中國經(jīng)濟(jì)減速的肇因

中國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性放緩，這在北京激起了波瀾，引發(fā)了政府應(yīng)該做些什么的尖銳問題。國務(wù)院總理李克強最近淡化了有關(guān)政府可以或者應(yīng)該積極應(yīng)對的預(yù)期，他表示，中國必須更多地依靠“市場機制”。這實際上承認(rèn)了中國經(jīng)濟(jì)模式中存在的一個矛盾。

作為中國“投資驅(qū)動型”經(jīng)濟(jì)增長模式的支柱，地方政府和國有企業(yè)已成為中國經(jīng)濟(jì)增長放緩、并使人們?nèi)找鎿?dān)心金融風(fēng)險的肇因。正如李克強所言，解決這一問題需要改革——如果中共做得到的話。由于內(nèi)部競爭激烈以及政治自主程度較高，地方政府在促進(jìn)地方經(jīng)濟(jì)、投資和政治利益以及推動經(jīng)濟(jì)增長方面扮演著關(guān)鍵角色。盡管社會對加大公共服務(wù)提供力度有著強烈的需求，但地方政府官員為了獲得獎勵和提挈，把重點放在了GDP上。然而，地方政府支出對經(jīng)濟(jì)的牽引力在下降。

自2007年以來，地方政府債務(wù)增加了兩倍，與GDP之比擴(kuò)大一倍，升至30%左右。由于社會支出上升、賣地收入狀況欠佳、自身投資回報下降甚至虧損以及現(xiàn)金流惡化，地方政府的財政狀況大不如前。它們不得不更多地舉債，以償還到期債務(wù)、支付現(xiàn)有債務(wù)的利息和充實運營資金。許多人懷疑，中國地方政府是否也會引起一場“次貸危機”。

地方政府受到的控制較少并且過度負(fù)債，并非當(dāng)今中國獨有的現(xiàn)象。19世紀(jì)美國三次財政危機（分別發(fā)生在1837年至1843年、1873年至1879年，以及1893年至1899年）都帶有市政融資過于冒進(jìn)的明顯特征。市政支出不斷增長，成為公共支出中的最大部分，到1900年，州及地方政府的債務(wù)規(guī)模竟與聯(lián)邦政府相當(dāng)。與如今的中國一樣，城鎮(zhèn)化ksUvLkVe1KjIev/KRNdmQw==是當(dāng)時美國地方政府支出擴(kuò)張的主要因素，但其背后是房產(chǎn)稅帶來的雄厚收入基礎(chǔ)。相比之下，中國地方政府的收入結(jié)構(gòu)過于薄弱，廣泛開征房產(chǎn)稅在政治上又形同禁忌。

中國股市將毫無起色

一些投資者認(rèn)為中國股市還有進(jìn)一步上漲空間。但摩根大通在最新發(fā)布的一份報告中重點論述了中國經(jīng)濟(jì)令人失望的復(fù)蘇狀況，提醒投資者對中國股市保持謹(jǐn)慎。

摩根大通策略師在報告中寫道，鑒于中國4月份固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)進(jìn)一步顯示國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長面臨壓力，摩根大通將今年中國GDP增幅預(yù)期進(jìn)一步下調(diào)至7.6%。與此同時，中國大陸和香港之間的貿(mào)易統(tǒng)計數(shù)據(jù)仍存在差異，表明中國實際經(jīng)濟(jì)增長減速的程度可能超出數(shù)據(jù)所示。而4月份摩根大通中國信心指數(shù)大幅降至38.4，證實3月份該指數(shù)的良好表現(xiàn)是受到季節(jié)性因素的影響，而實際上信心低迷已成趨勢。

因此，摩根大通維持上市公司業(yè)績下滑風(fēng)險將困擾股市表現(xiàn)的預(yù)期，對中國股市仍持謹(jǐn)慎觀點。

中國電商創(chuàng)造就業(yè)

中國電子商務(wù)研究中心估計，僅在去年一年，中國電子商務(wù)行業(yè)直接創(chuàng)造的就業(yè)機會超過200萬個，間接創(chuàng)造的就業(yè)機會超過1200萬個。淘寶占中國在線C2C零售交易額的90%，而天貓占據(jù)中國在線B2C市場的半壁江山，因此這種就業(yè)機會的創(chuàng)造主要歸功于阿里巴巴。

除了就業(yè)，阿里巴巴還對中國宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響。麥肯錫旗下研究機構(gòu)麥肯錫全球研究所今年早些時候在一份部分基于淘寶數(shù)據(jù)的報告中指出，中國消費者在在線商店的消費支出比在傳統(tǒng)實體商店多出40%左右。分析師表示，在線零售貢獻(xiàn)了大約2%的中國私人消費增長，到2020年這一數(shù)字將最高增至7%。