孫景宇，葉瀟予

（南開大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)系，天津300071）

2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)前的十年，中東歐轉(zhuǎn)型國家①都已經(jīng)走出了轉(zhuǎn)型性衰退，實(shí)現(xiàn)了持續(xù)的經(jīng)濟(jì)增長（見圖1）。持續(xù)的經(jīng)濟(jì)增長縮小了中東歐轉(zhuǎn)型國家與西歐發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體之間的差距，使中東歐國家重新走上復(fù)興之路，再加上波蘭、匈牙利、捷克、斯洛伐克、斯洛文尼亞、愛沙尼亞、拉脫維亞、立陶宛、羅馬尼亞、保加利亞、美國和歐盟承認(rèn)俄羅斯的市場經(jīng)濟(jì)地位，一種樂觀的觀點(diǎn)認(rèn)為中東歐國家向市場經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的目標(biāo)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)，轉(zhuǎn)型已經(jīng)取得成功。但在2008年全球金融危機(jī)的沖擊下，中東歐轉(zhuǎn)型國家經(jīng)濟(jì)增長驟降，有20個(gè)國家在2009年出現(xiàn)負(fù)增長，亞美尼亞、立陶宛、愛沙尼亞、拉脫維亞、烏克蘭5個(gè)國家經(jīng)濟(jì)負(fù)增長率達(dá)到兩位數(shù)（見表1）。與經(jīng)濟(jì)增長驟降相伴隨的是資本大量外流、出口貿(mào)易低迷、失業(yè)率上升、匯率波動(dòng)劇烈、金融體系風(fēng)險(xiǎn)加劇。中東歐轉(zhuǎn)型國家成為全球金融危機(jī)的重災(zāi)區(qū)。筆者認(rèn)為，這一切與中東歐國家轉(zhuǎn)型以來所形成的經(jīng)濟(jì)增長模式有關(guān)，因而其危機(jī)前的持續(xù)增長和危機(jī)后的增長驟降都可以歸因于中東歐國家以經(jīng)濟(jì)自由化為主要內(nèi)容的轉(zhuǎn)型策略。為此，筆者將從剖析中東歐轉(zhuǎn)型國家經(jīng)濟(jì)增長模式的特征入手，分析這種經(jīng)濟(jì)增長模式的內(nèi)在缺陷以及形成這種經(jīng)濟(jì)增長模式的政策根源，在此基礎(chǔ)上探討中東歐轉(zhuǎn)型國家未來所面臨的挑戰(zhàn)。

圖1 中東歐轉(zhuǎn)型國家的經(jīng)濟(jì)增長（1997—2007年）

表1 中東歐轉(zhuǎn)型國家的經(jīng)濟(jì)增長（2008—2010年）

一、中東歐轉(zhuǎn)型國家經(jīng)濟(jì)增長模式的主要特征和內(nèi)在缺陷

歐洲復(fù)興開發(fā)銀行（European Bank for Reconstruction and Development，簡稱EBRD）是持續(xù)關(guān)注中東歐國家轉(zhuǎn)型進(jìn)程的國際機(jī)構(gòu)之一，其每年出版的《轉(zhuǎn)型報(bào)告》（Transition Report）在國際上具有廣泛的影響力。在2008年、2009年、2010年、2011年的《轉(zhuǎn)型報(bào)告》中，歐洲復(fù)興開發(fā)銀行已經(jīng)連續(xù)四年對(duì)中東歐轉(zhuǎn)型國家的經(jīng)濟(jì)增長及其在危機(jī)后的表現(xiàn)進(jìn)行了不同角度的分析，結(jié)合這四年《轉(zhuǎn)型報(bào)告》提供的資料和數(shù)據(jù)，可以從如下三個(gè)方面來概括中東歐轉(zhuǎn)型國家經(jīng)濟(jì)增長模式的特征。

第一，經(jīng)濟(jì)增長主要是靠內(nèi)需帶動(dòng)，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)較大的是與人民生活密切相關(guān)的零售業(yè)、服務(wù)業(yè)和建筑業(yè)。中東歐國家在轉(zhuǎn)型前普遍重視重工業(yè)的發(fā)展，導(dǎo)致與人民生活密切相關(guān)的產(chǎn)品和服務(wù)供給不足，消費(fèi)者不能享受到充分的消費(fèi)服務(wù)。隨著20世紀(jì)90年代轉(zhuǎn)型性衰退的結(jié)束，被壓抑的國內(nèi)需求開始迅速增長。從圖2中可以看出，除少數(shù)國家外，大多數(shù)國家的出口對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)是負(fù)的。換句話說，大多數(shù)中東歐轉(zhuǎn)型國家是凈進(jìn)口國。對(duì)中東歐轉(zhuǎn)型國家來說，打開國門、實(shí)行經(jīng)濟(jì)自由化對(duì)于拉動(dòng)內(nèi)需具有重要的意義：一方面貿(mào)易自由化尤其是與西歐國家的經(jīng)濟(jì)一體化加強(qiáng)了消費(fèi)者對(duì)未來的樂觀預(yù)期，提高了其消費(fèi)意愿；另一方面，國外商品的大量涌入則彌補(bǔ)了國內(nèi)在同類商品供給方面的不足，滿足了日益增長的國內(nèi)需求。值得一提的是，即使是被普遍認(rèn)為依靠能源出口拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的俄羅斯，其商業(yè)、服務(wù)業(yè)和建筑業(yè)也是對(duì)經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)最大的部門，貢獻(xiàn)率超過60%（見表2）。

圖2 凈出口和國內(nèi)需求對(duì)年均實(shí)際GDP增長的貢獻(xiàn)（2000—2008年）

表2 俄羅斯商業(yè)、服務(wù)業(yè)和建筑業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)（%）

第二，金融自由化政策帶來了大規(guī)模的資本流入，帶動(dòng)了信用繁榮，促進(jìn)了消費(fèi)需求膨脹。在轉(zhuǎn)型前，中東歐國家的金融體系都處于壓抑的狀態(tài)，而轉(zhuǎn)型后所實(shí)行的金融自由化政策旨在于通過外資的參與彌補(bǔ)本國金融體系的發(fā)育不良。Bergl?f and Bolton（2002）發(fā)現(xiàn)，早在中東歐國家剛剛走出轉(zhuǎn)型性衰退的時(shí)候，外資銀行就發(fā)揮了重要的作用，那些復(fù)蘇較快、經(jīng)濟(jì)績效較好的國家都具有較為相似的金融體系，銀行——很大一部分為外資所有——在其中發(fā)揮著主導(dǎo)作用。②金融危機(jī)前，流入中東歐轉(zhuǎn)型國家的外國直接投資（FDI）都呈現(xiàn)出迅速增長的態(tài)勢(shì)（見圖3）。大規(guī)模的資本流入和外資銀行參與帶動(dòng)了信用繁榮，使資產(chǎn)價(jià)格上漲，資產(chǎn)價(jià)格上漲進(jìn)一步促進(jìn)了消費(fèi)增長，消費(fèi)增長又促使銀行信貸擴(kuò)張，從而形成了中東歐轉(zhuǎn)型國家“高負(fù)債、高消費(fèi)”的經(jīng)濟(jì)增長模式。其中一些國家外債占GDP的比重甚至超過100%（見圖4）。

圖3 中東歐轉(zhuǎn)型地區(qū)的FDI總量（1996—2007年）（單位：美元）

圖4 中東歐轉(zhuǎn)型國家外債占GDP的比重（1996—2009年）（單位：%）

第三，企業(yè)生產(chǎn)所需要的先進(jìn)技術(shù)以引進(jìn)為主，缺乏自主創(chuàng)新和企業(yè)家精神，商業(yè)環(huán)境亟待改善。與國外企業(yè)相比，中東歐轉(zhuǎn)型國家的本土企業(yè)無論是從生產(chǎn)效率還是從產(chǎn)品質(zhì)量來看都處于劣勢(shì)，因而其經(jīng)濟(jì)自由化必然會(huì)造成國外商品對(duì)國內(nèi)產(chǎn)品的替代。這在為本國消費(fèi)者帶來福利增進(jìn)的同時(shí)，也造成了對(duì)本國生產(chǎn)者的巨大沖擊。對(duì)于那些通過引入外國資本來推動(dòng)私有化的國家而言（如波蘭、匈牙利、捷克，等等），由于外國資本往往看好那些基礎(chǔ)設(shè)施比較好、地理環(huán)境比較優(yōu)越、發(fā)展?jié)摿Ρ容^大、容易帶來經(jīng)濟(jì)效益的企業(yè)，因而大量優(yōu)質(zhì)的國有資本落到了國外資本的手中，這進(jìn)一步削弱了本國企業(yè)的生產(chǎn)能力和產(chǎn)品競爭力。因此，與中東歐轉(zhuǎn)型國家經(jīng)濟(jì)增長、人民生活水平提高相伴隨的是R&D投入不足（見表3），技術(shù)進(jìn)步緩慢，先進(jìn)技術(shù)以引進(jìn)為主。根據(jù)歐洲復(fù)興開發(fā)銀行與世界銀行在轉(zhuǎn)型國家所進(jìn)行的“商業(yè)環(huán)境與企業(yè)績效調(diào)查”（BEEPS），技術(shù)可得性、腐敗和稅收管理成為轉(zhuǎn)型國家的三大商業(yè)環(huán)境限制，超過三分之一國家的企業(yè)將技術(shù)可得性視為最嚴(yán)重的障礙。③此外，中東歐轉(zhuǎn)型國家普遍缺乏自主創(chuàng)新和獨(dú)立的企業(yè)家精神。歐洲復(fù)興開發(fā)銀行在2011年《轉(zhuǎn)型報(bào)告》中特別區(qū)分了“生存型創(chuàng)業(yè)”（即迫于沒有正式就業(yè)機(jī)會(huì)而不得已創(chuàng)辦小企業(yè)）與“機(jī)會(huì)型創(chuàng)業(yè)”（即為了實(shí)現(xiàn)商業(yè)想法、追求商業(yè)機(jī)會(huì)而從事創(chuàng)業(yè)活動(dòng)），其對(duì)《轉(zhuǎn)型地區(qū)生活調(diào)查》（LiTS）的數(shù)據(jù)顯示，“生存型創(chuàng)業(yè)”在中東歐地區(qū)該種類型的創(chuàng)業(yè)者占據(jù)相當(dāng)比重，而與“機(jī)會(huì)型創(chuàng)業(yè)”相比，“生存型創(chuàng)業(yè)”實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新的可能性更小，其對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的正面影響有限。④

表3 中東歐轉(zhuǎn)型國家R&D支出情況（2005年）

總的來看，中東歐轉(zhuǎn)型國家經(jīng)濟(jì)增長的動(dòng)力來自于內(nèi)需。內(nèi)需的成功啟動(dòng)，一方面與住房和消費(fèi)品部門在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下長期得不到充分發(fā)展有關(guān)，另一方面則來自于金融自由化政策所帶來的資本流入和信用繁榮，貿(mào)易自由化彌補(bǔ)了國內(nèi)產(chǎn)品供應(yīng)的不足。這種經(jīng)濟(jì)增長模式的主要缺陷在于：

第一，虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)失衡，經(jīng)濟(jì)增長具有不穩(wěn)定性。在中東歐轉(zhuǎn)型國家中，對(duì)內(nèi)需貢獻(xiàn)最大的不是工業(yè)部門等實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而是具有虛擬經(jīng)濟(jì)屬性的金融業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)。從理論上來講，虛擬經(jīng)濟(jì)并不具有生產(chǎn)性，只有實(shí)體經(jīng)濟(jì)才能創(chuàng)造出維系人類社會(huì)存續(xù)的物質(zhì)產(chǎn)品。很難想象，當(dāng)一個(gè)經(jīng)濟(jì)體中全體社會(huì)成員都不進(jìn)行社會(huì)生產(chǎn)，而大搞金融業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、旅游業(yè)時(shí)，他們?nèi)粘３源┳⌒兴枰南M(fèi)品從哪里來。因此，只有處理好虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系，讓虛擬經(jīng)濟(jì)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)，才能夠?qū)崿F(xiàn)一國經(jīng)濟(jì)的長期繁榮和發(fā)展。對(duì)中東歐轉(zhuǎn)型國家來說，其經(jīng)濟(jì)增長并不是通過發(fā)展制造業(yè)等實(shí)體經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)的，而是依靠信貸擴(kuò)張所帶來的虛擬經(jīng)濟(jì)的繁榮支撐的，這樣一種增長模式的實(shí)質(zhì)，就是通過發(fā)展房地產(chǎn)業(yè)、金融業(yè)等虛擬經(jīng)濟(jì)來創(chuàng)造GDP，通過輸出金融資產(chǎn)來進(jìn)口消費(fèi)品，從而成為世界經(jīng)濟(jì)中的“凈消費(fèi)者”。虛擬經(jīng)濟(jì)的過度繁榮使大量的經(jīng)濟(jì)資源從實(shí)體經(jīng)濟(jì)中抽調(diào)出來，實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的產(chǎn)品供給能力、生產(chǎn)管理效率都沒有得到相應(yīng)的提高，導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡，國內(nèi)的市場缺口只能通過進(jìn)口來彌補(bǔ)而形成經(jīng)常項(xiàng)目的長期逆差狀況。虛擬經(jīng)濟(jì)主要靠社會(huì)成員之間的信用來維系。顯然，信用不可能無限擴(kuò)張，虛擬經(jīng)濟(jì)也不會(huì)脫離開實(shí)體經(jīng)濟(jì)而不受限制地任意發(fā)展，因而虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展雖然可以在一定程度上提高中東歐轉(zhuǎn)型國家的經(jīng)濟(jì)增長速度，但經(jīng)濟(jì)增長速度越快也就意味著虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間脫離的程度越大，經(jīng)濟(jì)增長的穩(wěn)定性也就越差。當(dāng)金融危機(jī)來臨時(shí)，信用擴(kuò)張中斷，虛擬經(jīng)濟(jì)在一系列“去杠桿化”的作用下開始向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)回歸，從而導(dǎo)致中東歐轉(zhuǎn)型國家的經(jīng)濟(jì)增長驟降。

第二，外資倚重下的二元分化。世界銀行（World Bank）曾經(jīng)在1996年和2002年發(fā)布的《世界發(fā)展報(bào)告》中認(rèn)為，中東歐轉(zhuǎn)型國家走出轉(zhuǎn)型性危機(jī)、實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的一個(gè)重要原因在于通過引入外資來改善企業(yè)績效。⑤相應(yīng)地，這種外資倚重下的經(jīng)濟(jì)增長模式也一度被認(rèn)為是經(jīng)濟(jì)自由化的一個(gè)成功范例。但是應(yīng)當(dāng)看到的是，比內(nèi)資實(shí)力更為雄厚的外資是有選擇性的，如果沒有利潤的誘導(dǎo)，那些占有優(yōu)質(zhì)資源的外資并不會(huì)主動(dòng)把經(jīng)濟(jì)資源導(dǎo)向發(fā)展前景欠佳的落后領(lǐng)域，更不會(huì)幫助缺乏競爭力的內(nèi)資實(shí)現(xiàn)技術(shù)進(jìn)步，擺脫困境。因而中東歐轉(zhuǎn)型國家對(duì)外資的倚重實(shí)際上形成了兩個(gè)獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)循環(huán)，大量優(yōu)質(zhì)資源向著以國外資本為核心的經(jīng)濟(jì)循環(huán)集聚，而被淘汰下來的資源則會(huì)滯留在國內(nèi)資本形成的經(jīng)濟(jì)循環(huán)之中，整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系呈現(xiàn)出先進(jìn)與落后、發(fā)達(dá)與欠發(fā)達(dá)并存的二元分化態(tài)勢(shì)。因而，當(dāng)世界金融危機(jī)來臨之時(shí)，逐利性的資本——尤其是已經(jīng)深深地嵌入到國民經(jīng)濟(jì)正常循環(huán)和周轉(zhuǎn)之中的外資開始抽逃，這就導(dǎo)致整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系流動(dòng)性不足，使金融危機(jī)演變?yōu)榻?jīng)濟(jì)危機(jī)，再加上國內(nèi)資本發(fā)育不良，使中東歐轉(zhuǎn)型國家缺乏有效的辦法應(yīng)對(duì)危機(jī)。其結(jié)果是，經(jīng)濟(jì)自由化程度越高的國家在這次危機(jī)中遭受的打擊就越大。

二、中東歐轉(zhuǎn)型國家經(jīng)濟(jì)增長模式的形成根源在于政策失誤

早在20世紀(jì)90年代，美國著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅納德·麥金農(nóng)就提出，經(jīng)濟(jì)發(fā)展成功與否主要取決于國家當(dāng)政者的政策選擇。對(duì)轉(zhuǎn)型國家來說，雖然經(jīng)濟(jì)自由化有利于實(shí)現(xiàn)長期的持續(xù)增長，但是政府不應(yīng)該同時(shí)采取全部的自由化措施。相反，經(jīng)濟(jì)自由化有一個(gè)“最佳”的順序，其中的關(guān)鍵在于，過于依賴國外的資本和市場會(huì)增加經(jīng)濟(jì)體系的不穩(wěn)定性，因而他更主張應(yīng)當(dāng)首先放開國內(nèi)融資與國外貿(mào)易，鼓勵(lì)不吸納外國資本的自由化，因?yàn)榇罅康馁Y本流入會(huì)導(dǎo)致過度借貸，從而誘發(fā)危機(jī)。只有建立起較為完善的內(nèi)部金融體系之后，才能夠啟動(dòng)對(duì)外貿(mào)易的自由化，而資本項(xiàng)目的自由化應(yīng)當(dāng)是經(jīng)濟(jì)自由化的最后一步。⑥中東歐轉(zhuǎn)型國家的經(jīng)濟(jì)自由化所選擇的道路恰恰是和麥金農(nóng)的觀點(diǎn)相背離，在建立國內(nèi)金融體系之前，就同時(shí)開放經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目，在金融自由化方面出現(xiàn)了政策失誤。

為了從根本上廢除中央計(jì)劃經(jīng)濟(jì)，中東歐轉(zhuǎn)型國家的金融自由化推進(jìn)的十分迅速和徹底，試圖實(shí)現(xiàn)社會(huì)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的“去政府化”。但是這樣做的后果是，在中東歐轉(zhuǎn)型國家則缺乏對(duì)金融市場的監(jiān)管。從理論上來講，如果沒有市場之外的力量來約束，那么利潤誘導(dǎo)下的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)將會(huì)越來越傾向于脫離開實(shí)際生產(chǎn)領(lǐng)域而在金融、房地產(chǎn)等虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域里尋求獨(dú)立增值，從而使經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出虛擬化的傾向。因?yàn)樵绞悄軌蛎撾x開實(shí)際生產(chǎn)領(lǐng)域，其利潤的獲得就越是能夠不受客觀生產(chǎn)條件的限制，從而最大限度地降低增值的不確定性，而只是使收益與所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)相匹配。對(duì)此，愛德華·肖也指出，“倘若深化金融的措施未得到其他鼓勵(lì)合理的經(jīng)濟(jì)政策的措施支持，儲(chǔ)蓄資金就有可能轉(zhuǎn)向消費(fèi)或外國資產(chǎn)，投資選擇也可能惡化，從生產(chǎn)型轉(zhuǎn)向非生產(chǎn)型。”⑦中東歐轉(zhuǎn)型國家的金融自由化正是如此，一方面，外資銀行進(jìn)入轉(zhuǎn)型國家市場，使該地區(qū)商業(yè)銀行外資參與率持續(xù)上升，到2000年，大部分中東歐轉(zhuǎn)型國家的商業(yè)銀行被外資所控制，對(duì)外金融依賴性過高。另一方面，外資銀行在中東歐轉(zhuǎn)型國家的分支機(jī)構(gòu)熱衷于向該地區(qū)的企業(yè)和個(gè)人提供金融服務(wù)。由于外幣貸款利率僅約為本幣貸款利率的2/3，在低利率的吸引下，轉(zhuǎn)型地區(qū)的企業(yè)和個(gè)人更傾向于選擇外幣貸款，這使得外幣借貸開始非理性擴(kuò)張，從而為中東歐轉(zhuǎn)型國家的經(jīng)濟(jì)增長埋下了隱患。

另外，中東歐轉(zhuǎn)型國家沒有對(duì)本國商業(yè)銀行進(jìn)行改革，本國貨幣金融體系發(fā)展滯后。中東歐國家的金融市場以中央銀行為引領(lǐng)的二級(jí)銀行體系監(jiān)管制度不完善，商業(yè)銀行數(shù)量多、規(guī)模小，為投資者提供的資本流動(dòng)性十分有限，而且這種情形更增加了該地區(qū)貨幣政策的脆弱性。因?yàn)樵谥贫ㄕ邥r(shí)，管理者并不能夠根據(jù)靈活的自由市場決定的利率水平信號(hào)作出決策。此外，在銀行資產(chǎn)組合方面，中東歐國家的商業(yè)銀行在承受外資銀行強(qiáng)烈競爭壓力的同時(shí)，仍受到中央計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制遺留下的壞賬影響。對(duì)于部分持有銀行一定權(quán)重股份的特殊所有制結(jié)構(gòu)的公司，銀行不能夠終止這些瀕臨破產(chǎn)企業(yè)的貸款。因此，銀行不得不以相對(duì)較低的利率轉(zhuǎn)貸這些低質(zhì)量貸款。與此同時(shí)，新的債務(wù)人就被迫擔(dān)負(fù)銀行的損失。為了規(guī)避損失，優(yōu)秀的債務(wù)人紛紛選擇轉(zhuǎn)向其他金融市場，留給本國銀行體系的就是最差的客戶。

綜上所述，中東歐國家經(jīng)濟(jì)增長模式出現(xiàn)問題的根源是政府政策失誤。對(duì)于中東歐國家這類小型經(jīng)濟(jì)體而言，選擇外資主導(dǎo)型的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式是正確的。在金融一體化進(jìn)程中外資對(duì)商業(yè)銀行控制的程度大小也并不重要，關(guān)鍵的是外資銀行在中東歐地區(qū)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)是否獲得了有效地監(jiān)管。從這個(gè)意義上來說，中東歐轉(zhuǎn)型國家經(jīng)濟(jì)增長模式形成的主要原因是，在缺乏有效監(jiān)管能力的情況下與國際資本市場盲目接軌的政策性失誤。金融市場開放程度與實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平不匹配、金融早熟、市場扭曲以及制度不完善等一系列問題表明，中東歐國家向市場經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型并不完美，存在著重大失誤，其轉(zhuǎn)型進(jìn)程仍需深化。

三、中東歐轉(zhuǎn)型國家經(jīng)濟(jì)增長模式的未來

在這次世界金融危機(jī)面前，中東歐轉(zhuǎn)型國家這種“外資倚重、內(nèi)需導(dǎo)向”的經(jīng)濟(jì)增長模式充分暴露了其難以兼顧經(jīng)濟(jì)增長的速度和穩(wěn)定性的缺陷。危機(jī)過后，如果不改變現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)增長模式，至少有以下兩個(gè)原因使中東歐轉(zhuǎn)型國家無法重現(xiàn)危機(jī)前強(qiáng)勁的增長和繁榮。

第一，中東歐轉(zhuǎn)型國家經(jīng)濟(jì)增長模式的實(shí)質(zhì)是，通過最大限度地對(duì)外開放融入世界市場，從而分享經(jīng)濟(jì)全球化的好處。在這一過程中，實(shí)現(xiàn)與西歐經(jīng)濟(jì)的一體化從而搭上西歐經(jīng)濟(jì)增長的“末班車”，對(duì)于中東歐轉(zhuǎn)型國家的經(jīng)濟(jì)增長具有非常重要的意義。但是應(yīng)當(dāng)看到的是，在這次經(jīng)濟(jì)全球化的過程中，無論是美國經(jīng)濟(jì)還是西歐經(jīng)濟(jì)，其經(jīng)濟(jì)增長都是通過發(fā)展虛擬經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)的。美國從20世紀(jì)70年代開始，就逐漸改變了過去依靠制造業(yè)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行模式，轉(zhuǎn)而依靠金融業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)等虛擬經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造金融資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長。相應(yīng)地，伴隨著經(jīng)濟(jì)虛擬化，美國對(duì)世界提供的不再是大量產(chǎn)品和技術(shù)裝備，而是依靠美元的國際本位貨幣地位輸出各種債券和金融資產(chǎn)，成為世界經(jīng)濟(jì)的“凈消費(fèi)者”。西歐也是如此，歐元誕生之后，西歐經(jīng)濟(jì)依靠歐元的世界貨幣地位也開始迅速虛擬化，其金融業(yè)務(wù)隨之迅速“泛歐洲化”和國際化，中東歐轉(zhuǎn)型國家開始通過經(jīng)營歐元金融業(yè)務(wù)獲得巨大的利益，實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)的快速增長。⑧從這個(gè)意義上來說，中東歐轉(zhuǎn)型國家實(shí)際上復(fù)制了美國和西歐國家的經(jīng)濟(jì)增長模式，正是全球經(jīng)濟(jì)走向失衡造就了中東歐轉(zhuǎn)型國家經(jīng)濟(jì)增長模式的輝煌，而危機(jī)后美國和西歐經(jīng)濟(jì)迅速向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)回歸，這一去杠桿化的過程帶來的資本流入銳減是中東歐轉(zhuǎn)型國家經(jīng)濟(jì)增長驟降的直接原因。據(jù)統(tǒng)計(jì)，中東歐轉(zhuǎn)型國家FDI流入量在2009年降至與1997年相當(dāng)?shù)乃?；中東歐與波羅的海國家私人借款者向銀團(tuán)的借貸額在2007年5月達(dá)到了近200億美元的最高值，而到2009年6月跌至不足20億美元（見圖5）。在可預(yù)見的未來，美國和西歐國家虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展已經(jīng)不可能達(dá)到危機(jī)前的高度，再加上仍未得到有效解決的歐債危機(jī)，橫跨西歐和中東轉(zhuǎn)型地區(qū)的金融一體化模式很可能受到破壞，這就決定了中東歐轉(zhuǎn)型國家現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)增長模式已經(jīng)難以支撐其未來的經(jīng)濟(jì)增長。

圖5 轉(zhuǎn)型地區(qū)私人借款者向銀團(tuán)借貸額（單位：10億美元）

第二，中東歐轉(zhuǎn)型國家的經(jīng)濟(jì)增長模式是內(nèi)需導(dǎo)向型的，在危機(jī)前，為了滿足國內(nèi)需求，中東歐轉(zhuǎn)型國家以虛擬資產(chǎn)作抵押舉借了大量的外債，其外債總額遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了該地區(qū)的GDP，更超過了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的承受能力。危機(jī)之后，資產(chǎn)價(jià)格暴跌使中東歐轉(zhuǎn)型國家的家庭背上了沉重的債務(wù)包袱。在貨幣貶值幅度較大的國家，以外匯標(biāo)價(jià)的抵押貸款更使家庭消費(fèi)雪上加霜。在危機(jī)后失業(yè)激增、工資下降的情況下，一些轉(zhuǎn)型地區(qū)家庭不得不通過削減生活必需品（諸如主食和醫(yī)療）的消費(fèi)來償還外匯抵押貸款等債務(wù)。歐洲復(fù)興開發(fā)銀行所進(jìn)行的《轉(zhuǎn)型地區(qū)生活調(diào)查》（LiTS）發(fā)現(xiàn)，在2008—2010年的衰退過程中，中東歐轉(zhuǎn)型地區(qū)家庭工資下降29.3%，19.8%的家庭有成員失業(yè)，匯款量下降13.6%，13.1%的家庭工資被拖欠或停發(fā)，3.2%的家族企業(yè)倒閉，轉(zhuǎn)型地區(qū)有38%的家庭經(jīng)濟(jì)情況惡化，那些持有外匯抵押貸款的家庭會(huì)更多地削減支出。⑨總之，危機(jī)前的過度借貸導(dǎo)致中東歐家庭負(fù)債累累，在這種情況下，疲軟的國內(nèi)需求也決定了中東歐轉(zhuǎn)型國家現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)增長模式已經(jīng)難以支撐其未來的經(jīng)濟(jì)增長。

當(dāng)現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)增長模式已經(jīng)走到了盡頭，中東歐轉(zhuǎn)型國家將走向何方？對(duì)此，歐洲復(fù)興開發(fā)銀行2008—2011年的《轉(zhuǎn)型報(bào)告》，主要有以下四點(diǎn)建議：第一，發(fā)展本國貨幣金融體系，降低對(duì)外資的依賴性，提高經(jīng)濟(jì)增長的穩(wěn)定性；第二，變內(nèi)需拉動(dòng)為外需導(dǎo)向，鼓勵(lì)貿(mào)易一體化，豐富出口商品結(jié)構(gòu)；第三，改善商業(yè)環(huán)境，培育企業(yè)家精神，鼓勵(lì)創(chuàng)新；第四，完善政府職能，加強(qiáng)政府與私營部門之間的良性互動(dòng)，建立更為健全的宏觀經(jīng)濟(jì)管理體制和金融監(jiān)管體制。可以看出，這幾條建議旨在于再造一個(gè)新的更加強(qiáng)調(diào)“自力更生”的經(jīng)濟(jì)增長模式，這實(shí)際上又回到了麥金農(nóng)的邏輯，即轉(zhuǎn)型國家應(yīng)當(dāng)走一條內(nèi)外平衡的經(jīng)濟(jì)發(fā)展之路，既不過于倚重國內(nèi)資本和市場，又不過于倚重國外資本和市場，從而在經(jīng)濟(jì)增長的速度和經(jīng)濟(jì)增長的穩(wěn)定性之間尋求平衡。

這一新的經(jīng)濟(jì)增長模式的核心是實(shí)體經(jīng)濟(jì)，當(dāng)20世紀(jì)發(fā)達(dá)國家開始發(fā)展虛擬經(jīng)濟(jì)而開始“去工業(yè)化”之時(shí)，中國成功地承接了來自西方的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，現(xiàn)在已經(jīng)深深地融入到全球產(chǎn)業(yè)分工體系之中，成為“世界工廠”。如今新的全球產(chǎn)業(yè)分工已經(jīng)形成，經(jīng)濟(jì)自由化和金融自由化政策的實(shí)行已經(jīng)使中東歐轉(zhuǎn)型國家錯(cuò)過了發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)的最佳時(shí)機(jī)。現(xiàn)在，在缺乏資金、技術(shù)和比較優(yōu)勢(shì)的條件下試圖重新確立中東歐轉(zhuǎn)型國家在全球產(chǎn)業(yè)分工中的位置，在國內(nèi)金融體系發(fā)育不良、背負(fù)沉重債務(wù)包袱的前提下試圖使金融服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，實(shí)現(xiàn)虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的平衡發(fā)展，其困難和艱巨可想而知。但不管怎樣，危機(jī)在為新的制度開辟道路，當(dāng)危機(jī)的傷痛記憶猶新時(shí)，改革將相對(duì)更容易推進(jìn)，中東歐轉(zhuǎn)型國家應(yīng)當(dāng)抓住這一機(jī)會(huì)之窗，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展在正確的軌道上前行。

注釋：

①主要包括：（1）中歐和波羅的海國家：克羅地亞、捷克、愛沙尼亞、匈牙利、拉脫維亞、立陶宛、波蘭、斯洛伐克、斯洛文尼亞；（2）東南歐國家：阿爾巴尼亞、波黑、保加利亞、馬其頓、黑山、羅馬尼亞、塞爾維亞；（3）東歐和高加索地區(qū)：亞美尼亞、阿塞拜疆、白俄羅斯、格魯吉亞、摩爾多瓦、烏克蘭；（4）俄羅斯；（5）中亞國家：哈薩克斯坦、吉爾吉斯斯坦、蒙古、塔吉克斯坦、土庫曼斯坦、烏茲別克斯坦。

②Bergl?f，E.，Bolton，P.The Great Divide and Beyond:Financial Architecture in Transition，Journal of Economic Perspectives，2002，16（winter）：PP77-100。

③Transition Report 2010:Recovery and Reform.EBRD.pp.83。

④Transition Report 2011:Crisis and Transition:The People’s Perspective.EBRD.pp.78。

⑤World Bank.From Plan to Market.Washington，D.C.，1996.World Bank.Transition-the First Ten Years:Analysis and Lessons for Eastern Europe and the Former Soviet Union.Washington，D.C.，2002。

⑥參見《麥金農(nóng)經(jīng)濟(jì)學(xué)文集》第一卷、第三卷，中國金融出版社，2006年出版。

⑦愛德華·肖：《經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的金融深化》，中國社會(huì)科學(xué)出版社，1989出版，“前言”第1頁。

⑧對(duì)世界經(jīng)濟(jì)格局發(fā)展演變的進(jìn)一步分析參見劉俊民：《雙本位國際貨幣體系的形成及其歷史趨勢(shì)——三大趨勢(shì)如何沖破固化的世界經(jīng)濟(jì)格局》，《開放導(dǎo)報(bào)》2011年第2期。

⑨Transition Report 2011:Crisis and Transition:The People’s Perspective.EBRD。