董清

隨著經(jīng)濟(jì)全球化的趨勢(shì)日益增強(qiáng)，證券市場(chǎng)國(guó)際化也是我國(guó)必然的選擇。在證券市場(chǎng)國(guó)際化的推進(jìn)中，既有機(jī)遇也有挑戰(zhàn)。從目前來(lái)看，我國(guó)證券市場(chǎng)存在著諸多的問(wèn)題和阻礙，這都需要我們?cè)谡J(rèn)清現(xiàn)狀的同時(shí)排除阻礙，找尋符合實(shí)情的國(guó)際化道路。只有這樣，才能推進(jìn)我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展，帶動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)整體的飛躍。本文主要對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)國(guó)際化的路徑選擇進(jìn)行了分析。

要想實(shí)現(xiàn)真正的證券市場(chǎng)國(guó)際化，需具備兩個(gè)特點(diǎn)，即服務(wù)的開(kāi)放性和投資的開(kāi)放性。從目前我國(guó)的證券市場(chǎng)來(lái)看，服務(wù)的開(kāi)放性和投資的開(kāi)放性程度都不是很高，還存在調(diào)整空間，需要我國(guó)要正確的面對(duì)證券市場(chǎng)的現(xiàn)狀，結(jié)合我國(guó)的特色，找尋我國(guó)證券市場(chǎng)的國(guó)際化路徑。在國(guó)際化的推進(jìn)中，會(huì)遇到諸多的挑戰(zhàn)，同樣也會(huì)有前所未有的機(jī)遇，化險(xiǎn)為夷推動(dòng)我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展，從而帶動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的整體飛躍。

我國(guó)證券市場(chǎng)的現(xiàn)狀

就我國(guó)目前的證券市場(chǎng)來(lái)看，還存在著諸多的問(wèn)題。首先，我國(guó)證券市場(chǎng)中的上市公司還僅僅局限在我國(guó)本土的公司，還沒(méi)有向全世界所有的企業(yè)進(jìn)行開(kāi)放，而一個(gè)國(guó)際化的證券市場(chǎng)，其上市公司是沒(méi)有國(guó)界之分的；其次，我國(guó)證券市場(chǎng)QFII的投資額度不高，遠(yuǎn)遠(yuǎn)無(wú)法滿足外來(lái)投資者的需求。所謂QFII，就是一個(gè)國(guó)家在沒(méi)有完全實(shí)現(xiàn)貨幣自由兌換，資本項(xiàng)目沒(méi)有完全開(kāi)放的情況下，有限度地引進(jìn)外來(lái)資本，向全世界開(kāi)放資本市場(chǎng)的一項(xiàng)過(guò)渡性的制度；最后，我國(guó)的證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)也沒(méi)有實(shí)現(xiàn)國(guó)際化的要求。一個(gè)國(guó)家要想實(shí)現(xiàn)證券市場(chǎng)的國(guó)際化，不僅需要服務(wù)的開(kāi)放新和投資的開(kāi)放性，還需要證券市場(chǎng)的規(guī)模作為基礎(chǔ)。

阻礙我國(guó)證券市場(chǎng)國(guó)際化的障礙

通過(guò)對(duì)現(xiàn)狀的分析，影響我國(guó)證券市場(chǎng)國(guó)際化的障礙主要有以下幾個(gè)方面。

1.制度上的障礙

我國(guó)證券市場(chǎng)較發(fā)達(dá)國(guó)家來(lái)講，起步較晚。起初，為了適應(yīng)我國(guó)的發(fā)展，采取了股權(quán)分置的形式。然而，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，股權(quán)分置已經(jīng)無(wú)法適應(yīng)新時(shí)代的需求，成為了制約我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展的一大障礙。例如，定價(jià)機(jī)制不合理，導(dǎo)致上市公司的規(guī)模減?。还蓛r(jià)波動(dòng)較大，導(dǎo)致公司在治理上缺乏一個(gè)共同的利益基礎(chǔ)。由此可見(jiàn)，股權(quán)分置已經(jīng)對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)的國(guó)際化產(chǎn)生了嚴(yán)重的影響，必須要加緊破解制度上的障礙。

2.規(guī)模上的障礙

由于我國(guó)證券市場(chǎng)規(guī)模較小，在走向國(guó)際化的同時(shí)，很容易被國(guó)外的大量資金所掌控，一旦被國(guó)外的資金所掌握，我國(guó)的證券公司機(jī)構(gòu)便會(huì)受到嚴(yán)重的打擊，中國(guó)證券市場(chǎng)將會(huì)出現(xiàn)更多不穩(wěn)定的因素。

3.證券機(jī)構(gòu)的阻礙

我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展至今，證券機(jī)構(gòu)雖然也在成長(zhǎng)，但仍難適應(yīng)強(qiáng)力的國(guó)際化競(jìng)爭(zhēng)。不僅如此，我國(guó)證券公司機(jī)構(gòu)數(shù)量過(guò)多，紛紛各自為戰(zhàn)，無(wú)法實(shí)現(xiàn)規(guī)?；陌l(fā)展。在面對(duì)國(guó)際化市場(chǎng)時(shí)，很容易受到外來(lái)證券機(jī)構(gòu)的沖擊。

4.法律法規(guī)的障礙

目前，我國(guó)的法律法規(guī)制度與國(guó)際的標(biāo)準(zhǔn)還有一定的差異。例如，在監(jiān)管方式、交易機(jī)制、會(huì)計(jì)規(guī)則等制度上都很難融入國(guó)際化市場(chǎng)。因此，我國(guó)證券市場(chǎng)要加強(qiáng)法律法規(guī)制度的完善，加強(qiáng)監(jiān)管力度，提升風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警水平，只有這樣，我國(guó)才能更有效的面對(duì)國(guó)際化市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。

我國(guó)證券市場(chǎng)國(guó)際化的路徑選擇

我國(guó)證券市場(chǎng)在面對(duì)全球一體化的大趨勢(shì)下，走向國(guó)際市場(chǎng)是必然的結(jié)果，在推進(jìn)進(jìn)程中，主要應(yīng)做好以下幾個(gè)方面。

1.完善各項(xiàng)制度

要積極推動(dòng)我國(guó)證券市場(chǎng)的規(guī)范化，要通過(guò)統(tǒng)一的制度，達(dá)到統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)的一體化，真正將各個(gè)機(jī)構(gòu)整合到一起，擴(kuò)大證券市場(chǎng)的整體規(guī)模。我國(guó)證券市場(chǎng)在國(guó)際化道路上要實(shí)現(xiàn)同股同權(quán)，要對(duì)原有的制度進(jìn)行徹底的改革。

2.擴(kuò)大證券市場(chǎng)規(guī)模

針對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)的特點(diǎn)，在繼續(xù)做大做強(qiáng)的同時(shí)增加不同層次的交易渠道，以滿足不同投資者的交易需求。同時(shí)，要對(duì)金融創(chuàng)新放松管制，推出多種金融產(chǎn)品，滿足不同投資者的投資需求。

3.加強(qiáng)法律法規(guī)建設(shè)

在走向國(guó)際化的道路上，要充分認(rèn)清法律法規(guī)建設(shè)的基礎(chǔ)性和重要性。在法律法規(guī)的建設(shè)上，要按照國(guó)際化市場(chǎng)的標(biāo)準(zhǔn)，要提高法律法規(guī)的公開(kāi)性、透明性、統(tǒng)一性和規(guī)范性。同時(shí)，要加強(qiáng)與國(guó)際監(jiān)管部門的合作，重點(diǎn)放在資金的外流、資本的轉(zhuǎn)移和境外機(jī)構(gòu)的操縱上。

綜上所述，目前我國(guó)證券市場(chǎng)還存在著諸多的問(wèn)題，在推進(jìn)國(guó)際化進(jìn)程的道路上還存在著種種阻礙。從整體來(lái)看，走國(guó)際化道路是必然的趨勢(shì)，也是我國(guó)證券市場(chǎng)騰飛的唯一出路。我國(guó)證券市場(chǎng)在今后的發(fā)展道路上，要排除阻礙，堅(jiān)決改革，做大規(guī)模，提高層次，要完善各項(xiàng)制度，加強(qiáng)法律法規(guī)的建設(shè)。當(dāng)然，在國(guó)際化進(jìn)程的推進(jìn)上，也要逐步進(jìn)行，要有一個(gè)從無(wú)到有、從小到大、從弱到強(qiáng)的過(guò)程，切不可心急。證券市場(chǎng)的國(guó)際化雖然面對(duì)著種種挑戰(zhàn)，但機(jī)遇也是前所未有的，我國(guó)必須要堅(jiān)定不移的走國(guó)際化道路。只有這樣，才能真正推動(dòng)我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展，真正帶動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的整體飛躍。

（作者單位：西北政法大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院）