劉文敏

摘 要：當(dāng)前我國(guó)影子銀行體系迅速發(fā)展及其影響已成為經(jīng)濟(jì)金融界一項(xiàng)重要研究?jī)?nèi)容。本文從影子銀行的內(nèi)涵和特點(diǎn)入手，對(duì)我國(guó)影子銀行機(jī)構(gòu)業(yè)態(tài)和特點(diǎn)進(jìn)行了歸納，分析了影子銀行快速發(fā)展中存在的風(fēng)險(xiǎn)因素，并就加強(qiáng)我國(guó)影子銀行業(yè)務(wù)和體系監(jiān)管提出了相關(guān)政策建議。

關(guān)鍵詞：影子銀行；風(fēng)險(xiǎn)；監(jiān)管

中圖分類號(hào)：F830 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A doi：10.3969/j.issn.1672-3309（x）.2013.07.32 文章編號(hào)：1672-3309（2013）07-72-02

一、影子銀行的概念和特點(diǎn)

（一）影子銀行概念

影子銀行最早由美國(guó)太平洋投資管理公司執(zhí)行董事麥卡利于2007年在美聯(lián)儲(chǔ)年度會(huì)議上提出，又稱為平行銀行系統(tǒng)（The Parallel Banking System），指的是游離于金融監(jiān)管體系之外的，與傳統(tǒng)、正規(guī)、接受金融管理部門監(jiān)管的商業(yè)銀行系統(tǒng)相對(duì)應(yīng)的金融機(jī)構(gòu)。2011年，金融穩(wěn)定理事會(huì)（FSB） 在《影子銀行：劃定范圍》一文中從廣義和狹義兩個(gè)層面對(duì)“影子銀行”進(jìn)行了定義，成為目前較為全面和權(quán)威的定義。廣義“影子銀行”是指“任何（部分或全部）在正規(guī)銀行體系之外的信用中介機(jī)構(gòu)和信用中介活動(dòng)”。狹義的“影子銀行”是指常規(guī)銀行體系之外，易引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)或監(jiān)管套利的信用中介活動(dòng)和機(jī)構(gòu)，特別是那些包含期限或流動(dòng)性轉(zhuǎn)換，引發(fā)不適當(dāng)?shù)男庞蔑L(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移和一定程度杠桿累積的信用中介活動(dòng)和機(jī)構(gòu)。

（二）我國(guó)影子銀行涉及的主要業(yè)態(tài)

從目前國(guó)內(nèi)專家和學(xué)者對(duì)我國(guó)影子銀行體系主要涉及的業(yè)態(tài)研究看，主要分為三類：一是理財(cái)業(yè)務(wù)，包括商業(yè)銀行表外理財(cái)、證券公司集合理財(cái)、基金公司專戶理財(cái)?shù)?；二是基金業(yè)務(wù)，包括證券投資基金、產(chǎn)業(yè)投資基金、創(chuàng)業(yè)投資基金、私募股權(quán)投資基金、投連險(xiǎn)中的投資賬戶、企業(yè)年金、住房公積金等；三是融資性業(yè)務(wù)和融資性機(jī)構(gòu)，包括小額貸款公司、非銀行系統(tǒng)融資租賃公司、專業(yè)保理公司、金融控股公司、典當(dāng)行、擔(dān)保公司、票據(jù)公司、第三方支付公司、有組織的民間借貸、財(cái)務(wù)公司、信托投資公司、汽車金融公司等。

（三）影子銀行呈現(xiàn)的主要特點(diǎn)

1、經(jīng)營(yíng)高杠桿性。這是影子銀行較為顯著的特點(diǎn)。由于融資渠道不及商業(yè)銀行寬，資金力量不夠雄厚，影子銀行機(jī)構(gòu)在資金來(lái)源成本相對(duì)較高的情況下，為追求投資項(xiàng)目的利潤(rùn)，一般會(huì)采取高的杠桿率舉債經(jīng)營(yíng)，這是多數(shù)影子銀行機(jī)構(gòu)采用的經(jīng)營(yíng)策略。影子銀行向傳統(tǒng)銀行信貸、資本市場(chǎng)等借入資金，獲得原始資本，再通過(guò)杠桿操作投資于其他證券或金融衍生品，資金量擴(kuò)張可達(dá)幾倍甚至幾十倍，風(fēng)險(xiǎn)不同程度集聚。

2、商業(yè)銀行在影子銀行體系中呈現(xiàn)主導(dǎo)性。目前我國(guó)商業(yè)銀行在國(guó)內(nèi)金融體系中的地位和體量仍較大，在分支機(jī)構(gòu)、客戶資源方面具有較大優(yōu)勢(shì)。影子銀行業(yè)務(wù)很大程度上是商業(yè)銀行為了規(guī)避金融監(jiān)管，將傳統(tǒng)資產(chǎn)負(fù)債表中的部分業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)到表外，因此，我國(guó)的影子銀行與銀行機(jī)構(gòu)之間的聯(lián)系更加緊密，較大程度受商業(yè)銀行主導(dǎo)。

3、影子業(yè)務(wù)具有信用創(chuàng)造功能。影子銀行是一種信用中介，在為金融市場(chǎng)創(chuàng)造信用的同時(shí)也推動(dòng)了商業(yè)銀行的信貸投放，擴(kuò)大了商業(yè)銀行的信用創(chuàng)造。目前，我國(guó)影子銀行體系的信用創(chuàng)造主要依附于傳統(tǒng)商業(yè)銀行，主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是理財(cái)產(chǎn)品的信用創(chuàng)造模式。如通過(guò)理財(cái)產(chǎn)品將市場(chǎng)上的投資者、商業(yè)銀行、信托公司等投資銀行、借款者聯(lián)系起來(lái)，壓縮銀行表內(nèi)信貸資產(chǎn)，騰挪更多空間用于新的信貸發(fā)放；二是民間金融的信用創(chuàng)造模式。如小額貸款公司、典當(dāng)公司、租賃公司等準(zhǔn)金融機(jī)構(gòu)，業(yè)務(wù)形式多為銀行“批發(fā)資金”再“零售”給各資金需求者，通過(guò)與銀行合作，為銀行擴(kuò)大了放貸能力，貸款形式多為短期流動(dòng)資金貸款，加快了資金周轉(zhuǎn)。

4、影子銀行業(yè)務(wù)存在監(jiān)管套利的特點(diǎn)。由于影子銀行的負(fù)債不是存款，主要是采取金融資產(chǎn)證券化的方式，部分業(yè)務(wù)沒(méi)有專門的監(jiān)管政策或機(jī)構(gòu)來(lái)實(shí)施監(jiān)管，業(yè)務(wù)發(fā)展中存在監(jiān)管套利的行為。

二、我國(guó)影子銀行體系蘊(yùn)涵的風(fēng)險(xiǎn)因素和監(jiān)管難點(diǎn)

（一）蘊(yùn)涵的風(fēng)險(xiǎn)因素

1、影子銀行體系影響到貨幣政策的調(diào)控效果。主要因?yàn)橛白鱼y行體系中的一些金融工具可以執(zhí)行部分貨幣職能，可在市場(chǎng)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)購(gòu)買力，成為更廣義貨幣的一種，模糊了原有貨幣定義的界限，導(dǎo)致貨幣統(tǒng)計(jì)和定義日益復(fù)雜和困難，降低了貨幣供應(yīng)量的可測(cè)性、可控性。

2、部分業(yè)務(wù)品種存在期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)。如銀行大量發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品，一般期限較短（幾十天或幾個(gè)月，一般不超過(guò)1年），而其投資對(duì)象一般為中長(zhǎng)期限的資產(chǎn)（如中長(zhǎng)期國(guó)債、企業(yè)債或地方政府債券等），存在明顯的期限錯(cuò)配，一旦被投資資產(chǎn)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，理財(cái)產(chǎn)品將相應(yīng)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)。并且一些理財(cái)資金直接或間接投向政府融資平臺(tái)、國(guó)家限制性行業(yè)，資產(chǎn)的投資收益率低于理財(cái)產(chǎn)品收益率，會(huì)出現(xiàn)部分理財(cái)產(chǎn)品虧損甚至違約的局面。

3、對(duì)金融市場(chǎng)價(jià)格體系帶來(lái)干擾。部分影子銀行產(chǎn)品具有政府財(cái)政的隱性擔(dān)保，一定程度上具有收益高、風(fēng)險(xiǎn)低的特點(diǎn)，對(duì)市場(chǎng)資金有較強(qiáng)吸引力。而市場(chǎng)上一些低風(fēng)險(xiǎn)、低收益的金融資產(chǎn)受其影響，可能吸引不到更多資金。這種價(jià)格體系上的不合理可能帶來(lái)金融資源的錯(cuò)配。

4、影響到金融市場(chǎng)的穩(wěn)定。影子銀行是金融市場(chǎng)參與者為規(guī)避監(jiān)管而催生的產(chǎn)物，對(duì)其監(jiān)管在規(guī)范性、透明度、監(jiān)管度上都低于當(dāng)前的商業(yè)銀行替下。對(duì)影子銀行來(lái)說(shuō)，監(jiān)管的相對(duì)缺失有可能令業(yè)務(wù)開(kāi)展者不恰當(dāng)?shù)某袚?dān)更多風(fēng)險(xiǎn)，給金融市場(chǎng)帶來(lái)較大的波動(dòng)，并由于其業(yè)務(wù)的關(guān)聯(lián)性和廣泛性，增加了金融市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率。

（二）當(dāng)前影子銀行的監(jiān)管難點(diǎn)

1、對(duì)影子銀行業(yè)務(wù)的統(tǒng)計(jì)制度還不健全。當(dāng)前，影子銀行業(yè)務(wù)還不透明，對(duì)其涉及的業(yè)態(tài)范圍和規(guī)模的統(tǒng)計(jì)還在不斷研究探討之中，從監(jiān)管和制度層面來(lái)識(shí)別和計(jì)量影子銀行業(yè)務(wù)的規(guī)模和風(fēng)險(xiǎn)特質(zhì)的工作還需完善。

2、對(duì)影子銀行體系的監(jiān)管體制相對(duì)滯后。影子銀行源自傳統(tǒng)銀行，與銀行創(chuàng)新業(yè)務(wù)有著復(fù)雜的聯(lián)系，同時(shí)由于影子銀行業(yè)務(wù)及業(yè)態(tài)的復(fù)雜性，導(dǎo)致影子銀行業(yè)務(wù)往往跨部門、跨行業(yè)、跨周期，形成多頭監(jiān)管、監(jiān)管配合不易的情況，形成了影子銀行監(jiān)管套利的空間。

三、加強(qiáng)影子銀行監(jiān)管的建議

進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)影子銀行業(yè)務(wù)和體系的有效監(jiān)管，需要進(jìn)行全面、系統(tǒng)的制度安排，完善影子銀行體系監(jiān)管的頂層設(shè)計(jì)，細(xì)化風(fēng)險(xiǎn)管控流程，才能增強(qiáng)對(duì)影子銀行監(jiān)管的針對(duì)性和有效性。

（一）加強(qiáng)金融統(tǒng)計(jì)管理工作

一是要進(jìn)一步明確對(duì)影子銀行的界定，完善對(duì)影子銀行的分類統(tǒng)計(jì)工作。二是要增強(qiáng)金融統(tǒng)計(jì)的適應(yīng)性和靈活性，及時(shí)跟進(jìn)金融機(jī)構(gòu)、尤其是商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)發(fā)展需要。三是要做好理財(cái)和資金信托專項(xiàng)統(tǒng)計(jì)、債券統(tǒng)計(jì)、社會(huì)融資規(guī)模統(tǒng)計(jì)等專項(xiàng)統(tǒng)計(jì)工作。四是要加快推進(jìn)金融統(tǒng)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)化建設(shè)，滿足對(duì)影子銀行業(yè)務(wù)的監(jiān)管需求。

（二）區(qū)別對(duì)待，加強(qiáng)對(duì)影子銀行各項(xiàng)業(yè)務(wù)的監(jiān)管

對(duì)于銀行理財(cái)業(yè)務(wù)，要從資金來(lái)源與運(yùn)用的角度，實(shí)施相應(yīng)的資金成本和收益測(cè)算，督促銀行進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)理財(cái)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管理。對(duì)于資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，應(yīng)明確銀行從事此項(xiàng)業(yè)務(wù)的入池資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)、資產(chǎn)支持證券投資者范圍、發(fā)行要求、信息披露責(zé)任等一系列規(guī)范性要求等等。

（三） 加強(qiáng)跨市場(chǎng)、跨部門的監(jiān)管合作

監(jiān)管初期，可先明確各類影子銀行機(jī)構(gòu)和業(yè)務(wù)的監(jiān)管主體，定期評(píng)估不同影子銀行機(jī)構(gòu)和業(yè)務(wù)的影響程度與風(fēng)險(xiǎn)水平，根據(jù)評(píng)估結(jié)果確定適度的監(jiān)管方式和監(jiān)管強(qiáng)度，重點(diǎn)關(guān)注可能導(dǎo)致高杠桿的業(yè)務(wù)和純粹以監(jiān)管套利為目的的影子銀行業(yè)務(wù)。今后，可借鑒國(guó)際上對(duì)影子銀行體系監(jiān)管的成功經(jīng)驗(yàn)，以及結(jié)合我國(guó)金融監(jiān)管發(fā)展實(shí)際，考慮組建專門的影子銀行監(jiān)管協(xié)作部門，實(shí)現(xiàn)跨部門、跨產(chǎn)品、跨機(jī)構(gòu)、跨市場(chǎng)的監(jiān)管模式。同時(shí)，考慮到境內(nèi)外資金流動(dòng)的日趨頻繁，可加強(qiáng)與國(guó)際金融機(jī)構(gòu)之間的監(jiān)管信息交流，加強(qiáng)對(duì)影子銀行的離岸監(jiān)管。

（四）強(qiáng)化影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)披露工作

要提高影子銀行業(yè)務(wù)的透明度，完善影子銀行信息披露相關(guān)制度，便于投資者充分了解相關(guān)信息，降低投資者和影子銀行機(jī)構(gòu)之間的信息不對(duì)稱，在保障金融消費(fèi)者權(quán)益的同時(shí)，督促影子銀行機(jī)構(gòu)持續(xù)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。

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