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摘要：運(yùn)用博弈模型對供應(yīng)鏈金融下的預(yù)付賬款融資模式進(jìn)行分析，詳細(xì)闡述了該種模式的運(yùn)作流程，并在實(shí)際操作中可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)上也做了一些探討，具有一定的實(shí)際意義。

關(guān)鍵詞：供應(yīng)鏈金融；預(yù)付賬款融資模式；風(fēng)險(xiǎn)

中圖分類號：F83

文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

文章編號：1672-3198（2013）05-0111-02

1引言

供應(yīng)鏈金融作為一個(gè)較新的研究領(lǐng)域，目前并沒有統(tǒng)一的定義，本文引用深圳發(fā)展銀行副行長胡躍飛的概念：銀行根據(jù)特定產(chǎn)品供應(yīng)鏈上的真實(shí)貿(mào)易背景和供應(yīng)鏈主導(dǎo)企業(yè)的信用水平，以企業(yè)貿(mào)易行為所產(chǎn)生的確定未來現(xiàn)金流為直接還款來源，配合銀行的短期金融產(chǎn)品和封閉貸款操作所進(jìn)行的單筆或額度授信方式的融資業(yè)務(wù)。

目前關(guān)于供應(yīng)鏈金融的研究正在逐步深入，主要研究內(nèi)容集中在對中小企業(yè)融資難提供新思路、風(fēng)險(xiǎn)、融資模式上。有關(guān)融資模式的研究，側(cè)重于存貨融資和應(yīng)收賬款融資，關(guān)于預(yù)付賬款融資模式研究不多，本文在博弈論的基礎(chǔ)上，運(yùn)用博弈模型，對預(yù)付賬款融資模式進(jìn)行分析，并探討該種模式運(yùn)作流程及潛在風(fēng)險(xiǎn)。

2預(yù)付賬款融資模式

預(yù)付賬款融資模式（又稱保兌倉）是銀行向處于供應(yīng)鏈下游的，經(jīng)常需要向上游的核心企業(yè)預(yù)付賬款才能獲得企業(yè)持續(xù)生產(chǎn)經(jīng)營所需的原材料的中小企業(yè)所提供的一種融資模式。具體來說，在核心企業(yè)（供應(yīng)商）承諾回購的前提下（若融資企業(yè)未能足額提取貨物，核心企業(yè)須負(fù)責(zé)回購剩余貨物），銀行、核心企業(yè)、融資企業(yè)、第三方物流企業(yè)四方共同簽訂“保兌倉協(xié)議書”，允許融資企業(yè)（購貨方）向銀行交納了一定數(shù)額的保證金后，由融資企業(yè)向銀行申請以供應(yīng)商在銀行指定倉庫的既定倉單為質(zhì)押，獲得銀行貸款支持，并有銀行控制其提貨權(quán)。其中，第三方物流企業(yè)承擔(dān)了既定倉單的評估和監(jiān)管責(zé)任，確保銀行對提貨權(quán)的控制。

2.1預(yù)付賬款融資模式博弈分析

模型假設(shè)：貸款額度為L1，利率為r1，企業(yè)的收益率為β1，融資企業(yè)違約時(shí)，銀行向核心企業(yè)的索賠額為F，銀行支付給第三方物流企業(yè)及其他成本費(fèi)用為C，由于存在著信息不對稱現(xiàn)象，融資企業(yè)違約概率為p1，其守信概率為（1-p1），銀行的貸款概率為q1，惜貸概率為（1-q1）。

模型構(gòu)建：在核心企業(yè)承諾回購的前提下，建立銀行與中小企業(yè)之間的博弈模型，其支付矩陣如表1所示（博弈時(shí)間為第一個(gè)計(jì)息周期）。

以圖1所示的倉融資模式操作流程為例進(jìn)行分析。

①核心企業(yè)（供應(yīng)商）與融資企業(yè)（購貨方）簽訂購銷合同。

②融資企業(yè)憑購銷合同向商業(yè)銀行申請倉單質(zhì)押貸款，用于向供應(yīng)商支付交易貨款。

③商業(yè)銀行審查核心企業(yè)的信用狀況及資金實(shí)力，如果審查通過，與核心企業(yè)簽訂質(zhì)量保證和回購協(xié)議。

④商業(yè)銀行與第三方物流企業(yè)簽訂倉儲監(jiān)管協(xié)議。

⑤核心企業(yè)在收到銀行同意對購貨方融資的通知（確定授信）后，向銀行指定物流企業(yè)的倉庫發(fā)貨，并取得倉單。

⑥核心企業(yè)將倉單質(zhì)押給商業(yè)銀行，銀行開立以融資企業(yè)為出票人、核心企業(yè)為收款人的承兌匯票，并交付予核心企業(yè)。

⑦融資企業(yè)向商業(yè)銀行繳納一定比例的承兌保證金和手續(xù)費(fèi)。

⑧商業(yè)銀行釋放相應(yīng)比例的提貨權(quán)給購貨方，并告知物流企業(yè)釋放相應(yīng)金額貨物給購貨方。

⑨融資企業(yè)獲得貨物提貨權(quán)，去指定的倉庫提取相應(yīng)金額的貨物。

⑩循環(huán)⑦一⑨，直至保證金賬戶余額等于匯票余額，融資企業(yè)將貨物提完為止；或者匯票到期，而保證金賬戶余額不足，核心企業(yè)需回購倉單項(xiàng)下剩余質(zhì)押物。

2.3風(fēng)險(xiǎn)分析

預(yù)付賬款融資模式的參與者包括供應(yīng)商、融資企業(yè)、作為第三方監(jiān)管的物流企業(yè)和銀行，這種模式的業(yè)務(wù)特點(diǎn)在一定程度上可以分散銀行的風(fēng)險(xiǎn)。首先，物流企業(yè)專業(yè)負(fù)責(zé)貨物的監(jiān)管，隨時(shí)掌控貨物的相關(guān)信息；其次，銀行控制著存放在物流企業(yè)貨物的歸屬權(quán)，融資企業(yè)需繳納一定比例的保證金才能獲取相應(yīng)額度的提貨券，降低了商業(yè)銀行的信貸風(fēng)險(xiǎn)；最后，供應(yīng)商與銀行簽訂的質(zhì)量保障和回購協(xié)議，這些措施都能分散銀行的信貸風(fēng)險(xiǎn)，保障銀行的利益。但是風(fēng)險(xiǎn)是不能被完全消除的，下面將對預(yù)付賬款融資模式中容易出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析。

第一，客戶企業(yè)的資信風(fēng)險(xiǎn)。這里的客戶企業(yè)包括融資企業(yè)和核心企業(yè)（供應(yīng)商）。（1）融資企業(yè)的資信。融資企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、運(yùn)營狀況、生產(chǎn)實(shí)力以及是否具備履行供應(yīng)鏈合作的能力，還要對其供應(yīng)鏈背景下真實(shí)的業(yè)務(wù)運(yùn)作狀況進(jìn)行分析，了解企業(yè)的盈利能力與營運(yùn)效率的優(yōu)劣，此外還要了解客戶重要管理人員的業(yè)務(wù)素質(zhì)和信用情況，是否符合供應(yīng)鏈戰(zhàn)略和銀行長期合作的要求。（2）核心企業(yè)的資信。核心企業(yè)的生產(chǎn)能力、經(jīng)營情況、盈利能力、商品質(zhì)量以及信用都有可能帶來風(fēng)險(xiǎn)。如果供應(yīng)商提供的材料以次充好，導(dǎo)致經(jīng)銷商無法正常生產(chǎn)銷售產(chǎn)品，不能按時(shí)償還貸款，將影響整個(gè)業(yè)務(wù)的順利開展。并且這預(yù)付賬款融資模式需要供應(yīng)商承諾回購，提供連帶責(zé)任保證，若經(jīng)銷商保證金賬戶余額不足，核心企業(yè)應(yīng)在到期日回購剩余質(zhì)押商品，因此供應(yīng)商的回購能力是審查的重點(diǎn)。

第二，質(zhì)押物監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。由于第三方物流企業(yè)主要承擔(dān)著商品的監(jiān)管，所以質(zhì)押物的監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)主要取決于物流企業(yè)的管理水平和風(fēng)險(xiǎn)控制能力。因此在實(shí)際業(yè)務(wù)操作中，商業(yè)銀行在選取物流企業(yè)時(shí)，應(yīng)重點(diǎn)考察其操作流程是否規(guī)范、是否具有較強(qiáng)的貨物監(jiān)管能力、信用狀況是否良好等，以降低監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。

第三，質(zhì)押物的價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)。質(zhì)押物的價(jià)格容易受到宏觀經(jīng)濟(jì)因素和市場的供求關(guān)系等影響，其價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)的大小取決于質(zhì)押物的數(shù)量和價(jià)格波動幅度，所以銀行在進(jìn)行預(yù)付賬款融資業(yè)務(wù)時(shí)不僅要考慮其用途、性能、在交易市場的價(jià)格是否穩(wěn)定、是否容易流通、是否可以作為質(zhì)押品，還要對質(zhì)押物的價(jià)格波動所帶來的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行深入的分析和評估。

3結(jié)論

供應(yīng)鏈金融相比于傳統(tǒng)的融資方式，在解決中小企業(yè)融資難問題上提供了很好的思路，可以淡化由于企業(yè)自身弱點(diǎn)而帶來的融資限制，也可以降低銀行的信貸風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)銀行新的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)。預(yù)付賬款融資模式可以用于企業(yè)采購階段，本文通過博弈論模型論證了利率和索賠額是銀行控制風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵點(diǎn)，詳細(xì)闡述了該種模式的運(yùn)作流程，并在實(shí)際操作中可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)上也做了一些探討，具有一定的實(shí)際意義。

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