梁 盈

（福州大學(xué)管理學(xué)院，福建 福州 350002）

一、引言

對(duì)于流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)《有效銀行監(jiān)管的核心原則》將其定義為銀行無力為負(fù)債的減少或資產(chǎn)的增加提供融資的可能性，即當(dāng)銀行流動(dòng)性不足時(shí)，無法以合理的成本迅速增加負(fù)債或變現(xiàn)資產(chǎn)獲得資金。盡管流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)普遍存在各金融機(jī)構(gòu)中，但商業(yè)銀行因流動(dòng)性不足而引發(fā)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)卻最為突出，且無論是管理風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)還是信用風(fēng)險(xiǎn)，最終都有可能通過各種方式表現(xiàn)為流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前風(fēng)險(xiǎn)傳染及蔓延的速度由于金融自由化和資本市場(chǎng)國(guó)際化達(dá)到了前所未有的高度，商業(yè)銀行所面臨的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)也大于以往任何時(shí)期，如何有效把控流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，成為商業(yè)銀行急需解決的問題。

二、影響商業(yè)銀行流動(dòng)性的因素

（一）內(nèi)部因素

1.資本質(zhì)量

按照新的《巴塞爾新資本協(xié)議》，銀行資本分為兩個(gè)部分：核心資本和附屬資本。

一般而言，高資本質(zhì)量往往有助于提高商業(yè)銀行的流動(dòng)性。

2.資本平均收益率

資本平均收益率代表商業(yè)銀行的盈利性。商業(yè)銀行在經(jīng)營(yíng)管理中必須牢牢把握的是“三性原則”：盈利性、安全性和流動(dòng)性，但商業(yè)銀行在實(shí)際操作中不可能同時(shí)滿足這三性原則，因?yàn)檫@三個(gè)原則互相之間存在沖突的一面，例如，一般而言，如果商業(yè)銀行追求盈利性，必然要從事風(fēng)險(xiǎn)更大的投資，相應(yīng)地，流動(dòng)性資產(chǎn)也會(huì)相應(yīng)減少，從而安全性和流動(dòng)性這兩個(gè)原則不能得到滿足。如何權(quán)衡這三個(gè)原則是商業(yè)銀行管理的重點(diǎn)。

3.資產(chǎn)質(zhì)量

商業(yè)銀行的資產(chǎn)主要包括現(xiàn)金資產(chǎn)、貸款、證券投資和其他資產(chǎn)(固定資產(chǎn)、各類應(yīng)收及暫付款項(xiàng)、預(yù)付款項(xiàng))。資產(chǎn)質(zhì)量和結(jié)構(gòu)在很大程度上直接影響商業(yè)銀行的流動(dòng)性。

4.貸款質(zhì)量

貸款質(zhì)量也是影響商業(yè)銀行流動(dòng)性的又一重要因素。高質(zhì)量的貸款，不僅滿足了盈利性的要求，貸款的按期回收，也確保了商業(yè)銀行的流動(dòng)性和安全性，不良資產(chǎn)貸款率就是衡量貸款質(zhì)量的指標(biāo)，不良資產(chǎn)貸款率低則表明貸款質(zhì)量高。

5.經(jīng)營(yíng)策略

商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)策略也對(duì)其流動(dòng)性有著重要影響，一般而言，激進(jìn)的經(jīng)營(yíng)策略對(duì)商業(yè)銀行的流動(dòng)性有負(fù)面的影響，而穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)策略對(duì)商業(yè)銀行的流動(dòng)性有正面的影響。

（二）外部因素

1.宏觀經(jīng)濟(jì)

一般而言，若經(jīng)濟(jì)處于繁榮期，則投資需求旺盛，貸款需求大，同時(shí)消費(fèi)增加，相應(yīng)的儲(chǔ)蓄減少，貸款的增加和儲(chǔ)蓄的減少形成流動(dòng)性缺口，反之亦然。

2.貨幣政策

中央銀行通過貨幣政策能對(duì)商業(yè)銀行的流動(dòng)性產(chǎn)生重要影響。若中央銀行實(shí)行寬松的貨幣政策，商業(yè)銀行在中央銀行的存款準(zhǔn)備金會(huì)相對(duì)較少，并且較容易在債券市場(chǎng)獲得資金，能夠較好地滿足銀行客戶的存貸款業(yè)務(wù)，因此流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低，反之亦然。

3.物價(jià)水平

物價(jià)水平一般以CPI 來衡量，而CPI 往往反映著一國(guó)一定時(shí)期的通貨膨脹情況。通貨膨脹率對(duì)于商業(yè)銀行的流動(dòng)性將產(chǎn)生兩方面的影響：一是由于高的通貨膨脹率意味著流通中的貨幣較多，這使得商業(yè)銀行可獲取的貨幣量將較多，從而有助于提高流動(dòng)性；但另一方面，高通貨膨脹時(shí)期，存款率普遍偏低，因?yàn)槿藗儞?dān)心貨幣存放銀行將貶值，從而往往將貨幣資產(chǎn)投放在股市等能產(chǎn)生更高收益的地方，這將對(duì)商業(yè)銀行流動(dòng)性產(chǎn)生不利的影響。對(duì)商業(yè)銀行流動(dòng)性的正反兩方面影響究竟哪個(gè)為主要影響還有賴于實(shí)證的檢驗(yàn)。

4.金融市場(chǎng)成熟度的影響

金融市場(chǎng)的成熟度通過影響資產(chǎn)的變現(xiàn)能力以及主動(dòng)負(fù)債的能力進(jìn)而對(duì)商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)有著重要影響。若金融市場(chǎng)的成熟度高，商業(yè)銀行能順利地在金融市場(chǎng)交換流動(dòng)性，且交易成本低，反之亦然。

三、研究方法和實(shí)證檢驗(yàn)

（一）樣本數(shù)據(jù)

本文選用2003—2012 年四大國(guó)有銀行和六家股份制商業(yè)銀行（招商銀行、興業(yè)銀行、浦發(fā)銀行、中信銀行、民生銀行）的年報(bào)以及各年《中國(guó)金融年鑒》的相關(guān)數(shù)據(jù)，分析影響商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的因素，變量的選取為：資產(chǎn)收益率ROA，表示銀行資產(chǎn)的盈利能力；核心資本充足率HX，表示銀行的資本質(zhì)量；流動(dòng)性資產(chǎn)比率LD，表示銀行應(yīng)對(duì)流動(dòng)性沖擊的能力；銀行杠桿LEVERAGE，表示銀行的營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)；不良貸款率BL，表示銀行的貸款質(zhì)量；上證綜指SZ，反映一定時(shí)期經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r；消費(fèi)物價(jià)指數(shù)CPI，反映一定時(shí)期價(jià)格增長(zhǎng)速度；一年期貸款利率I，反映一定時(shí)期的貨幣政策；狹義貨幣供應(yīng)量M1，表示居民和企業(yè)資金松緊變化。

（二）確定均值方程的滯后階數(shù)

對(duì)流動(dòng)性資產(chǎn)比率序列分別進(jìn)行滯后1、2、3、4 階的自回歸分析，統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示：當(dāng)滯后階數(shù)為1 階時(shí)最合適，此時(shí)AIC 值和SC 值最?。ˋIC 值為-3.612874，SC 值為-3.559108）。

（三）ARCH—LM 檢驗(yàn)

對(duì)流動(dòng)性資產(chǎn)比率序列AR(1)模型進(jìn)行ARCH—LM 檢驗(yàn)，滯后階數(shù)為2，從結(jié)果上看，F(xiàn)-statistic 和Obs*R-squared 的P值均大于5%的顯著性水平，因而不能拒絕原假設(shè)，說明修正后的回歸方程的殘差序列不存在序列相關(guān)性。

表1 ARCH—LM 檢驗(yàn)結(jié)果

（四）單位根檢驗(yàn)

對(duì)各個(gè)變量進(jìn)行Fisher-ADF 檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果顯示，在10%的置信水平下，LD， ROA， SZ， lnM1 為一階單整變量，lnLD、 ER、LEVERAGE、 BL、 CPI 、I、 dROA、 dSZ 為平穩(wěn)序列。至此，選取變量lnLD、 ER、 LEVERAGE、 BL、 CPI 、 I、 dROA、 dSZ，可進(jìn)行相應(yīng)的回歸分析。

（五）固定效應(yīng)檢驗(yàn)

為了判定所用的樣本數(shù)據(jù)究竟適合混合模型還是更適合個(gè)體固定效應(yīng)模型，這里使用固定效應(yīng)檢驗(yàn)。檢驗(yàn)結(jié)果如表2 所示：

表2 固定效應(yīng)檢驗(yàn)

從檢驗(yàn)結(jié)果來看，P 值很小，小概率事件發(fā)生，拒絕零假設(shè)，舍棄混合模型，應(yīng)選擇固定效應(yīng)模型。

（六）Hausman 檢驗(yàn)

在利用面板數(shù)據(jù)建模時(shí)，為了判斷應(yīng)將模型中的個(gè)體影響應(yīng)設(shè)定為固定影響還是隨機(jī)影響，這里使用Hausman 檢驗(yàn)。檢驗(yàn)結(jié)果如表3 所示：

表3 Hausman 檢驗(yàn)

從檢驗(yàn)結(jié)果來看，P 值很小，應(yīng)拒絕零假設(shè)，模型中的個(gè)體影響為固定影響，故選擇固定效應(yīng)模型。

（七）模型的選定

綜合上述固定效應(yīng)檢驗(yàn)和Hausman 檢驗(yàn)，最終確定使用固定影響變截距模型，模型形式為：

固定影響變截距回歸模型的估計(jì)結(jié)果如表4 所示。

表4 固定影響變截距回歸模型的估計(jì)

dSZ-3.85E-052.48E-05-1.5555880.1250 CPI0.0242750.0165821.4639480.1483 I 0.0308530.0526960.5854860.5604 dLNM10.1033420.4539760.2276380.8207 lnLD(-1)0.5303770.0924485.7370010.0000固定效應(yīng) 系數(shù)中國(guó)銀行——C0.196514工商銀行——C0.203163農(nóng)業(yè)銀行——C-0.075447建設(shè)銀行——C0.171778交通銀行——C0.135303興業(yè)銀行——C0.072435招商銀行——C-0.300033浦發(fā)銀行——C-0.056760民生銀行——C-0.189294中信銀行——C-0.192803

四、結(jié)論

以10%的顯著性水平為判斷標(biāo)準(zhǔn)，以流動(dòng)性資產(chǎn)比率的對(duì)數(shù)為解釋變量，從回歸結(jié)果可得出如下結(jié)論：

（一）內(nèi)部因素是商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的關(guān)鍵

從上述實(shí)證結(jié)果可知，在對(duì)商業(yè)銀行流動(dòng)性有顯著影響的因素中，銀行杠桿、不良貸款率、前期流動(dòng)性資產(chǎn)比率均為內(nèi)部因素，這意味著銀行自身內(nèi)部因素對(duì)商業(yè)銀行流動(dòng)性有著更為顯著的影響。由此我們可以得出：對(duì)商業(yè)銀行流動(dòng)性進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，應(yīng)著眼于內(nèi)部因素，內(nèi)部的有效管理是關(guān)鍵。

（二）注重可持續(xù)發(fā)展

在對(duì)商業(yè)銀行流動(dòng)性有顯著影響的因素中，前期流動(dòng)性資產(chǎn)比率對(duì)當(dāng)期商業(yè)銀行流動(dòng)性影響最為顯著。這說明盡管面臨競(jìng)爭(zhēng)的壓力，商業(yè)也因牢記三性原則，注重盈利性、安全性、流動(dòng)性的相對(duì)平衡，尋求商業(yè)銀行的可持續(xù)發(fā)展。

（三）貸款質(zhì)量與流動(dòng)性呈顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系

不良貸款率代表商業(yè)銀行的貸款質(zhì)量，該比率越低，說明商業(yè)銀行的貸款質(zhì)量越好。貸款質(zhì)量的好壞將直接影響商業(yè)銀行的流動(dòng)性，且二者呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，這點(diǎn)在實(shí)證結(jié)果中得到了印證。

（四）銀行杠桿與流動(dòng)性呈顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系

銀行杠桿表示銀行的營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)，從而可以從銀行杠桿看出一家商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)策略，是保守主義、穩(wěn)健主義還是激進(jìn)主義。以史為鑒，次貸危機(jī)給我們?cè)俅吻庙懥司姡翰豢珊鲆曪L(fēng)險(xiǎn)盲目追求盈利，實(shí)證的結(jié)果——銀行杠桿與流動(dòng)性呈顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系也說明了穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)對(duì)商業(yè)銀行流動(dòng)性的重要性。

（五）宏觀貨幣M1 與流動(dòng)性關(guān)系不顯著

從理論上，宏觀貨幣政策與商業(yè)銀行的流動(dòng)性存在緊密的關(guān)系，但實(shí)證結(jié)果卻得出M1 對(duì)商業(yè)銀行流動(dòng)性不顯著。究其原因，這可能由于變量的選取不當(dāng)造成：貨幣供應(yīng)量M1 取決于正常貨幣的需求量與為平衡外匯儲(chǔ)備而投放的本幣，而我國(guó)在后者占了相當(dāng)?shù)谋戎?，這會(huì)影響商業(yè)銀行流動(dòng)性與M1 之間的關(guān)系。另外，M1 也不是直接對(duì)商業(yè)銀行的流動(dòng)性產(chǎn)生影響，而是通過微觀變量間接傳遞的，這也有可能導(dǎo)致二者的關(guān)系不顯著。

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[2]童頻，丁之鎖.中國(guó)商業(yè)銀行流動(dòng)性管理的特征及其制度背景[J].經(jīng)濟(jì)研究，2000(06).

[3]余永華.商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)證分析[J].科技廣場(chǎng)，2012(04).