■ 楊令健

資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則體系中缺乏對(duì)折舊預(yù)測(cè)、更新資本性支出預(yù)測(cè)的具體操作指南。折舊、資本性支出是兩個(gè)不同的概念，影響二者的因素也有差異。作者指出永續(xù)期資本性支出年金化金額與折舊年金化金額，并不存在必然相等的關(guān)系。通過(guò)具體實(shí)例，作者探討了永續(xù)期更新資本性支出預(yù)測(cè)和折舊預(yù)測(cè)問(wèn)題的處理方式。

隨著國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的發(fā)展及評(píng)估實(shí)踐的不斷積累，企業(yè)價(jià)值評(píng)估中收益法技術(shù)已漸臻成熟，對(duì)大部分參數(shù)的確定逐漸達(dá)成共識(shí)。但實(shí)踐中，對(duì)一些習(xí)以為常的細(xì)節(jié)問(wèn)題處理方式尚未給予足夠的重視，缺乏深入的認(rèn)識(shí)與掌握。本文就永續(xù)期更新資本性支出和折舊預(yù)測(cè)與同行們探討，以期達(dá)成共識(shí)，進(jìn)一步提高收益法應(yīng)用的整體水平。

為便于理解，本文資本性支出僅指為維持基準(zhǔn)日經(jīng)營(yíng)規(guī)模，對(duì)已達(dá)到經(jīng)濟(jì)耐用年限的資產(chǎn)進(jìn)行更換而發(fā)生的更新資本性支出，不考慮為擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模而發(fā)生的追加資本性支出。本文所提到的折舊采用直線折舊法計(jì)算。

一、永續(xù)期資本性支出和折舊預(yù)測(cè)思路及分析

企業(yè)價(jià)值評(píng)估收益法中對(duì)于現(xiàn)金流的計(jì)算是從凈利潤(rùn)入手，加回非現(xiàn)金費(fèi)用，扣除營(yíng)運(yùn)資金、資本性支出。資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則體系中缺乏對(duì)折舊預(yù)測(cè)、更新資本性支出預(yù)測(cè)的具體操作指南。目前實(shí)務(wù)操作中思路大同小異，比較普遍的操作思路是：預(yù)測(cè)期內(nèi)，按被評(píng)估單位現(xiàn)行會(huì)計(jì)政策預(yù)測(cè)折舊，更新資本性支出于資產(chǎn)經(jīng)濟(jì)耐用年限末按資產(chǎn)價(jià)值預(yù)測(cè)；永續(xù)期，將資本性支出年金化，折舊預(yù)測(cè)等于資本性支出年金金額。也有的在考慮收益法評(píng)估具體假設(shè)中會(huì)計(jì)政策穩(wěn)定性的假設(shè)下，對(duì)按會(huì)計(jì)政策計(jì)提的折舊年金化，更新資本性支出年金預(yù)測(cè)金額等于折舊年金。其中涉及具體參數(shù)求取方法，沒(méi)有形成一個(gè)統(tǒng)一或主流的做法。

（一）年金化折舊與資本性支出預(yù)測(cè)金額是否存在等量關(guān)系

上述思路，分歧之處在永續(xù)期的預(yù)測(cè)。先來(lái)分析一下年金化折舊預(yù)測(cè)金額與年金化資本性支出預(yù)測(cè)金額是否存在等量關(guān)系。

折舊是指在固定資產(chǎn)的使用壽命內(nèi)，按照確定的方法對(duì)應(yīng)計(jì)折舊額進(jìn)行的系統(tǒng)分?jǐn)?。其中，?yīng)計(jì)折舊額是指應(yīng)當(dāng)計(jì)提折舊的固定資產(chǎn)原價(jià)扣除其預(yù)計(jì)凈殘值后的金額。折舊概念的基礎(chǔ)是權(quán)責(zé)發(fā)生制而非收付實(shí)現(xiàn)制。在不考慮固定資產(chǎn)計(jì)提減值準(zhǔn)備情況下，影響折舊的因素主要包括固定資產(chǎn)原價(jià)、預(yù)計(jì)凈殘值、固定資產(chǎn)使用壽命（本文中即指折舊年限）。

資本性支出是相對(duì)于收益性支出而言的。收益性支出在會(huì)計(jì)處理上一般直接列作當(dāng)期期間費(fèi)用，而資本性支出會(huì)形成可供企業(yè)在多個(gè)會(huì)計(jì)期間長(zhǎng)期使用的資產(chǎn)，資本性支出一般會(huì)形成固定資產(chǎn)原值。資本性支出金額大小與所購(gòu)資產(chǎn)市價(jià)直接相關(guān)。一般地，在假設(shè)企業(yè)維持現(xiàn)有生產(chǎn)規(guī)模持續(xù)經(jīng)營(yíng)的條件下，通常認(rèn)為資本性支出所形成的資產(chǎn)更新間隔周期長(zhǎng)短與該資產(chǎn)經(jīng)濟(jì)耐用年限長(zhǎng)短一致。

由上述內(nèi)容可知，折舊、資本性支出是兩個(gè)不同的概念，影響二者的因素也有差異。主要表現(xiàn)在：

（1）折舊是對(duì)以資本性支出形成的固定資產(chǎn)原價(jià)為基礎(chǔ)的分期分?jǐn)偢拍?，而資本性支出是在某時(shí)點(diǎn)一次性的現(xiàn)金流出。

（2）折舊年限與經(jīng)濟(jì)耐用年限往往不一致，從會(huì)計(jì)謹(jǐn)慎性原則考慮，通常情況下，折舊年限短于經(jīng)濟(jì)耐用年限。

（3）由于計(jì)提折舊行為通常是在資本性支出發(fā)生后才會(huì)分期進(jìn)行，在這種情況下，就一個(gè)完整資產(chǎn)更新周期而言，折舊現(xiàn)值金額必然小于資本性支出現(xiàn)值金額，并且折舊年限越長(zhǎng)，或折舊年限長(zhǎng)短與資產(chǎn)經(jīng)濟(jì)耐用年限越接近，二者差異越大。

由差異分析可以知道，永續(xù)期資本性支出年金化金額與折舊年金化金額，并不存在必然相等關(guān)系。如果永續(xù)期中，先有更新資本性支出預(yù)測(cè)，后有資產(chǎn)分期折舊，那么永續(xù)期資本性支出年金必然大于折舊年金；如果永續(xù)期前幾年中只有對(duì)在預(yù)測(cè)期內(nèi)未提足折舊的資產(chǎn)繼續(xù)折舊而無(wú)資本性支出，則永續(xù)期資本性支出年金金額與折舊年金金額數(shù)量關(guān)系不確定，大于、小于或等于關(guān)系皆有可能出現(xiàn)。所以，目前簡(jiǎn)單地將資本性支出年金化金額與折舊年金化金額劃等號(hào)的做法，顯然是不科學(xué)、不合理的。

（二）折舊與資本性支出對(duì)現(xiàn)金流的影響

折舊既不是資金來(lái)源，也不是資金支出，即折舊并不承擔(dān)固定資產(chǎn)的更新。但是，因?yàn)檎叟f金額可抵扣應(yīng)納稅所得額，從而影響企業(yè)的所得稅，以致對(duì)現(xiàn)金流量產(chǎn)生影響，其影響金額為：年折舊額乘以所得稅率。即，因存在所得稅才會(huì)出現(xiàn)折舊對(duì)現(xiàn)金流的影響，當(dāng)所得稅率為0時(shí)，折舊預(yù)測(cè)金額高低對(duì)現(xiàn)金流是不產(chǎn)生影響的。資本性支出則一般在某時(shí)點(diǎn)全部形成現(xiàn)金流出。

從上述分析可以得出，資本性支出預(yù)測(cè)金額對(duì)現(xiàn)金流的影響遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于折舊預(yù)測(cè)對(duì)現(xiàn)金流的影響。反觀目前較普遍的兩種操作思路，思路一（將資本性支出年金化，折舊預(yù)測(cè)等于資本性支出年金金額）的評(píng)估結(jié)果較思路二（將按會(huì)計(jì)政策計(jì)提的折舊年金化，資本性支出預(yù)測(cè)金額等于折舊年金）可能會(huì)更合理一些，但思路一會(huì)導(dǎo)致在預(yù)測(cè)過(guò)程中會(huì)計(jì)折舊政策的變更。

二、如何合理地預(yù)測(cè)永續(xù)期資本性支出

與預(yù)測(cè)資本性支出相關(guān)的參數(shù)包括資產(chǎn)經(jīng)濟(jì)耐用年限、評(píng)估基準(zhǔn)日剩余經(jīng)濟(jì)耐用年限、永續(xù)期剩余經(jīng)濟(jì)耐用年限、更新資本性支出價(jià)值、折現(xiàn)率等。

（一）資產(chǎn)平均經(jīng)濟(jì)耐用年限，即資產(chǎn)更新周期的確定

當(dāng)評(píng)估基準(zhǔn)日只有1項(xiàng)資產(chǎn)時(shí)，資產(chǎn)經(jīng)濟(jì)耐用年限即為該項(xiàng)資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)耐用年限。但在評(píng)估實(shí)踐中，納入評(píng)估范圍的固定資產(chǎn)通常為多種類多數(shù)量的，甚至成千上萬(wàn)項(xiàng)也是很常見(jiàn)的，在這種情況下，如果按單項(xiàng)資產(chǎn)各自經(jīng)濟(jì)耐用年限分別計(jì)算資本性更新支出，工作量非常大，很多情況下也是沒(méi)有必要的。如果采用分類計(jì)算資產(chǎn)平均經(jīng)濟(jì)耐用年限的方法，這種方法是否可行？如果可行，應(yīng)該如何操作呢？

某類資產(chǎn)平均經(jīng)濟(jì)耐用年限公式為：

某類資產(chǎn)平均經(jīng)濟(jì)耐用年限=∑( 某項(xiàng)資產(chǎn)經(jīng)濟(jì)耐用年限×金額權(quán)重 )

為了直觀地觀察上述公式各參數(shù)對(duì)平均經(jīng)濟(jì)耐用年限的影響程度，現(xiàn)舉例說(shuō)明。

假設(shè)評(píng)估基準(zhǔn)日某類資產(chǎn)共有2項(xiàng)設(shè)備，并均于評(píng)估基準(zhǔn)日對(duì)設(shè)備進(jìn)行了更新，資產(chǎn)未來(lái)更新價(jià)格水平采用評(píng)估基準(zhǔn)日設(shè)備購(gòu)置價(jià)格水平?，F(xiàn)在我們來(lái)計(jì)算資產(chǎn)更新支出折算到評(píng)估基準(zhǔn)日的現(xiàn)值。折現(xiàn)率設(shè)定為10%。分場(chǎng)景分析如下：

1．資產(chǎn)經(jīng)濟(jì)耐用年限離散程度對(duì)評(píng)估結(jié)果的影響分析

由表1可以看出，在A、B兩項(xiàng)設(shè)備購(gòu)置價(jià)格相同，即各項(xiàng)設(shè)備在計(jì)算加權(quán)平均經(jīng)濟(jì)耐用年限時(shí)的權(quán)重相同情況下，資產(chǎn)經(jīng)濟(jì)耐用年限離散程度越大，誤差越大，低估資本化支出程度越大。如表2所示，從場(chǎng)景1到場(chǎng)景5，隨著方差的減小，誤差率也在不斷減小，各場(chǎng)景中各設(shè)備經(jīng)濟(jì)耐用年限越接近，誤差率越趨向于零。

2．金額權(quán)重對(duì)評(píng)估結(jié)果的影響分析

如表2所示，從場(chǎng)景1至場(chǎng)景4，隨著各資產(chǎn)經(jīng)濟(jì)耐用年限離散程度的減小，誤差率在減小。在離散程度相同的情況下，經(jīng)濟(jì)耐用年限較長(zhǎng)且金額所占權(quán)重較大的場(chǎng)景的誤差率，會(huì)略高于相對(duì)場(chǎng)景的誤差率。即場(chǎng)景1（1）、2（1）、3（1）、4（1）的誤差率分別高于場(chǎng)景1（2）、2（2）、3（2）、4（2）的誤差率。

通過(guò)上述場(chǎng)景分析，在計(jì)算分類資產(chǎn)加權(quán)平均經(jīng)濟(jì)耐用年限的評(píng)估實(shí)踐中，我們可以得到如下啟示和指導(dǎo)，以減少評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)，防止低估資本性支出：

表1

表2

（1）資產(chǎn)經(jīng)濟(jì)耐用年限與金額權(quán)重均會(huì)對(duì)評(píng)估結(jié)果產(chǎn)生影響，其中離散程度對(duì)評(píng)估結(jié)果的影響程度遠(yuǎn)高于金額權(quán)重的影響。當(dāng)經(jīng)濟(jì)耐用年限離散程度較小時(shí)，可以忽略金額權(quán)重的影響。

（2）按資產(chǎn)經(jīng)濟(jì)耐用年限歸類，將經(jīng)濟(jì)耐用年限相近的設(shè)備歸集到一類，各設(shè)備經(jīng)濟(jì)耐用年限差距不宜超過(guò)5年。

（二）評(píng)估基準(zhǔn)日剩余經(jīng)濟(jì)耐用年限的確定

在經(jīng)過(guò)適當(dāng)分類后，評(píng)估基準(zhǔn)日剩余經(jīng)濟(jì)耐用年限可以通過(guò)下列公式計(jì)算取得：

某類資產(chǎn)評(píng)估基準(zhǔn)日剩余經(jīng)濟(jì)耐用年限

=( 某項(xiàng)資產(chǎn)尚可使用年限×金額權(quán)重 )

或

=[ (某項(xiàng)資產(chǎn)經(jīng)濟(jì)耐用年限－該項(xiàng)資產(chǎn)已使用年限 ) ×金額權(quán)重 ]

如( 某項(xiàng)資產(chǎn)經(jīng)濟(jì)耐用年限－該項(xiàng)資產(chǎn)已使用年限 )< 零，則取零值。

一般不采用直接用該類資產(chǎn)平均經(jīng)濟(jì)耐用年限和該類資產(chǎn)平均已使用年限的差來(lái)計(jì)取的方法。

永續(xù)期剩余經(jīng)濟(jì)耐用年限

=[ (某項(xiàng)資產(chǎn)評(píng)估基準(zhǔn)日剩余經(jīng)濟(jì)耐用年限－預(yù)測(cè)年限 ) ×金額權(quán)重 ]

其中，當(dāng)“某項(xiàng)資產(chǎn)評(píng)估基準(zhǔn)日剩余經(jīng)濟(jì)耐用年限－預(yù)測(cè)年限”結(jié)果為負(fù)數(shù)時(shí)，則按“某項(xiàng)資產(chǎn)評(píng)估基準(zhǔn)日剩余經(jīng)濟(jì)耐用年限－預(yù)測(cè)年限+資產(chǎn)平均經(jīng)濟(jì)耐用年限”計(jì)算。

（三）更新資本性支出價(jià)值的選擇

目前實(shí)務(wù)操作中，更新資本性支出金額有如下幾種選擇方式：

1. 采用評(píng)估基準(zhǔn)日該資產(chǎn)賬面原值作為未來(lái)更新固定資產(chǎn)的資本性支出金額，并在未來(lái)預(yù)測(cè)更新支出中保持不變。

2. 采用評(píng)估基準(zhǔn)日該資產(chǎn)評(píng)估原值作為更新固定資產(chǎn)的資本性支出金額，并在未來(lái)預(yù)測(cè)更新支出中保持不變。

3. 在預(yù)測(cè)資本性支出時(shí)，考慮了固定資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)因素，以資產(chǎn)賬面原值或評(píng)估原值為基礎(chǔ)，結(jié)合固定資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)預(yù)測(cè)更新固定資產(chǎn)的資本性支出，并在以后預(yù)測(cè)更新支出中保持價(jià)格不變。

第3種處理方式考慮了價(jià)格變動(dòng)因素，但需注意收集驗(yàn)證價(jià)格變動(dòng)合理性的依據(jù)資料，因該資本性支出是某類資產(chǎn)的且類別劃分是按資產(chǎn)經(jīng)濟(jì)耐用年限進(jìn)行歸類的，所以考慮價(jià)格變動(dòng)因素在實(shí)際操作中有一定難度；第二種處理方式較合理且易操作；在資產(chǎn)物價(jià)變動(dòng)不大時(shí)，可以考慮采用第一種處理方式。

需要提醒的是，折現(xiàn)率與企業(yè)整體價(jià)值收益法中所采用的折現(xiàn)率應(yīng)保持一致。部分評(píng)估師采用不同于企業(yè)收益法折現(xiàn)率的作法是不正確的，如有的用資產(chǎn)折現(xiàn)率。

通過(guò)對(duì)預(yù)測(cè)資本性支出相關(guān)參數(shù)的逐一分析，我們可以總結(jié)出資本性支出預(yù)測(cè)的一般思路：

1. 預(yù)測(cè)期內(nèi)，考慮該類資產(chǎn)平均經(jīng)濟(jì)耐用年限，于資產(chǎn)平均經(jīng)濟(jì)耐用年限末按該類固定資產(chǎn)中各項(xiàng)資產(chǎn)購(gòu)置價(jià)和進(jìn)行資本性支出預(yù)測(cè)。

2. 永續(xù)期，資本性支出采用年金化計(jì)算方法。其計(jì)算公式：

其中：

A：資本性支出年金金額

P：永續(xù)期固定資產(chǎn)更新資本性支出終值

i：企業(yè)收益法折現(xiàn)率

C：該類固定資產(chǎn)更新資本性支出

n：永續(xù)期剩余經(jīng)濟(jì)耐用年限

N：資產(chǎn)平均經(jīng)濟(jì)耐用年限

三、如何合理地預(yù)測(cè)永續(xù)期折舊

與預(yù)測(cè)折舊相關(guān)的參數(shù)包括該類資產(chǎn)評(píng)估基準(zhǔn)日剩余折舊年限、未提足折舊的固定資產(chǎn)賬面原值、未提足折舊的固定資產(chǎn)賬面凈值、預(yù)計(jì)凈殘值率、該類資產(chǎn)平均折舊年限、預(yù)測(cè)收益期內(nèi)更新固定資產(chǎn)價(jià)值、該類資產(chǎn)永續(xù)期剩余折舊年限、該類資產(chǎn)經(jīng)濟(jì)耐用年限等。其中該類資產(chǎn)評(píng)估基準(zhǔn)日剩余折舊年限、資產(chǎn)平均折舊年限可參照資產(chǎn)經(jīng)濟(jì)耐用年限相應(yīng)思路求取。折舊預(yù)測(cè)的一般思路為：

1．預(yù)測(cè)期內(nèi)，考慮評(píng)估基準(zhǔn)日剩余折舊年限、固定資產(chǎn)賬面凈值，在采用直線法計(jì)提折舊的情況下，按下列公式計(jì)算：

年折舊額=固定資產(chǎn)賬面凈值/評(píng)估基準(zhǔn)日剩余折舊年限

如預(yù)測(cè)期內(nèi)有更新資本性支出，則于更新資本性支出第2年測(cè)算折舊，測(cè)算公式：

年折舊額=更新資本性支出×（1－殘值率）/資產(chǎn)平均折舊年限。

2．永續(xù)期折舊預(yù)測(cè)，采用年金化計(jì)算方法。因公司會(huì)計(jì)處理的謹(jǐn)慎性原則，一般地，永續(xù)期剩余折舊年限n1小于等于永續(xù)期剩余經(jīng)濟(jì)耐用年限n，資產(chǎn)平均折舊年限n2小于等于資產(chǎn)平均經(jīng)濟(jì)耐用年限N。折舊年金化計(jì)算公式：

其中：

Ad：折舊年金金額

Pd：永續(xù)期預(yù)測(cè)折舊折現(xiàn)至預(yù)測(cè)期末值

i：企業(yè)收益法折現(xiàn)率

d：每年折舊額

D0：永續(xù)期剩余折舊年限中各期折舊折現(xiàn)至預(yù)測(cè)期末和

n1：永續(xù)期剩余折舊年限

n2：資產(chǎn)平均折舊年限

D：該類資產(chǎn)平均折舊年限中各期折舊折現(xiàn)至資本性支出點(diǎn)的和

n：永續(xù)期剩余經(jīng)濟(jì)耐用年限

N：資產(chǎn)平均經(jīng)濟(jì)耐用年限

需要說(shuō)明，永續(xù)期剩余折舊年限n1要分3種情況考慮：（1）評(píng)估基準(zhǔn)日剩余折舊年限小于預(yù)測(cè)期且在預(yù)測(cè)期無(wú)資本性支出，則永續(xù)期剩余折舊年限為零，D0為零；（2）評(píng)估基準(zhǔn)日剩余折舊年限小于預(yù)測(cè)期且在預(yù)測(cè)期有資本性支出的，則永續(xù)期剩余折舊年限=該類設(shè)備平均折舊年限－預(yù)測(cè)期最后1期資本性支出至預(yù)測(cè)期末經(jīng)歷年限；（3）評(píng)估基準(zhǔn)日剩余折舊年限大于預(yù)測(cè)期，則永續(xù)期剩余折舊年限=評(píng)估基準(zhǔn)日剩余折舊年限－預(yù)測(cè)期。