【摘要】文章從2012年下半年連續(xù)兩次的存貸款基準(zhǔn)利率與利率浮動范圍的調(diào)整為切入點(diǎn)，分析利率市場化改革的必要性及其進(jìn)展?fàn)顩r，探討了利率市場化改革存在的主要問題，對中國利率市場化改革存在問題提出了相關(guān)對策與建議。這有助于我們更好地利用利率工具為社會主義現(xiàn)代化建設(shè)服務(wù)。

【關(guān)鍵詞】利率市場化 進(jìn)展 問題 對策建議

利率市場化改革主要體現(xiàn)在貨幣市場中的同業(yè)拆借市場、票據(jù)市場、國庫券市場、大額存單市場與資本市場的股票市場、債券市場和基金市場。利率市場化的初衷是調(diào)節(jié)與分配金融資產(chǎn)，使之反映宏觀市場經(jīng)濟(jì)的供求關(guān)系，成為經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況的準(zhǔn)確的價格信號，同時加強(qiáng)銀行金融業(yè)存貸款體系的安全性，提高儲蓄存款的使用效率，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)增長。

從2012年6月以來，中國人民銀行分別對商業(yè)銀行的存貸款基準(zhǔn)利率與利率浮動范圍進(jìn)行了連續(xù)兩次的調(diào)整。即是在2012年6月8日，中國人民銀行對商業(yè)銀行的存貸款基準(zhǔn)利率進(jìn)行調(diào)整，即從3.5%下調(diào)至3.25%，同時上調(diào)利率浮動區(qū)間為存貸款基準(zhǔn)利率的1.1倍。緊接著在一個月不到的時間內(nèi)，中國人民銀行基于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢的變化，再次對基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25%，同時下調(diào)利率浮動區(qū)間為存貸款基準(zhǔn)利率的0.7倍。尤其是6月份將存貸款利率浮動區(qū)間上調(diào)至基準(zhǔn)利率的1.1倍這一舉措，可以說是我國的貸款市場化改革中的重要一步，同時也是我國存款市場化進(jìn)程中的突破性嘗試。

我國利率市場化改革的進(jìn)展

我國利率市場化的引入始于1983年，中國人民銀行在存貸款基準(zhǔn)利率的基礎(chǔ)上規(guī)定了20%的利率浮動區(qū)間。隨后，在1993年的十四屆三中全會上提出構(gòu)建利率市場化基本框架的構(gòu)想。1996年，我國的利率市場化改革正式啟動，中央銀行規(guī)定同行拆借市場的利率由供求關(guān)系決定，給予銀行等金融機(jī)構(gòu)較大的同行拆借的利率自主決策權(quán)。在1996年至2002年期間，中國人民銀行分別對債券市場回購利率、現(xiàn)券交易利率、貼現(xiàn)利率、再貼現(xiàn)利率、小額貸款利率、農(nóng)村信用合作社貸款幅度、縣以下貸款利率進(jìn)行了市場化改革，致使債券市場回購利率、現(xiàn)券交易利率、貼現(xiàn)利率、再貼現(xiàn)利率的放開，小額貸款利率幅度與農(nóng)村信用合作社貸款利率幅度上升10%，縣以下金融機(jī)構(gòu)上浮至30%。

2003年，中國加入世貿(mào)組織給我國金融環(huán)境帶來巨大改變，明顯推動了利率市場化改革進(jìn)程。2003年，商業(yè)銀行針對貸款基準(zhǔn)利率的貸款利率浮動范圍由0.3%上浮至1.7%。2004年，針對貸款基準(zhǔn)利率的貸款浮動區(qū)間的上限被取消，基準(zhǔn)利率下浮范圍為0.9倍，與此同時，商業(yè)銀行的存款利率也同樣實現(xiàn)了上浮管理。

以最近兩年的存貸款利率為例，3個月整存整取存款利率由2011年2月的2.6%上升至2011年7月的3.1%，再由2011年7月的3.1%下降至2012年7月的2.6%，一年整存整取的存款利率由2011年2月的3.0%上升至2011年7月的3.5%，再由2011年7月的3.5%下降至2012年7月的3.0%；一年的整存零取的存款利率從2011年2月的2.6%上升至2011年7月的3.1%，再由2011年7月的3.1%下降至2012年7月的2.85%，五年的整存零取存款利率由2011年2月的3%上升至2011年7月的3.5%，再由2011年7月的3.5%的存款利率下降至2012年7月的3%；六個月的短期貸款利率由2011年2月的5.6%上升至2011年7月的6.1%，再由2011年7月的6.1%下降至2012年7月的5.6%，一年的短期貸款利率由2011年2月的6.06%上升至2011年7月的6.56%，再由2011年7月的6.56%下降至2012年7月的6.0%；一年至三年的長期貸款利率由2011年2月的6.1%上升至2011年7月的6.65%，再由2011年7月的6.65%下降至2012年7月的6.15%，五年以上的長期貸款利率由2011年2月的6.6%上升至2011年7月的7.05%，再由2011年7月的7.05%下降至2012年7月的6.55%；此外，五年以上的住房公積金的利率由2011年2月的4.5%上升至2011年7月的4.9%，再由2011年7月的4.9%下降至2012年7月的4.5%（以上數(shù)據(jù)來自和訊網(wǎng)）。

從最近兩年的存貸款利率可以看出我國最近宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的變化與政府政策調(diào)控的方向。在2012年6月之前，存款利率始終以上升的趨勢體現(xiàn)，如活期存款利率從2008年11月的0.36%持續(xù)上升至2011年7月的0.5%，一年期的整存整取利率從2008年11月的2.52%上升至2011年7月的3.5%；2012年6月與7月分別對活期、整存整取、零存整取的存款利率進(jìn)行下調(diào)。而貸款利率則是以相反的形式進(jìn)行的，如6個月以內(nèi)的短期貸款從2008年11月的5.04%上升至2011年的6.1%，隨后在2012年連續(xù)下調(diào)至5.85%與5.6%。2012年6月以前，中央對存貸款利率的政策充分反映了2008年后的經(jīng)濟(jì)增長速度快，通貨膨脹現(xiàn)象嚴(yán)重，通過存款利率與貸款利率的上調(diào)而實現(xiàn)減少社會信貸的擴(kuò)張，增加居民的存款額，從而實現(xiàn)抑制物價上漲帶來的經(jīng)濟(jì)過快增長。針對2012年多地企業(yè)倒閉、老板的“跑路”等企業(yè)經(jīng)營不善、社會投資量不足的經(jīng)濟(jì)萎靡現(xiàn)象導(dǎo)致的逐漸降低的經(jīng)濟(jì)增長速度，政府通過下調(diào)存款利率擴(kuò)大社會居民存款，減少民間投資，同時貸款利率的下調(diào)也顯示了政府刺激消費(fèi)與投資，擴(kuò)大社會信貸規(guī)模的意圖。

此外，隨著社會經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，對于有融資需求的企業(yè)可以通過發(fā)行股票或債券等權(quán)益性或債券型融資方式來進(jìn)行籌資，而不僅僅局限于對商業(yè)銀行的貸款。

我國利率市場化改革存在的主要問題

20世紀(jì)90年代以來，我國利率市場化進(jìn)程取得了巨大成功，尤其是今年的商業(yè)銀行存貸款基準(zhǔn)利率和利率浮動區(qū)間的調(diào)整。但是，由于我國特殊的政治體制下政府部門對利率的較大管制與建國以來的經(jīng)濟(jì)形勢等原因，我國利率市場化進(jìn)程中仍存在很多問題，主要體現(xiàn)在如下方面：

第一，作為存貸款基準(zhǔn)利率的制定者，中國人民銀行存在制度、政策方面的缺陷。其出發(fā)點(diǎn)是抑制經(jīng)濟(jì)蕭條下的通貨緊缺或經(jīng)濟(jì)過于繁榮下的通貨膨脹，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長。但利率市場化是基于金融市場的供求關(guān)系，須成為經(jīng)濟(jì)運(yùn)行準(zhǔn)確的價格信號。一方面，作為政策、制度制定者的中國人民銀行顯然在識別經(jīng)濟(jì)形勢、相關(guān)事項的決策、政策制度的制定、某項決議的頒布或運(yùn)行等方面具有滯后性。對宏觀經(jīng)濟(jì)形勢調(diào)控的滯后性，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足現(xiàn)今迅速發(fā)展的金融市場。另一方面，中國人民銀行對金融市場的引導(dǎo)機(jī)制及宏觀調(diào)控政策，并未顯示出靈活、富有彈性的特點(diǎn)，僅僅依靠于形式上的計劃經(jīng)濟(jì)目標(biāo)與戰(zhàn)略，不建立符合國情的中央政府利率調(diào)控體系，完全不符合政策的前瞻性、靈活性、富有彈性。

第二，作為金融資產(chǎn)的主要供給者或中介機(jī)構(gòu)——銀行、證券公司等金融機(jī)構(gòu)，市場化改革未到位。作為資金的主要供應(yīng)方的銀行與有價證券買賣的中介機(jī)構(gòu)證券公司，尚未建立標(biāo)準(zhǔn)、高效的內(nèi)部管理制度。尤其是對風(fēng)險的預(yù)防、防范、評價、處理的綜合評價衡量體系、對項目的收益評估機(jī)制以及對項目成本的預(yù)估核算等方面都存在很多有待提升的問題。

此外，我國利率市場化進(jìn)程表現(xiàn)出的特點(diǎn)為政府干預(yù)過多，這一特點(diǎn)不僅表現(xiàn)為政策的滯后性與商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)沒有過多的自主決策權(quán)，而且使得經(jīng)濟(jì)形勢在一定程度上與政策不相匹配，不能夠準(zhǔn)確反映市場經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行情況，體現(xiàn)金融市場的供求關(guān)系。

第三，作為金融資產(chǎn)的主要需求者，企業(yè)尚未建立完善的現(xiàn)代管理制度。大部分企業(yè)以利潤為主導(dǎo)，往往忽視長期戰(zhàn)略與利益，更多地關(guān)注短期利益，未建立完善的風(fēng)險評估體系、項目利潤的靈活預(yù)算機(jī)制。最近兩年內(nèi)諸多跑路現(xiàn)象的背后一方面是借貸危機(jī)難以融資、經(jīng)營不善導(dǎo)致的抵御危機(jī)風(fēng)險能力低；另一方面則是忽視長期發(fā)展而重視短期收益的投機(jī)行為，大量投資于虛擬經(jīng)濟(jì)而忽視實體經(jīng)濟(jì)導(dǎo)致資金鏈斷裂。

第四，利率的市場引導(dǎo)機(jī)制不明顯。利率水平的高低直接影響的是企業(yè)、商業(yè)銀行和銀行面對的消費(fèi)者。首先，利率對商業(yè)銀行的引導(dǎo)機(jī)制存在缺陷，主要表現(xiàn)在再貼現(xiàn)率與同行拆借利率。中央銀行有意識地調(diào)整再貼現(xiàn)率或同行拆借利率，但當(dāng)商業(yè)銀行出現(xiàn)資金緊缺危機(jī)的時候，并不會依據(jù)中央銀行設(shè)定的利率引導(dǎo)機(jī)制進(jìn)行借款。其次，利率對企業(yè)融資活動的引導(dǎo)機(jī)制也存在缺陷。企業(yè)融資存在多種方式，可以利用民間貸款、發(fā)行股票、發(fā)行債券、融資租賃等方式進(jìn)行。企業(yè)在資金周轉(zhuǎn)困難的時候，無論如何都會進(jìn)行借款，不論是銀行貸款、民間高利貸等。最后，利率對消費(fèi)者的市場引導(dǎo)機(jī)制不明顯，主要體現(xiàn)在儲蓄率的變動并不會影響人們基于預(yù)防動機(jī)對貨幣的持有量。

第五，金融市場不完善，金融環(huán)境不穩(wěn)定。首先，金融環(huán)境的不穩(wěn)定導(dǎo)致了金融市場的不完善。金融環(huán)境的不穩(wěn)定主要體現(xiàn)在社會保障制度的不健全，社會保障制度包括社會保險、社會福利、社會救濟(jì)、社會優(yōu)撫、社會互助制度與個人儲蓄積累制度。其中，社會經(jīng)濟(jì)生活常見的“五險一金”即養(yǎng)老保險、醫(yī)療保險、失業(yè)保險、工傷保險、生育保險與住房公積金是社會保障制度的重要組成部分。據(jù)最新版統(tǒng)計年鑒數(shù)據(jù)顯示，2010年我國的農(nóng)村人口占總?cè)丝诘?0.05%，我國受到高等教育即大專及以上學(xué)歷的人數(shù)僅占全國總?cè)藬?shù)的6.66%。根據(jù)我國農(nóng)村人口與受教育人數(shù)的基本國情，我國“五險一金”繳納的比重遠(yuǎn)低于國際水平。

社會保障制度的不健全導(dǎo)致個人的社會安全感偏低，根據(jù)凱恩斯的貨幣需求動機(jī)理論，人們對貨幣的需求由三個動機(jī)組成，即交易動機(jī)、投機(jī)動機(jī)、需求動機(jī)。社會保障制度的不健全體現(xiàn)在人們對貨幣的需求主要體現(xiàn)在預(yù)防風(fēng)險動機(jī)。持有害怕生病、害怕失業(yè)的心理，人們對貨幣需求的預(yù)防動機(jī)體現(xiàn)在大量的儲蓄。因此，在不健全的社會保障制度與不完善的金融市場環(huán)境下，儲蓄率變動對人們行為的影響程度不大，即儲蓄率的變動并不會影響人們基于預(yù)防動機(jī)對貨幣的持有量。由此，利率市場化改革必然受我國不健全的社會保障制度與不完善的金融市場體系所制約。

相關(guān)對策及建議

中國目前國內(nèi)通貨膨脹率相對較低，一般低于2%，對外的匯率富有彈性地反映了供需關(guān)系，這樣的經(jīng)濟(jì)形勢可以極大地推動利率市場化。因此，在目前的經(jīng)濟(jì)形勢下，需要調(diào)整相關(guān)的制度政策以推動利率市場化改革的進(jìn)程。

首先，對于中央銀行而言，建立金融配套設(shè)施，改進(jìn)中央銀行的利率市場化政策的宏觀調(diào)控方式，克服政策的滯后性。作為政策、制度制定者的中國人民銀行在識別、決策、制定、頒布等方面具有滯后性。因此，應(yīng)建立科學(xué)的金融配套設(shè)施，如匯率的進(jìn)一步自由化、存款保險制度等，促進(jìn)金融市場各要素的有機(jī)結(jié)合，以準(zhǔn)確了解和掌握金融市場的市場供求關(guān)系，以滿足現(xiàn)今迅速發(fā)展的金融發(fā)展。建立符合國情的中央政府利率調(diào)控體系，促使中央銀行對金融市場的引導(dǎo)機(jī)制及宏觀調(diào)控政策，使其呈現(xiàn)出靈活、富有彈性、前瞻性等特點(diǎn)

其次，對于銀行、證券公司等金融機(jī)構(gòu)而言，給予其更多的自主決策權(quán)，以推動利率市場化改革進(jìn)程。中國現(xiàn)行的利率管制體制造成了金融市場的需求與供給的脫節(jié)，不利于證券、銀行等金融機(jī)構(gòu)的市場化發(fā)展，約束了金融市場的高效發(fā)展與進(jìn)一步開放。此外，應(yīng)實現(xiàn)商業(yè)銀行的營業(yè)業(yè)務(wù)多元化策略，推進(jìn)盈利模式的多元化。如2010年四大國有商業(yè)銀行中工行的營業(yè)收入為3807.48億元，利息凈收入為3037.49億元；農(nóng)行的營業(yè)收入為2904.18億元，利息凈收入為2421.52億元；中行的營業(yè)收入為2768億元，利息凈收入為1939.62億元；建行的營業(yè)收入為3234.89億元，利息凈收入為2525億元，四大國有國有國有商業(yè)銀行工行、農(nóng)行、中行與建行的利息凈收入分別占營業(yè)收入比重的79.78%、83.88%、70.07%、77.75%（以上數(shù)據(jù)來自中國銀監(jiān)會）。

商業(yè)銀行的主要的營業(yè)收入為利息收入，即商業(yè)銀行大部分利潤都是由存貸款業(yè)務(wù)創(chuàng)造的。有學(xué)者在探討穩(wěn)步推進(jìn)我國利率市場化改革時指出，商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)應(yīng)調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)業(yè)務(wù)的多元化策略，擴(kuò)展業(yè)務(wù)領(lǐng)域，實現(xiàn)盈利模式的多樣化。對于相對于中間業(yè)務(wù)而言風(fēng)險較大的資產(chǎn)業(yè)務(wù)、負(fù)債業(yè)務(wù)，商業(yè)銀行應(yīng)擴(kuò)展中間業(yè)務(wù)的領(lǐng)域，增加中間業(yè)務(wù)的服務(wù)深度，推出資金結(jié)算、管理、擔(dān)保、顧問、理財?shù)榷喾N業(yè)務(wù)。商業(yè)銀行在保持基本業(yè)務(wù)穩(wěn)定的基礎(chǔ)上應(yīng)該逐步減少對利息收入的依賴尋求其他的新的金融業(yè)務(wù)可積極發(fā)展表外業(yè)務(wù)和中間業(yè)務(wù)要從服務(wù)功能、服務(wù)質(zhì)量和服務(wù)范圍的廣度和深度上下功夫重點(diǎn)發(fā)展投資理財、財務(wù)顧問、資產(chǎn)管理國內(nèi)外結(jié)算、擔(dān)保、代理保險等附加值高的業(yè)務(wù)品種使經(jīng)營收益從以賺取利差為主逐步向以賺取服務(wù)費(fèi)為主的方向轉(zhuǎn)移。

再次，對于企業(yè)而言，應(yīng)建立完善的現(xiàn)代企業(yè)管理制度。在推進(jìn)利率市場化的進(jìn)程中，應(yīng)深化企業(yè)的改革，建立與完善現(xiàn)代企業(yè)管理制度。面對產(chǎn)權(quán)不明晰、企業(yè)行為不規(guī)范、預(yù)算軟軟約束化等問題，應(yīng)推動企業(yè)的市場化進(jìn)程，建立完善的現(xiàn)代企業(yè)管理制度，使其成為面對利率變動富有彈性的市場主體。完善的現(xiàn)代企業(yè)管理制度需要科學(xué)、健全的風(fēng)險評估體系、靈活的預(yù)算規(guī)劃機(jī)制，且注重長遠(yuǎn)利益，切不可以短期利潤為主導(dǎo)而忽視企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。通過建立一個完善的現(xiàn)代企業(yè)管理制度，形成企業(yè)內(nèi)部的董事會、經(jīng)理層、管理層、監(jiān)事會相互協(xié)調(diào)與相互制約、協(xié)調(diào)的機(jī)制，以此增強(qiáng)企業(yè)對利率變動的靈敏性，推動企業(yè)的市場化進(jìn)程。

最后，完善利率傳導(dǎo)機(jī)制，建立完善的社會保障制度，創(chuàng)建穩(wěn)定的金融市場環(huán)境。針對消費(fèi)者、商業(yè)銀行、企業(yè)之間的資金需求關(guān)系的特點(diǎn)，完善相應(yīng)的利率傳導(dǎo)機(jī)制。例如針對商業(yè)銀行的同行拆借利率與再貼現(xiàn)率，中央銀行在制定政策時可以依據(jù)資金的不同用途與價值進(jìn)行相應(yīng)的硬性融資借款方式的規(guī)定，以逐漸完善利率傳導(dǎo)機(jī)制，使利率可以有效地調(diào)控金融市場的運(yùn)行，反映社會經(jīng)濟(jì)市場的供求關(guān)系。此外，應(yīng)建立以社會保險、社會福利、社會救濟(jì)、社會優(yōu)撫、社會互助制度與個人儲蓄積累制度為主題的社會保障制度，以創(chuàng)造穩(wěn)定的金融市場環(huán)境，促進(jìn)利率市場化的進(jìn)一步進(jìn)程。

因此，應(yīng)有效調(diào)節(jié)與分配市場資源，將利率的自主定價權(quán)交與銀行、證券等金融機(jī)構(gòu)，使各個金融機(jī)構(gòu)依據(jù)自己的存款需求與貸款供給，使利率反映宏觀市場經(jīng)濟(jì)的供求關(guān)系，成為經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況的準(zhǔn)確的價格信號，得以形成以中國人民銀行制定的基準(zhǔn)利率為導(dǎo)向，反映市場經(jīng)濟(jì)供求關(guān)系的市場利率體系。中國利率市場化改革的步伐繼續(xù)穩(wěn)健地向前邁進(jìn)長期大額利率市場化的推行、利率互換試點(diǎn)的“開閘”、衍生品交易市場的突破等都使我們有理由相信中國的利率市場化已漸行漸近并必將最終促進(jìn)一個融資工具品種齊全、結(jié)構(gòu)合理；信息披露制度充分；賦有法律和經(jīng)濟(jì)手段監(jiān)管體制；金融市場主體充分而富有競爭意識完善金融市場的形成這些都將為我國商業(yè)銀行的經(jīng)營營造一個良好的環(huán)境。

【作者單位均為：云南師范大學(xué)商學(xué)院會計學(xué)院】

責(zé)編/邊文鋒