王曉秋，王申成

（中共大連市委黨校，遼寧 大連 116013）

人民幣區(qū)域化是指人民幣通過(guò)參與亞洲區(qū)域，尤其是東亞區(qū)域的貨幣金融合作，爭(zhēng)取成為區(qū)域內(nèi)關(guān)鍵貨幣地位的過(guò)程。在當(dāng)前國(guó)際貨幣格局下人民幣區(qū)域化是人民幣國(guó)際化的戰(zhàn)略選擇。

人民幣國(guó)際化由區(qū)域化起步，能夠減少來(lái)自美國(guó)的阻力?，F(xiàn)行的國(guó)際貨幣體系為美元本位制。此次全球金融危機(jī)使得該體制的弊端暴露無(wú)遺。國(guó)際社會(huì)已達(dá)成基本共識(shí)，要求改革的呼聲和動(dòng)力與日俱增。國(guó)際貨幣體系的改革以至于重構(gòu)是一個(gè)極為漫長(zhǎng)而艱難的博弈過(guò)程。美國(guó)決不允許動(dòng)搖美元的霸權(quán)地位，一國(guó)依靠自身實(shí)力，單獨(dú)挑戰(zhàn)美元霸權(quán)的努力是難以成功的。從歐元的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，區(qū)域貨幣合作能夠調(diào)動(dòng)區(qū)域內(nèi)各國(guó)加強(qiáng)內(nèi)部經(jīng)貿(mào)聯(lián)系，共同對(duì)抗美元霸權(quán)。中國(guó)也只有通過(guò)區(qū)域貨幣合作，團(tuán)結(jié)多國(guó)共同的力量，才能把握這一有利歷史時(shí)機(jī)，實(shí)現(xiàn)區(qū)域貨幣影響力的整體突破。

一、人民幣區(qū)域化的可行性分析

（一）我國(guó)整體經(jīng)濟(jì)實(shí)力的提升為人民幣區(qū)域化提供了有力支撐

中國(guó)改革開(kāi)放30多年來(lái)，宏觀經(jīng)濟(jì)保持了長(zhǎng)期快速持續(xù)的增長(zhǎng)。中國(guó)的GDP從1978年的2683億美元，猛增到2012年的8.349萬(wàn)億美元，平均增速接近10%，開(kāi)創(chuàng)了中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展史上前所未有的“高速”時(shí)代。從2010年開(kāi)始，中國(guó)成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體。改革開(kāi)放以來(lái)，中國(guó)從一個(gè)貿(mào)易小國(guó)逐漸成長(zhǎng)為貿(mào)易大國(guó)。1978年，中國(guó)貨物進(jìn)出口總額只有206億美元。2012年，中國(guó)貨物進(jìn)出口總額達(dá)到38628億美元，到目前為止中國(guó)已連續(xù)四年成為世界貨物貿(mào)易第一出口大國(guó)和第二進(jìn)口大國(guó)。在過(guò)去30年間，中國(guó)從一個(gè)外匯短缺國(guó)家發(fā)展成為世界第一外匯儲(chǔ)備大國(guó)。2011年第一季度中國(guó)外匯儲(chǔ)備首次突破3萬(wàn)億美元，2012年底我國(guó)外匯儲(chǔ)備多達(dá)33116億美元，穩(wěn)居世界第一。

目前中國(guó)是世界第二大經(jīng)濟(jì)體、第一大出口國(guó)、第二大進(jìn)口國(guó)、第一大外匯儲(chǔ)備國(guó)，這些都為人民幣區(qū)域化提供了強(qiáng)有力的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。

（二）世界貨幣多元化的發(fā)展趨勢(shì)為人民幣區(qū)域化提供了良好機(jī)遇

后危機(jī)時(shí)代，國(guó)際貨幣多元化將成為重要趨勢(shì)。從短期來(lái)看，美元的主導(dǎo)地位尚不可替代。但未來(lái)的國(guó)際貨幣體系，可能出現(xiàn)美元、歐元與亞洲核心貨幣三足鼎立的局面，美元雖然可以繼續(xù)在全球范圍內(nèi)充當(dāng)重要的國(guó)際性貨幣，但其勢(shì)力范圍可能會(huì)逐漸萎縮到北美洲、拉丁美洲以及其他一些區(qū)域。伴隨著歐元區(qū)進(jìn)一步擴(kuò)大，歐元的勢(shì)力范圍可能發(fā)展為整個(gè)歐洲甚至包括中東、北非一些國(guó)家。人民幣在亞洲的地位將得以提升，與日元一道成為亞洲的核心貨幣。從歷史上看，發(fā)生金融危機(jī)的時(shí)期，往往也是貨幣體系出現(xiàn)交替或新興貨幣國(guó)際化的時(shí)期。

（三）中國(guó)與東亞區(qū)各國(guó)(地區(qū))緊密的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系為人民幣區(qū)域化提供了市場(chǎng)基礎(chǔ)

改革開(kāi)放以來(lái)，內(nèi)地與港澳臺(tái)經(jīng)濟(jì)合作與交流不斷增加。大陸是香港最大的貿(mào)易伙伴，是香港最大的進(jìn)口來(lái)源地。目前，香港是大陸的第五大貿(mào)易伙伴，是大陸最大的轉(zhuǎn)口貿(mào)易基地。香港地區(qū)在中國(guó)內(nèi)地的對(duì)外貿(mào)易中占有十分重要地位。按實(shí)際使用外資統(tǒng)計(jì)，港資在我國(guó)累計(jì)吸收境外投資中占40%多。香港與大陸的金融合作也由來(lái)已久。上世紀(jì)九十年代以來(lái)，香港發(fā)展為內(nèi)地企業(yè)在海外上市集資的最主要場(chǎng)所。目前，香港的H股、紅籌股和非H股內(nèi)地民營(yíng)企業(yè)的股票合計(jì)達(dá)600多只，為內(nèi)地企業(yè)進(jìn)入國(guó)際資本市場(chǎng)發(fā)揮了重要作用。在港人民幣存貸款業(yè)務(wù)均已開(kāi)展，人民幣離岸金融市場(chǎng)初步形成。中國(guó)－東盟自由貿(mào)易區(qū)于2010年1月1日正式啟動(dòng)。中國(guó)—東盟自由貿(mào)易區(qū)是當(dāng)前世界上經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度最快、人口最多的地區(qū)。是中國(guó)對(duì)外商談的第一個(gè)自貿(mào)區(qū)，也是發(fā)展中國(guó)家間最大的自自貿(mào)區(qū)建立后，不僅為本地區(qū)的金融合作提供了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，而且為加快區(qū)域金融合作提出了全方位、多層次的綜合需求。2011年中國(guó)是日本的第一大貿(mào)易伙伴，日本是中國(guó)的第四大貿(mào)易伙伴。中國(guó)與東亞緊密的經(jīng)貿(mào)聯(lián)系為人民幣區(qū)域化提供了市場(chǎng)基礎(chǔ)

（四）人民幣周邊化為人民幣區(qū)域化奠定了基礎(chǔ)

二十世紀(jì)九十年代初期，人民幣在周邊國(guó)家和地區(qū)的流通就已經(jīng)開(kāi)始。在1998年亞洲金融危機(jī)期間，中國(guó)政府堅(jiān)持人民幣不貶值的匯率政策，使人民幣贏得了極高的國(guó)際信譽(yù)。在清邁協(xié)議框架下，中國(guó)已經(jīng)與多個(gè)國(guó)家簽訂了貨幣互換協(xié)議。從民間的使用情況來(lái)看，人民幣流通最為活躍的地域是中國(guó)的港澳臺(tái)地區(qū)，其次是東南亞地區(qū)，再次是中亞國(guó)家以及蒙古，流通的領(lǐng)域與內(nèi)容涉及邊境貿(mào)易、投資、旅游、留學(xué)、探親等，主要集中在計(jì)價(jià)和結(jié)算方面，在一些國(guó)家(地區(qū))內(nèi)，人民幣已經(jīng)具有重要的地位。人民幣在周邊區(qū)域已經(jīng)擁有了較強(qiáng)的影響能力，這為人民幣區(qū)域化提供了實(shí)力保障。

二、人民幣區(qū)域化的路徑選擇

（一）加快香港人民幣離岸金融市場(chǎng)建設(shè)

1.大力拓展香港人民幣債券市場(chǎng)。2007年6月，中國(guó)國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行在香港發(fā)行首只人民幣債券，規(guī)模為50億元人民幣。該行成為首家在港發(fā)行人民幣債券的內(nèi)地金融機(jī)構(gòu)。2009年后，香港人民幣債券市場(chǎng)不斷擴(kuò)展。截止2012年底香港市場(chǎng)共發(fā)行人民幣債券1122億元。從發(fā)行人結(jié)構(gòu)來(lái)看已經(jīng)有十幾個(gè)國(guó)家和地區(qū)跨國(guó)公司、銀行、國(guó)際金融機(jī)構(gòu)發(fā)債。今后應(yīng)逐漸準(zhǔn)許內(nèi)地地方政府、內(nèi)地非金融機(jī)構(gòu)等主體開(kāi)始在香港發(fā)行人民幣債券，擴(kuò)大香港人民幣債券的發(fā)行規(guī)模。

2.建立人民幣回流內(nèi)地機(jī)制。一是擴(kuò)大開(kāi)放境內(nèi)銀行間債券市場(chǎng)?，F(xiàn)階段建立境外人民幣投資回流渠道的一個(gè)重要選擇，就是有選擇地開(kāi)放境內(nèi)銀行間債券市場(chǎng)。二是逐步建立香港人民幣QFII制度（合格的境外機(jī)構(gòu)投資者）。日前，中國(guó)證監(jiān)會(huì)、中國(guó)人民銀行、國(guó)家外匯管理局聯(lián)合發(fā)布 《基金管理公司、證券公司人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資試點(diǎn)辦法》，允許符合一定資格條件的基金管理公司、證券公司的香港子公司作為試點(diǎn)機(jī)構(gòu)，運(yùn)用其在香港募集的人民幣資金開(kāi)展境內(nèi)證券投資業(yè)務(wù)。香港人民幣QFII制度是在人民幣資本與金融項(xiàng)目開(kāi)放過(guò)程中的一種創(chuàng)新性制度安排，應(yīng)遵循漸進(jìn)、可控的原則。

（二）進(jìn)一步擴(kuò)大中國(guó)與東盟的貨幣金融合作

進(jìn)一步推進(jìn)中國(guó)與東盟金融合作可以從幾方面努力：

1.深入推進(jìn)雙邊本幣結(jié)算。一是積極推動(dòng)雙方銀行互設(shè)分支機(jī)構(gòu)，降低互設(shè)門(mén)檻。推進(jìn)東盟各國(guó)銀行入駐中國(guó)，并鼓勵(lì)中資銀行金融機(jī)構(gòu)“走出去”設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，為相互之間的貿(mào)易投資提供服務(wù)。二是盡快建立跨境人民幣資金支付系統(tǒng)。各商業(yè)銀行要盡快互開(kāi)本幣賬戶，提供雙邊結(jié)算安排。在清算機(jī)制方面可以考慮按照市場(chǎng)原則通過(guò)我國(guó)境內(nèi)商業(yè)銀行代理境外商業(yè)銀行，實(shí)現(xiàn)跨境支付清算。同時(shí)，也可以考慮將人民銀行支付系統(tǒng)延伸至東盟各個(gè)國(guó)家，提供支付清算服務(wù)。這方面可以參考港澳人民幣業(yè)務(wù)的清算方式。三是積極推動(dòng)人民幣與東盟貨幣在雙方銀行間外匯市場(chǎng)掛牌交易。

2.進(jìn)一步擴(kuò)大中國(guó)——東盟十國(guó)雙邊貨幣互換的規(guī)模。當(dāng)前，中國(guó)政府只與印度尼西亞、新加坡、泰國(guó)、馬來(lái)西亞簽訂了雙邊貨幣互換協(xié)議，且規(guī)模有限，應(yīng)積極推動(dòng)與更多的東盟國(guó)家簽署更大規(guī)模的貨幣互換協(xié)議，并努力在近幾年內(nèi)將雙邊機(jī)制擴(kuò)大為區(qū)域多邊機(jī)制，在區(qū)域內(nèi)建立起一個(gè)完整的區(qū)內(nèi)貨幣互換框架。

（三）人民幣與日元的協(xié)調(diào)與合作

在人民幣區(qū)域化的進(jìn)程中，必然涉及人民幣與區(qū)域內(nèi)另一主要貨幣——日元之間的關(guān)系，人民幣與日元的關(guān)系對(duì)人民幣區(qū)域化進(jìn)程的實(shí)現(xiàn)具有決定性的影響。協(xié)調(diào)好人民幣與日元的關(guān)系，無(wú)論對(duì)于東亞貨幣合作的順利推進(jìn)，還是對(duì)人民幣區(qū)域化戰(zhàn)略的順利實(shí)施，都具有至關(guān)重要的意義。

1.共 同推進(jìn)人民幣債券市場(chǎng)和日元債券市場(chǎng)的發(fā)展。（1）在清邁多邊協(xié)議的框架下，共同推進(jìn)亞洲債券基金的建設(shè)。借助亞洲債券基金這一平臺(tái)，中日雙方可以增加本國(guó)的出資額度，探討區(qū)域內(nèi)其他經(jīng)濟(jì)體發(fā)行人民幣與日元計(jì)價(jià)債券的可能性。（2）探討本國(guó)金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)在本國(guó)金融市場(chǎng)及海外市場(chǎng)發(fā)行人民幣與日元計(jì)價(jià)的債券。

2.共同促進(jìn)外匯儲(chǔ)備的多元化。中國(guó)和日本是全球外匯儲(chǔ)備最多的兩個(gè)國(guó)家。相關(guān)數(shù)據(jù)表明：截止2011年9月份，中國(guó)外匯儲(chǔ)備余額已超過(guò)3.2萬(wàn)億美元，日本外匯儲(chǔ)備余額已超過(guò)1.22萬(wàn)億美元，其中絕大部分為美元資產(chǎn)。在當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，都面臨外匯儲(chǔ)備的幣種管理問(wèn)題。外匯儲(chǔ)備多元化對(duì)兩國(guó)政府來(lái)說(shuō)都是重要議題。兩國(guó)應(yīng)增加雙邊貨幣互換的規(guī)模，相互投資本國(guó)國(guó)債。中國(guó)從2005年開(kāi)始購(gòu)買(mǎi)日本國(guó)債，日本政府近日與中國(guó)政府也達(dá)成了購(gòu)買(mǎi)中國(guó)國(guó)債的意向，這有助于改善各自外匯資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)外匯儲(chǔ)備的多元化。

3.建立共享的國(guó)際結(jié)算平臺(tái)。針對(duì)亞洲“貿(mào)易國(guó)家”的美元困境，增強(qiáng)東亞其他經(jīng)濟(jì)體用人民幣和日元作為計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣的意愿，鼓勵(lì)本國(guó)和區(qū)域內(nèi)其他經(jīng)濟(jì)體使用人民幣與日元進(jìn)行貿(mào)易計(jì)價(jià)結(jié)算。

［1］國(guó)務(wù)院新聞辦公室.中國(guó)對(duì)外貿(mào)易白皮書(shū)［EB/OL］.http://www.news.cn，2011-12-7.

［2］張茉楠.提升債權(quán)國(guó)地位，扭轉(zhuǎn)全球財(cái)富分配失衡［J］.中國(guó)經(jīng)貿(mào)導(dǎo)刊，2010（17）.

［3］宋敏.走向全球第三大貨幣 ［M］.北京大學(xué)出版社，2011：6.

［4］張明.人民幣國(guó)際化：基于在岸和離岸的兩種視角［J］.金融與經(jīng)濟(jì)，2011（8）.

［5］李曉，上川孝夫.人民幣、日元與亞洲貨幣合作［M］.清華大學(xué)出版社，2011：6.

［6］麥延后.促進(jìn)香港人民幣業(yè)務(wù)發(fā)展的思路與對(duì)策［J］.南方金融，2011（7）.

［7］潘英麗.滬港國(guó)際金融中心的功能定位與協(xié)調(diào)發(fā)展［J］.開(kāi)放導(dǎo)報(bào)，2011（6）.

［8］吳曉求.全球金融變革中的中國(guó)金融與資本市場(chǎng)［M］.中國(guó)人民大學(xué)出版社，2010：6.

［9］石建勛，等.人民幣成為“兩岸四地”主導(dǎo)貨幣的實(shí)證研究［J］.財(cái)經(jīng)問(wèn)題研究，2013（1）.

［10］闕澄宇，等.后危機(jī)時(shí)代中國(guó)——東盟區(qū)域貨幣合作的路徑選擇 ［J］.財(cái)經(jīng)問(wèn)題研究，2012（1）.

［11］周應(yīng)恒.大國(guó)崛起下的中日經(jīng)濟(jì)關(guān)系：依賴互補(bǔ)與戰(zhàn)略博弈［J］.國(guó)際經(jīng)濟(jì)評(píng)論，2013（2）.