李微

摘 要：我國利率的決定和傳導(dǎo)機(jī)制正在發(fā)生深刻的變化，改革已進(jìn)入到存貸款利率市場化的最后攻堅階段，利率市場化改革的階段性目標(biāo)基本得以實現(xiàn)。為確保我國利率市場化改革活動按照適應(yīng)金融資源特征、符合金融可持續(xù)發(fā)展思路進(jìn)行，在此承前啟后的重要時刻，對我國利率市場化改革進(jìn)行階段性評價具有十分重要的現(xiàn)實意義。

關(guān)鍵詞：利率市場化；機(jī)制改革；影響因素；現(xiàn)狀分析；實施策略

一、利率市場化改革的研究背景

價格是市場機(jī)制的核心，它價格反映供求關(guān)系，引導(dǎo)資源優(yōu)化配置。利率作為資金的價格、資本的價格，它的形成機(jī)制影響到整個社會的資源配置效率。利率也是金融市場和金融體系中最活躍的因素。在市場經(jīng)濟(jì)條件下，作為一種重要的經(jīng)濟(jì)杠桿，利率對國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行起著非常重要的調(diào)節(jié)作用。

二、我國利率市場化改革存在問題

1.市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展不成熟。我國的商業(yè)銀行受政府的制約性較強(qiáng)，特別是國有商業(yè)銀行，彼此間缺少有效的競爭，導(dǎo)致金融中介的運(yùn)行低效率，以及資金的非價格性配給。另外，國有企業(yè)面臨的依然是預(yù)算軟約束，這就可能導(dǎo)致在利率放開后，國企不考慮資金利用成本的貸款饑渴給銀行系統(tǒng)帶來更大的風(fēng)險；而大量的高效率的私有企業(yè)卻面臨嚴(yán)重的資金短缺，這些都會造成資金使用的低效率，并不能實現(xiàn)利率市場化后預(yù)期的經(jīng)濟(jì)的高增長?？梢?，在市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較低，銀行和企業(yè)兩大微觀主體沒有真正形成自我利益約束與自我激勵機(jī)制時，即使放開利率管制，也難以實現(xiàn)利率市場化的初衷。

2.金融市場發(fā)展不平衡。盡管這幾年來我國金融市場發(fā)展迅速，已經(jīng)具備了一定的規(guī)模，但是我國的金融市場發(fā)展還遠(yuǎn)未成熟，充滿著投機(jī)，并不能很好地實現(xiàn)企業(yè)的直接融資的需要，并且主要存在于沿海等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的區(qū)域，不利于滿足企業(yè)對資金的需求和資金市場的有效競爭。盡管這幾年金融監(jiān)管力度不斷加強(qiáng)，監(jiān)管效果有所提高，但仍缺乏深度和廣度。在實行利率市場化之后，中央銀行已不再直接對利率進(jìn)行管制，但依然會通過間接的手段來監(jiān)管和調(diào)控利率，確保利率的穩(wěn)定和金融市場的有效運(yùn)轉(zhuǎn)。

3.金融企業(yè)缺乏合理的利率定價機(jī)制。我國的金融企業(yè)還存在著很多的問題，雖然經(jīng)過一系列的改革，但是依然存在著行政管理色彩濃厚，機(jī)構(gòu)設(shè)置不合理；內(nèi)部控制機(jī)制不完善，業(yè)務(wù)制度不健全；信貸資產(chǎn)質(zhì)量不高，違規(guī)經(jīng)營時有發(fā)生等不足之處，不利于金融中介市場主體的發(fā)揮和市場化利率的形成。另外，當(dāng)前我國的利率管制基本上還是國家控制型，即由中央銀行制定基準(zhǔn)利率和浮動范圍，各商業(yè)銀行根據(jù)自己的利率定價機(jī)制來確定利率，然后報中央銀行備案。中央銀行分支機(jī)構(gòu)監(jiān)督各商業(yè)銀行的利率實施狀況。這種利率管制和以行政手段為主的利率傳導(dǎo)機(jī)制，使得人民銀行主觀確定的利率水平難以真正體現(xiàn)市場均衡，也很難準(zhǔn)確估價每次利率調(diào)整所產(chǎn)生的效果，使利率失去了靈活反映資金供求狀況的傳導(dǎo)功能，從而降低了利率的宏觀調(diào)控效能。因此，要進(jìn)一步完善金融企業(yè)制度，理順利率定價機(jī)制。

4.宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境有待改善。穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境是放開利率管制，實行利率市場化的基本前提。從財政的角度而言，我國目前的財政赤字比率在1%左右，財政狀況良好，對宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境來說，主要的問題是通貨膨脹。這樣就無法吸納高額的存款，從而也就不可能為高速經(jīng)濟(jì)增長提供所需的大量投資。一旦放開利率管制，就可能會出現(xiàn)利率的大幅度攀升，給整個經(jīng)濟(jì)帶來巨大的風(fēng)險和波動。

三、我國利率市場化改革現(xiàn)狀分析

1.目前我國利率管理體制較為單一。我國對利率目標(biāo)的確定和調(diào)整具有相當(dāng)程度的短期性，只重利率調(diào)節(jié)利益分配、減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)等財政化作用，忽視了利率對優(yōu)化資源配置方面的功能，市場傳導(dǎo)作用（如儲蓄——投資——消費(fèi)的轉(zhuǎn)化）沒有得到充分發(fā)揮。中央銀行制定各項法定利率，各金融機(jī)構(gòu)只有遵照執(zhí)行，而其自行確定利率標(biāo)準(zhǔn)的自主權(quán)很小，金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營風(fēng)險與收益不成正比，很難形成市場化的利率及其政策效應(yīng)。

2.利率市場化的條件不成熟。從國外利率市場化的發(fā)展經(jīng)驗看，在開放的金融市場中，利率（資金的價格）主要取決于銀行間同業(yè)拆借利率水平。我國國債發(fā)行市場化程度不高，國債利率未發(fā)揮帶動作用。目前我國各種金融市場之間還處于相互分割狀態(tài)，各個金融市場之間的利率關(guān)聯(lián)度各不相同，因而中央銀行以金融市場為調(diào)控對象的貨幣政策實施效應(yīng)不理想。

3.企業(yè)約束制度不完善。作為資金需求方——企業(yè)，尚未建立自主經(jīng)營、自負(fù)盈虧、自我約束、自求發(fā)展的現(xiàn)代企業(yè)制度，企業(yè)管理機(jī)制不規(guī)范，企業(yè)行為未完全市場化，預(yù)算軟約束，對利率（尤其是貸款利率）信號反應(yīng)不敏感，加之部分企業(yè)信用觀念淡薄，“三角債”嚴(yán)重，經(jīng)濟(jì)合同和信貸約束淡化，使利率的約束性幾乎喪失。

四、完善我國利率市場化的策略和建議

1.發(fā)展市場經(jīng)濟(jì)，構(gòu)筑必要的微觀基礎(chǔ)。只有經(jīng)濟(jì)發(fā)展到較高的水平，才會對金融活動有多樣化的需求，才能為金融改革的成功提供可能。我國要盡快實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變，逐步擺脫低附加值、低科技含量的產(chǎn)業(yè)模式，努力構(gòu)建創(chuàng)新導(dǎo)向的發(fā)展戰(zhàn)略，完善市場基礎(chǔ)建設(shè)，實現(xiàn)我國市場經(jīng)濟(jì)向更高的層次發(fā)展。另外，為了實現(xiàn)利率作用的傳導(dǎo)順利實現(xiàn)，一個重要條件是眾多企業(yè)對利率變動必須反映靈敏，并迅速做出調(diào)整政策，這要求微觀基礎(chǔ)是真正意義上的企業(yè)。

2.進(jìn)一步完善金融市場，健全金融監(jiān)管體系。進(jìn)一步完善金融市場，健全金融監(jiān)管體系。完善的金融市場體系，是實行利率市場化的基礎(chǔ)設(shè)施。利率市場化不僅是單純的利率問題，它實際上是整個金融自由化改革的組成部分，是和貨幣市場建設(shè)、放松外匯管制、健全貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制等密切相關(guān)的，這些改革的進(jìn)行都以完整的金融市場為基礎(chǔ)。

3.完善金融企業(yè)制度，健全利率形成機(jī)制。完善我國金融企業(yè)制度，特別是國有商業(yè)銀行，可以從以下幾個方面著手：一是開辟資本金來源渠道，提高資本充足比率。二是進(jìn)一步強(qiáng)化國有商業(yè)銀行的內(nèi)部控制機(jī)制，建立健全法人治理結(jié)構(gòu)。三是以效益為中心優(yōu)化國有商業(yè)銀行的組織管理體系，樹立追求利潤最大化的經(jīng)營目標(biāo)。改革現(xiàn)有的由中央銀行確定基準(zhǔn)利率，在存款利率上限和貸款利率下限管制的基礎(chǔ)之上，各商業(yè)銀行根據(jù)各自的實際狀況確定利率的機(jī)制，建立一個以貨幣市場利率為基準(zhǔn)，市場供求發(fā)揮基礎(chǔ)性作用，中央銀行通過各種市場化的政策工具來間接調(diào)控貨幣市場利率，逐步形成以上海地區(qū)各銀行間的同業(yè)拆借利率為基準(zhǔn)利率的利率形成機(jī)制。進(jìn)一步完善票據(jù)市場利率以及市場化產(chǎn)品的定價機(jī)制，合理反映期限和信用風(fēng)險。提高商業(yè)銀行、農(nóng)村信用社利率定價能力，落實利率市場化改革政策措施。完善市場利率監(jiān)測體系，提高利率政策的調(diào)控效果。

4.維護(hù)良好的宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行環(huán)境。維護(hù)良好的宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行環(huán)境。宏觀經(jīng)濟(jì)狀況對利率市場化的重要性是顯而易見的。宏觀經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定所引致的風(fēng)險為系統(tǒng)性風(fēng)險，金融體系無法通過資產(chǎn)組合來有效的消除。同時，良好的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境能夠確保實行利率市場化所需要的穩(wěn)定的價格水平和較低的通貨膨脹率，可以實現(xiàn)正的實際利率對存款的吸納效應(yīng)。

參考文獻(xiàn)：

[1]黃金岳.關(guān)于我國利率市場化的思考.江西金融職工大學(xué)學(xué)報.2009年.

[2]劉瑞波、仲香云.利率市場化的綜合分析及發(fā)展前景.山東電大學(xué)報.2008年.

[3]謝冰.利率市場化的宏觀經(jīng)濟(jì)影響因素分析.財經(jīng)理論與實踐.2009年.