【摘 要】 近年來，國內(nèi)外資本市場愈演愈烈的盈余管理現(xiàn)象引起了社會(huì)公眾的廣泛關(guān)注。文章以兩面針公司為例，對(duì)公司盈余管理的手段進(jìn)行剖析，并提出制約盈余管理的建議，以期對(duì)進(jìn)一步認(rèn)識(shí)我國資本市場環(huán)境下企業(yè)盈余管理有所禪益。

【關(guān)鍵詞】 盈余管理； 手段； 案例研究

一、引言

截至2011年4月28日共有1 732家公司公布一季報(bào)，其中有141家公司業(yè)績變臉。這些公司2010年年度業(yè)績盈利，2011年一季度卻虧損①，而兩面針就是其中一家。突然的業(yè)績變臉使我們不得不猜想企業(yè)是否進(jìn)行盈余管理。有關(guān)盈余管理的學(xué)術(shù)研究始于20世紀(jì)80年代，隨著資本市場的快速發(fā)展，盈余管理現(xiàn)象引起了人們的廣泛關(guān)注。管理人員進(jìn)行盈余管理的手段是多種多樣的，本文以兩面針為例，對(duì)公司盈余管理的手段進(jìn)行深入剖析。

二、公司簡介

柳州兩面針股份有限公司起源于1941年成立的亞洲枧廠等5家小型私營肥皂廠；1956年經(jīng)公私合營組成“柳州市肥皂廠”；1963年肥皂廠更名為“柳州市日用化工廠”；1978年其牙膏車間分離，單獨(dú)組建“柳州市牙膏廠”；1980年新廠建成；1994年改制為股份公司；2004年1月30日兩面針在上海證券交易所掛牌上市，成為行業(yè)內(nèi)首家掛牌上市的企業(yè)。公司的主導(dǎo)產(chǎn)品“兩面針中藥牙膏”為中國名牌產(chǎn)品，并被認(rèn)定為“國家質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)示范產(chǎn)品”和“全國用戶滿意產(chǎn)品”，兩面針商標(biāo)為中國馳名商標(biāo)。公司兩次榮獲全國五一勞動(dòng)獎(jiǎng)狀，公司領(lǐng)導(dǎo)人兩次榮獲全國五一勞動(dòng)獎(jiǎng)?wù)拢啻潍@得全國輕工系統(tǒng)、廣西壯族自治區(qū)勞動(dòng)模范稱號(hào)。②2007年2月14日，兩面針涉嫌違反證券法律法規(guī)，中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)決定對(duì)其立案調(diào)查，2010年7月17日，兩面針收到了《行政處罰決定書》[2010（09）]。

三、公司盈余管理手段剖析

（一）利用非經(jīng)常性損益

企業(yè)利用非經(jīng)常性損益來進(jìn)行盈余管理。Paul Walsh等（1991）發(fā)現(xiàn)澳大利亞上市公司利用非經(jīng)常性損益實(shí)施大洗澡，為以后年度扭虧儲(chǔ)備利潤。Russell Craig 等（1989）的研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)利用非經(jīng)常性損益以平滑收益，即利潤持續(xù)上升的公司傾向于通過非經(jīng)常性損失來調(diào)低利潤。蔣義宏等（2003）分析認(rèn)為，虧損上市公司存在著以規(guī)避退市為動(dòng)機(jī)，以控制非經(jīng)常交易時(shí)點(diǎn)為手段，在首次虧損年度大量確認(rèn)非經(jīng)常性損失，在扭虧年度確認(rèn)大量非經(jīng)常性收益的行為。魏濤等（2007）研究表明，無論是虧損公司還是盈利公司都較為普遍地操縱了非經(jīng)常性損益交易的時(shí)點(diǎn)和力度來進(jìn)行盈余管理。在本案例中，兩面針公司也利用了非經(jīng)常性損益來進(jìn)行盈余管理。

由表1可以看出，兩面針2004—2007年這四年投資收益占凈利潤的比例都很大，主營業(yè)務(wù)帶來的利潤很小，其收益的持續(xù)性并不高，其中2006年和2007年尤為突出。2006年投資收益對(duì)凈利潤的貢獻(xiàn)竟達(dá)到472.6%。2006年兩面針出售488萬股中信證券股票，共計(jì)回收資金12 480萬元，取得投資收益11 642萬元，而公司經(jīng)審計(jì)的利潤總額為3 519萬元。若剔除上述出售中信股份所得收益，則公司2006年利潤總額為-8 122萬元。也就是說，如果沒有投資收益，兩面針2006年是虧損的。另外，根據(jù)2007年披露的公告，該項(xiàng)資產(chǎn)處置并未經(jīng)過股東大會(huì)審批，這可能說明管理層出于扭虧動(dòng)機(jī)而進(jìn)行規(guī)劃交易。

（二）關(guān)聯(lián)交易及關(guān)聯(lián)方資金占用

關(guān)聯(lián)交易也是我國上市公司進(jìn)行盈余管理的主要手段之一。實(shí)證研究表明，我國企業(yè)中存在大量利用關(guān)聯(lián)方交易操縱會(huì)計(jì)利潤的現(xiàn)象（劉峰等，2004；周勤業(yè)等，2003）。不公平的關(guān)聯(lián)交易嚴(yán)重影響了上市公司的信息質(zhì)量，誤導(dǎo)了投資者和侵占了中小股東的利益（劉建民、劉星，2005）。孟焰和張秀梅（2006）研究發(fā)現(xiàn)關(guān)聯(lián)方利用關(guān)聯(lián)交易盈余管理從上市公司轉(zhuǎn)移利益。王春峰、李吉棟（2003）研究表明在發(fā)行前一年IPO企業(yè)主要通過剝離調(diào)整、關(guān)聯(lián)交易等手段來操縱現(xiàn)金流，以達(dá)到操縱利潤的目的。陳曉和戴翠玉（2004）發(fā)現(xiàn)關(guān)聯(lián)交易活動(dòng)和重組活動(dòng)是上市公司扭虧的主要手段。在本案例中，兩面針也利用關(guān)聯(lián)方交易來對(duì)盈余進(jìn)行管理。

由表2可以看出，兩面針關(guān)聯(lián)方占用資金的情況一直存在。自上市以來，在年報(bào)中披露的關(guān)聯(lián)交易數(shù)量較多。2005年，兩面針與關(guān)聯(lián)方發(fā)生了銷售貨物的交易，關(guān)聯(lián)交易金額合計(jì)約53 522 216元，占同類交易額的比重約10%。而2006年，從關(guān)聯(lián)方處采購貨物，金額約58 356 691元，占同類交易額的比重約17.81%；銷售貨物給關(guān)聯(lián)方占同類交易額的比重約10%。由此可以看出，關(guān)聯(lián)方交易的金額較大，比重較高，兩面針可能利用關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行盈余管理。

（三）少記費(fèi)用，虛增收入

扭虧是上市公司進(jìn)行盈余管理的一種比較常見的動(dòng)機(jī)。為了避免ST和摘牌，上市公司會(huì)采取各種盈余管理手段高報(bào)盈余。張為國、王霞（2004）從公司治理的角度分析了差錯(cuò)產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)動(dòng)機(jī)，認(rèn)為高報(bào)盈余的會(huì)計(jì)差錯(cuò)是盈余管理造成的，且虧損公司發(fā)生高報(bào)錯(cuò)誤的概率越高。

廣告費(fèi)支出掛賬是兩面針少記費(fèi)用的方法。公司在2006年年報(bào)中以差錯(cuò)更正的形式對(duì)廣告費(fèi)支出掛賬作了詳細(xì)的說明。

由表3可以清楚地看到，2003年、2004年和2005年兩面針實(shí)際上都是虧損的，即出現(xiàn)了連續(xù)三年虧損的現(xiàn)象。但是，兩面針只是將2006年發(fā)現(xiàn)的差錯(cuò)追溯調(diào)整了一年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，這樣一來兩面針在2004年是盈利的，在2005年和2006年是虧損的，避免了公司因三連虧而被摘牌的風(fēng)險(xiǎn)。

（四）小結(jié)

兩面針采用多種手段對(duì)企業(yè)盈余進(jìn)行操控，不僅有非經(jīng)常性損益、關(guān)聯(lián)交易等規(guī)劃交易手段，還利用了少計(jì)費(fèi)用、虛增利潤等會(huì)計(jì)手段。不過，市場仍有一定的識(shí)別盈余管理的能力，2010年7月17日兩面針收到了《行政處罰決定書》[2010（09）]。

四、建議與啟示

盈余管理對(duì)會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量產(chǎn)生了直接影響，降低了財(cái)務(wù)報(bào)告的可靠性，在一定程度上誤導(dǎo)了會(huì)計(jì)信息使用者。除了投資者自身增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)、提高盈余管理識(shí)別能力外，還可以從以下方面制約企業(yè)盈余管理的行為。

（一）完善股票上市規(guī)則

對(duì)連續(xù)兩年虧損的上市公司進(jìn)行“特別處理”的規(guī)定，使很多上市公司為了避免被“ST”便利用非經(jīng)常性損益進(jìn)行盈余管理。因此，可以考慮進(jìn)行更嚴(yán)格的規(guī)定，以“連續(xù)兩年扣除非經(jīng)常性損益影響后的凈利潤是否為負(fù)”為標(biāo)準(zhǔn)。這在一定程度上有助于減少企業(yè)利用非常性損益進(jìn)行盈余管理的行為。

（二）完善上市公司關(guān)聯(lián)交易的披露制度

上市公司利用關(guān)聯(lián)方交易進(jìn)行操縱利潤、粉飾報(bào)表，從而在一定程度上誤導(dǎo)中小投資者的投資決策，侵害其合法權(quán)益。完善上市公司關(guān)聯(lián)交易的披露制度，有利于制約盈余管理的行為。

1.關(guān)聯(lián)方交易轉(zhuǎn)移定價(jià)披露應(yīng)更詳細(xì)具體

目前公司年報(bào)中只提到“本公司關(guān)聯(lián)方之間的交易是在參照同期市場價(jià)格基礎(chǔ)上的協(xié)議定價(jià)”，并未具體闡述關(guān)聯(lián)方交易價(jià)格是如何定立的。因此，定價(jià)披露應(yīng)該更加詳細(xì)具體。比如，披露關(guān)聯(lián)方交易轉(zhuǎn)移定價(jià)的基本要素，主要包括轉(zhuǎn)移價(jià)格的制定方法、成本、可比市價(jià)、凈利潤率以及選擇的理由；如果交易價(jià)格存在差異，還要披露存在這種差異的原因，以及對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果、現(xiàn)金流量的影響。

2.對(duì)關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行事前披露

我國的關(guān)聯(lián)方交易披露是一種事后披露，在這種披露方式下，投資者處于被動(dòng)地位。由此建議上市公司在進(jìn)行關(guān)聯(lián)交易之前，對(duì)公司將要進(jìn)行的關(guān)聯(lián)方交易方案及公司獨(dú)立董事的意見進(jìn)行披露。

（三）完善獨(dú)立董事制度

引入獨(dú)立董事制度是為了改善我國上市公司的治理現(xiàn)狀，但目前獨(dú)立董事并未發(fā)揮其應(yīng)有的作用。要想解決這一問題，可以從改善薪酬制度方面進(jìn)一步完善獨(dú)立董事制度，從而提高獨(dú)立董事的獨(dú)立性。

1.積極構(gòu)建間接薪酬支付制度

目前，央企外部董事的薪酬已經(jīng)由國資委支付，在積極構(gòu)建獨(dú)立董事間接薪酬支付制度方面起了拋磚引玉的作用。證監(jiān)會(huì)應(yīng)努力創(chuàng)造獨(dú)立的第三方支付獨(dú)立董事薪酬的條件，建立起獨(dú)立支付的第三方后，還要有一系列的獨(dú)立董事考核評(píng)價(jià)體系。規(guī)避薪酬由所聘任的上市公司支付，這樣才能避免由于薪酬?duì)恐埔鸬莫?dú)立董事的不獨(dú)立。

2.獨(dú)立董事的薪酬標(biāo)準(zhǔn)多維化

目前，由于在我國獨(dú)立董事往往是受控股股東雇傭，每年從公司獲得一定的固定薪酬，幾乎不能對(duì)控股股東的要求表示異議。要改變這一狀況，可以考慮將獨(dú)立董事的薪酬與獨(dú)立董事參加公司決策的勤懇度、投入的時(shí)間等方面進(jìn)行掛鉤，從而更好地使獨(dú)立董事發(fā)揮其應(yīng)有的作用。

（四）加強(qiáng)審計(jì)，完善公司治理，提高會(huì)計(jì)信息質(zhì)量

盈余管理對(duì)會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量有直接的影響，從而誤導(dǎo)報(bào)表使用者。加強(qiáng)審計(jì)，完善公司治理，可以在一定程度上提高財(cái)務(wù)報(bào)表的可靠性和會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量。

1.加強(qiáng)審計(jì)

財(cái)務(wù)報(bào)表審計(jì)可以在一定程度上減少債權(quán)人與債務(wù)人之間的信息不對(duì)稱，提高會(huì)計(jì)信息的透明度，增加會(huì)計(jì)信息的穩(wěn)健性。審計(jì)能加強(qiáng)公允價(jià)值計(jì)量下會(huì)計(jì)盈余信息的價(jià)值相關(guān)性，并能降低信息不對(duì)稱程度（賈平，陳關(guān)亭，2010），對(duì)盈余管理有遏制作用（Lin，Hwang，2009）。非控股大股東可以配合注冊(cè)會(huì)計(jì)師的審計(jì)，發(fā)現(xiàn)控股大股東的財(cái)務(wù)粉飾和造假行為，從而降低信息不對(duì)稱性（唐躍軍等，2006）。審計(jì)質(zhì)量的提高，離不開注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)的獨(dú)立性，因而注冊(cè)會(huì)計(jì)師獨(dú)立公正執(zhí)業(yè)是十分重要的，能夠在一定程度上提高會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量。

2.完善公司治理

完善公司治理，減少信息不對(duì)稱的程度，加大管理層進(jìn)行盈余管理的風(fēng)險(xiǎn)，從而對(duì)盈余管理起到一定的制約作用，已有的文獻(xiàn)研究證明了這一點(diǎn)。高雷和張杰（2009）研究發(fā)現(xiàn)盈余管理水平和公司治理水平成負(fù)相關(guān)關(guān)系；Klein（2002）研究發(fā)現(xiàn)審計(jì)委員會(huì)的獨(dú)立性與盈余管理之間存在非線性負(fù)相關(guān)關(guān)系；Xie等（2003）研究發(fā)現(xiàn)董事會(huì)和審計(jì)委員會(huì)會(huì)議次數(shù)越多，盈余管理的程度越低。因此，完善公司治理有助于制約企業(yè)的盈余管理行為。

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