余凌藝

摘要：本文分析了當(dāng)前影子銀行體系在中國(guó)跨越式發(fā)展的現(xiàn)狀，結(jié)合我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和金融市場(chǎng)環(huán)境探討中國(guó)式影子銀行問(wèn)題的成因，及其可能帶來(lái)的不良影響，并基于利率管制、金融監(jiān)管、金融創(chuàng)新等多角度對(duì)中國(guó)影子銀行體系發(fā)展給出相應(yīng)對(duì)策。

關(guān)鍵詞：影子銀行 利率管制 金融監(jiān)管 金融脫媒

2008年美國(guó)次貸危機(jī)之后，“影子銀行”成為金融學(xué)的新生概念，而今天它也成為中國(guó)金融市場(chǎng)廣泛關(guān)注的話題。關(guān)于影子銀行的定義，美國(guó)將它界定為“一種將銀行貸款證券化，再通過(guò)證券市場(chǎng)獲得資金或進(jìn)行信貸無(wú)限擴(kuò)張的融資方式”。而在中國(guó)，影子銀行體系至今未給出明確定義，一般認(rèn)為“只要涉及借貸關(guān)系和銀行表外交易的業(yè)務(wù)都屬于影子銀行”。

一、中國(guó)影子銀行體系現(xiàn)狀

隨著金融創(chuàng)新的深化，我國(guó)金融市場(chǎng)融資格局發(fā)生了深刻的變化。銀行業(yè)間接融資的主導(dǎo)地位逐步削弱，銀行業(yè)融資規(guī)模占融資總量的比重下降。近年來(lái)，金融脫媒現(xiàn)象和表外業(yè)務(wù)的大量出現(xiàn)，中國(guó)的影子銀行出現(xiàn)了爆發(fā)式的增長(zhǎng)，其規(guī)模與速度令人咋舌。影子銀行的規(guī)模究竟有多大，迄今難以定論。但據(jù)市場(chǎng)估計(jì)，截至2012年末中國(guó)影子銀行存量約為20萬(wàn)億元，資產(chǎn)規(guī)模占銀行業(yè)總資產(chǎn)16%，與GDP的比例為40%。目前，中國(guó)的影子銀行，最常見(jiàn)的形式主要有兩類(lèi)，一類(lèi)是銀行理財(cái)產(chǎn)品、信托產(chǎn)品，一類(lèi)是民間融資?？陀^上講，影子銀行的確給我國(guó)中小企業(yè)發(fā)展帶來(lái)了積極作用，但是從監(jiān)管角度而言，目前我國(guó)對(duì)影子銀行這類(lèi)非金融機(jī)構(gòu)在監(jiān)管的規(guī)范性、透明度上遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于正規(guī)金融機(jī)構(gòu)，影子銀行仍然游離在監(jiān)管者視線之外。

二、中國(guó)影子銀行興起成因及影響

中國(guó)影子銀行的發(fā)展何以“風(fēng)聲水起”，這與中國(guó)特定金融環(huán)境有著很大的關(guān)系，主要體現(xiàn)在以下幾點(diǎn)：

1.存款利率長(zhǎng)期受管制

我國(guó)金融市場(chǎng)一直實(shí)行較為嚴(yán)格的利率管制，在當(dāng)下通脹壓力較大的情況下，銀行實(shí)際存款利率為負(fù)值，而隨著個(gè)人財(cái)富的累積，大多數(shù)銀行儲(chǔ)戶(hù)為防止資產(chǎn)縮水，傾向于選擇其他的投資工具和產(chǎn)品，比如理財(cái)產(chǎn)品、信托產(chǎn)品等，由此催生了更多的銀行理財(cái)產(chǎn)品。

2.中小企業(yè)無(wú)錢(qián)可貸

在我國(guó)，中小型企業(yè)占領(lǐng)著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的“半壁江山”，2012年中小型企業(yè)對(duì)GDP的貢獻(xiàn)超過(guò)60%。然而，中小型企業(yè)的發(fā)展卻嚴(yán)重受到資金限制，融資難成發(fā)展瓶頸。這主要由于傳統(tǒng)銀行往往不愿向中小型企業(yè)放貸，而青睞于資金雄厚的大型企業(yè)。正是在這種情形下，資金多投向中小企業(yè)的影子銀行成為中小企業(yè)的救命稻草。

3.金融機(jī)構(gòu)通過(guò)金融創(chuàng)新規(guī)避監(jiān)管

一方面，我國(guó)商業(yè)銀行的利潤(rùn)大部分來(lái)源于貸款，為了保持利潤(rùn)增長(zhǎng)，商業(yè)銀行需要突破監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)貸款額度、存貸比的限制。因此要增加貸款規(guī)模就需大量攬儲(chǔ)，在存款利率難以吸引投資者的情況下，較高利率銀行理財(cái)產(chǎn)品成為吸收存款的最好方式。另一方面，商業(yè)銀行為防止不良貸款上升，需要突破監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商及地方融資平臺(tái)貸款的限制，繼續(xù)為其提供貸款，而通過(guò)銀信合作、理財(cái)產(chǎn)品等，商業(yè)銀行就能形成“出表”貸款的能力。

盡管目前中國(guó)影子銀行的規(guī)模與發(fā)達(dá)國(guó)家相比小得多，但其對(duì)中國(guó)金融市場(chǎng)帶來(lái)的潛在不良影響不容忽視。一旦出現(xiàn)某一重大風(fēng)險(xiǎn)事件，就有可能帶來(lái)巨大的市場(chǎng)破壞力。

1.信用風(fēng)險(xiǎn)加大

中國(guó)“影子銀行”提供的許多業(yè)務(wù)常常依賴(lài)于私人關(guān)系，資金業(yè)務(wù)可能牽涉多方主體，一旦出現(xiàn)某一環(huán)節(jié)的個(gè)人違約現(xiàn)象，相關(guān)放貸人及同一資金鏈上的利益人都將遭受一定的損失，產(chǎn)生連鎖反應(yīng)。大面積的違約甚至可能導(dǎo)致局部金融風(fēng)險(xiǎn)，影響到社會(huì)穩(wěn)定。而隨著這些機(jī)構(gòu)資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)張，這種私人性質(zhì)將帶來(lái)更大的隱患。

2.引起中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)“空心化”

“影子銀行”業(yè)務(wù)的高利率性，可能導(dǎo)致資金空轉(zhuǎn)，脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行。即使從影子銀行獲得資金的中小企業(yè)，也有可能再次放貸，從中獲取利息收益。金融不能服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，“以錢(qián)炒錢(qián)”的虛擬經(jīng)濟(jì)將為實(shí)體經(jīng)濟(jì)“空心化”埋下隱患。

3.削弱貨幣政策效果

影子銀行很大程度上擴(kuò)大了社會(huì)融資規(guī)模，創(chuàng)造出更多的流動(dòng)性，擴(kuò)大了社會(huì)供給量，使得中央銀行調(diào)控貨幣供應(yīng)量這一中間目標(biāo)的難度增大。同時(shí)，影子銀行業(yè)務(wù)的高利率水平容易對(duì)官方利率產(chǎn)生影響，不利于貨幣工具發(fā)揮效力。

三、中國(guó)影子銀行對(duì)策

影子銀行是金融創(chuàng)新不斷深化的產(chǎn)物，在恰當(dāng)引導(dǎo)下的一定規(guī)模是有利于中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的。根據(jù)我國(guó)當(dāng)前的情況來(lái)看，雖然其存在一定的潛在風(fēng)險(xiǎn)，但不至于“一刀切”，而應(yīng)理性分析，采取積極的策略，趨利避害。

1.加強(qiáng)對(duì)影子銀行體系的監(jiān)管

影子銀行長(zhǎng)期處于監(jiān)管空白地帶，隨著其規(guī)模的擴(kuò)張，加強(qiáng)對(duì)其的監(jiān)管刻不容緩。監(jiān)管部門(mén)應(yīng)該明確與非銀行金融機(jī)構(gòu)的行政監(jiān)管關(guān)系，對(duì)銀行表外業(yè)務(wù)進(jìn)行審慎監(jiān)管，對(duì)涉及高息攬儲(chǔ)的理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行嚴(yán)厲打擊。同時(shí)應(yīng)區(qū)別不同類(lèi)型影子銀行，進(jìn)行針對(duì)性管理，加強(qiáng)信息披露要求，使影子銀行監(jiān)管陽(yáng)光化，透明化。

2.加快金融改革的步伐

加快金融改革的步伐，當(dāng)前管制利率下資金無(wú)法有效配置，必須穩(wěn)步推進(jìn)當(dāng)前利率市場(chǎng)化進(jìn)程，增強(qiáng)人民幣基準(zhǔn)利率彈性。同時(shí)我國(guó)政府應(yīng)該積極引導(dǎo)民間資本合規(guī)進(jìn)入金融領(lǐng)域，并逐步方式金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入門(mén)檻，建立健全服務(wù)中小型企業(yè)的金融機(jī)構(gòu)，才能有效的消除影子銀行套利機(jī)制，使金融經(jīng)濟(jì)更好地服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

3.明確影子銀行體系各參與方的權(quán)責(zé)關(guān)系，

健全相關(guān)法律，明確金融機(jī)構(gòu)法律責(zé)任，確保風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)得到清晰的界定。打破剛性?xún)陡兜母窬郑訌?qiáng)理財(cái)產(chǎn)品的管理與運(yùn)作，允許非保本型銀行理財(cái)產(chǎn)品與信托產(chǎn)品等影子銀行產(chǎn)品出現(xiàn)違約，以此增強(qiáng)客戶(hù)對(duì)影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。

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