雖然對(duì)太平洋建設(shè)的擔(dān)保逾期是引發(fā)申達(dá)集團(tuán)資金危機(jī)的導(dǎo)火索，但其近幾年戰(zhàn)略失當(dāng)、過于自信，丟掉了企業(yè)生存的“安全帶”，才是折戟的根本原因。

2013年1月4日，中達(dá)股份（600074.SH）發(fā)布公告：公司第二大股東江蘇瀛寰實(shí)業(yè)集團(tuán)有限公司（持有公司12.74%的股份）將破產(chǎn)重整，已向江陰市人民法院提交了破產(chǎn)重整申請(qǐng)及相關(guān)材料。

同日，中達(dá)股份收到江陰申達(dá)置業(yè)投資有限公司通知函。函稱申達(dá)置業(yè)也將進(jìn)行破產(chǎn)重整，并已向江陰市人民法院提交了破產(chǎn)重整申請(qǐng)及相關(guān)材料。申達(dá)置業(yè)均控股51%的江陰申達(dá)房地產(chǎn)有限公司、常州御源房地產(chǎn)有限公司和成都御源置業(yè)有限公司，為中達(dá)股份的參股公司，中達(dá)股份分別持有三家公司49%、39%和37.46%的股權(quán)。

而在此之前，中達(dá)股份的控股股東申達(dá)集團(tuán)業(yè)已宣布將要進(jìn)行整體破產(chǎn)重組。這家創(chuàng)立于1986年的大型民企由盛而衰的嬗變經(jīng)歷，令人扼腕，其失敗的教訓(xùn)，值得民營(yíng)企業(yè)汲取。

盛極而衰

時(shí)至今日，申達(dá)集團(tuán)的官網(wǎng)上依然有著這樣的描述：“目前申達(dá)集團(tuán)擁有總資產(chǎn)近百億元，集團(tuán)下屬20余家骨干企業(yè)，控股上市公司——江蘇中達(dá)，擁有一個(gè)國(guó)家級(jí)工程技術(shù)研究中心和一個(gè)博士后工作站?！保鴮?shí)際上，這家依靠軟塑包裝起家的大型民營(yíng)企業(yè)即將進(jìn)入破產(chǎn)重整的尷尬境地。

2012年9月27日，江蘇省政府主持召開了銀團(tuán)協(xié)調(diào)會(huì)議，研究申達(dá)企業(yè)集團(tuán)銀團(tuán)貸款風(fēng)險(xiǎn)化解工作。與會(huì)銀行原則上同意對(duì)申達(dá)企業(yè)集團(tuán)進(jìn)行整體破產(chǎn)重整。協(xié)調(diào)會(huì)議還指出，在申達(dá)銀團(tuán)各債權(quán)銀行同意的基礎(chǔ)上，向地方法院提出對(duì)申達(dá)企業(yè)集團(tuán)相關(guān)企業(yè)進(jìn)行破產(chǎn)重整的申請(qǐng)，由法院依法受理，指定管理人進(jìn)行資產(chǎn)審計(jì)、評(píng)估，確定償債能力，履行相關(guān)法律程序。各債權(quán)銀行要最大程度爭(zhēng)取總行理解和支持。申達(dá)銀團(tuán)牽頭行要盡快組織召開銀團(tuán)會(huì)議，形成相關(guān)決議，啟動(dòng)破產(chǎn)重整工作。

對(duì)剛過花甲之年的申達(dá)集團(tuán)創(chuàng)始人張國(guó)平來(lái)說(shuō)，這樣的結(jié)果難言體面。

1986年，時(shí)任江陰縣申港鄉(xiāng)宋家圩村生產(chǎn)隊(duì)長(zhǎng)的張國(guó)平帶領(lǐng)42名子弟兵，出資28萬(wàn)元在宋家圩村買下12.4畝土地建起申港裝璜彩印廠，依靠電烙鐵等簡(jiǎn)陋工具生產(chǎn)低檔塑料包裝袋，這就是申達(dá)集團(tuán)的前身。

18年后的2004年10月，申達(dá)集團(tuán)被評(píng)選為“首屆中國(guó)優(yōu)秀民營(yíng)企業(yè)”，旗下?lián)碛袃杉疑鲜泄荆粗羞_(dá)股份和江蘇申龍（600401.SH，現(xiàn)被海潤(rùn)光伏借殼上市），進(jìn)入中國(guó)企業(yè)500強(qiáng)。集團(tuán)總資產(chǎn)一度達(dá)到近百億元，擁有年產(chǎn)各類軟塑新材料25萬(wàn)噸的規(guī)模，位居亞洲第一、世界第三，達(dá)到了企業(yè)創(chuàng)立以來(lái)的巔峰。

誰(shuí)知好景不長(zhǎng)，這家“明星級(jí)”民企2005年之后旋即陷入債務(wù)危機(jī)。自2005年始，申達(dá)集團(tuán)與江蘇太平洋建設(shè)集團(tuán)建立互保關(guān)系；2006年9月，太平洋建設(shè)資金鏈斷裂，相關(guān)債權(quán)銀行追究申達(dá)集團(tuán)的連帶擔(dān)保責(zé)任。短時(shí)間內(nèi)，相關(guān)債權(quán)銀行抽走了申達(dá)集團(tuán)的大量流動(dòng)資金，對(duì)其正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生了嚴(yán)重威脅，申達(dá)集團(tuán)債務(wù)危機(jī)爆發(fā)。

盡管2008年申達(dá)集團(tuán)獲得相關(guān)債權(quán)銀行的支持，簽訂《銀團(tuán)貸款協(xié)議》，但三年后債務(wù)危機(jī)依舊沒有解除。截至2012年三季度末，上市公司中達(dá)股份江蘇銀團(tuán)貸款余額為18.1億元，其中流動(dòng)資金貸款本金7.6億元及相應(yīng)利息已經(jīng)逾期，固定資產(chǎn)貸款金額為10.5億元，將于2013年4月27日到期。破產(chǎn)重整成為申達(dá)集團(tuán)及其下屬企業(yè)目前的唯一出路。

戰(zhàn)略失誤

按照張國(guó)平的設(shè)想，“十一五”期間，申達(dá)系累計(jì)實(shí)現(xiàn)工業(yè)增加值要超過80億元，利稅總額超過50億元，“十一五”末要培育年銷售收入超過100億元的企業(yè)1家，年銷售收入超過50億元的企業(yè)2家。如今，這一戰(zhàn)略宏愿無(wú)疑幾成泡影。

緣何一家曾經(jīng)輝煌的民營(yíng)企業(yè)會(huì)如此迅速走到破產(chǎn)重組的境地呢？究其原因，有四大決策失誤之處。

一是短貸長(zhǎng)投的情況非常嚴(yán)重。申達(dá)集團(tuán)及其下屬企業(yè)的貸款中絕大部分是短期貸款，但是申達(dá)集團(tuán)卻把很多資金用在長(zhǎng)期項(xiàng)目上，導(dǎo)致資金無(wú)法及時(shí)回收。以中達(dá)股份為例，其截至2007年6月30日的短期貸款金額為24.454億元，而長(zhǎng)期貸款金額只有2.09億元，兩者相差10.7倍。

二是盲目擴(kuò)張產(chǎn)能。在軟塑包裝行業(yè)景氣時(shí)期，盲目大上項(xiàng)目，擴(kuò)大產(chǎn)量；行業(yè)蕭條的時(shí)候，設(shè)備利用不足，無(wú)法達(dá)到盈利預(yù)期。目前，申達(dá)集團(tuán)坐擁江陰“中國(guó)軟塑材料生產(chǎn)基地”中心園區(qū)、申達(dá)沿江新材料工業(yè)園以及常州、成都四大工業(yè)園。

三是脫離主業(yè)加大對(duì)外投資，涉足資金需求量大的房地產(chǎn)和準(zhǔn)金融行業(yè)，其中房地產(chǎn)項(xiàng)目前期投入大，尚未形成有效產(chǎn)出，沉淀了大量資金。2004年成立的瀛寰實(shí)業(yè)已成為申達(dá)集團(tuán)房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的重要平臺(tái)，在成都、無(wú)錫、常州等地進(jìn)行房地產(chǎn)開發(fā)，如今也不得不走向破產(chǎn)重整。

四是對(duì)外擔(dān)保不謹(jǐn)慎。申達(dá)系不僅存在大量的體系內(nèi)擔(dān)保，而且還有較大數(shù)量的對(duì)外擔(dān)保，對(duì)被擔(dān)保對(duì)象選擇不謹(jǐn)慎導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)加大。正是因?yàn)楫?dāng)初和太平洋建設(shè)建立了互保協(xié)議，才因后者資金鏈的斷裂被牽連其中，最終導(dǎo)致自身發(fā)展受到毀滅性沖擊。

重整生機(jī)？

實(shí)際上，中達(dá)股份上市后近16年的發(fā)展軌跡，不僅是申達(dá)集團(tuán)發(fā)展的一個(gè)縮影，亦折射出軟塑包裝行業(yè)的歷史變遷。

據(jù)悉，中達(dá)股份1997年的營(yíng)業(yè)總收入1.92億元、凈利潤(rùn)2950.57萬(wàn)元，到2003年凈利達(dá)到11547萬(wàn)元；此后的2007年虧損1.6億元，2009年、2010年連續(xù)兩年更是合計(jì)虧損5.7億元。

此間，我國(guó)軟塑包裝材料經(jīng)過多年發(fā)展，已初步形成門類齊全、具有相當(dāng)技術(shù)水平和一定規(guī)模的行業(yè)，在包裝市場(chǎng)中占有重要的地位?！笆濉逼陂g，其產(chǎn)出增速仍然保持“九五”時(shí)期年均 15% 的水平；與之對(duì)應(yīng)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)塑料薄膜的需求量以每年 9%的速度增長(zhǎng)。

中達(dá)股份上市早期最大的成功之處，在于抓住了行業(yè)高速成長(zhǎng)期的契機(jī)，迅速實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)能的擴(kuò)張和主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的增長(zhǎng)。如2001年底合并江陰申鵬、2003年收購(gòu)江陰美達(dá)兩條共6萬(wàn)噸的生產(chǎn)線，還有募集資金項(xiàng)目的逐步投產(chǎn)，這些都有力地支持了公司產(chǎn)量和收入的高速增長(zhǎng)。

但是，行業(yè)投資熱潮帶來(lái)的產(chǎn)能急劇擴(kuò)張導(dǎo)致供需嚴(yán)重失衡，激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)大幅削弱了企業(yè)的利潤(rùn)。全球金融危機(jī)爆發(fā)后，軟塑包裝行業(yè)更是雪上加霜，各種軟塑包裝基材和原材料粒子價(jià)格在飆漲到最高點(diǎn)后，一路狂跌，全行業(yè)遭遇到前所未有的寒意。2009年至今，軟塑包裝行業(yè)一直處于恢復(fù)期，行業(yè)內(nèi)出現(xiàn)了新一輪殘酷的升級(jí)換代和洗牌，企業(yè)深切感受到市場(chǎng)運(yùn)作如“逆水行舟，不進(jìn)則退”。

盡管中達(dá)股份2011年財(cái)報(bào)凈利潤(rùn)1246.87萬(wàn)元，但扣非后實(shí)際虧損6094萬(wàn)元。究其原因，主要源于該企業(yè)相關(guān)子公司2011年收到政府財(cái)政貼、補(bǔ)償款等。

到了2012年前三季度，中達(dá)股份歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)-1.92億元，經(jīng)營(yíng)形勢(shì)之嚴(yán)峻不言而喻。此外，由于經(jīng)濟(jì)危機(jī)及債務(wù)危機(jī)的影響，中達(dá)股份近年來(lái)的投入創(chuàng)新能力受限，盡管在新產(chǎn)品、新技術(shù)的研發(fā)應(yīng)用上做了不少努力，但收效甚微。目前公司大多數(shù)產(chǎn)品盈利和競(jìng)爭(zhēng)能力較弱。

2012年是申達(dá)集團(tuán)“背水一戰(zhàn)”的關(guān)鍵年。張國(guó)平表示將繼續(xù)立足軟包新材料這一主業(yè)，通過研發(fā)和投入加強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力。在此基礎(chǔ)上，申達(dá)集團(tuán)開始積極謀求相關(guān)多元化，向食品包裝用膜、工業(yè)工程用膜、新能源用膜等領(lǐng)域拓展。

此次破產(chǎn)重整對(duì)申達(dá)集團(tuán)以及旗下公司來(lái)說(shuō)，是否是一次機(jī)會(huì)呢？目前，整個(gè)破產(chǎn)重組工作能否得到各債權(quán)銀行總行的理解和支持尚無(wú)定數(shù)。對(duì)申達(dá)集團(tuán)來(lái)說(shuō)，此次如能順利破產(chǎn)重組當(dāng)是幸事，而留下的深刻教訓(xùn)亦當(dāng)牢記。而對(duì)諸多民企來(lái)說(shuō)，申達(dá)集團(tuán)的教訓(xùn)不可謂不深刻：在任何時(shí)候，都需要系牢安全帶，做厚安全墊——最大化降低成本，持續(xù)保留豐沛現(xiàn)金，最謹(jǐn)慎推進(jìn)擴(kuò)張。也許，機(jī)會(huì)會(huì)失去一些，但至少可以安度經(jīng)濟(jì)牛熊，不至于被撐死或餓死。民企必須依靠自己，也只有靠自己。