沈愛忠　郭進利

摘要：供應(yīng)鏈金融的風(fēng)險與傳統(tǒng)融資方式的風(fēng)險存在很大差別，如何識別和控制供應(yīng)鏈金融發(fā)展中的風(fēng)險問題成為學(xué)者研究的重點。以復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)理論這一全新的視角構(gòu)建供應(yīng)鏈金融網(wǎng)絡(luò)拓撲結(jié)構(gòu)，分析了供應(yīng)鏈金融的風(fēng)險并針對整個系統(tǒng)風(fēng)險提出有益的建議，這可以彌補傳統(tǒng)方式對供應(yīng)鏈金融風(fēng)險認識的不足。

關(guān)鍵詞：復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)；供應(yīng)鏈金融；風(fēng)險

中圖分類號：F832；F274 文獻標(biāo)志碼：A

中小企業(yè)規(guī)模比較小、抵押資產(chǎn)較少、財務(wù)透明度低導(dǎo)致中小企融資難的問題在我國普遍存在。2006年深圳發(fā)展銀行率先提出了供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)，它作為金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)，不僅為解決中小企業(yè)融資難的問題提供新的方法，而且在一定程度上能給供應(yīng)鏈上的企業(yè)增加收入。供應(yīng)鏈金融已成為我國銀行、物流企業(yè)、供應(yīng)鏈中的企業(yè)拓展經(jīng)營業(yè)務(wù)空間、增強各自的競爭力新途徑。目前國內(nèi)深圳發(fā)展銀行、工商銀行、浦東發(fā)展銀行、民生銀行等都提出各自供應(yīng)鏈金融的相應(yīng)的方案。雖然供應(yīng)鏈金融是多方共贏的融資方式，然而并不意味著供應(yīng)鏈金融不存在風(fēng)險。為了更好的發(fā)揮供應(yīng)鏈金融的作用，有必要對供應(yīng)鏈風(fēng)險進行有效地分析和控制。

目前供應(yīng)鏈金融發(fā)展的時間不長，對風(fēng)險已有的研究不多：楊晏忠認為商業(yè)銀行在對供應(yīng)鏈上企業(yè)進行融資過程中，由于各種不確定性因素的影響，存在供應(yīng)鏈金融融資風(fēng)險；徐華認為不同供應(yīng)鏈金融模式下存在不同風(fēng)險類型。趙忠等利用分析融信用風(fēng)險的特點，利用模糊層次分析法確定構(gòu)建了風(fēng)險評價指標(biāo)體系；楊鳳梅等分析了我國銀行開展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)面臨的兩種風(fēng)險：道德風(fēng)險和信用風(fēng)險，提出了建立戰(zhàn)略聯(lián)盟控制風(fēng)險；劉娛利用SPSS中的因子分析方法提取出了影響供應(yīng)鏈融資風(fēng)險的關(guān)鍵因素并提出風(fēng)險防范機制。

綜合現(xiàn)有的研究發(fā)現(xiàn)：已有的研究主要集中在供應(yīng)鏈金融存在風(fēng)險性、分類以及風(fēng)險控制手段等方面，尚沒有文獻從復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)的角度來進行研究，尤其是從整個供應(yīng)鏈金融網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)角度研究風(fēng)險及控制。供應(yīng)鏈金融本身的性質(zhì)決定的中小企業(yè)都會選擇與核心企業(yè)連接，這可能導(dǎo)致風(fēng)險集聚，因此本文從復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)視角對供應(yīng)鏈金融網(wǎng)絡(luò)拓撲進行分析，從供應(yīng)鏈金融網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)角度研究供應(yīng)鏈金融系統(tǒng)風(fēng)險形成、傳播及控制。

1 復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)理論與供應(yīng)鏈金融網(wǎng)絡(luò)

復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)可以看成由一些具有獨立特性的并與其他個體相連接的節(jié)點的集合，這些個體可以視為網(wǎng)絡(luò)中一個節(jié)點，節(jié)點間由于某種關(guān)系相互連接視為網(wǎng)絡(luò)中的邊。復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)在現(xiàn)實世界中無處不在，例如電路網(wǎng)、萬維網(wǎng)、供應(yīng)鏈網(wǎng)、社會網(wǎng)絡(luò)等。由于這些從現(xiàn)實中抽象出來的真實網(wǎng)絡(luò)的拓撲結(jié)構(gòu)特性不同于以前研究的簡單網(wǎng)絡(luò)，節(jié)點眾多且它們的關(guān)系復(fù)雜，故稱為復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)，它與規(guī)則網(wǎng)絡(luò)以及隨機網(wǎng)絡(luò)存在不同的統(tǒng)計特性，最為著名的有小世界效應(yīng)和無標(biāo)度特性。

在供應(yīng)鏈中占絕對優(yōu)勢的核心企業(yè)往往對上游的供應(yīng)商先貨后款，而對于下游的銷售商往往又先款后貨，因此供應(yīng)鏈上下游企業(yè)往往存在流動資金壓力，傳統(tǒng)的銀行融資方式對于中小企業(yè)要求苛刻使其貸款無門。供應(yīng)鏈金融是為了解決供應(yīng)鏈中中小企業(yè)融資難的問題，它是以供應(yīng)鏈上的核心企業(yè)為依托，將供應(yīng)鏈上的中小企業(yè)聯(lián)系在一起，整合供應(yīng)鏈上的相關(guān)企業(yè)的信息并對資金流、物流進行控制，為供應(yīng)鏈上的中小企業(yè)提供綜合性的融資服務(wù)。當(dāng)供應(yīng)鏈上的中小企業(yè)的自身信用無法達到所需資金銀行融資標(biāo)準(zhǔn)時就會尋找鏈上的核心企業(yè)，核心企業(yè)充當(dāng)擔(dān)保的角色，銀行依據(jù)該企業(yè)與核心企業(yè)的業(yè)務(wù)往來的穩(wěn)定性、合作關(guān)系的緊密程度等為中小企業(yè)提供融資。

在本文中把供應(yīng)鏈上的企業(yè)看作節(jié)點（沒有考慮物流企業(yè)和銀行），當(dāng)某個企業(yè)尋找核心企業(yè)以獲得銀行融資時就認為這2個企業(yè)之間有邊相連。例如，在供應(yīng)鏈金融中，發(fā)電廠A的往往要求燃料供應(yīng)商B先貨后款導(dǎo)致這些供應(yīng)商資金吃緊，這時B就會需找核心企業(yè)A，以他們之間發(fā)生的業(yè)務(wù)向銀行申請融資，A和B之間就存在邊相連。事實上燃料供應(yīng)商B也是煉油廠C的上游企業(yè)，可以以煉油廠為C為核心向外輻射。在這當(dāng)中，一方面可以為其上游原料供應(yīng)商或進出企業(yè)提供供應(yīng)鏈融資，另一方面可以為下游的汽油、柴油、PVC等石化企業(yè)的經(jīng)銷商提供供應(yīng)鏈融資。煉油廠的供應(yīng)商以及銷售商同樣可以作為核心企業(yè)為其更小的供應(yīng)商、銷售商提供不同額度供應(yīng)鏈融資，一直迭代下去就會形成一個以中石化、中石油等為總核心的，不同級別供應(yīng)商、銷售商參與其中的供應(yīng)鏈金融網(wǎng)絡(luò)拓撲，以總核為中心建立供應(yīng)鏈金融網(wǎng)絡(luò)的子網(wǎng)拓撲結(jié)構(gòu)，如圖1所示。

如果往外部拓展，一級經(jīng)銷商、零部件生產(chǎn)商也可以成為其上下游企業(yè)的核心企業(yè)，依次迭代下去一直到最小的銷售商和供應(yīng)商，最終形成整個供應(yīng)鏈金融網(wǎng)絡(luò)拓撲。

供應(yīng)鏈金融與傳統(tǒng)的融資方式存在很大的差別，它改變了銀行對單一企業(yè)主體授信的方式，而是對供應(yīng)鏈上的各個供應(yīng)商、制造商、零售商等提供全方位的融資服務(wù)。這種授信方式不僅鏈條環(huán)節(jié)長、參與主體眾多、參與主體動態(tài)變化，而且各個環(huán)節(jié)之間環(huán)環(huán)相扣、彼此之間相互依賴，這決定了供應(yīng)鏈金融風(fēng)險更為復(fù)雜，相互之間風(fēng)險傳遞會風(fēng)險更具破壞性。因此可以借助于復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)理論，從系統(tǒng)的結(jié)構(gòu)角度分析供應(yīng)鏈金融的風(fēng)險。

2復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)視角下供應(yīng)鏈金融風(fēng)險分析

2.1供應(yīng)鏈金融網(wǎng)結(jié)構(gòu)特點與風(fēng)險

傳統(tǒng)的銀行信貸業(yè)務(wù)只要從貸款企業(yè)自身資質(zhì)、業(yè)績、財務(wù)特征、擔(dān)保方式等對企業(yè)信用進行評價，決定是否貸款以及貸款的額度，在這種情況下企業(yè)違約對于供應(yīng)鏈上的其他企業(yè)幾乎沒有影響。供應(yīng)鏈金融最大的特點就是，某個達不到融資要求的中小企業(yè)只要在供應(yīng)鏈中找到核心企業(yè)，銀行以核心企業(yè)為出發(fā)點，不用對該企業(yè)進行獨立的風(fēng)險評估，直接對供應(yīng)鏈中的中小企業(yè)進行授信。在供應(yīng)鏈金融網(wǎng)絡(luò)中新的中小企業(yè)不斷加入網(wǎng)絡(luò)，企業(yè)得到有效發(fā)展或破產(chǎn)后退出網(wǎng)絡(luò)，新加入的節(jié)點選擇度大的節(jié)點（核心企業(yè)）進行擇優(yōu)連接，基于退出機制的供應(yīng)鏈演化模型研究表明這種網(wǎng)絡(luò)是服從冪律分布，具有無標(biāo)度特征。從直觀上看整個供應(yīng)鏈金融網(wǎng)絡(luò)中，大部分中小企業(yè)都與核心企業(yè)進行連接獲得銀行的信貸，這樣在供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)中大部分節(jié)點度比較小，而少數(shù)核心企業(yè)有較大的度，所以供應(yīng)鏈金融網(wǎng)絡(luò)是具有無標(biāo)度特性的。研究表明這種網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)具魯棒性和脆弱性的特征，具體來講，當(dāng)節(jié)點度很低的節(jié)點出現(xiàn)問題時，由于與其相連的節(jié)點很少，網(wǎng)絡(luò)具有很強的魯棒性保持穩(wěn)定。當(dāng)核心節(jié)點出現(xiàn)問題時，由于它連接的節(jié)點較多，受影響的節(jié)點較多，整個網(wǎng)絡(luò)可能崩潰。在供應(yīng)鏈金融網(wǎng)絡(luò)中一旦核心企業(yè)出現(xiàn)信用問題，風(fēng)險就會不斷傳導(dǎo)、放大和反饋，最終導(dǎo)致風(fēng)險涌現(xiàn)。更為嚴重的是當(dāng)核心企業(yè)地位發(fā)生變化時，核心企業(yè)可能隱瞞上下游企業(yè)的交易信息，出現(xiàn)有計劃的串謀進行供應(yīng)鏈融資，這樣銀行面臨巨大的風(fēng)險。從供應(yīng)鏈金融網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)特點分析可以看出：處于供應(yīng)鏈金融網(wǎng)絡(luò)中的核心企業(yè)連邊過多，一旦核心企業(yè)受到風(fēng)險的沖擊，整個網(wǎng)絡(luò)中受影響的企業(yè)會增多，網(wǎng)絡(luò)的穩(wěn)定性受到威脅。

2.2網(wǎng)絡(luò)中鄰居節(jié)點的差異的程度與風(fēng)險

在供應(yīng)鏈金融網(wǎng)絡(luò)某個節(jié)點直接連接的節(jié)點稱為鄰居節(jié)點。鄰居節(jié)點的差異指的是在供應(yīng)鏈金融網(wǎng)絡(luò)中某個級別的核心企業(yè)為上下游企業(yè)提供供應(yīng)鏈融資時受信企業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)品、所屬行業(yè)、經(jīng)營活動等的差異。供應(yīng)鏈金融的質(zhì)押物主要有存貨、應(yīng)收賬款、提單等，在供應(yīng)鏈金融網(wǎng)絡(luò)中如果某個核心企業(yè)所連接的節(jié)點差異度非常小，那么它所面臨的企業(yè)所處的行業(yè)以及產(chǎn)品存在無差異。一旦突發(fā)事件對某個行業(yè)產(chǎn)生沖擊，鄰居節(jié)點就會產(chǎn)生相似的沖擊，那么這些質(zhì)押物的價格可能下降甚至無法變現(xiàn)，這樣不僅受信企業(yè)面臨無法償還貸款的風(fēng)險，核心企業(yè)在巨大擔(dān)保風(fēng)險下也會陷入困境。因此供應(yīng)鏈金融網(wǎng)絡(luò)中鄰居節(jié)點越相似，整個網(wǎng)絡(luò)面臨的風(fēng)險就越大。

2.3供應(yīng)鏈金融網(wǎng)絡(luò)風(fēng)險傳播

在傳統(tǒng)的企業(yè)融資中，即使企業(yè)因破產(chǎn)無法償還貸款，受影響的也就是這家企業(yè)，銀行的損失也是有限的，在供應(yīng)鏈金融中各個環(huán)節(jié)之間環(huán)環(huán)相扣、彼此依賴，風(fēng)險會在會在網(wǎng)絡(luò)中傳播，使得與風(fēng)險企業(yè)不相關(guān)的企業(yè)產(chǎn)生風(fēng)險。依據(jù)SIR模型，假設(shè)在供應(yīng)鏈金融網(wǎng)絡(luò)中的企業(yè)有3種狀態(tài)：A無風(fēng)險企業(yè)；B與風(fēng)險企業(yè)有相連，有風(fēng)險威脅；C是無法抵抗風(fēng)險而破產(chǎn)。假設(shè)有風(fēng)險企業(yè)將風(fēng)險傳播給無風(fēng)險企業(yè)的概率為α，從狀態(tài)β變成狀態(tài)C的概率為β即受風(fēng)險威脅而感染風(fēng)險破產(chǎn)。若α=1，在一個平均度為K的供應(yīng)鏈金融網(wǎng)絡(luò)中，破產(chǎn)而無法償還貸款的的節(jié)點就會將風(fēng)險傳播給K個鄰居節(jié)點，接著由這些鄰居節(jié)點將風(fēng)險傳播給.K（K-1-2E＼K）個節(jié)點（E為這K個鄰居點之間連邊數(shù)目）。隨著風(fēng)險的傳播，一方面網(wǎng)絡(luò)中受風(fēng)險威脅的企業(yè)越來越多。風(fēng)險會在整個網(wǎng)絡(luò)中涌現(xiàn)，另一方面在風(fēng)險傳播中企業(yè)受到風(fēng)險威脅后可以通過自身的免疫（采取有效的措施規(guī)避風(fēng)險），使得企業(yè)不會因為風(fēng)險而倒閉變成A型企業(yè)其概率為1-β，β的值縮小不僅可以治理本企業(yè)面臨的風(fēng)險，而且可以有效的阻止風(fēng)險在系統(tǒng)內(nèi)傳播。在供應(yīng)鏈金融網(wǎng)絡(luò)中節(jié)點的度越大風(fēng)險傳染的速度越快，范圍也就越大，整個網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)遭受的破壞也就越大。

3 復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)視角下供應(yīng)鏈金融風(fēng)險治理

3.1繪制供應(yīng)鏈金融網(wǎng)絡(luò)的拓撲圖

從以上的對供應(yīng)鏈金融風(fēng)險分析中可以看出，網(wǎng)絡(luò)的內(nèi)在結(jié)構(gòu)決定供應(yīng)鏈金融的風(fēng)險不同于傳統(tǒng)的融資風(fēng)險，如果不能識別供應(yīng)鏈金融網(wǎng)絡(luò)的結(jié)構(gòu)特性就不能從系統(tǒng)的角度去理解、治理來自系統(tǒng)的風(fēng)險。供應(yīng)鏈金融拓撲圖可全面展示供應(yīng)鏈金融網(wǎng)絡(luò)中企業(yè)之間的相互關(guān)系、風(fēng)險傳播路徑以及對整個供應(yīng)鏈金融體系穩(wěn)健性起著關(guān)鍵作用的節(jié)點。因此繪制供應(yīng)鏈金融網(wǎng)絡(luò)的拓撲結(jié)構(gòu)圖并應(yīng)用復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)的相關(guān)理論對風(fēng)險進行分析、治理可以彌補傳統(tǒng)對風(fēng)險認識的不足，這將有助于銀行和金融監(jiān)管部門樹立系統(tǒng)的風(fēng)險分析與管理思想。由于供應(yīng)鏈金融是一個比較新的金融服務(wù)領(lǐng)域、涉及整個供應(yīng)鏈上大部分企業(yè)，不同的銀行只能獲得自身提供融資的企業(yè)間聯(lián)系情況，因此數(shù)據(jù)的積累與分析是一個難點。對現(xiàn)有數(shù)據(jù)的掌握分散，無法直接對系統(tǒng)產(chǎn)生的風(fēng)險進行分析，必須對這些零散的數(shù)據(jù)從全局角度進行整合，而這并非是一個銀行或核心企業(yè)所能完成，因此由必須由專門的系統(tǒng)風(fēng)險管理機構(gòu)來負責(zé)收集、整理、分析網(wǎng)絡(luò)中的數(shù)據(jù)，并進而繪制供應(yīng)鏈金融網(wǎng)絡(luò)拓撲圖，從而有效的評估系統(tǒng)風(fēng)險，制定必要的應(yīng)對策略。

3.2以核心企業(yè)為主體的風(fēng)險控制

在供應(yīng)鏈金融網(wǎng)絡(luò)中不同的節(jié)點失敗對網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)的沖擊是不同的，而且不同的節(jié)點感染風(fēng)險傳播的范圍也是不同的。在供應(yīng)鏈金融網(wǎng)絡(luò)中，核心節(jié)點的度較大，如果核心節(jié)點自身出現(xiàn)問題，不僅影響網(wǎng)絡(luò)的穩(wěn)定性，而且核心節(jié)點可能會把風(fēng)險傳染給更多的鄰居節(jié)點，所以在風(fēng)險治理的時候應(yīng)該采取目標(biāo)免疫的方式。銀行要對供應(yīng)鏈金融網(wǎng)絡(luò)中的主體——核心企業(yè)的基本狀況、市場地位、供應(yīng)鏈狀況、財務(wù)狀況等進行嚴格的評估，確定是否具有核心企業(yè)的資格以及風(fēng)險承擔(dān)能力，建立以信用評級為核心的準(zhǔn)人體系對核心企業(yè)進行跟蹤評價以減少共謀融資的可能性。在供應(yīng)鏈金融中中小企業(yè)固有的高風(fēng)險是不可避免的，銀行往往將這些風(fēng)險利用核心企業(yè)信用捆綁、擔(dān)保等方式將風(fēng)險轉(zhuǎn)移給核心企業(yè)。核心企業(yè)可以借助自身主體地位的影響力對借款企業(yè)的還款戰(zhàn)略、借款動機、風(fēng)險收益比率進行分析以拒絕不合理的授信擔(dān)保，在已經(jīng)授信融資的中小企業(yè)出現(xiàn)風(fēng)險時，可以借助核心企業(yè)自身雄厚的資金以及風(fēng)險處理能力，幫助中心企業(yè)治理風(fēng)險，從而減少潛在風(fēng)險傳播的可能性，維持網(wǎng)絡(luò)的穩(wěn)定性。

3.3合理安排供應(yīng)鏈金融結(jié)構(gòu)授信

結(jié)構(gòu)授信就是銀行關(guān)注的是供應(yīng)鏈系統(tǒng)的真實交易背景，分析供應(yīng)鏈的交易關(guān)系和各個參與主體的經(jīng)營特征，確定授信額度。從上面分析知道，一方面核心節(jié)點的鄰居節(jié)點的越同質(zhì)化，當(dāng)某一行業(yè)或某一類型企業(yè)受到?jīng)_擊時核心企業(yè)幫助鄰居節(jié)點治理風(fēng)險的能力有限，系統(tǒng)將面臨巨大的危機。另一方面核心企業(yè)的度越大，核心企業(yè)自身的風(fēng)險破壞性以及風(fēng)險大范圍的傳遞會使整個網(wǎng)絡(luò)風(fēng)險增加。銀行在結(jié)構(gòu)授信的過程中要分析核心企業(yè)與鄰居節(jié)點真實交易、參與主體交易的特征以及鄰居節(jié)點的數(shù)量，對于核心節(jié)點鄰居節(jié)點數(shù)量太多以及鄰居節(jié)點同質(zhì)化的要減少授信和授信額度，銀行通過這種有意識的減少核心節(jié)點的度和鄰居節(jié)點的同質(zhì)化的結(jié)構(gòu)授信可以有效的減少系統(tǒng)風(fēng)險。

4 結(jié)語

本文以復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)理論為視角，從供應(yīng)鏈金融網(wǎng)絡(luò)的結(jié)構(gòu)特點、風(fēng)險傳播機制等方面分析供應(yīng)鏈金融的風(fēng)險，研究表明供應(yīng)鏈金融的風(fēng)險與傳統(tǒng)融資的風(fēng)險有很大的差異，必須繪制供應(yīng)鏈金融網(wǎng)絡(luò)的拓撲圖，理清供應(yīng)鏈金融中企業(yè)的關(guān)系，從系統(tǒng)的角度有意識的減少核心節(jié)點的度以及核心節(jié)點鄰居節(jié)點同質(zhì)化現(xiàn)象的融資達到控制風(fēng)險的目的。目前還沒有對我國供應(yīng)鏈金融網(wǎng)絡(luò)演化模型以及供應(yīng)鏈金融網(wǎng)絡(luò)進行實證研究，這也作者下一步準(zhǔn)備著手研究的內(nèi)容。