覃維桓

覃維桓 《中國黃金報》首席分析師、北京黃金經濟發(fā)展研究中心研究員

與常規(guī)黃金投資方式相比，ETF基金具有交易方便、安全性高、成本低、流動性強、透明度高、彈性大、投資范圍廣等獨特優(yōu)勢。

黃金ETF在全球投資熱潮中迅速升溫，并逐漸成為投資黃金的重要方式。

1月25日，中國證監(jiān)會發(fā)布了《黃金交易型開放式證券投資基金暫行規(guī)定》,為黃金ETF在中國上市掃清了道路，黃金ETF的推出已進入“倒計時”。

ETF即“交易型開放式指數基金”，通常又被稱為“交易所交易基金”（Exchange Traded Funds），是一種在交易所上市交易、基金份額可變的開放式基金。ETF的最大特點是通常以某種指數或者標的商品為基礎，所以其價格主要受標的產品影響，而與基金管理人的操作關系不大。

例如，黃金ETF就是一種以黃金為基礎資產、追蹤現貨黃金價格波動的金融衍生產品，可以在證券市場交易。國內黃金ETF上市后，將在證券交易所交易，黃金ETF聯接基金財產中，目標ETF的比例不得低于基金資產凈值的90%。這就使得基金的價格波動與黃金價格緊密地聯系在一起。

黃金ETF七大優(yōu)點

黃金ETF在國際上已發(fā)行多年。最早發(fā)行黃金ETF的是澳洲的Gold Bullion Securities(GOLD)，該基金由世界黃金協(xié)會首先發(fā)起，并由黃金上市有限公司負責發(fā)行，2003年在澳大利亞證券交易所上市，匯豐銀行美國分行擔當黃金保管人。

2004年11月18日，美國的Street Tracks Gold Trust(GLD)在紐約證券交易所上市。GLD由世界黃金信托服務機構發(fā)起，匯豐銀行美國分行做其黃金的保管人，紐約銀行擔當托管人。該基金近年來又陸續(xù)在新加坡、東京和中國香港上市，成為世界最大的黃金ETF基金。GLD是黃金ETF市場的“巨無霸”，已經成為個人投資者投資黃金的最主要工具。其持金量達到1300噸，價值超過700億美元。如果將其與世界各國黃金儲備相對比，可以排在中國前面，居世界第六位。

黃金ETF在全球投資熱潮中迅速升溫，并逐漸成為投資黃金的重要方式。在黃金ETF出現之前，人們投資黃金主要有以下幾種方式：購買各類金條、金幣及黃金首飾，購買黃金期貨、期權及掉期，購買黃金類上市公司股票，投資金礦礦山等。與這些常規(guī)黃金投資方式相比，ETF基金具有許多獨特的投資優(yōu)勢。

交易方便。黃金ETF直接在證券交易所上市，廣大股民可以很容易地通過股市賬戶買入、賣出和持有基金份額。

投資安全性高。黃金ETF的基礎資產是黃金現貨，所以說投資者購買了基金就間接擁有了黃金現貨，不像銀行的紙黃金，僅僅是投資者與銀行對賭的關系，并不存在實物。

低成本。對投資者來說，投資黃金ETF與直接購買實物黃金相比，免去了保管、儲藏和保險等費用，也避免了回購時的不方便和高額手續(xù)費，而僅僅需要交納基金管理費，可以節(jié)省許多成本。

流動性強。黃金ETF的流通性不僅僅在于它可以在交易所的一、二級市場上交易，而且還在于其具有申購和贖回的特性。根據市場需求,被批準的參與者可以申購和贖回“一籃子黃金股份”，從而提高流動性；這樣使得一些大基金也投資到ETF基金中，其購買金額可以達到數億美元。

交易透明度高。世界上的黃金交易是24小時交易進行，投資者隨時都可以查到有關黃金市場交易的數據，包括黃金的價格、基金的黃金持有量以及基金價格等。

交易彈性大。黃金ETF在證券交易所上市，其交易方法和其他股票一樣。在交易日內,投資者可以持續(xù)地以交易價格買入或賣出基金。

允許投資范圍更廣泛。例如美國規(guī)定養(yǎng)老基金和共同基金投資是受限制的，不能持有現貨商品或其衍生產品，但是可以投資購買黃金ETF。

以上是目前國際上黃金ETF的一些優(yōu)點，國內黃金ETF出來后是否也具有這些特點或僅具有一部分，還有待觀察，但估計不會相差太多。

從當前國內市場來說，黃金投資已經被越來越多的人所認識，除上海黃金交易所和上海期貨交易所之外，各銀行、金店、投資公司等紛紛推出了各種黃金投資產品，如紙黃金，投資金條、金幣，投資理財產品等。2010年，國家六部委發(fā)布《關于促進黃金市場發(fā)展的若干意見》，為黃金市場的發(fā)展指明了方向。如今，證監(jiān)會放行黃金ETF是在這條道路上又邁出了一大步。

有便利也有風險

發(fā)行黃金ETF的最大好處是為投資者增加便利，因為雖然現在國內已經有銀行的紙黃金、上海黃金交易所的現貨金條、延期交付金條、上海期貨交易所的黃金期貨等黃金衍生品供投資者選擇，但是終歸存在安全性差（如紙黃金沒有實物交易）、交易平臺受限制等缺點，而黃金ETF直接在上海證券交易所上市交易，為全國股民參與黃金交易創(chuàng)立了便利條件。中國股市現有股民超過一億，活躍賬戶也有數千萬，大大超過金民的數量。而在股市上直接買賣黃金，就為股民兼為金民創(chuàng)造了有利條件。

目前國內有許多投資者更愿意投資實物黃金，但是個人投資時會受到許多限制，例如金額較大，運輸、保管不方便，回購時不易找到收購者，而且要損失較多的手續(xù)費等。ETF黃金基金的份額較小，如國外通常每份基金為1/10盎司，國內基金每手（100份）為1克黃金，也就只有300多元人民幣。投資者可以積少成多，方便地買入實物黃金。

目前國內已有的諾安黃金基金和嘉實黃金基金，其主要投資對象是國外的ETF黃金基金，相對來說要增加一層交易，自然不如在國內直接發(fā)行上市的ETF黃金基金。

對投資者來說，要參與黃金ETF交易，首先必須了解黃金市場，了解推動金價漲跌的主要因素，包括基本面因素、黃金市場過去幾十年來的基本趨勢和黃金在貨幣市場中的作用等，不可盲目買入。因為目前黃金市場正處在從歷史高位回落后的調整期，價格波動很大，如果不加分析地買入，很容易被套住。

此外，國內ETF黃金基金如果在股票交易所上市，其交易時間是在白天；而國際黃金市場則是24小時交易，特別是中國的晚間時段正處于歐美交易活躍的時段，黃金價格波動較大。如果遇到較大波動，而投資者的買入時機不對，就有可能產生較大損失。

公開信息顯示，目前已有國泰、華安、易方達、博時四家公司上報了黃金ETF產品的募集申請。投資者可以在基金發(fā)布募集公告后注意了解各只基金的特色，從中選擇適合自己的品種。

雖然投資者不一定要長期持有黃金ETF，完全可以在適當的時候買賣賺取差價。但是，并不建議投資者過于頻繁地進行買賣，因為黃金價格不大會像股票那樣暴漲暴跌，投資者應當把握黃金價格的變化趨勢，在較低時買入并耐心持有，更有利于獲得較大收益。