實(shí)行人民幣升值時(shí)，應(yīng)該選擇國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)條件較好的時(shí)機(jī)。良好的外幣經(jīng)濟(jì)環(huán)境可以增加我國(guó)的產(chǎn)品出口；另一方面，良好的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)條件也會(huì)減少我國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)國(guó)際市場(chǎng)的依賴程度，降低因人民幣升值而引致企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)品調(diào)整的壓力。④我國(guó)應(yīng)該根據(jù)自己的經(jīng)濟(jì)條件逐步地進(jìn)行匯率改革，在建立強(qiáng)大的產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力和合理的產(chǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)之前，絕對(duì)不能簽訂與《廣場(chǎng)協(xié)議》類(lèi)似的國(guó)際協(xié)定。

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