文/施俊

5月2日，美國(guó)最大的P2P（個(gè)人對(duì)個(gè)人）網(wǎng)站Lending Club宣布獲得谷歌1.25億美元的投資，此次投資所對(duì)應(yīng)的估值達(dá)到15.5億美元，約相當(dāng)于人民幣100億元。消息一經(jīng)披露，國(guó)內(nèi)眾多P2P平臺(tái)一片歡騰，但大家似乎忘記這只是大洋彼岸的利好消息，和國(guó)內(nèi)目前的P2P現(xiàn)狀基本沒有關(guān)聯(lián)。

事實(shí)上，國(guó)內(nèi)整個(gè)P2P行業(yè)，目前正處于嚴(yán)峻時(shí)期。

5月10日，媒體曝出杭州“數(shù)銀在線”公司疑似倒閉，這家曾被美國(guó)福布斯評(píng)估為中國(guó)未來三年最具爆發(fā)性成長(zhǎng)潛力的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)，因?yàn)榇蠊蓶|撤資導(dǎo)致突然死亡，而其核心的倒閉原因在于一直沒有清晰、穩(wěn)定的盈利來源，企業(yè)自身沒有形成造血能力。

此外，今年以來，眾貸網(wǎng)等一眾中小網(wǎng)貸平臺(tái)的倒閉，引發(fā)業(yè)界眾多討論，國(guó)內(nèi)網(wǎng)貸行業(yè)究竟何去何從？

自2010年年底開始的這一波國(guó)內(nèi)網(wǎng)貸熱潮，呈現(xiàn)出兩個(gè)截然不同的趨勢(shì)。一方面是交易量的持續(xù)爆炸性增長(zhǎng)，據(jù)統(tǒng)計(jì)三年來網(wǎng)貸市場(chǎng)的交易量年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到500%，從業(yè)公司從寥寥數(shù)家增至幾百家，發(fā)展不可謂不快；另一方面，行業(yè)不斷爆出負(fù)面消息，諸如淘金貸、優(yōu)易網(wǎng)等被直接定性為詐騙的至少就有3？5家，螞蟻貸等涉嫌詐騙的有數(shù)十家，哈哈貸、眾貸網(wǎng)等倒閉的有數(shù)十家，乃至近期的“數(shù)銀在線”這樣獲得機(jī)構(gòu)投資的公司也疑似倒閉，P2P網(wǎng)貸行業(yè)的經(jīng)營(yíng)之艱難可見一斑。

造成這些負(fù)面情況發(fā)生的原因可歸結(jié)為以下幾個(gè)方面：第一，目前行業(yè)沒有較清晰、標(biāo)準(zhǔn)的準(zhǔn)入門檻，清結(jié)算服務(wù)沒有硬性規(guī)定分離，導(dǎo)致很多人投身這個(gè)行業(yè)的初衷就帶有不良企圖；第二，P2P網(wǎng)貸行業(yè)的準(zhǔn)入門檻看似較低，實(shí)則挺高，一般來說，必須具備非常強(qiáng)大的風(fēng)險(xiǎn)控制技術(shù)及體系以及非常雄厚的資本實(shí)力，才能踏入這個(gè)行業(yè)持續(xù)發(fā)展；第三，從盈利角度分析，在前期很長(zhǎng)一段時(shí)期內(nèi)，P2P網(wǎng)貸盈利來源單一，需要承受的業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)及政策風(fēng)險(xiǎn)總體偏高，導(dǎo)致這個(gè)行業(yè)目前實(shí)際的ROA（資產(chǎn)收益率）很低，普通企業(yè)根本無法承受這樣長(zhǎng)期的高投入、低產(chǎn)出，一旦現(xiàn)金流斷裂，就難逃倒閉厄運(yùn)。行業(yè)內(nèi)如此眾多的企業(yè)不愿意接受清結(jié)算分離，其根本原因之一也是因?yàn)椴辉敢夥艞夁@樣一個(gè)無息資金池。

盡管國(guó)內(nèi)P2P網(wǎng)貸行業(yè)熱火朝天，但這幾百家從業(yè)機(jī)構(gòu)中真正能符合上述重要核心競(jìng)爭(zhēng)能力的企業(yè)，不會(huì)超過20家。

由于整個(gè)行業(yè)的集體自律缺失，導(dǎo)致行業(yè)目前面臨嚴(yán)峻的考驗(yàn)，從近期一些動(dòng)態(tài)可見一斑。譬如，支付寶、快錢等一些知名的第三方支付企業(yè)陸續(xù)停止與P2P網(wǎng)貸行業(yè)的結(jié)算業(yè)務(wù)合作，部分地方政府在非公開場(chǎng)合表態(tài)，即將對(duì)區(qū)域內(nèi)的P2P網(wǎng)貸企業(yè)進(jìn)行整頓。

巴菲特說：“別人貪婪的時(shí)候我恐懼，別人恐懼的時(shí)候我貪婪?！彪S著行業(yè)的高速發(fā)展，文中所羅列的問題已經(jīng)開始制約整個(gè)行業(yè)的發(fā)展，這些問題所隱藏的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)也更多地被監(jiān)管層所關(guān)注，無論從哪個(gè)方面來講，全行業(yè)的整合及洗牌都勢(shì)在必行。

從趨勢(shì)判斷，這一輪的整合洗牌，主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。

第一，行業(yè)合規(guī)性的規(guī)范，其主要的一點(diǎn)將體現(xiàn)在全行業(yè)推行清結(jié)算分離模式；

第二，兼并收購(gòu)，由于中小P2P平臺(tái)資本實(shí)力較弱，無法通過互聯(lián)網(wǎng)因素來放大規(guī)模，實(shí)現(xiàn)邊際成本的大幅降低，因而很容易被一些更大、更有實(shí)力的平臺(tái)兼并收購(gòu)；

第三，小貸公司雖發(fā)展迅速，但始終無法解決資本流動(dòng)性的問題，導(dǎo)致成本居高不下，盈利能力偏弱，當(dāng)小貸公司與P2P網(wǎng)貸平臺(tái)進(jìn)行全方位對(duì)接時(shí)，雙方的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)性將得到極致的體現(xiàn)；

第四，監(jiān)管層的關(guān)注將持續(xù)升溫，未來部分政策性資源將實(shí)現(xiàn)逐步對(duì)接，比如與央行征信的對(duì)接。

可以預(yù)計(jì)，在未來相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間里，整個(gè)P2P網(wǎng)貸行業(yè)將面臨持續(xù)的動(dòng)蕩及殘酷的調(diào)整洗牌。