艾 爍

（石家莊職業(yè)技術(shù)學(xué)院 經(jīng)濟(jì)貿(mào)易系，河北 石家莊 050081）

河北省的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)是以鋼鐵、紡織、食品等傳統(tǒng)的原材料加工和重化工產(chǎn)業(yè)為主，缺乏高增長(zhǎng)性和高成長(zhǎng)性，不是風(fēng)險(xiǎn)投資所青睞的產(chǎn)業(yè)和領(lǐng)域，因而新創(chuàng)的高新技術(shù)公司和新興的產(chǎn)業(yè)公司相對(duì)較少。截至2012年11月，河北省本土的風(fēng)險(xiǎn)投資公司達(dá)22家，其中民營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)投資公司7家，占總數(shù)的三分之一左右，其余約三分之二為國(guó)有獨(dú)資和國(guó)有合資等形式，這些風(fēng)險(xiǎn)投資公司大多數(shù)都集中于石家莊、廊坊等地［1］。河北省的風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)在全國(guó)看來(lái)并不算活躍，其活躍程度還難以和經(jīng)濟(jì)總量為全國(guó)第六名的地位相匹配。河北省應(yīng)大力發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資，加快高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

一、大力開(kāi)拓融資渠道，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)資本來(lái)源多樣化

風(fēng)險(xiǎn)資本的運(yùn)作要遵循市場(chǎng)化原則，但是我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)資本是在相關(guān)市場(chǎng)失效的情況下才興起的，為了彌補(bǔ)市場(chǎng)缺位進(jìn)而滿(mǎn)足技術(shù)創(chuàng)新的需要，政府出資啟動(dòng)并加以引導(dǎo)無(wú)疑非常必要。政府的財(cái)政資金在投資方式上可以采取三種方法：一是提供R＆D（research and development“研究與試驗(yàn)性發(fā)展”）資金，這種資金主要是用于投放在基礎(chǔ)性的、關(guān)鍵性的科學(xué)研究方面，可以以政策為導(dǎo)向；二是提供投資擔(dān)保；三是直接投資，這種投資與第一種的方法不同，應(yīng)該以市場(chǎng)為導(dǎo)向［2］。從比較研究中也可以看出，政府的直接投資一方面應(yīng)該限定投資的領(lǐng)域和投資的階段，政府不是直接操作風(fēng)險(xiǎn)投資基金而是應(yīng)該委托投資管理公司來(lái)操作；另一方面，政府應(yīng)該對(duì)其直接投資的部分加強(qiáng)監(jiān)管和評(píng)估，對(duì)管理政府投資的操作人員也必須建立起合理的和可操作性強(qiáng)的評(píng)判規(guī)范。

河北省風(fēng)險(xiǎn)投資的資本除了政府的資金以外，還應(yīng)該考慮以下資金來(lái)源：第一，企業(yè)資本。企業(yè)是風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域里一支非?；钴S且重要的參與力量，他們有著雄厚的資金實(shí)力，在風(fēng)險(xiǎn)投資中不可或缺，企業(yè)資本是目前除了政府的資金以外最現(xiàn)實(shí)和最可行的風(fēng)險(xiǎn)資本來(lái)源之一。企業(yè)尤其是大中型企業(yè)和企業(yè)集團(tuán)要有高瞻遠(yuǎn)矚的眼光，大膽地投入資金。逐步使企業(yè)的投資成為風(fēng)險(xiǎn)資本的一個(gè)重要來(lái)源。目前，可以利用的資金主要有：上市公司的資金、國(guó)有大中型企業(yè)的資金、民營(yíng)企業(yè)的資金。第二，富有家庭的資本。個(gè)人資本主要是指富有家庭或者個(gè)人的投資。富有家庭和個(gè)人是風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)的冒險(xiǎn)家和先驅(qū)者，只要能夠打消這部分人對(duì)于高新科學(xué)技術(shù)企業(yè)的投資疑慮，富有個(gè)人的資本將會(huì)成為河北省風(fēng)險(xiǎn)資本的一個(gè)重要的資金來(lái)源。采取切實(shí)的措施創(chuàng)造條件，吸引存款余額占全國(guó)第9位、總量多達(dá)3.36萬(wàn)億的河北省的民間資本流向風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)［3］。民間資本作為河北省風(fēng)險(xiǎn)投資的主要來(lái)源可以采取以下三種方式：一是對(duì)于那些資金實(shí)力比較雄厚的個(gè)人投資者，允許其開(kāi)辦私人風(fēng)險(xiǎn)投資公司，按照公司的運(yùn)行方式進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)；二是普通居民可以通過(guò)購(gòu)買(mǎi)風(fēng)險(xiǎn)投資公司發(fā)行的一些股票或者債券等方式進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資；三是直接以合伙人的名義通過(guò)資金入股到風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)。第三，國(guó)外的資金。美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的資金來(lái)源中，有一成來(lái)自國(guó)外。近年來(lái)，外國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)資本認(rèn)識(shí)到在中國(guó)的巨大的潛在機(jī)會(huì)，紛紛進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)。鼓勵(lì)國(guó)外的風(fēng)險(xiǎn)投資公司在河北省內(nèi)建立獨(dú)資的、合資的或者合作的風(fēng)險(xiǎn)投資公司，或者設(shè)立分公司或者辦事處，這樣不僅可以為河北省的風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)注入新的資金，也將會(huì)為河北省的風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)帶來(lái)寶貴的經(jīng)驗(yàn)。

二、完善風(fēng)險(xiǎn)投資的退出機(jī)制

完善退出機(jī)制是風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的必要條件。健全風(fēng)險(xiǎn)投資的退出機(jī)制應(yīng)該是目前完善風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)的重中之重，政府應(yīng)該進(jìn)一步清除退出渠道中的一些障礙，為風(fēng)險(xiǎn)投資順利、快速退出開(kāi)辟一個(gè)渠道，并由此來(lái)促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資的循環(huán)和發(fā)展。

我國(guó)現(xiàn)行的《公司法》明確規(guī)定，除了以下四種情形以外，上市公司不得回購(gòu)股份。四種除外的情形包括：需要減少公司注冊(cè)資本的；需要與持有本公司股份的其他公司合并的；需要將股份獎(jiǎng)勵(lì)給本公司職工的；股東因?yàn)閷?duì)股東大會(huì)所做出的公司合并或者分立決議持有異議，需要要求公司收購(gòu)其股份，且回購(gòu)的股份不得超過(guò)公司總股份的5%，并且必須經(jīng)過(guò)股東大會(huì)討論決定的［4］。對(duì)于我國(guó)《公司法》的這一條規(guī)定應(yīng)該予以修正，應(yīng)該鼓勵(lì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)以股權(quán)回購(gòu)的方式實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)資本的退出。

通過(guò)產(chǎn)權(quán)的交易使得風(fēng)險(xiǎn)投資的資金順利退出。我國(guó)的金融市場(chǎng)不太發(fā)達(dá)，目前現(xiàn)有的資本市場(chǎng)并不是十分完善，主板市場(chǎng)的門(mén)檻也比較高。高新科技企業(yè)在初次創(chuàng)業(yè)的時(shí)候，規(guī)模都比較小，而且沒(méi)有經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況往往達(dá)不到上市公司的要求，這樣就使得大量的具有高成長(zhǎng)性的高新科技企業(yè)不能上市。2009年10月創(chuàng)業(yè)板的推出，部分程度上緩解了風(fēng)險(xiǎn)投資退出難的問(wèn)題。另外，充分利用香港以及海外的第二板股票市場(chǎng)，拓展國(guó)際融資和風(fēng)險(xiǎn)投資的退出渠道。

河北省政府應(yīng)積極利用我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資渠道日趨多元化的趨勢(shì)，進(jìn)一步制定完善本省風(fēng)險(xiǎn)投資的退出渠道，使風(fēng)險(xiǎn)投資者能夠更快更好的變現(xiàn)獲利。

三、完善相關(guān)的法律制度

風(fēng)險(xiǎn)投資的立法工作應(yīng)該包括兩個(gè)方面：第一，對(duì)于現(xiàn)有的相關(guān)法律法規(guī)進(jìn)行修改、補(bǔ)充和完善。我國(guó)應(yīng)該修改《商業(yè)銀行法》、《養(yǎng)老基金管理辦法》和《保險(xiǎn)法》等，機(jī)構(gòu)投資者投資的限制性條款應(yīng)當(dāng)適當(dāng)放寬，要允許機(jī)構(gòu)投資者的資金適當(dāng)?shù)貐⑴c到風(fēng)險(xiǎn)投資的事業(yè)中等［5］。第二，制訂配套的關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)投資的法律，制訂《中華人民共和國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資法》和《風(fēng)險(xiǎn)投資公司法》等相關(guān)法律法規(guī)，使得我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)有法可依，實(shí)現(xiàn)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)穩(wěn)定、健康和規(guī)范發(fā)展［6］。河北省政府也應(yīng)該配合中央政策出臺(tái)一些地方性的法律法規(guī)細(xì)則，以便風(fēng)險(xiǎn)投資在河北省更快更好地發(fā)展。

四、培養(yǎng)高素質(zhì)的風(fēng)險(xiǎn)投資人才

河北省中小企業(yè)的創(chuàng)始人大多數(shù)沒(méi)有接受過(guò)系統(tǒng)的營(yíng)銷(xiāo)和管理方面的教育培訓(xùn)，這樣的背景，在創(chuàng)業(yè)初期的小規(guī)模運(yùn)作經(jīng)營(yíng)過(guò)程中還可以應(yīng)付，但是隨著企業(yè)規(guī)模不斷壯大，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的復(fù)雜和激烈程度越來(lái)越高，憑借“經(jīng)驗(yàn)”和“關(guān)系”將很難駕馭企業(yè)的發(fā)展，尤其是在企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略上認(rèn)識(shí)不足使得企業(yè)很容易陷入“短視”和“急功近利”的經(jīng)營(yíng)怪圈，造成企業(yè)難以進(jìn)一步地發(fā)展甚至于夭折。作為政府主管部門(mén)，應(yīng)該建立起全方位和各種層次的“企業(yè)家訓(xùn)練營(yíng)”機(jī)制，由政府來(lái)搭臺(tái)，與專(zhuān)業(yè)的咨詢(xún)機(jī)構(gòu)合作，定期對(duì)河北省內(nèi)的民營(yíng)企業(yè)家進(jìn)行一些系統(tǒng)的培訓(xùn)，從國(guó)家宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的趨勢(shì)、企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略到企業(yè)的管理等方面對(duì)民營(yíng)企業(yè)家進(jìn)行“硬充電”，力圖打造出一支胸懷戰(zhàn)略眼光、擁有專(zhuān)業(yè)管理知識(shí)的新時(shí)代的中小企業(yè)家隊(duì)伍。

五、發(fā)展和完善專(zhuān)門(mén)為風(fēng)險(xiǎn)投資服務(wù)的中介機(jī)構(gòu)

風(fēng)險(xiǎn)投資的中介機(jī)構(gòu)在期待高回報(bào)的風(fēng)險(xiǎn)投資者和急需發(fā)展資金的企業(yè)家之間充當(dāng)著橋梁的角色，因此，應(yīng)該將風(fēng)險(xiǎn)投資委托于獨(dú)立機(jī)構(gòu)進(jìn)行管理，并且建立起一個(gè)保護(hù)出資者權(quán)益的投資機(jī)制。大力發(fā)展為了風(fēng)險(xiǎn)投資所提供的會(huì)計(jì)、審計(jì)、法津咨詢(xún)和專(zhuān)利調(diào)查等服務(wù)的會(huì)計(jì)事務(wù)所、律師事務(wù)所和專(zhuān)利事務(wù)所等中介服務(wù)機(jī)構(gòu)，建立起一個(gè)高效率的情報(bào)信息網(wǎng)，采取一些現(xiàn)代化信息手段，加強(qiáng)對(duì)國(guó)內(nèi)外技術(shù)市場(chǎng)的調(diào)研和經(jīng)濟(jì)以及技術(shù)的預(yù)測(cè)工作，使得風(fēng)險(xiǎn)投資公司獲得廣、快、精、準(zhǔn)的信息，增強(qiáng)其應(yīng)變能力，提高其決策水平，從而獲得最佳的效益。

［1］王偉.淺析關(guān)于利用風(fēng)險(xiǎn)投資與河北省民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展 ［J］.邢臺(tái)學(xué)院學(xué)報(bào)，2012，（12）：18.

［2］郅西棟.我國(guó)的中小企業(yè)的直接融資體系的構(gòu)建和研究 ［D］.廣州：華南師范大學(xué)，2007：34.

［3］王巍.存款余額全國(guó)第9位的背后 ［N］.河北日?qǐng)?bào)，2012－10－30（13）.

［4］胡錦濤.中華人民共和國(guó)公司法 ［Z］.主席令第42號(hào).

［5］李明娟.試論風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的法律組織形式 ［D］.北京：中國(guó)政法大學(xué)，2003：15.

［6］楊枿.關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的組織形式的法律分析 ［D］.北京：對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)，2004：28.