董波

摘 要：2009年10月30日，創(chuàng)業(yè)板首批28家公司集體掛牌，其盈利能力備受關(guān)注。盈利能力分析指標(biāo)是財(cái)務(wù)分析的核心，是所有者最為關(guān)注的，也是企業(yè)經(jīng)營(yíng)者和債權(quán)人必須關(guān)注的。對(duì)于企業(yè)盈利能力的反映，要力求客觀、全面、準(zhǔn)確。本文針對(duì)首批28家創(chuàng)業(yè)板上市公司中的兩家公司對(duì)他們的盈利能力進(jìn)行分析，并提出了一些發(fā)展中存在的問(wèn)題及相應(yīng)的對(duì)策。

關(guān)鍵詞：創(chuàng)業(yè)板；盈利能力；財(cái)務(wù)指標(biāo)

中圖分類號(hào)：F832.5 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A doi：10.3969/j.issn.1672-3309（x）.2013.07.22 文章編號(hào)：1672-3309（2013）07-51-03

在經(jīng)過(guò)了長(zhǎng)達(dá)十年的準(zhǔn)備之后，于 2009年10月30日，首批28 家創(chuàng)業(yè)板公司集中在深交所掛牌交易，這代表著我國(guó)的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)正式面向市場(chǎng)。從行業(yè)上看，創(chuàng)業(yè)板公司涉及多個(gè)行業(yè)，信息技術(shù)、高端設(shè)備制造、電子、石化塑膠、生物醫(yī)藥等行業(yè)成為創(chuàng)業(yè)板的主要行業(yè)，占創(chuàng)業(yè)板公司60%以上。

一、我國(guó)首批創(chuàng)業(yè)板上市公司狀況介紹

（一）創(chuàng)業(yè)板上市公司上市狀況介紹

我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)自推出后在短短時(shí)間內(nèi)就取得了快速的發(fā)展，其總體呈現(xiàn)出三高特點(diǎn)：市盈率高，發(fā)行價(jià)高，融資規(guī)模高。28 家首批在創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)平均發(fā)行市盈率就高達(dá)56 倍。針對(duì)現(xiàn)在所上市的一百多家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)，其中市盈率最高的時(shí)候超過(guò)了100多倍，所有企業(yè)平均也超過(guò)了60多倍，同時(shí)盈利率超過(guò)50倍的企業(yè)占了一大半。這些創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)的平均發(fā)行價(jià)已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了中小板市場(chǎng)的平均發(fā)行價(jià)。創(chuàng)業(yè)板公司的區(qū)域分布充分體現(xiàn)了我國(guó)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展特征，經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)的公司占據(jù)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)。

（二）28家上市公司經(jīng)營(yíng)狀況介紹

三年后創(chuàng)業(yè)板上市公司擴(kuò)大到了355家之多，市值也已經(jīng)達(dá)到了接近2000億的規(guī)模，剛上市時(shí)，28家上市公司市盈率只有82.36，而在2010年創(chuàng)業(yè)板上市公司歸屬于母公司的利潤(rùn)增長(zhǎng)了31%，由此可看，在上市一年后的2010年創(chuàng)業(yè)板的上市公司發(fā)展還是順風(fēng)順?biāo)摹?011年，創(chuàng)業(yè)板上市公司的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率降低了11個(gè)百分點(diǎn)，但是仍然達(dá)到了26.3%，仍然為上市公司和股東持續(xù)創(chuàng)造利潤(rùn)。

二、首批創(chuàng)業(yè)板上市公司盈利能力分析

（一）全面分析

28家上市公司的2009年、2010年和2011三年的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)如上，可以簡(jiǎn)單看出主營(yíng)業(yè)務(wù)收入呈現(xiàn)不斷增加的趨勢(shì)，而主營(yíng)業(yè)務(wù)成本呈現(xiàn)穩(wěn)定減少或者平衡的狀態(tài)，而凈利潤(rùn)大多數(shù)公司也是處于不斷增加的狀態(tài)，可見(jiàn)企業(yè)運(yùn)行良好，盈利能力逐漸增加。

國(guó)家規(guī)定的最近一年的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入不少于5000萬(wàn)，而28家上市公司都大大超過(guò)了這個(gè)數(shù)值，最多者為吉峰農(nóng)機(jī)為512606萬(wàn)，達(dá)到了最低要求的100倍之多，而其營(yíng)業(yè)成本也較大，造成凈利潤(rùn)并不突出，但也達(dá)到了最低要求的20倍還多，因此盈利能力有目共睹。

（二）具體指標(biāo)分析

以上為首批28家創(chuàng)業(yè)板上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，選取的財(cái)務(wù)指標(biāo)為每股凈資產(chǎn)、每股收益和主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率等三項(xiàng)指標(biāo)，數(shù)據(jù)選取了2009年、2010年和2011年三年的數(shù)據(jù)，從數(shù)據(jù)來(lái)看，每股凈資產(chǎn)28家上市公司中基本處于穩(wěn)定下降的趨勢(shì)，隨著公司上市，分配給股民的資產(chǎn)呈逐漸減少的狀態(tài)。每股凈資產(chǎn)這一指標(biāo)反映每股股票所擁有的資產(chǎn)現(xiàn)值。每股凈資產(chǎn)越高，股東擁有的資產(chǎn)現(xiàn)值越多；每股凈資產(chǎn)越少，股東擁有的資產(chǎn)現(xiàn)值越少。通常每股凈資產(chǎn)越高越好。最高的是鼎漢技術(shù)7.49和神州泰岳7.48，最低的是大禹節(jié)水1.53，由此可看出股東擁有的上市公司資產(chǎn)情況。

三、影響創(chuàng)業(yè)板上市公司盈利能力的市場(chǎng)問(wèn)題分析

（一）上市公司發(fā)展不均衡

首先，在創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)中存在著寄生公司。這類創(chuàng)業(yè)板公司的業(yè)務(wù)絕大部分依附于其他家公司，一旦其他公司中止該項(xiàng)業(yè)務(wù)就會(huì)影響這類創(chuàng)業(yè)板公司的業(yè)績(jī)，如神州泰岳、恒信移動(dòng)等都是屬于此類。

其次，有些創(chuàng)業(yè)板公司不屬于成長(zhǎng)型公司。我國(guó)推出創(chuàng)業(yè)板本意是為處于發(fā)展期的創(chuàng)新型企業(yè)提供發(fā)展資金，但現(xiàn)在上市的公司并非都符合這一條件。嘉寓股份公司早在1987 年就已成立，這些公司早就過(guò)了成長(zhǎng)期，其業(yè)績(jī)基本上難有高成長(zhǎng)性。還有些創(chuàng)業(yè)板公司在成長(zhǎng)性不夠的情況下，利用各種“專利”進(jìn)行包裝以期實(shí)現(xiàn)上市，但真正能夠給公司帶來(lái)效益的含金專利并不多。所以在完成上市后，這些企業(yè)的發(fā)展并不是很理想，逐漸出現(xiàn)了虧損的現(xiàn)象。

（二）不合理的經(jīng)營(yíng)管理結(jié)構(gòu)

因?yàn)槲覈?guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)針對(duì)的都是一些中小型企業(yè)，并且這些企業(yè)大部分是屬于家族式經(jīng)營(yíng)和民營(yíng)。很多創(chuàng)業(yè)板上市公司都存在一股獨(dú)大或具有姻親關(guān)系持股人占據(jù)很大比例的股權(quán)。這樣的股權(quán)結(jié)構(gòu)導(dǎo)致治理結(jié)構(gòu)的不完善，形成特定人或特定家族對(duì)上市公司的經(jīng)營(yíng)管理權(quán)的控制。

（三）創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)對(duì)財(cái)務(wù)管理的忽視

因?yàn)槲覈?guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)主要是針對(duì)那些經(jīng)營(yíng)高新技術(shù)的產(chǎn)業(yè)，所以相應(yīng)的企業(yè)的管理者也都是技術(shù)科班出身，由此他們?cè)谄髽I(yè)的經(jīng)營(yíng)過(guò)程中往往更重視企業(yè)技術(shù)的發(fā)展，忽視了財(cái)務(wù)管理的作用。導(dǎo)致上市后仍然重融資、重技術(shù)開(kāi)發(fā)、重企業(yè)形象推廣，而輕財(cái)務(wù)管理的問(wèn)題，從而顧此失彼。較多反映為現(xiàn)金流狀況緊張、財(cái)務(wù)管理失控、企業(yè)投資失誤、企業(yè)負(fù)債率急速升高等現(xiàn)象。而且上市公司原有財(cái)務(wù)人員達(dá)不到應(yīng)有的專業(yè)勝任能力，缺乏財(cái)務(wù)管理決策能力。所以企業(yè)因?yàn)樽陨韺?duì)財(cái)務(wù)管理的不重視，進(jìn)而導(dǎo)致在上市的時(shí)候出現(xiàn)財(cái)務(wù)信息不清晰，不符合企業(yè)實(shí)際發(fā)展情況的現(xiàn)象。

四、對(duì)策

（一）優(yōu)化管理結(jié)構(gòu)

企業(yè)的管理水平關(guān)系到企業(yè)的生存發(fā)展，所以企業(yè)要想提升自身的經(jīng)濟(jì)利益，首先就需要對(duì)其管理結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化改革，使得企業(yè)的經(jīng)營(yíng)權(quán)和所有權(quán)能夠?qū)崿F(xiàn)分離。股東能對(duì)董事會(huì)進(jìn)行有力的控制，同時(shí)公司經(jīng)理層的行為得到有效的制約和監(jiān)督。在此基礎(chǔ)上，還要完善監(jiān)事會(huì)的職責(zé)，引入職業(yè)經(jīng)理人制度，并建立職業(yè)經(jīng)理人的考核、激勵(lì)制度，使經(jīng)營(yíng)層能站在所有者的角度來(lái)經(jīng)營(yíng)企業(yè)。所以企業(yè)需要積極完善其內(nèi)部的管理結(jié)構(gòu)，健全相關(guān)的制度，保證企業(yè)的管理有法可依，從而加快現(xiàn)代企業(yè)制度的建立健全，為企業(yè)效益的提升奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

（二）加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理

創(chuàng)業(yè)板上市公司的盈利分析關(guān)系到企業(yè)財(cái)務(wù)的管理水平，由此企業(yè)需要加強(qiáng)對(duì)財(cái)務(wù)的管理，改善其存在的問(wèn)題，促進(jìn)其管理水平的提升。尤其是風(fēng)險(xiǎn)管理，加強(qiáng)對(duì)投資項(xiàng)目的可行性調(diào)查評(píng)估，做到科學(xué)化、專業(yè)化。其次，要用有效手段控制費(fèi)用及開(kāi)支，嚴(yán)格對(duì)企業(yè)費(fèi)用進(jìn)行預(yù)算管理，分清不變費(fèi)用和可變費(fèi)用，預(yù)算制定后要保證其嚴(yán)肅性，而且在費(fèi)用上實(shí)現(xiàn)一支筆審批。第三，要加強(qiáng)收入管理，主要是防止利用虛假手段進(jìn)行利潤(rùn)包裝。第四，需要將融資和再融資的關(guān)系進(jìn)行正確地處理。第五，積極改善企業(yè)財(cái)務(wù)的管理制度，優(yōu)化其結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)財(cái)務(wù)人員的技能和素質(zhì)培訓(xùn)。

（三）提升競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)

面對(duì)日益激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，企業(yè)要想得到生存和發(fā)展，需要不斷明確自身的定位，制定符合自身實(shí)際情況的戰(zhàn)略化目標(biāo)。這樣，才能保證公司的經(jīng)營(yíng)精力、人力資源、企業(yè)資金都投入到發(fā)展核心產(chǎn)品和夯實(shí)核心技術(shù)中去。其次，要不斷推出新的核心產(chǎn)品，不斷地滿足客戶持續(xù)的需求，進(jìn)而拓展更大的市場(chǎng)。

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