上世紀(jì)九十年代，資本市場(chǎng)建立初期，面對(duì)千千萬萬國有大中型企業(yè)需要大面積扭轉(zhuǎn)長(zhǎng)期虧損的局面，政府充分利用資本市場(chǎng)配置社會(huì)資源的功能，將企業(yè)上市，通過資本市場(chǎng)募集大量資金的機(jī)會(huì)，以額度分配，或放寬條件、優(yōu)先審核等方式，將大批處于困境的國有大中型企業(yè)拉進(jìn)資本市場(chǎng)，占有大量的社會(huì)資源。

有些企業(yè)上市后，轉(zhuǎn)變了機(jī)制，并充分利用獲取的社會(huì)資源經(jīng)歷努力，扭轉(zhuǎn)了困境，取得長(zhǎng)足的發(fā)展，成為當(dāng)今中國資本市場(chǎng)的脊梁。也有一些企業(yè)上市后仍抱住國有體制不變，不能主動(dòng)在市場(chǎng)中尋求發(fā)展的機(jī)遇，花光募集的資金后，重又陷入困境，而且在有限的時(shí)間內(nèi)，不能采取有效的措施扭轉(zhuǎn)連續(xù)虧損的局面，被戴上了ST的帽子。

有進(jìn)，有出，流水不腐。失去上市基本條件的公司應(yīng)該退市，這是資本市場(chǎng)應(yīng)該嚴(yán)格遵守的原則?？紤]到資本市場(chǎng)初創(chuàng)時(shí)期的歷史遺留問題，和廣大中小投資者的投資理念需要一段時(shí)間的正確引導(dǎo)，風(fēng)險(xiǎn)判斷和風(fēng)險(xiǎn)承受能力也需要一段時(shí)間的提高，2001年才開始實(shí)施退市規(guī)定。2002年第一次有7家上市公司成批量退市，事先各監(jiān)管部門采取了充分的措施，投入了大量人力、物力，應(yīng)對(duì)公司退市后廣大中小投資者群訪、訴求?？墒菑V大中小投資者對(duì)上市公司退市反應(yīng)平淡，沒有發(fā)生過激的行為。出乎監(jiān)管部門的預(yù)判，這說明多年來，廣大中小投資者逐漸對(duì)市場(chǎng)有了正確的認(rèn)識(shí)，只要規(guī)范明確，風(fēng)險(xiǎn)揭示充分，操作穩(wěn)妥，退市常態(tài)化是被廣大投資者認(rèn)可的。

時(shí)隔十年，監(jiān)管部門進(jìn)一步完善了退市制度。制度中規(guī)定：公司退出主板市場(chǎng)，還可以選擇非主板市場(chǎng)交易，而且一旦恢復(fù)主板上市的標(biāo)準(zhǔn)，還可以回轉(zhuǎn)。為退市公司開辟了穩(wěn)妥的出路，廣大中小投資者又經(jīng)歷了市場(chǎng)的洗禮，對(duì)市場(chǎng)認(rèn)識(shí)更加深刻，對(duì)投資理念更趨于健康，對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的判斷和承受能力有了更進(jìn)一步提高。此時(shí)，無論是提高市場(chǎng)功能最大化的需要，還是良好的市場(chǎng)環(huán)境保障，都是推進(jìn)退市常態(tài)化的有利時(shí)刻。

經(jīng)濟(jì)發(fā)展是有周期性的，企業(yè)的發(fā)展也是有周期性的。企業(yè)在不同的周期內(nèi)，在宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的影響下，面對(duì)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，企業(yè)主觀判斷和決策決定了企業(yè)的榮辱。

上市公司一旦被戴上了ST的帽子，必須采取及時(shí)、有效的救助措施，救助的主體可能是上市公司自己，也可能是公司的大股東，或者是沒有關(guān)聯(lián)關(guān)系、想要借助對(duì)ST公司進(jìn)行重組達(dá)到借殼上市目的的公司。

公司的救助活動(dòng)實(shí)質(zhì)是對(duì)公司進(jìn)行重組的活動(dòng)。對(duì)ST公司的重組過程，也是充分發(fā)揮資本市場(chǎng)合理配置資源的功能，對(duì)中國企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)升級(jí)、結(jié)構(gòu)優(yōu)化，提高效益的過程。ST公司重組會(huì)采取產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，資產(chǎn)置換或注入，債務(wù)重整，股權(quán)、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，產(chǎn)品升級(jí)換代等有效措施，這些措施的實(shí)施，將會(huì)增加公司凈資產(chǎn)收益率較高的資產(chǎn)規(guī)模。增強(qiáng)了公司盈利能力，使公司股份價(jià)值增值。ST公司重組的過程，正是廣大投資者挖掘潛力股票的過程，ST公司重組成功，正是廣大投資者收獲的時(shí)候。

過去長(zhǎng)時(shí)間以來，上市公司退市制度沒有常態(tài)化，一群ST公司長(zhǎng)時(shí)間占據(jù)市場(chǎng)的一個(gè)角落，由于信息披露不及時(shí)、不真實(shí)、監(jiān)管力度不夠，不時(shí)會(huì)刮起惡炒ST公司的風(fēng)浪，使少數(shù)違規(guī)者獲取暴利，廣大中小投資者血本無歸。

上市公司退市常態(tài)化，會(huì)推動(dòng)ST公司重組的步伐。ST公司積極的重組行為，為投資者提供了挖掘“寶藏”的投資機(jī)會(huì)。重組活動(dòng)中，“土雞變鳳凰”或“土雞變死雞”的案例會(huì)時(shí)有發(fā)生，這種高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的投資活動(dòng)，一定會(huì)吸引一些投資者的參與。怎樣防止以前惡炒ST公司的問題再次出現(xiàn)，是監(jiān)管者必須思考的問題。一定要采取嚴(yán)歷的措施，防止出現(xiàn)惡炒ST公司的苗頭。為此，必須做到如下幾點(diǎn)。必須嚴(yán)格執(zhí)行退市制度，不得以任何理由使應(yīng)該退市的公司處于“待定狀態(tài)”。信息披露要真實(shí)、及時(shí)、詳盡，對(duì)重組背景、重組主體、重組涉及的法律與政策和約束條件、重組框架方案、重組實(shí)施步驟等都要在重組的不同階段充分地披露，使廣大股民在平等的條件下，充分地了解重組過程，獨(dú)立判斷公司重組走向、潛在的價(jià)值，自主選擇是否購買、何時(shí)購買公司的股票。要引導(dǎo)投資者特別是中小投資者通過學(xué)習(xí)，掌握分析能力進(jìn)行理性投資。