布里吉蒂·格蘭維爾（Brigitte Granville）

下列事件哪個(gè)今年更有可能發(fā)生？是蘇格蘭在9月的全民公投中決定脫離英國(guó)獨(dú)立，還是至少有一個(gè)國(guó)家離開(kāi)歐元區(qū)？經(jīng)驗(yàn)表明，蘇格蘭獨(dú)立的可能性不大，而一個(gè)國(guó)家脫離單一貨幣幾乎不可能。

如果蘇格蘭決定獨(dú)立，就要在獨(dú)立后幾個(gè)月內(nèi)決定其貨幣。如果繼續(xù)使用英鎊（蘇格蘭政府的官方立場(chǎng)正是如此），那么，也可以有兩種實(shí)現(xiàn)方式。第一種是第一部長(zhǎng)薩爾蒙德（Alex Salmond）所構(gòu)想的，即成立一個(gè)貨幣聯(lián)盟，其中的央行同時(shí)對(duì)蘇格蘭和不再管轄蘇格蘭的英國(guó)負(fù)責(zé)。

但英國(guó)政府必定會(huì)否決這一種決策，因?yàn)檫@一決策將改變英格蘭銀行的貨幣政策，影響其金融穩(wěn)定和銀行監(jiān)督責(zé)任。其他任何貨幣聯(lián)盟模式，包括基于如歐洲央行那樣的不可問(wèn)責(zé)的中央銀行的模式也將遭到拒絕。正如記者沃爾夫（Martin Wolf）指出的，“要建立自己的貨幣，肯定會(huì)引起英國(guó)其他地方對(duì)歐元區(qū)的恐慌”。

另一種方法是繼續(xù)使用英鎊，但放棄對(duì)利率或匯率的控制。這是愛(ài)爾蘭曾經(jīng)用過(guò)的辦法，“愛(ài)爾蘭鎊”曾緊盯英鎊數(shù)十年。即使英國(guó)拒絕這一安排，它也無(wú)法阻止蘇格蘭這樣做。正如歐盟只能譴責(zé)而無(wú)法阻止黑山單方面使用歐元。

然而，這一決定也會(huì)造成相當(dāng)大的麻煩，就是部分犧牲蘇格蘭的主權(quán)，其經(jīng)濟(jì)影響也很難馬上看清。蘇格蘭將面臨通脹沖擊，以及來(lái)自英格蘭銀行的擴(kuò)張性貨幣政策的影響。

對(duì)于新成立的主權(quán)國(guó)家，市場(chǎng)免不了會(huì)要求利率溢價(jià)。通過(guò)發(fā)行英鎊債券，能夠讓這一溢價(jià)最小化，從而保護(hù)投資者免遭貶值風(fēng)險(xiǎn)。但是，由于沒(méi)有自己的央行，蘇格蘭將放棄鑄幣稅。更重要的是，如果爆發(fā)危機(jī)，將沒(méi)有最后貸款人來(lái)穩(wěn)定銀行和金融系統(tǒng)。

基于各種因素，蘇格蘭如果獨(dú)立，其最優(yōu)策略是從一開(kāi)始就發(fā)行自身的貨幣，授權(quán)蘇格蘭國(guó)民銀行（National Bank of Scotland）根據(jù)本國(guó)經(jīng)濟(jì)情況設(shè)定利率，并通過(guò)靈活的匯率安排，讓央行避免貨幣聯(lián)盟面臨的風(fēng)險(xiǎn)。如果低估這一風(fēng)險(xiǎn)，將會(huì)帶來(lái)通脹壓力。高估這一風(fēng)險(xiǎn)，將造成扭曲性的內(nèi)部貶值，導(dǎo)致實(shí)際工資下降。

要想知道后一種風(fēng)險(xiǎn)有多高，可以看看歐元區(qū)。歐元區(qū)中的疲軟經(jīng)濟(jì)體所經(jīng)歷的內(nèi)部貶值，讓越來(lái)越多國(guó)家的選民要求回歸國(guó)家貨幣政策。這種訴求極有可能在今年5月的歐洲議會(huì)選舉中達(dá)到高潮。

意大利是最可能退出歐元區(qū)的國(guó)家。法國(guó)可能受到政治沖擊，促使其與德國(guó)商討停止貨幣聯(lián)盟。但是，不管誰(shuí)先離開(kāi)，所有用歐元代替本國(guó)貨幣的國(guó)家都和蘇格蘭一樣，需要適當(dāng)?shù)膮R率靈活度。

比如，盡管完全浮動(dòng)的貨幣政策能提高紀(jì)律性和靈活性，但最好的做法極有可能還是有限度的浮動(dòng)，這有助于將公債限制在可控范圍。

斯洛伐克就是一個(gè)例子。1993年伊始，斯洛伐克通過(guò)“天鵝絨革命”脫離捷克獨(dú)立，并決定使用新的國(guó)家貨幣。一開(kāi)始，斯洛伐克克朗圍繞德國(guó)馬克和美元的目標(biāo)平價(jià)波動(dòng)，直到1998年才變?yōu)橥耆?dòng)匯率。

此外，斯洛伐克與該地區(qū)的大部分國(guó)家不同，履行了加入歐元區(qū)的法定義務(wù)。如果獨(dú)立后的蘇格蘭尋求加入歐盟，也需要履行這些義務(wù)。但蘇格蘭政府可能會(huì)商量豁免，這樣，蘇格蘭將成為下一個(gè)因加入歐元區(qū)而犯下大錯(cuò)的國(guó)家。

（布里吉蒂·格蘭維爾為倫敦大學(xué)瑪麗女王學(xué)院國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)和經(jīng)濟(jì)政策教授，著有《記住通脹》）